中經(jīng)記者 孫汝祥 夏欣 北京報(bào)道

近日，江蘇省南京市中級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“南京中院”）對(duì)中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“投服中心”）提起的金通靈特別代表人訴訟作出先行判決。判決被告金通靈公司賠償原告葉小明等43269名投資者投資損失共計(jì)7.75億元。

截至目前，特別代表人訴訟已有三個(gè)案例落地。此前兩例分別是，康美藥業(yè)案52037名投資者獲賠24.59億元，澤達(dá)易盛案7195名投資者獲賠2.8億余元。此外，錦州港案、美尚生態(tài)案正在推進(jìn)之中。

受訪專家對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，特別代表人訴訟是中小投資者維權(quán)利器，可以聚合“散戶”，實(shí)現(xiàn)“零成本”維權(quán)。

另一方面，專家認(rèn)為，該項(xiàng)制度自2020年推出以來(lái)，實(shí)踐案例并不算多。需要在案件篩選、費(fèi)用保障、簡(jiǎn)化啟動(dòng)程序等方面加以改進(jìn)，以推動(dòng)實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)制度實(shí)踐常態(tài)化。

特別代表人訴訟審結(jié)第三例

金通靈（300091.SZ）2025年12月31日披露《關(guān)于投資者訴訟事項(xiàng)進(jìn)展的公告》顯示，南京中院當(dāng)日出具一審《民事判決書(shū)》，判決被告金通靈于本判決發(fā)生法律效力之日起10日內(nèi)賠償原告葉小明等43269名投資者投資損失共計(jì)7.75億元。并向原告代表人投服中心給付律師費(fèi)25萬(wàn)元。

2024年1月，金通靈披露收到江蘇證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰決定書(shū)》。2017年至2022年，金通靈虛增或虛減利潤(rùn)總額分別占公司各年度披露利潤(rùn)總額（絕對(duì)值）的103.06%、133.10%、31.35%、101.55%、5774.38%、11.83%，導(dǎo)致公司相應(yīng)年度年度報(bào)告存在虛假記載。

2024年12月16日，金通靈收到南京中院關(guān)于原告葉小明等10名自然人投資者與金通靈證券虛假陳述責(zé)任糾紛一案的《民事裁定書(shū)》，裁定適用普通代表人訴訟程序?qū)徖肀景浮?024年12月30日，投服中心稱接受60名權(quán)利人的特別授權(quán)，向南京中院申請(qǐng)作為代表人參加訴訟。經(jīng)最高人民法院指定管轄，南京中院適用特別代表人訴訟程序?qū)徖肀景浮?025年12月1日，金通靈證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件在南京中院開(kāi)庭審理。

鑒于金通靈因案涉虛假陳述給原告造成損失的事實(shí)已經(jīng)查清，南京中院對(duì)原告要求金通靈承擔(dān)民事賠償責(zé)任的部分訴訟請(qǐng)求以及承擔(dān)律師費(fèi)的主張予以支持。對(duì)原告要求除金通靈以外的其他25名被告承擔(dān)民事賠償責(zé)任的訴訟請(qǐng)求繼續(xù)審理，并另行制作裁判文書(shū)。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人指出，金通靈案是繼康美藥業(yè)案、澤達(dá)易盛案后又一單適用特別代表人訴訟程序作出實(shí)體審判結(jié)果的證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件。有關(guān)案件有效發(fā)揮了特別代表人訴訟以“明示退出、默示加入”的方式，一攬子代表廣大投資者低成本集約化維護(hù)權(quán)益、化解矛盾糾紛的制度功能，也使特別代表人訴訟制度成為證券行政監(jiān)管和司法審判協(xié)同治理、有力威懾證券市場(chǎng)潛在違法違規(guī)行為的重要法律方式。

中小投資者維權(quán)利器

所謂特別代表人訴訟，是指依據(jù)2019年修訂的《證券法》和2020年7月最高人民法院發(fā)布的《關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問(wèn)題的規(guī)定》，投服中心受50名以上投資者委托，作為代表人參加的證券民事訴訟。

“特別代表人訴訟對(duì)于中小投資者維權(quán)具有特殊意義，主要表現(xiàn)在可以聚合‘散戶’，實(shí)現(xiàn)‘零成本’維權(quán)，賠償快且規(guī)模大。”上海市信本律師事務(wù)所管理合伙人趙敬國(guó)對(duì)記者表示，“默示加入、明示退出”使符合條件的投資者自動(dòng)成原告，能解決“人數(shù)多、金額小、舉證難、成本高”痛點(diǎn)。同時(shí)，巨額賠償與立體追責(zé)也能放大違法成本，震懾潛在造假。

上海明倫律師事務(wù)所合伙人王智斌也對(duì)記者表示，特別代表人訴訟大幅降低了維權(quán)門(mén)檻與成本，讓分散的小額投資者無(wú)須單獨(dú)行動(dòng)即可抱團(tuán)維權(quán)，實(shí)現(xiàn)權(quán)利保護(hù)的規(guī)模化與集約化。

在金通靈案之前，該項(xiàng)制度已有兩個(gè)案例作出實(shí)體審判結(jié)果。

2021年11月，廣州市中級(jí)人民法院對(duì)康美藥業(yè)（600518.SH）特別代表人訴訟案作出判決，52037名投資者獲賠24.59億元。該案標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)特別代表人訴訟制度成功落地，資本市場(chǎng)法治建設(shè)和投資者保護(hù)進(jìn)入新階段。

