一、概述

回顧2025年，國內市場在?海外加息、國內政策（反內卷/房地產(chǎn)）、供需結構?等多重因素交織下，呈現(xiàn)“壓力與機遇并存”的復雜態(tài)勢。國內需求收縮，內生動力不足，地產(chǎn)鏈的復蘇節(jié)奏仍較緩慢，同樣“反內卷”相關產(chǎn)業(yè)政策的出臺，房地產(chǎn)政策從“保交樓”到“支持合理需求”，貨幣政策與財政政策發(fā)力，市場預期有所好轉，情緒短暫升溫，市場價格有所波動?？傮w來看，2025年全國無縫管價格整體表現(xiàn)為震蕩下行、波動區(qū)間明顯收窄、振幅縮小等特征。綜合來看，2025年國內無縫管行業(yè)表現(xiàn)為“價格震蕩走弱”、“利潤普遍下滑”、“供需雙增”、“需求堅韌”、“出口保持強勢”等特點。

展望2026年，全球已經(jīng)進入新一輪的降息周期有所放緩，大國博弈以及海外衰退預期依舊存在。從國內來看，2026年或有更大利好增量政策助力，房地產(chǎn)有待企穩(wěn)，整體基本面情況或在2026年繼續(xù)改善。無縫管市場基本面以及價格又將面臨什么機遇及挑戰(zhàn)？為此，筆者將在下文中對2025年國內無縫管品種基本面數(shù)據(jù)做總結并對2026年無縫管行業(yè)展望作闡述。

二、價格&利潤

（1）全國無縫管價格震蕩走弱

據(jù)Mysteel調研，截止至12月底全國無縫管（20#、108*4.5）均價報4215元/噸，價格較年初下跌227元/噸，跌幅為5.11%；從均價變化來看，2025年全國無縫管均價均值為4324元/噸，較2024年下降361元/噸，降幅為7.70%，目前無縫管價格水平處于歷史中位值偏下水平。2025年，國內無縫管價格震蕩走弱，傳統(tǒng)旺季預期也未能兌現(xiàn)，市場需求復蘇力度遠不及預期。在需求不振的主導下，價格未能獲得有效支撐，從二季度開始便進入了漫長的陰跌過程。其間雖偶有短暫企穩(wěn)，但反彈動力微弱，整體重心不斷下移。這種震蕩下行的趨勢貫穿了全年。

（2）利潤普遍下降、上市企業(yè)利潤呈現(xiàn)分化

從近3年無縫管企業(yè)利潤走勢來看，2025年利潤為最低，管廠利潤下降主要是受到原料管坯的調整影響，2025年管坯價格整體較為堅挺。從高爐無縫管利潤走勢來看，2025年鋼廠利潤明顯收縮，2025年高爐企業(yè)的利潤平均利潤約88元/噸，年同比下降126元/噸，盡管利潤大幅收縮，但依然保持了全行業(yè)的正利潤；山東調坯軋材樣本無縫管廠年平均利潤為-42元/噸，年同比下降57元/噸，企業(yè)缺乏成本優(yōu)勢和產(chǎn)品競爭力最先受到?jīng)_擊，競爭激烈；江蘇管廠利潤2025除5月份大幅下降外，基本保持在相對高位橫盤震蕩，全年平均利潤為178元/噸，同比下降62元/噸，整體表現(xiàn)好于其他地區(qū)，主要得益于江蘇地區(qū)管廠多生產(chǎn)精密管、品種管等高端產(chǎn)品，通過聚焦高附加值產(chǎn)品、優(yōu)化運營和精準把握市場，依然可以獲得超越平均水平的回報。

2025年國內部分上市無縫管企業(yè)凈利潤表現(xiàn)分化，前三季度常寶股份上利潤為3.53億，同比下降4.6%；華菱鋼鐵凈利潤為25.10億，同比增加42.72%；山東墨龍凈利潤為0.052億，同比下降91.70%；盛德鑫泰凈利潤為1.52億，同比下降21.38%；泰納瑞斯（Tenaris）三季度凈利潤下降1%，自由現(xiàn)金流降至1.33億美元，主要因營運資本增加3.12億美元，其中應收賬款增長是主要原因。由于股份回購計劃額外支出3.51億美元，凈現(xiàn)金頭寸也降至34.83億美元。核心企業(yè)利潤分化，高端產(chǎn)品利潤受限，利潤水平受市場波動影響大，產(chǎn)業(yè)集中度低影響利潤。

三、產(chǎn)量&產(chǎn)能

（1）樣本企業(yè)產(chǎn)量小幅抬升

2025年，由于出口及部分下游需求表現(xiàn)較好，無縫管產(chǎn)量呈現(xiàn)出增加趨勢。從樣本企業(yè)來看，Mysteel統(tǒng)計30家主流無縫管廠產(chǎn)量共計1899.89萬噸，較去年同期（1717.47萬噸）增加182.42萬噸，增幅為10.62%；另一個維度，從中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，2025年1-10月中鋼協(xié)重點鋼企無縫管月度產(chǎn)量為1165.57萬噸，同比增長7.11%。從Mysteel和中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)均可以看出，2025年國內無縫管生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量呈現(xiàn)不同程度增加。

