2025終于是過完了，很多自媒體早就開始寫2025年總結(jié)和展望，有的也在節(jié)假日開始加班寫公募銷售費(fèi)用的總結(jié)。而我們也相對(duì)偷懶一點(diǎn)。等到第一個(gè)交易日才開始動(dòng)筆。今天是2026年的第一個(gè)交易日，來寫一下去年投資相關(guān)的總結(jié)。

因?yàn)橹耙恢笔嵌鄠�(gè)平臺(tái)放了錢，直到2025年3月12日才整合起來每日記賬。從數(shù)據(jù)看，3月12日到年底的全年投資收益率為15.41%，同期滬深300的收益率是17.47%，納斯達(dá)克100指數(shù)收益率大約30%，所以沒有跑過指數(shù)的，

大概就是努力了一年，獲得了一個(gè)「一般」的投資收益吧，那就主要做經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的反思總結(jié)吧。

01 | 那些殺不死我的，正在拖累我的收益

如同開始所說，2025年3月12日，我正式開始記賬，到年底結(jié)算，全年的投資收益率定格在15.41%。

這個(gè)數(shù)字如果單獨(dú)看上去還可以，但在滬深300指數(shù)漲了17.47%、納指100漲了30%的背景下，它顯得有些蒼白 。而根本原因就是心理的不安全感， 也是持續(xù)在去年會(huì)糾結(jié)的一個(gè)問題，「我應(yīng)該保持多少的現(xiàn)金冗余」。

我將資產(chǎn)分為現(xiàn)金、生息資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 。原本計(jì)劃儲(chǔ)備12個(gè)月的開支作為基準(zhǔn)，但實(shí)際操作中，由于對(duì)未來的不確定，我儲(chǔ)備了雙倍的現(xiàn)金和生息資產(chǎn) 。這導(dǎo)致貨幣和債券合計(jì)占到了20%，產(chǎn)生了巨大的Cash Drag（現(xiàn)金拖累）。如果按照原定計(jì)劃分配比例，收益率應(yīng)該可以再高個(gè)3%~4%。

這種「防御過度」本質(zhì)上還是心理的不安全感，而對(duì)于支出的不確定性，導(dǎo)致了對(duì)于資金安全性的不自信，進(jìn)而導(dǎo)致了收益拖累。

02 | 黃金、港股與做T的幻覺：用勤奮去掩蓋認(rèn)知的懶惰

在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的操作上，我犯了兩個(gè)典型的錯(cuò)誤。

一個(gè)是關(guān)于黃金的“恐高癥”。年初我持有較多黃金，收益表現(xiàn)出色，但當(dāng)漲幅達(dá)到30%時(shí)，我“理所當(dāng)然”地減倉了 。我安慰自己這是“資產(chǎn)配置”和“落袋為安”，結(jié)果卻完美錯(cuò)過了后半段強(qiáng)勁的漲幅 。

另一個(gè)則是恒生科技帶來的挫敗感。去年恒生科技指數(shù)漲了23%，而我的實(shí)盤浮盈只有可憐的0.34%。 研究了交易記錄，發(fā)現(xiàn)其實(shí)是我始終沒有耐心，總想靠“高拋低吸”賺點(diǎn)超額收益，但持有期讓這個(gè)損耗會(huì)特別大。下半年開了股票賬戶，可以直接交易場內(nèi)etf了，沒有持有期的問題了，結(jié)果，虧的更快了。

我發(fā)現(xiàn)我在交易上面基本上是沒有什么天賦，可能還是心態(tài)的問題。每次總希望能夠快速抓住趨勢，害怕錯(cuò)過趨勢，導(dǎo)致好幾次買在高點(diǎn)，賣在低點(diǎn)。

