內(nèi)容提要：

2026年俄羅斯經(jīng)濟(jì)展望黯淡：西方制裁加劇與全球石油過剩導(dǎo)致油氣收入大幅下降，預(yù)計(jì)降至7.5萬億盧布，迫使政府大幅提高增值稅、企業(yè)稅等稅負(fù)，轉(zhuǎn)嫁戰(zhàn)爭成本。軍費(fèi)持續(xù)高企占GDP超7%，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲，戰(zhàn)時(shí)增長動(dòng)力消退，2025-2026年GDP增長放緩至0.6%以下，陷入停滯，社會(huì)戰(zhàn)爭壓力增大，復(fù)蘇前景渺茫。

隨著西方制裁加劇，烏克蘭戰(zhàn)爭導(dǎo)致的軍事預(yù)算要求幾乎沒有緩解跡象，以及入侵烏克蘭后所有資源向軍事部門傾斜所造成的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)極度扭曲，俄羅斯經(jīng)濟(jì)很可能從2025年的“有序降溫”階段滑向2026年的徹底停滯，2027年前任何實(shí)質(zhì)復(fù)蘇的可能性都很低。

戰(zhàn)時(shí)軍事開支帶來的早期經(jīng)濟(jì)熱潮和普京所言的經(jīng)濟(jì)韌性正在快速消退。隨著油價(jià)下跌和西方對俄羅斯能源出口持續(xù)施壓，俄羅斯軍費(fèi)支柱的能源收入持續(xù)減少，迫使克里姆林宮將損失的油氣收入通過更高的稅收轉(zhuǎn)嫁給俄羅斯個(gè)人和企業(yè)。俄羅斯社會(huì)戰(zhàn)爭壓力越來越大，正在向崩潰的臨界點(diǎn)狂奔。

一、歐美制裁日趨嚴(yán)苛疊加全球石油供應(yīng)過剩，俄羅斯軍費(fèi)支柱——油氣收入大幅下挫！

歐美等烏克蘭的盟友對烏克蘭反擊俄羅斯入侵的支持，主要體現(xiàn)在兩手抓。

一手是直接向?yàn)蹩颂m提供財(cái)政、人道主義和軍事援助。

比如，12月20日，日本承諾2026年再追加60億美元對烏克蘭援助，這筆資金對長期處于戰(zhàn)爭狀態(tài)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)瀕臨崩潰的烏克蘭來說，無疑是雪中送炭。

12月22日，歐盟委員會(huì)通過了向?yàn)蹩颂m提供900億歐元折合1050億美元以支持烏克蘭對抗俄羅斯的入侵戰(zhàn)爭，確保烏克蘭未來兩年（2026年和2027年）緊迫的財(cái)政需求得到滿足。

12月28日周日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在赴美與特朗普商談烏克蘭和平協(xié)議中途，應(yīng)邀到訪加拿大。加拿大總理卡尼在兩人共同出席活動(dòng)時(shí)公開宣布，向?yàn)蹩颂m追加提供25億美元經(jīng)濟(jì)援助。

另一手是利用不斷收緊的制裁壓縮俄羅斯軍費(fèi)主要來源的油氣出口收入。歐盟不僅宣布提前一年徹底擺脫俄羅斯能源，還與G7聯(lián)手下調(diào)俄羅斯的海運(yùn)石油出口最高價(jià)至每桶47.6美元。美國更是宣布制裁俄羅斯最大的兩家石油公司，并向購買俄羅斯海運(yùn)石油的買家征收額外關(guān)稅。這些擠壓措施，加劇了俄羅斯能源出口困難。

據(jù)CREA統(tǒng)計(jì)，2025年11月，俄羅斯的月度化石燃料出口收入環(huán)比微降1%，降至每日4.89億歐元——這是自全面入侵烏克蘭以來的最低水平。其中原油出口總收入下降6%，至每日2.16億歐元。海運(yùn)原油收入下降7%，至每日1.65億歐元，俄羅斯的產(chǎn)量下降3%；管道原油出口環(huán)比下降5%，至每日5200萬歐元；海運(yùn)石油產(chǎn)品出口收入環(huán)比大幅下降11%，俄羅斯日收入為1.04億歐元。