（2）2025年無縫管產(chǎn)能大幅擴張

2025年，出于鋼鐵企業(yè)品種轉型以及無縫管生產(chǎn)企業(yè)自身擴充組距等需求，無縫管產(chǎn)能呈現(xiàn)繼續(xù)擴張趨勢，投產(chǎn)產(chǎn)線、投產(chǎn)金額均較大。據(jù)Mysteel調研數(shù)據(jù)顯示：2025年國內新增無縫管產(chǎn)能約在197萬噸左右，產(chǎn)線新增預計約10條，產(chǎn)線新增主要以斜軋管為主，現(xiàn)已基本投產(chǎn)。綜合淘汰產(chǎn)能，2025年國內無縫鋼管產(chǎn)能為4291萬噸，同比增加99萬噸。展望2026年，預計在建產(chǎn)線共4條，共計產(chǎn)能將達到160萬噸，擬建產(chǎn)線共1條，產(chǎn)能約為45萬噸；預計2026年無縫管產(chǎn)能繼續(xù)增加205萬噸，2027年預計新增產(chǎn)能150萬噸，未來競爭壓力仍較大。

四、社庫&廠庫

廠庫方面：年初，廠家普遍抗風險意識較強，Mysteel調研主流無縫管廠庫存普遍低于2024年同期，管廠庫存自1月沖高后一路下降，4月底庫存開始逐步抬升，進入11月和2024年同期相比較為接近，年尾庫存基本和2024年接近。12月最新一期調研數(shù)據(jù)顯示，樣本管廠庫存達到70.04萬噸，同比增加0.16萬噸；

社庫方面：年初市場商家普遍較為謹慎，冬儲資源非常有限，3月無縫管社會庫存達到峰值，隨后進入震蕩運行階段，進入6月社庫繼續(xù)走低，同比2024、2023年呈現(xiàn)明顯下降趨勢，12月最新一期調研數(shù)據(jù)，樣本城市社會庫存為66.56萬噸，年同比增加0.95萬噸。

綜合來看，2025年無縫管廠庫、社庫均呈現(xiàn)前低后高趨勢，廠商普遍較為謹慎，但三季度并未迎來庫存快速消化期，庫存去化速度較慢，進入四季度，庫存反而反超同期，庫存去化壓力顯現(xiàn)。

五、需求&進出口

（1）成交量呈現(xiàn)微幅增加

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2025年國內無縫鋼管樣本企業(yè)成交呈現(xiàn)微幅增加態(tài)勢，從Mysteel調研的貿易環(huán)節(jié)樣本企業(yè)（123家樣本企業(yè)）成交量來看：截止至12月底，2025年樣本企業(yè)日均成交量為14082噸，同比去年增加0.61%；

從時間上來看，2025年上半年市場成交表現(xiàn)尚可，進入8月以來，成交呈現(xiàn)逐步下滑，2025年12月日均成交為12947噸，同比下降1.08%。2025年成交呈表現(xiàn)為同比前高后高態(tài)勢，進入四季度以來，成交下滑速度較為明顯。

（2）出口總量保持強勁勢頭

近年來，隨著國內無縫管品質提升、價格競爭力提升，中國無縫管國際市場占有率逐步提高。無縫管出口量逐年攀升，2024年無縫管出口體量達到了572.11萬噸，相較2021年已大幅提升68.76%。而2025年預計無縫管出口將穩(wěn)穩(wěn)前期高位，預計出口將達到580-600萬噸水平，出口仍保持在較高水平，無縫管出口表現(xiàn)仍將較為亮眼。

（3）出口均價同比下降

2025年，隨著國內無縫管均價下移，我國際無縫管出口價格也呈現(xiàn)出下降趨勢，出口形勢呈現(xiàn)量增價跌的趨勢，出口價格走勢和出口量呈現(xiàn)一定負相關。無縫管進口均價則繼續(xù)維持高位下滑態(tài)勢，2025年1-11月無縫管進口均價達54920.25元/噸，同比下滑22.78%，進口無縫管價格和出口無縫管價格相差較大。隨著年尾相關出口政策出臺，有利于優(yōu)化無縫管出口結構并最終反饋到出口均價，助力未來我國無縫管出口均價有望走出底價競爭泥沼。

六、2026年展望

2025年無縫管品種整體呈現(xiàn)“價格震蕩走弱”、“利潤普遍下滑”、“供需雙增”、“需求堅韌”、“出口保持強勢”等特點。進入2026年，我國無縫管行業(yè)或呈現(xiàn)以下特點：

供應方面：2025年無縫管產(chǎn)能、產(chǎn)量呈現(xiàn)雙增態(tài)勢，預計2026年或將繼續(xù)維持現(xiàn)狀，目前已調研到確定投產(chǎn)的產(chǎn)線將有4條，擬建產(chǎn)線1條，預計2026年無縫管產(chǎn)能將增加約205萬噸，但產(chǎn)量增量或相對有限，預計2026年產(chǎn)量和2025年接近，預計在3100萬噸水平，產(chǎn)能利用率將不可避免下滑，2026年行業(yè)競爭壓力將加大。

需求方面：2025年流通環(huán)節(jié)成交及表觀消費均呈現(xiàn)小幅增長。展望2026年國內部分行業(yè)如高壓鍋爐、油氣、造船等方面將繼續(xù)保持強勢，無縫管內需或維持平穩(wěn)運行；海外受國際形勢動蕩影響，油氣開發(fā)投資、鍋爐建設等需求仍將保持較好勢頭，預計2026年國內無縫管出口將維持較好勢頭，預估在590萬噸上下。

庫存方面：2025年廠庫及社庫呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢，成本控制成了商家首選。展望2026，控制風險短期內仍是廠商首要選擇，因此預計短期內市場仍處于主動降庫存或控庫存的操作思路上，冬儲資源將非常有限，年初或維持庫存低位，隨后庫存或有逐步抬升可能，庫存預計全年呈現(xiàn)前低后高。

綜上所述：2026年基本面將呈現(xiàn)供應增加、需求平穩(wěn)，競爭壓力較大的情況，2026年無縫管價格趨勢或將呈現(xiàn)前低后高，整體均價將下移，2026年下半年無縫管價格或有一定反彈機會。

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