智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研報(bào)稱，隨著跨年行情逐步展開，市場有望從“震蕩蓄勢”轉(zhuǎn)向“春季躁動(dòng)”行情，A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在全球具備較高性價(jià)比，建議關(guān)注科技成長、供需失衡下具彈性的順周期板塊以及長期配置型資金偏好的藍(lán)籌資產(chǎn)。港股市場方面，南下資金持續(xù)加速流入港股市場，為港股行情提供堅(jiān)實(shí)資金支撐。美聯(lián)儲(chǔ)12月降息并重啟擴(kuò)表帶來全球流動(dòng)性寬松，港股有望充分受益于外資回流與風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。建議關(guān)注恒生科技為代表的高景氣新興產(chǎn)業(yè)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

方正證券主要觀點(diǎn)如下：

A股觀點(diǎn)：隨著跨年行情逐步展開，市場有望從“震蕩蓄勢”轉(zhuǎn)向“春季躁動(dòng)”行情。A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在全球具備較高性價(jià)比，可重點(diǎn)關(guān)注三大方向：一是科技成長資產(chǎn)的長期產(chǎn)業(yè)趨勢機(jī)會(huì)，二是供需失衡驅(qū)動(dòng)下具備較強(qiáng)漲價(jià)彈性的順周期板塊，三是契合長期配置型資金偏好的藍(lán)籌資產(chǎn)。

港股觀點(diǎn)：建議關(guān)注恒生科技為代表的高景氣新興產(chǎn)業(yè)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。近期中美貿(mào)易沖突再度緩和，有利于提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。南下資金持續(xù)加速流入港股市場，為港股行情提供堅(jiān)實(shí)資金支撐。另外港股對(duì)全球流動(dòng)性改善、美元走弱及風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)具備較好響應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)12月降息并重啟擴(kuò)表帶來全球流動(dòng)性寬松，港股有望充分受益于外資回流與風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。

美股觀點(diǎn)：盡管美股2025年盈利端仍較為穩(wěn)健，但估值和市場集中度再次回到歷史高位，意味著當(dāng)前水位下美股波動(dòng)提升。2026年美股盈利有望延續(xù)高增，主要受益于AI景氣度不減+關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步消退+貨幣和財(cái)政政策雙寬。美股投資或圍繞兩條主線展開：一是科技股敘事尚未結(jié)束，AI高景氣有望延續(xù)。二是順周期板塊困境反轉(zhuǎn)，主要機(jī)會(huì)在于中游制造業(yè)，必選消費(fèi)、房地產(chǎn)等下游需求以及醫(yī)藥板塊。

國內(nèi)債券觀點(diǎn)：未來將步入“經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、政策穩(wěn)中趨松、央行防過度”的復(fù)雜博弈階段。央行“穩(wěn)利率”的明確態(tài)度將限制長端利率的下行空間，預(yù)計(jì)其將轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間震蕩格局，難破前低但也缺乏大幅上行基礎(chǔ)。短端利率在“保持流動(dòng)性充?！钡淖o(hù)航下，穩(wěn)定性較高，有利于杠桿策略。對(duì)于投資者而言，應(yīng)降低對(duì)資本利得的預(yù)期，將策略重心轉(zhuǎn)向票息收益和流動(dòng)性管理，并密切關(guān)注央行對(duì)長期收益率的潛在引導(dǎo)信號(hào)。

美債觀點(diǎn)：美國11月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期但數(shù)據(jù)質(zhì)量有待觀察，數(shù)據(jù)公布后美債利率的下行幅度有限。往后看，在就業(yè)市場尚未明顯走強(qiáng)前，美聯(lián)儲(chǔ)大概率偏呵護(hù)。長端美債延續(xù)下行趨勢但幅度或有限，后續(xù)關(guān)注美國財(cái)政的邊際變化及12月的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)。

大宗商品觀點(diǎn)：反內(nèi)卷政策持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)能去化政策的實(shí)際落地。(1)原油方面：地緣政治沖突邊際緩和，OPEC+戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向供應(yīng)端持續(xù)擴(kuò)張，油價(jià)短期承壓；(2)工業(yè)金屬方面：全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上調(diào)帶動(dòng)需求回暖，供需格局深度重構(gòu)供應(yīng)端擾動(dòng)頻發(fā)，流動(dòng)性寬松環(huán)境下估值中樞有望上移；(3)農(nóng)產(chǎn)品方面：不同細(xì)分品種存在較大差異；(4)貴金屬方面：全球目前仍然處于政府加杠桿階段，尤其對(duì)于美國而言，中長期赤字率易上難下，對(duì)應(yīng)黃金的貨幣屬性或持續(xù)凸顯，持續(xù)構(gòu)成利好。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)支持政策不及預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、全球通脹問題持續(xù)、海外市場大幅波動(dòng)、中美貿(mào)易談判再起波折等。