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楊惠妍接班1000天

王琳

接過碧桂園董事會主席的權(quán)杖已逾1000天，楊惠妍終于帶領(lǐng)這家深陷行業(yè)調(diào)整期的龍頭房企走過了最艱難的時刻。

2023年3月，楊惠妍接棒父親楊國強時，面對的是“公司創(chuàng)辦以來最大的困難”。地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整之下，碧桂園的銷售業(yè)績遭遇滑鐵盧，中指研究院數(shù)據(jù)顯示，其全口徑銷售額從2023年的2199.8億元（位列行業(yè)第七）驟降至2024年的604.8億元（位列第十六）以及2025年的402.8億元（位列行業(yè)第十九），流動性壓力褪去了“中國女首富”的光環(huán)，“保交房、穩(wěn)資債、保經(jīng)營”成為她上任后的核心使命。

2025年末，隨著境內(nèi)外債務(wù)重組的全面收官、管理層換防，她在集團月度管理會議上首次提出“二次創(chuàng)業(yè)”的宣言，標志著碧桂園的經(jīng)營重心從“保交房、穩(wěn)資債”的攻堅階段，轉(zhuǎn)向正常經(jīng)營秩序的全面恢復(fù)，也將從大規(guī)模、快周轉(zhuǎn)的增量開發(fā)模式，轉(zhuǎn)向品質(zhì)化、精細化運營新階段。

債務(wù)重組收官

債務(wù)重組是楊惠妍上任后破解危局的關(guān)鍵一役。

2023年8月，碧桂園發(fā)布盈利預(yù)警，受銷售與再融資環(huán)境不利影響，2023年上半年預(yù)計出現(xiàn)較大的虧損，當前也正承受階段性的流動壓力。集團管理層通過官方微信公眾號致歉：“對市場下行的深度、烈度和持續(xù)度估計不足，未能及早做出更有力度的應(yīng)對措施，將采取更有力有效的措施，拼盡全力扭轉(zhuǎn)當前的困局?！?/p>

同年10月，碧桂園發(fā)布公告稱，公司尚未支付某債務(wù)項下本金金額為4.7億港幣的到期款項，也預(yù)期無法如期或在相關(guān)寬限期內(nèi)履行其所有境外債務(wù)款項的償付義務(wù)，將積極推進境外債務(wù)管理措施。

在與債權(quán)人多方談判后，2025年1月9日，碧桂園公布境外債務(wù)重組提案的關(guān)鍵條款。同年12月4日，碧桂園規(guī)模約177億美元的境外債務(wù)重組方案，已獲香港高等法院正式批準，就在前一天，碧桂園最后一筆境內(nèi)債券的重組方案也通過債券持有人會議的審議，這意味著，碧桂園9筆境內(nèi)債券、規(guī)模約137.7億元人民幣的境內(nèi)債務(wù)重組方案已全部通過。

2025年最后一天（12月31日），碧桂園發(fā)布公告，宣布其境外債務(wù)重組生效日期已于12月30日落實，正式完成重組。

回顧重組歷程，境外債從2025年1月9日披露重組方案關(guān)鍵條款，到4月11日正式公告重組支持協(xié)議，從8月18日代表性債權(quán)人群體就主要條款達成一致，到11月5日債權(quán)人會議投票通過，再到12月4日法院裁定通過，全程歷時329天；境內(nèi)債從9月19日重組方案公布到12月3日9筆債券重組全部獲得通過，全程歷時85天。

重組帶來的成效是顯著的。碧桂園通過官方微信公眾號表示，在境內(nèi)外重組成功的合力作用下，碧桂園整體降債規(guī)模預(yù)估將超900億元，預(yù)計5年內(nèi)兌付壓力大幅緩解，重組后新債務(wù)工具融資成本大部分大幅降至1%-2.5%，將為公司節(jié)省可觀的利息支出，有效紓解現(xiàn)金流壓力；同時，重組完成后預(yù)計確認大額重組收益，顯著增厚公司凈資產(chǎn)，進一步夯實財務(wù)安全墊。

碧桂園稱，后續(xù)重組方案的落地，將推進公司大幅降低財務(wù)杠桿，實現(xiàn)更具可持續(xù)性的資本結(jié)構(gòu)，并使公司更專注于住房交付、項目開發(fā)運營及資產(chǎn)盤活等經(jīng)營目標，助力公司逐漸恢復(fù)經(jīng)營轉(zhuǎn)段，進入新常態(tài)的正常經(jīng)營，實現(xiàn)長期可持續(xù)價值的釋放。

管理層換防

就在2025年12月4日宣布債務(wù)重組的新進展后，碧桂園還于當日宣布了新的管理層任命：

總裁莫斌調(diào)任為聯(lián)席主席，負責(zé)協(xié)助董事會統(tǒng)籌集團對外戰(zhàn)略關(guān)系構(gòu)建與資源整合，開展集團戰(zhàn)略落地統(tǒng)籌、跨領(lǐng)域重大事項協(xié)調(diào)等工作；常務(wù)副總裁程光煜接任總裁一職，主要負責(zé)承接董事會戰(zhàn)略部署，全面統(tǒng)籌集團各業(yè)務(wù)板塊工作，組織搭建并落地經(jīng)營管理體系，統(tǒng)籌集團日常運營管控與行政管理，確保戰(zhàn)略部署有效達成。

碧桂園在公告中表示，隨著境外債務(wù)重組順利推進，公司正努力恢復(fù)正常經(jīng)營，在此背景下，設(shè)置聯(lián)席主席有利于促進董事會的有效運作，以應(yīng)對公司在新時期所面臨的業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)。