兩年后，2023年12月，上海金融法院審理的投資者訴澤達(dá)易盛（已退市）及其實(shí)控人、高管、中介機(jī)構(gòu)等12名被告證券虛假陳述責(zé)任糾紛案以調(diào)解方式審結(jié)。投服中心代表7195名適格投資者獲2.8億余元全額賠償。該案是首例涉科創(chuàng)板上市公司特別代表人訴訟，也是我國(guó)證券集體訴訟和解第一案。

“從實(shí)踐效果看，康美藥業(yè)案、澤達(dá)易盛案等已讓數(shù)萬(wàn)名投資者獲得足額賠償，既高效化解了群體性糾紛，也形成了對(duì)證券違法違規(guī)行為的有力威懾，成為中小投資者維權(quán)的重要法律保障?！蓖踔潜蠓Q，目前已落地及審理中的每起特別代表人訴訟案件，覆蓋規(guī)模都較大，涉及投資者人數(shù)眾多、賠償金額較高，在市場(chǎng)中形成了顯著的示范效應(yīng)。

除金通靈案外，記者還關(guān)注到，遼寧省沈陽(yáng)市中級(jí)人民法院于2025年12月19日發(fā)布公告，就錦州港（已退市）證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件適用特別代表人訴訟程序?qū)徖怼?/p>

此前，2024年12月31日，深圳市中級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“深圳中院”）發(fā)布特別代表人訴訟權(quán)利登記公告，經(jīng)投服中心申請(qǐng)，就美尚生態(tài)證券虛假陳述責(zé)任糾紛案適用特別代表人訴訟程序?qū)徖?。投服中心已向證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)調(diào)取權(quán)利人名單，于2025年1月20日向深圳中院提交登記，案涉投資者33000余名。2025年4月28日，深圳中院就美尚生態(tài)案權(quán)利人范圍召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)。本案正在有序推進(jìn)中。

推進(jìn)特別代表人訴訟常態(tài)化

對(duì)于特別代表人訴訟之于中小投資者維權(quán)的積極意義，專家一致給予充分肯定。但與此同時(shí)，專家也認(rèn)為該項(xiàng)制度實(shí)踐案例偏少，未來(lái)應(yīng)實(shí)現(xiàn)常態(tài)化。

“該項(xiàng)制度自2020年推出以來(lái)，目前公開(kāi)賠償結(jié)果的僅有少數(shù)案件，未成常規(guī)手段?！壁w敬國(guó)直言。

實(shí)際上，自2021年首個(gè)案例落地以來(lái)，證監(jiān)會(huì)一直在推進(jìn)證券糾紛特別代表人訴訟常態(tài)化。

2021年11月，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人在就康美藥業(yè)特別代表人訴訟案作出判決答記者問(wèn)時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)將在全面總結(jié)首單案件經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，推動(dòng)完善代表人訴訟制度機(jī)制，支持投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化案件評(píng)估、決策、實(shí)施流程，依法推進(jìn)特別代表人訴訟常態(tài)化開(kāi)展。

2025年5月，最高人民法院、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法 服務(wù)保障資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》。其中明確提出，“推動(dòng)構(gòu)建特別代表人訴訟常態(tài)化工作機(jī)制”。

為推進(jìn)特別代表人訴訟常態(tài)化，趙敬國(guó)建議，通過(guò)建立大數(shù)據(jù)篩選平臺(tái)，自動(dòng)觸發(fā)投服中心評(píng)估，拓寬案件來(lái)源；明確評(píng)估與啟動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化量化指標(biāo)，公開(kāi)評(píng)估報(bào)告，提高啟動(dòng)透明度；完善費(fèi)用與激勵(lì)保障，對(duì)投服中心建立補(bǔ)貼與獎(jiǎng)勵(lì)基金，對(duì)配合的中介機(jī)構(gòu)給予“綠色通道”；強(qiáng)化司法與行政協(xié)同，通過(guò)證監(jiān)會(huì)處罰移送證據(jù)，法院快審，登記結(jié)算公司提供名單，律協(xié)提供訴訟支持，形成維權(quán)生態(tài)。

“特別代表人訴訟是中小投資者維權(quán)利器，要實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，需在案件篩選、費(fèi)用保障等方面改進(jìn)，讓制度從典型走向日常。”趙敬國(guó)如是表示。

王智斌則認(rèn)為，要推進(jìn)制度常態(tài)化，需進(jìn)一步簡(jiǎn)化啟動(dòng)程序，優(yōu)化普通代表人訴訟向特別代表人訴訟的轉(zhuǎn)化流程，為投保機(jī)構(gòu)提起訴訟提供更便捷的支持。同時(shí)應(yīng)健全特別代表人訴訟程序與破產(chǎn)等程序的銜接機(jī)制，明確財(cái)產(chǎn)保全、案件受理費(fèi)等配套機(jī)制，減少制度運(yùn)行中的堵點(diǎn)難點(diǎn)。通過(guò)細(xì)化程序規(guī)則、統(tǒng)一裁判標(biāo)準(zhǔn)，讓這一制度更充分地發(fā)揮作用，為資本市場(chǎng)健康發(fā)展筑牢法治基礎(chǔ)。

（編輯：夏欣 審核：何莎莎 校對(duì)：顏京寧）