《電鰻財經(jīng)》電鰻號/文

12月12日，江蘇原力數(shù)字科技股份有限公司(以下簡稱原力數(shù)字)北交所IPO獲通過。招股書顯示，原力數(shù)字系3D數(shù)字內容制作行業(yè)的高新技術企業(yè)。自2010年成立以來，公司始終秉承“堅持科技與藝術相融合，為客戶提供最優(yōu)質的 3D 數(shù)字內容產(chǎn)品和制作服務”的企業(yè)使命，以數(shù)字信息技術應用和工業(yè)化生產(chǎn)能力為核心，為全球眾多的客戶提供高品質的 3D 數(shù)字內容制作服務。

《電鰻財經(jīng)》注意到，報告期內，原力數(shù)字的研發(fā)費用率明顯低于同行可比公司的均值，而且該公司的社保未繳納人數(shù)在2025年1-6月份出現(xiàn)了大幅增加，而該公司并沒有給出詳細解釋。另外，作為一家輕資產(chǎn)的數(shù)字科技公司，原力數(shù)字的固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比最高，且此次IPO募集的資金絕大多數(shù)流向了固定資產(chǎn)投資。

研發(fā)費用率大幅低于同行 社保未繳納人激增

招股書顯示，從2022年至2024年以及2025年1-6月份(以下簡稱報告期)，原力數(shù)字實現(xiàn)營業(yè)收入5.03億元、5.27億元、5.45億元和2.86億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6911.5萬元、8563.3萬元、8673.9萬元和4725.2萬元，業(yè)績保持著持續(xù)增長。

但值得注意的是，原力數(shù)字的收入來源較為集中。報告期內，該公司來自前五大客戶的收入占比分別為38.55%、40.53%、54.63%和67.75%。對幾大客戶的依賴越來越嚴重，未來該公司的業(yè)績增長存在一定的不確定性。

報告期內，原力數(shù)字的毛利率分別為31.58%、34.39%、35.44%和33.69%，同期可比公司的毛利率均值分別為47.97%、40.97%、18.59%和25.37%。

報告期內，原力數(shù)字的銷售費用率3.37%、3.6%和3.66%，同期管理費用率分別為10.66%、9.23%、8.65%和9.35%，研發(fā)費用率分別為4.94%、4.78%和4.27%。

原力數(shù)字的研發(fā)費用率明顯低于同行可比公司，報告期內，同行可比公司的研發(fā)費用率均值分別為7.27%、8.55%、9.79%和7.27%。

值得注意的是，報告期內，原力數(shù)字的社保未繳納人數(shù)突然大幅增加。截至2025年6月30日，該公司的社保未繳納人數(shù)為90人，較2024年12月31日的55人大幅增加了35人。而在2024年和2023年。這一數(shù)字變化并沒有這么大，以養(yǎng)老保險為例，分別增加了11人和17人。那么，在2025年上半年，該公司的未繳納社保人數(shù)為何大幅增加?對此，該公司并沒有給出詳細解釋。

固定資產(chǎn)占比高 大多募資流向固定資產(chǎn)

此次IPO，原力數(shù)字計劃募集資金4.88億元，其中3.64億元用于原力數(shù)字科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地項目，0.53億元用于數(shù)字內容創(chuàng)新技術平臺建設項目，0.71億元用于3D實時數(shù)字動畫應用平臺建設項目。

原力數(shù)字募投的第一個項目是原力數(shù)字科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地項目，該項目建設主體為公司全資子公司南京銳游，建設地點位于江蘇省南京市雨花臺區(qū)錦華西B-2地塊。公司擬投資55,668.61萬元實施原力數(shù)字科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地項目，一方面為擴充現(xiàn)有3D數(shù)字內容制作業(yè)務團隊，積極引入高端制作人才、項目管理人員、核心研發(fā)人員，提升公司3D數(shù)字內容業(yè)務制作優(yōu)勢和交付能力;另一方面為建設辦公場所以及購買開展業(yè)務所需的先進硬件設備和技術制作軟件，以滿足公司3D數(shù)字內容制作服務業(yè)務的發(fā)展需求，擴大市場份額，保持公司在國內3D 數(shù)字內容制作領域的優(yōu)勢地位。

在上述項目的投資金額中，有3.06億元募集資金用于建設投資，占總募集資金的61.21%，其中工程費用占比55.45%，安裝費用占比10%。

原力數(shù)字募投的第二個項目是數(shù)字內容創(chuàng)新技術平臺建設項目擬投資5,920.86萬元用于數(shù)字內容創(chuàng)新技術平臺建設項目，該平臺將以企業(yè)自身需求和下游市場需求為導向，通過研發(fā)面部數(shù)字AI系統(tǒng)、Anicloud分布式協(xié)作云平臺等數(shù)字內容制作及應用服務領域前沿技術，提升公司創(chuàng)新實力及核心競爭力。面部數(shù)字AI研發(fā)等項目將有助于提升公司3D數(shù)字內容制作服務的科技附加值;Anicloud分布式協(xié)作云平臺技術可有效提升公司整體管理和運營效率，強化公司盈利能力。

上述募投項目的資金中，有3500.67萬元募集資金用于設備購置及安裝費，占該募集資金的90.69%。

原力數(shù)字募投的第三個項目是3D 實時數(shù)字動畫應用平臺建設項目擬投資7,246.94萬元用于3D實時數(shù)字動畫應用平臺建設項目，主要包括實時3D數(shù)字渲染集群平臺、LED 陣列虛擬拍攝實時合成場館、3D 實時多人協(xié)作軟件系統(tǒng)等方向的軟件開發(fā)技術研究。實時 3D 數(shù)字渲染集群平臺可加快各類業(yè)務事項推進速度，LED 陣列虛擬拍攝實時合成場館可提升動畫制作效率，3D實時多人協(xié)作軟件系統(tǒng)將提升 3D 實時項目制作的自動化水平，上述研發(fā)項目的應用將進一步提升原力數(shù)字的運營能力和市場競爭力。

上述募投的項目中，有5517.73萬元募集資金將用于設備購置及安裝費，占該項目總募集資金的97.85%。

截至2025年6月30日，原力數(shù)字擁有的固定資產(chǎn)賬面價值金額為3.41億元，占當期非流動資產(chǎn)的比例分別為81%，占當期總資產(chǎn)的比例為33.8%，是總資產(chǎn)中占比最高的項目。

同期，報告期各期末，原力數(shù)字無形資產(chǎn)賬面價值分別為5786.49萬元、5452.56萬元、5,408.13萬元和5,471.09萬元，占非流動資產(chǎn)總額的比例分別為24.89%、19.09%、13.11%和12.99%，主要由土地使用權、軟件和版權構成。

由此可見，作為一家輕資產(chǎn)的數(shù)字科技公司，原力數(shù)字的固定資產(chǎn)在資產(chǎn)中占比最高，而且此次募資的上述三個項目中的大多數(shù)募集資金用于固定資產(chǎn)投資，必將繼續(xù)增加該公司的固定資產(chǎn)占比。

截至2025年6月30日，在原力數(shù)字的固定資產(chǎn)中，占比最高的房屋及建筑物原值為28892.84萬元，占當期固定資產(chǎn)的比例分別為98.75%。