2025年，俄羅斯財(cái)政預(yù)算中的油氣收入預(yù)估為8.6萬億盧布，比上一年大幅下降12.8%。

國際能源署預(yù)計(jì)，2026年全球石油供應(yīng)將超過需求每天380萬桶，這將創(chuàng)下歷史上的過剩紀(jì)錄。由此可以預(yù)估，2026年國際油價(jià)將繼續(xù)下跌，俄羅斯的油氣收入預(yù)估將再次下降12.8%至7.5萬億盧布。

二、隨著油氣收入持續(xù)減少，俄羅斯人的稅負(fù)大幅上升。

俄羅斯2025年預(yù)算收入低于最初計(jì)劃，這是自疫情以來的第一次。2025年預(yù)算獲批時(shí)，收入定為40.3萬億盧布（5038億美元）。最新預(yù)測顯示，實(shí)際收入將接近36.6萬億盧布（4575億美元），比預(yù)算計(jì)劃低10%，也低于2024年的預(yù)算收入。這是普京控制俄羅斯二十多年來第一次出現(xiàn)預(yù)算收入下滑。

這標(biāo)志著入侵烏克蘭前三年（包括2022年）收入持續(xù)高于初步預(yù)期的局面徹底反轉(zhuǎn)。而預(yù)算收入比上一年、比預(yù)算低的主要原因是油氣收入大幅下滑。

實(shí)際上，這幾年為了填補(bǔ)油氣收入下降的缺口，克里姆林宮一直在通過增加個(gè)人和企業(yè)稅收、提高公用事業(yè)價(jià)格的方式，從俄羅斯民眾和企業(yè)身上籌措戰(zhàn)爭經(jīng)費(fèi)。2025年俄羅斯上調(diào)了所得稅、增值稅、汽車的廢品回收費(fèi)之后，2026年又將再次加稅。

2023年，俄羅斯預(yù)算收入中的非能源收入比上一年大幅度增長了20.3%。2024年再次增長了25.6%，2025年預(yù)計(jì)將增長28%，2026年預(yù)算計(jì)劃中的非油氣預(yù)算收入將增長32.8%。

對此俄羅斯人怨氣越來越大，因?yàn)樗麄兗纫媾R惡性通脹的擠壓，又要面對高利率的盤剝，還要接受不斷上調(diào)的高稅負(fù)的榨取。

面對越來越拮據(jù)的收入，俄羅斯人在購物時(shí)越來越猶豫和謹(jǐn)慎。

世界銀行預(yù)計(jì)，全球石油供應(yīng)過剩將使布倫特原油價(jià)格從2025年每桶平均68美元降至2026年約60美元，為五年來最低水平。

克里姆林宮也注意到這一趨勢，現(xiàn)在正在提高稅收，以試圖鞏固預(yù)算。增值稅（VAT）稅率將從1月1日起從20%提高到22%，同時(shí)隨著強(qiáng)制繳納的年度收入門檻從6000萬盧布降至1000萬盧布，更多企業(yè)將被納入增值稅體系。

政府還計(jì)劃對成品電子產(chǎn)品征收稅費(fèi)，包括筆記本電腦、智能手機(jī)和照明產(chǎn)品。

總體而言，這些措施顯示出支出后遺癥，家庭和企業(yè)面臨更高的稅收以補(bǔ)充克里姆林宮的戰(zhàn)爭資金，而能源行業(yè)則在制裁下掙扎。

三、戰(zhàn)爭越拖越久，俄羅斯人的戰(zhàn)爭壓力越來越大！

盡管經(jīng)濟(jì)放緩，隨著烏克蘭戰(zhàn)爭拖延，俄羅斯當(dāng)局削減軍費(fèi)的空間有限。

普京沒有表現(xiàn)出放棄其占領(lǐng)更多烏克蘭土地要求的跡象，并在與美國的停戰(zhàn)談判中，反復(fù)表示俄羅斯準(zhǔn)備戰(zhàn)斗，直到控制其聲稱已吞并的四個(gè)烏克蘭地區(qū)。

