2025年剛剛結(jié)束，美國財政部就迎來了一個壞消息，又將近1萬億美元的債務(wù)將會在2026年內(nèi)陸續(xù)到期，盡管美聯(lián)儲已經(jīng)親自下場印鈔買債，但是對于美國的財政體系來說，巨量的債務(wù)到期會給美國的財政體系和金融體系帶來什么樣的沖擊？

同時對于非美元資產(chǎn)尤其是中國的資產(chǎn)來說是否是一個好消息？

美聯(lián)儲的與美元的“隱性內(nèi)傷”

根據(jù)下圖的數(shù)據(jù)顯示，2026年之后，美國財政部將會有1萬億美元的債務(wù)即將到期。

1萬美元的規(guī)模相比之下，雖然不多，但是美國財政部要不僅要解決還本付息的問題，更大的問題在于，新債的利率將會比舊債的利息高出好幾倍，也就意味著美國的舉債成本在增加。

美聯(lián)儲在2025年底，一邊降息，一邊停掉了運行近三年的“量化緊縮”，重新以不同的名義印鈔，購買美債。

官方說法，這是為了保證銀行體系“技術(shù)性”的流動性充足。

和之前最大的不同之處在于，到期的債務(wù)大部分都是長期債務(wù)，而美聯(lián)儲只能短期提供流動性。

真正的危機感，并非來自債務(wù)到期的數(shù)字本身，而是來自維系這套游戲規(guī)則的被改寫，當市場開始懷疑美聯(lián)儲能否繼續(xù)扮演“純潔的最終借款人”時，附著在美元資產(chǎn)上的那層“絕對安全”的光環(huán)，便出現(xiàn)了第一道裂縫。

資本流動，從來不是非黑即白的“逃離美國，沖進中國”。

一方面，美債內(nèi)部的結(jié)構(gòu)正在劇烈分化。短期國債或許還能享受美聯(lián)儲降息的預(yù)期，但長期國債卻被天量赤字和“期限溢價”的擔憂死死壓住。

2026年的“最佳交易”是做空那些在AI領(lǐng)域瘋狂投入的科技巨頭的公司債連看似最安全的資產(chǎn)內(nèi)部，都開始“左右互搏”了。

另一方面，國際資本需要一個新的“敘事錨點”。這時，香港市場的角色發(fā)生了微妙而深刻的變化。它不再僅僅是中國經(jīng)濟的“離岸晴雨表”，更開始扮演“全球資金再平衡樞紐”的角色。

國際資金對美元美債的信心動搖，香港變成了資金的“避風港”。僅僅在2025年上半年，通過港股通凈流入香港的內(nèi)地資金就超過了6900億港元，創(chuàng)下歷史同期新高，是2024年同期的兩倍多。

在美國債務(wù)問題被媒體爆出之后，港股在A股尚未開盤的時候就代替了承接國際資本的角色。

1月2日港股三大指數(shù)全線大漲，恒生指數(shù)漲2.50%，恒生科技指數(shù)漲3.80%，國企指數(shù)漲2.60%，個股普漲，指數(shù)放量上漲。

在個股方面，科技股的上漲備受關(guān)注，集團漲超9%，網(wǎng)易超漲6%，理想集團漲超6%，攜程集團、美的集團漲近5%，比亞迪電子、阿里巴巴、海爾智家漲超4%，騰訊控股、快手漲近4%。

除此之外，商業(yè)航天超漲12%，亞太衛(wèi)星暴漲38%，資金都在押注中國的未來。

國際資本擔憂美債背后的“財政主導(dǎo)”敘事，轉(zhuǎn)而追捧港股科技股背后的“AI主導(dǎo)”和“產(chǎn)業(yè)閉環(huán)”敘事。

2026年的世界，或許不再是非此即彼的單選題。它更像一場復(fù)雜的“壓力測試”：測試美國的國家信用在財政重壓下能保持多少成色，同時也測試中國的科技產(chǎn)業(yè)在AI浪潮中能兌現(xiàn)多少價值。港股的大漲，與其說是對美元資產(chǎn)的簡單“替代”，不如說是全球資本在用腳投票，為那個“故事更扎實、增長更可見”的未來部分，提前支付溢價。 這場橫跨太平洋的金融水文變化，才剛剛開始泛起漣漪。