公募基金行業(yè)費(fèi)率改革正式收官！

2025年12月31日，為落實(shí)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，進(jìn)一步降低基金投資者投資成本，規(guī)范公募基金銷售市場秩序，保護(hù)基金投資者合法權(quán)益，中國證監(jiān)會對《開放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》進(jìn)行了修訂，并更名為《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），自2026年1月1日起正式施行。

2023年7月，證監(jiān)會啟動公募基金行業(yè)費(fèi)率改革，按照“基金管理人—證券公司—基金銷售機(jī)構(gòu)”的實(shí)施路徑，分三階段推進(jìn)。此次《規(guī)定》的發(fā)布，意味著公募基金費(fèi)率改革工作收官。

業(yè)內(nèi)人士表示，三個(gè)階段累計(jì)每年向投資者讓利超500億元。這不僅超額完成了改革目標(biāo)，顯著降低了投資者的綜合負(fù)擔(dān)，更意味著公募基金行業(yè)的整體競爭力與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，得到了實(shí)質(zhì)性的增強(qiáng)。這場深入核心的費(fèi)率改革，不僅是在“降費(fèi)”，更是在“優(yōu)化機(jī)制”和“重塑生態(tài)”。

四大亮點(diǎn)突出

此次《規(guī)定》出臺，作為費(fèi)率改革的最后一步，標(biāo)志著我國公募基金行業(yè)費(fèi)率改革平穩(wěn)落地，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動力。

《規(guī)定》共6章29條，核心圍繞六大舉措切實(shí)讓利投資者：一是合理調(diào)降公募基金認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)率水平，切實(shí)降低投資成本。二是優(yōu)化贖回安排，明確公募基金贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)。三是鼓勵(lì)長期持有，明確對投資者持有期限超過一年的非貨幣市場基金，不再計(jì)提銷售服務(wù)費(fèi)，保護(hù)長期持有人利益。四是堅(jiān)持權(quán)益類基金發(fā)展導(dǎo)向，設(shè)置差異化的尾隨傭金支付比例上限。五是強(qiáng)化基金銷售費(fèi)用規(guī)范，統(tǒng)籌解決基金銷售結(jié)算資金利息歸屬、基金投顧業(yè)務(wù)雙重收費(fèi)等行業(yè)問題，凈化銷售生態(tài)。六是建立基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺，為基金管理人直銷業(yè)務(wù)發(fā)展提供高效便捷、安全服務(wù)，壯大直銷力量。

業(yè)內(nèi)人士表示，本次銷售費(fèi)率改革，四大亮點(diǎn)舉措清晰展現(xiàn)了改革的決心與誠意：

亮點(diǎn)一：費(fèi)率“直降”，讓利“直給”。改革最直接的感受，就是投資成本大幅降低。合理調(diào)降各類產(chǎn)品的認(rèn)（申）購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，全行業(yè)銷售費(fèi)用整體降幅達(dá)34%，預(yù)計(jì)每年為投資者節(jié)省約300億元。這是真金白銀的實(shí)惠，落到每一位投資人的口袋。舉例來看，對于銷售服務(wù)費(fèi)率為0.25%/年的貨幣市場基金，降費(fèi)后投資者持有10000元每年可降低投資成本10元（降費(fèi)前25元、降費(fèi)后15元）；對于認(rèn)購費(fèi)率為1.5%的主動偏股型基金，降費(fèi)后投資者認(rèn)購10000元可降低投資成本70元（降費(fèi)前150元、降費(fèi)后80元，不考慮打折因素）。

亮點(diǎn)二：機(jī)制“優(yōu)化”，引導(dǎo)“長跑”。改革通過硬核調(diào)整，堅(jiān)決扭轉(zhuǎn)當(dāng)前“重首發(fā)、輕持營”的運(yùn)作邏輯。將贖回費(fèi)全額歸入基金財(cái)產(chǎn)，讓銷售機(jī)構(gòu)收入與投資者短期“贖舊買新”行為脫鉤；同時(shí)，非貨幣市場基金持有滿一年即免銷售服務(wù)費(fèi)，降低長期投資成本，通過一系列精心安排，引導(dǎo)投資者告別短炒，擁抱長期。

亮點(diǎn)三：導(dǎo)向“鮮明”，聚焦“根本”。新規(guī)旗幟鮮明地引導(dǎo)行業(yè)資源投向兩大關(guān)鍵領(lǐng)域：一是服務(wù)好個(gè)人投資者，維持客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例不超50%的上限，激勵(lì)銷售機(jī)構(gòu)提升個(gè)人投資者服務(wù)體驗(yàn)與獲得感；

二是大力發(fā)展權(quán)益投資，通過對向機(jī)構(gòu)投資者銷售權(quán)益類基金、非權(quán)益類基金形成保有量收取客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例上限進(jìn)行差別化安排，引導(dǎo)行業(yè)力量聚焦于提升權(quán)益類基金競爭力，夯實(shí)財(cái)富管理的核心。

亮點(diǎn)四：平臺“賦能”，直銷“升級”。改革不僅是“降”，更有“建”。全新搭建的行業(yè)直銷服務(wù)平臺（FISP），如同一套高效的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，為基金管理人開展直銷業(yè)務(wù)降本、增效、控風(fēng)險(xiǎn)。這為行業(yè)提升專業(yè)服務(wù)能力、優(yōu)化客戶體驗(yàn)打開了新的空間。

監(jiān)管更精準(zhǔn)、更務(wù)實(shí)