實(shí)際上就是我在整體今年的做T上面基本上都是虧的。除了恒生科技，黃金ETF，通信ETF都有。實(shí)際情況就是，每天一開始看著上漲，趕緊賣掉一些想下跌買入，結(jié)果發(fā)現(xiàn)還在漲，又趕緊接回來，然后開始下跌，白吃一個(gè)虧損。

03 | 2026：日出之前，先學(xué)會(huì)獨(dú)立思考

盡管有上述的失誤，我還是靠著六七月份對(duì)科創(chuàng)和創(chuàng)業(yè)板的捕捉，以及四季度對(duì)通信ETF的加倉，勉強(qiáng)保住了基本面 。

但這背后藏著一個(gè)更深層的隱患，這些決策大多源于我綜合了讀了幾篇公眾號(hào)文章，而非獨(dú)立研究 。這種依靠「吸收他人知識(shí)」獲得的紅利，讓我時(shí)刻感到不安，因?yàn)槲覠o法獨(dú)立復(fù)現(xiàn)這些機(jī)會(huì)，自然也就無法在關(guān)鍵時(shí)刻重倉 。而這種焦慮讓我持續(xù)不斷地向外求各種信息，而少了自己建立甄別能力的過程。

我一直還記得2022年以來整個(gè)環(huán)境帶來的絕望氣息，盡管那個(gè)時(shí)候身邊的人還沒有那么明確的體感，但實(shí)際是可以明顯感覺到下行帶來的恐慌。但似乎開始明顯有了變化。有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上的，有體感上的。就像小學(xué)時(shí)候?qū)W的，一天最冷的時(shí)候是日出前后而不是午夜，因?yàn)樽罾涞牡臅r(shí)候，才是日出要帶來拐點(diǎn)的時(shí)候。

總的來說，2025年的投資結(jié)果并不是特別好，核心在于，過度的流動(dòng)性儲(chǔ)備導(dǎo)致了嚴(yán)重的“現(xiàn)金拖累”，以及在缺乏獨(dú)立認(rèn)知的情況下頻繁進(jìn)行無效的短線交易 。究其原因，是因?yàn)樽约哼�是有各種地方做的不足，所以，2026年，希望能思考的再深入點(diǎn)，學(xué)習(xí)的再全面點(diǎn)，不再去糾結(jié)那些細(xì)微的波動(dòng)，至少能夠達(dá)到一個(gè)指數(shù)的水平吧。

我一直覺得時(shí)間，本身就是一個(gè)不間斷的東西，本沒有什么里程碑，只不過我們?nèi)藶榈匕阉殖闪艘粋�(gè)一個(gè)的小節(jié)，年、月、周。但是也正是因?yàn)檫@些小節(jié)周期的存在，讓人的活動(dòng)，投資，生活都呈現(xiàn)了周期性。上一個(gè)小節(jié)，大概就是這樣，下一個(gè)小節(jié)，希望能夠變得更加有趣一點(diǎn)吧。

這個(gè)公眾號(hào)停了很久，之前搞了個(gè)播客也停了很久，因?yàn)橐恢奔m結(jié)寫什么，寫行業(yè)里的荒唐事，還是寫自己，還是解讀法規(guī)。后來想想，管他呢，就寫吧，畢竟只有認(rèn)知上來了，賺了錢才是答案。

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作者：坦桑尼亞老云 | 編輯：栗加 每個(gè)視角都是拼湊世界真相的碎片，聽真誠的行業(yè)觀察者講述獨(dú)特的故事。 我們有深耕行業(yè)的資深顧問，連續(xù)跨界探索的未來創(chuàng)業(yè)者，專注細(xì)節(jié)的產(chǎn)品匠人，和許多志同道合的你們，如果你有想要分享的故事或者感想，可以留言或者郵件聯(lián)系（AiysJY@outlook.com）。 也歡迎點(diǎn)分享給需要的朋友們，記得點(diǎn)一下在看和星標(biāo)，期待共同在這個(gè)行業(yè)的宏大敘事中，留下一句詩。：）