官方數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯國防支出在2025年的預(yù)算為13.5萬億盧布（1688億美元），由于財(cái)政收入首次下滑，2026年計(jì)劃的國防支出為12.93萬億盧布（1616億美元）。這是入侵烏克蘭后高速增長的俄羅斯軍費(fèi)首次出現(xiàn)下降。

不過，預(yù)算支出的并非俄羅斯軍費(fèi)支出的全部，俄羅斯在聯(lián)邦預(yù)算中向來不會(huì)披露全部軍事開支，僅公布計(jì)劃數(shù)字。實(shí)際的軍費(fèi)支出，包括機(jī)密支出，比如會(huì)更高。

官員偶爾會(huì)提供部分披露。比如2025年12月，國防部長安德烈·別洛索夫表示，2025年俄羅斯的國防開支占GDP的7.3%。

2025年俄羅斯的GDP估計(jì)為217.3萬億盧布（2.72萬億美元），這意味著國防總支出約為15.86萬億盧布（1983億美元），遠(yuǎn)高于預(yù)算中公布的13.5萬億盧布的數(shù)字。

隨著戰(zhàn)爭持續(xù)到2026年，軍事開支將繼續(xù)是俄羅斯經(jīng)濟(jì)及其復(fù)蘇前景的主要拖累。

盡管越來越多的資金投入軍備生產(chǎn)和戰(zhàn)爭努力，但這些支出幾乎沒有增加消費(fèi)品供應(yīng)，反而加劇了通脹壓力。

邏輯上，戰(zhàn)爭持續(xù)時(shí)間越長，可用于民用發(fā)展的資金就越少，而稅收可能會(huì)持續(xù)上升，以縮小財(cái)政支出與收入之間越來越大的差距。

四、戰(zhàn)爭初期倍增的軍費(fèi)投入所驅(qū)動(dòng)的俄羅斯經(jīng)濟(jì)繁榮，正在快速消退。

2025年標(biāo)志著俄羅斯2023-2024年戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)快速增長的結(jié)束。在倍增的軍費(fèi)支出的刺激下，經(jīng)過兩年超過4%的擴(kuò)張后，2025年的俄羅斯GDP增長預(yù)計(jì)將放緩至約0.6%或更低，同樣的經(jīng)濟(jì)下滑趨勢可能持續(xù)到2026年。

經(jīng)濟(jì)在很大程度上已經(jīng)耗盡了支撐2023年和2024年增長的軍費(fèi)所帶來的驅(qū)動(dòng)力。2023年，快速擴(kuò)張反映了從2022年沖擊中反彈，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)被迫迅速轉(zhuǎn)向戰(zhàn)時(shí)生產(chǎn)。

2024年，增長依賴于另一個(gè)支柱：俄羅斯地方政府支出的急劇增長。當(dāng)年聯(lián)邦支出增長了大約四分之一，達(dá)到40.2萬億盧布（5025億美元），而2023年為32.35萬億盧布（4044億美元）。

這些驅(qū)動(dòng)因素在2025年基本不會(huì)再有，2026年也沒有明顯的催化劑能推動(dòng)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)增長。

政府支出預(yù)計(jì)在2025年達(dá)到42.3萬億盧布（5288億美元），2026年預(yù)計(jì)達(dá)到44.1萬億盧布（5513億美元），經(jīng)通脹調(diào)整后基本持平。

再加上約16%的利率以抑制通脹，這表明俄羅斯經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入近乎停滯，莫斯科的決策者試圖在增長與物價(jià)穩(wěn)定之間取得平衡。

許多分析師現(xiàn)在預(yù)計(jì)，2025年和2026年的GDP增長將徘徊在0.6%以下。俄羅斯科學(xué)院經(jīng)濟(jì)預(yù)測研究所預(yù)測俄羅斯經(jīng)濟(jì)2025年增長0.7%，2026年增長1.4%，2027年將加速至約2%。國際貨幣基金組織預(yù)測俄羅斯GDP 2025年增長0.6%，2026年增長0.3%。

由于下降趨勢已經(jīng)確認(rèn)，克里姆林宮不再提俄羅斯的經(jīng)濟(jì)韌性，轉(zhuǎn)而談俄羅斯經(jīng)濟(jì)的軟著陸。

【作者：徐三郎】