《規(guī)定》的正式發(fā)布并非簡單“照搬”征求意見稿，而是監(jiān)管機(jī)構(gòu)廣納市場建言、反復(fù)錘煉打磨的成果。在充分聽取行業(yè)聲音后，多項(xiàng)條款得以優(yōu)化完善，監(jiān)管的精準(zhǔn)度和有效性顯著提升，旨在切實(shí)堵漏洞、補(bǔ)空白、提效能，全力維護(hù)公募基金銷售市場的健康秩序。

一是產(chǎn)品分類更科學(xué)，讓利導(dǎo)向更清晰。

針對認(rèn)（申）購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，《規(guī)定》進(jìn)一步細(xì)化了產(chǎn)品分類標(biāo)準(zhǔn)與費(fèi)率上限，體現(xiàn)了精準(zhǔn)施策的監(jiān)管智慧：主動偏股型基金，認(rèn)（申）購費(fèi)不高于0.8%；其他混合型基金，認(rèn)（申）購費(fèi)不高于0.5%；指數(shù)型基金、債券型基金：認(rèn)（申）購費(fèi)不高于0.3%。銷售服務(wù)費(fèi)方面，主動偏股及混合型基金不高于0.4%/年，指數(shù)型基金與債券型基金不高于0.2%/年，貨幣基金不高于0.15%/年。

相較于征求意見稿，正式版進(jìn)一步完善了產(chǎn)品分類，使規(guī)則更貼合實(shí)際，并未改變整體大幅讓利于投資者的改革初衷。

二是贖回費(fèi)安排更優(yōu)化，兼顧監(jiān)管導(dǎo)向與投資者需求。

《規(guī)定》重點(diǎn)優(yōu)化了債券型基金與指數(shù)型基金的贖回費(fèi)安排。針對債券型基金，直面此前部分機(jī)構(gòu)利用短期免贖費(fèi)規(guī)則頻繁申贖的問題，差異化設(shè)置了免贖費(fèi)持有期：個(gè)人投資者持有滿7日即可免收，而機(jī)構(gòu)投資者需持有滿30日。這一舉措旨在保護(hù)個(gè)人投資者便利，同時(shí)引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者長期持有。同時(shí)，監(jiān)管已同步出臺系列組合拳（如規(guī)范定制債基、規(guī)范分紅、提高贖回交收款效率等），多管齊下筑牢債市穩(wěn)定防線。

針對指數(shù)型基金，充分考慮其以個(gè)人投資者為主、助力權(quán)益投資發(fā)展的積極作用，為滿足大眾投資需求，允許管理人對個(gè)人投資者持有滿7日的贖回費(fèi)進(jìn)行靈活安排，體現(xiàn)了鼓勵(lì)發(fā)展與便利投資者的政策溫度。

一切以投資者利益為先

本次改革旗幟鮮明地將“保護(hù)基金份額持有人合法權(quán)益”寫入制度設(shè)計(jì)，致力于推動行業(yè)生態(tài)良性變革。

一是導(dǎo)向之變，從“規(guī)模”到“回報(bào)”。過去較高的銷售費(fèi)用，一定程度上導(dǎo)致了“重首發(fā)、輕持營”甚至“贖舊買新”的行業(yè)短視行為。新規(guī)通過大幅調(diào)降銷售環(huán)節(jié)費(fèi)用，壓縮“流量費(fèi)”空間，從根本上引導(dǎo)銷售機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向陪伴客戶、提升保有及回報(bào)的長期健康模式。

二是理念之變，鼓勵(lì)“長期”而非“短炒”。通過“贖回費(fèi)歸資產(chǎn)”、延長部分產(chǎn)品免贖回費(fèi)時(shí)間，抑制銷售機(jī)構(gòu)引導(dǎo)“贖舊買新”動機(jī)；通過“非貨幣市場基金持有一年以上免收銷售服務(wù)費(fèi)”降低長期持有成本。這一升一降，雙管齊下，正是引導(dǎo)市場踐行“長期投資、價(jià)值投資”理念最有力的制度安排。

三是生態(tài)之變，強(qiáng)化監(jiān)管，構(gòu)建發(fā)展新格局。新規(guī)對資金利息歸屬、投顧收費(fèi)、份額公平對待、“基金包養(yǎng)”等長期模糊地帶予以明確規(guī)范，筑牢廉潔防線。同時(shí)兼顧不同類型機(jī)構(gòu)差異，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各類費(fèi)用改革，旨在構(gòu)建一個(gè)更公平、更透明、更可持續(xù)的行業(yè)新生態(tài)。

三階段累計(jì)讓利超500億元

2023年7月，證監(jiān)會圍繞投資者關(guān)心、關(guān)切的問題，制定印發(fā)《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，啟動公募基金費(fèi)率改革，按照“基金管理人—證券公司—基金銷售機(jī)構(gòu)”的實(shí)施路徑分階段推進(jìn)公募基金費(fèi)率改革工作，逐步降低公募基金綜合投資成本。

第一階段，主要降低主動權(quán)益類公募基金產(chǎn)品的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率，由1.5%、0.25%統(tǒng)一下調(diào)至1.2%、0.2%以下，每年為投資者讓利約140億元。

第二階段，主要調(diào)降基金股票交易傭金費(fèi)率，降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限被動股票型基金產(chǎn)品交易傭金費(fèi)率不得超過0.26%，其他類型則不得超過0.52%，每年為投資者讓利約70億元。

第三階段，主要調(diào)降認(rèn)申購費(fèi)等銷售環(huán)節(jié)費(fèi)率，每年為投資者讓利約300億元。

綜合來看，三階段累計(jì)讓利超500億元。

來源：證券日報(bào)之聲