2026年1月2日，中國領(lǐng)先的共享電單車服務(wù)運(yùn)營商Pinecone Wisdom Inc.（松果出行） 正式向香港聯(lián)合交易所遞交主板上市申請，華泰國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

松果出行成立于2017年，由美團(tuán)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員翟光龍創(chuàng)立。公司以共享電單車為核心業(yè)務(wù)，致力于構(gòu)建“更智慧的交通基礎(chǔ)設(shè)施，提升移動能力”。截至2025年9月30日，其業(yè)務(wù)已覆蓋全國422個市縣，累計(jì)投放共享電單車超過45.46萬輛，注冊用戶總數(shù)從2023年底的9900萬增長至2025年9月底的1.283億，展現(xiàn)出持續(xù)的用戶吸引力和市場滲透力。

根據(jù)灼識咨詢報告，按2024年交易額及截至同期已投放電單車數(shù)量計(jì)算，松果出行在中國共享電單車服務(wù)市場中位列第四，同時在外圍發(fā)展區(qū)域（縣、縣級市等非核心城區(qū)）中位列第一市場份額達(dá)18.7%。報告特別指出，該公司是業(yè)內(nèi)唯一一家實(shí)現(xiàn)從自主電單車設(shè)計(jì)、自主生產(chǎn)到運(yùn)營管理全價值鏈覆蓋的專業(yè)共享電單車平臺。

艾瑞咨詢發(fā)布的行業(yè)報告顯示，當(dāng)前中國共享電單車行業(yè)已形成以青桔、美團(tuán)、哈啰、松果為代表的全國性品牌競爭格局。這些企業(yè)雖共同主導(dǎo)市場，但在戰(zhàn)略布局上各有側(cè)重。

松果出行最早從縣域市場切入，通過自建5G智能工廠實(shí)現(xiàn)整車自主生產(chǎn)，構(gòu)建了數(shù)字化、高自動化的供應(yīng)鏈體系，在成本控制與質(zhì)量把控上具備較強(qiáng)自主性。公司還依托自研的“松果人工智能運(yùn)營管理系統(tǒng)”，實(shí)現(xiàn)車輛智能調(diào)度與動態(tài)調(diào)配，支撐其在全國范圍的高效運(yùn)營。公司的招股書顯示2025年前三個季度的總營收是7.46億元，已經(jīng)超過了2024年全年的總營收，其中研發(fā)開支是8519萬元，占總營收的11.4%，且呈逐年下降趨勢。值得一提的是2025年前九個月，按非國際財(cái)務(wù)報告準(zhǔn)則計(jì)量，公司實(shí)現(xiàn)了約2640萬元的經(jīng)調(diào)整凈利潤，成功扭虧為盈。作為對比，美團(tuán)2025年第三季度財(cái)報顯示，美團(tuán)電單車所屬的“新業(yè)務(wù)”板塊當(dāng)季經(jīng)營虧損為13億人民幣。

哈啰出行早期則依托共享單車業(yè)務(wù)積累的用戶基礎(chǔ)，逐步拓展至電單車領(lǐng)域，并在產(chǎn)業(yè)鏈上延伸布局自主生產(chǎn)能力，注重車輛研發(fā)與用戶體驗(yàn)優(yōu)化。其在全國范圍內(nèi)覆蓋廣泛，尤其在二三線城市具有較強(qiáng)的品牌認(rèn)知度和用戶粘性。

青桔單車作為滴滴出行旗下的品牌，依托平臺生態(tài)與流量支持，在車輛投放和城市拓展上具有顯著優(yōu)勢。青桔多采用“自主設(shè)計(jì)+代工生產(chǎn)”模式，與愛瑪?shù)葌鹘y(tǒng)電動車企業(yè)合作，注重運(yùn)營效率和規(guī)?；瘮U(kuò)張，在一二線城市的滲透力較強(qiáng)。

美團(tuán)電單車則依托美團(tuán)本地生活服務(wù)平臺，與餐飲、娛樂等消費(fèi)場景緊密結(jié)合，通過APP入口導(dǎo)流提升使用頻次。美團(tuán)同樣采用代工模式，注重通過數(shù)據(jù)化和智能化手段優(yōu)化運(yùn)營調(diào)度，在提升用戶便利性和跨場景協(xié)同方面具有獨(dú)特優(yōu)勢。

此外，松果出行也在積極探索業(yè)務(wù)延伸，依托自身技術(shù)平臺向合作伙伴輸出管理系統(tǒng)、開展廣告變現(xiàn)以及電單車銷售等服務(wù)，但其收入核心仍來源于共享電單車業(yè)務(wù)，2023年至2025年前三季度該部分占比均超過93%。

從行業(yè)前景看，共享電單車作為城市公共交通的重要補(bǔ)充，近年來在中國發(fā)展迅速。灼識咨詢報告顯示，中國共享電單車服務(wù)市場交易額已從2019年的22億元增長至2024年的166億元，復(fù)合年增長率達(dá)49.7%，預(yù)計(jì)到2032年有望進(jìn)一步增長至1083億元，展現(xiàn)出持續(xù)廣闊的市場空間。