這場遲來的交接班，其實早在2023年就已出現(xiàn)伏筆。

2023年5月，碧桂園召開全國區(qū)域中心總會議。會議結(jié)束后，碧桂園集團內(nèi)部發(fā)文：“為深入落實集團‘一體兩翼’發(fā)展戰(zhàn)略，提高房地產(chǎn)開發(fā)、科技建造、代管代建業(yè)務(wù)競爭力，碧桂園控股調(diào)整組織架構(gòu)，成立碧桂園地產(chǎn)集團?！?/p>

在人事方面，莫斌任碧桂園控股集團總裁、科技建筑集團董事長；程光煜任碧桂園控股集團常務(wù)副總裁、碧桂園地產(chǎn)集團CEO；原博智林機器人公司董事長、廣清區(qū)域總裁丁杰任碧桂園控股集團副總裁、科技建筑集團總裁。

在這次組織架構(gòu)調(diào)整中，程光煜的職位得到跨越式晉升，作為地產(chǎn)開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，代管代建與房地產(chǎn)主營業(yè)務(wù)一起，由程光煜全面掌舵。

2007年，程光煜以清華大學(xué)土木工程專業(yè)博士學(xué)位入職碧桂園，2012-2014年負責(zé)地區(qū)房地產(chǎn)項目的整體運營管理，2014年起負責(zé)集團整體營銷管理、品牌管理、投資策劃管理、產(chǎn)品設(shè)計管理及運營管理、法務(wù)監(jiān)察等工作。

作為伴隨企業(yè)成長的“老兵”，程光煜見證了碧桂園的規(guī)模擴張與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在碧桂園任職期間，程光煜也成為楊惠妍最信任的管理層之一。

二次創(chuàng)業(yè)明確新航向

2025年最后一天，12月31日，由楊惠妍、莫斌、程光煜共同簽名的新年致辭稱，展望前路，挑戰(zhàn)猶存，但方向漸明。碧桂園將以債務(wù)重組的階段性成果為起點，公司的經(jīng)營重心正從“全力保交房”的攻堅階段，穩(wěn)步轉(zhuǎn)向債務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化和正常經(jīng)營秩序的全面恢復(fù)。

這也標志著碧桂園正式進入一個新的發(fā)展階段。

在2024年11月集團月度管理會議上，楊惠妍首次提出“二次創(chuàng)業(yè)”?！啊逦逡?guī)劃’為房地產(chǎn)市場指明了非常明確的方向”，楊惠妍在會議中強調(diào)，政策導(dǎo)向已從規(guī)模發(fā)展轉(zhuǎn)向品質(zhì)提升，聚焦“好房子”建設(shè)與城市更新等。這將為碧桂園在品質(zhì)地產(chǎn)、智能建造等領(lǐng)域帶來系統(tǒng)性機遇。

楊惠妍認為，碧桂園自2021年起布局的“一體兩翼” 戰(zhàn)略，與當前政策導(dǎo)向高度契合——以地產(chǎn)開發(fā)為核心，科技建造和代管代建為新增長極的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局，有望在行業(yè)轉(zhuǎn)型中逐步釋放協(xié)同效應(yīng)。

其中，科技建造已成為碧桂園轉(zhuǎn)型的動力之一，旗下騰越建科成立40余年，涵蓋施工板塊、租賃板塊、家裝板塊及機器人板塊四大板塊，業(yè)務(wù)覆蓋全國26省市及海外市場，累計施工項目超5000個，建筑機器人已實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。

根據(jù)碧桂園官方信息，截至2025年末，代管代建業(yè)務(wù)通過鳳凰智拓已累計承接項目200余個，累計管理面積超1868萬平方米，業(yè)務(wù)覆蓋全國20多個城市。

楊惠妍強調(diào)，市場已全面進入買方市場，必須徹底改變經(jīng)營思維，從大規(guī)模、快周轉(zhuǎn)的增量開發(fā)轉(zhuǎn)向精細化運營。她要求各業(yè)務(wù)板塊主動對接政策方向，并真正將“以客戶為核心”融入思想，嵌入標準、設(shè)計、材料、建造、運維與服務(wù)的全流程，全面對接“好房子”建設(shè)要求。

具體實踐中，從產(chǎn)品設(shè)計源頭植入屬地化理念，到物業(yè)參與社區(qū)規(guī)劃保障景觀四季維護，到商業(yè)配套前置規(guī)劃升級業(yè)主生活服務(wù)，甚至細致舉例到社區(qū)水景布局優(yōu)化、下沉庭院日照及植被規(guī)劃優(yōu)化等。楊惠妍指出，“房地產(chǎn)公司的未來就是做口碑，特別是房地產(chǎn)是屬地性極強的行業(yè)，不同城市的居住需求各有側(cè)重，我們要做最懂當?shù)?、最符合當?shù)厝说漠a(chǎn)品與服務(wù)?！?/p>

值得注意的是，對于碧桂園來說，新征程依然充滿挑戰(zhàn)。根據(jù)天眼查，僅2025年12月一個月內(nèi)，碧桂園地產(chǎn)集團有限公司新增10條被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標的合計超過5億元。截至目前，碧桂園現(xiàn)存51條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額超63億元，并存在多項限制消費令、失信被執(zhí)行人及終本案件、股權(quán)凍結(jié)等。

2026年的大幕已經(jīng)拉開，債務(wù)壓力大幅緩解的碧桂園輕裝上陣，楊惠妍領(lǐng)銜的管理團隊，正帶領(lǐng)這家老牌房企告別規(guī)模崇拜，試圖在房地產(chǎn)發(fā)展新模式下重塑核心競爭力。這場以品質(zhì)為錨、以科技為翼的二次創(chuàng)業(yè)，不僅關(guān)乎碧桂園能否破局重生，更將為整個行業(yè)轉(zhuǎn)型提供重要樣本。■