2025年行情已經(jīng)收官。盤點全球資本市場的表現(xiàn)，多國股市延續(xù)了2024年的漲勢。2025年在全球央行掀起降息潮，釋放充分預(yù)流動性的背景之下，全球股市多數(shù)出現(xiàn)上漲。在4月份特朗普關(guān)稅政策的沖擊之下，全球股市一度出現(xiàn)大幅調(diào)整，甚至推動美股等多國股市陷入技術(shù)性熊市。

盡管如此，全球市場最終展現(xiàn)出驚人韌性，在AI革命的推動之下，多國股指大幅回升，美股、日股、歐股、韓股均創(chuàng)歷史新高，并推MSCI全球指數(shù)在2025年再度實現(xiàn)兩位數(shù)漲幅，上漲逾20%，連續(xù)第三年漲幅突破15%，這受益于AI熱潮的推動。

A股、港股表現(xiàn)不俗，上證指數(shù)上漲近20%，站上4,000點指數(shù)關(guān)口。雖然在年底出現(xiàn)反復(fù)，但是年底收出11連陽，預(yù)示著2026年行情可能會進(jìn)一步延續(xù)這輪牛市。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲50%，科技牛行情特征突出。

亞太股市方面，日本和韓國股市也開啟了一輪波瀾壯闊的上漲行情，有利的宏觀環(huán)境以及估值洼地的優(yōu)勢增強了歐洲股市對于海外投資者的吸引力。在美聯(lián)儲降息三次的背景之下，特朗普關(guān)稅政策引發(fā)的資本外流，不僅助推黃金等金屬走出大幅上漲的牛市，也帶動了墨西哥、巴西、哥倫比亞等拉美新興經(jīng)濟(jì)體股市的大漲。

MSCI亞太指數(shù)年內(nèi)大漲約10%，這也是自2020年以來亞洲股市首次在單個年度內(nèi)跑贏美歐基準(zhǔn)指數(shù)。亞洲占據(jù)全球半導(dǎo)體制造產(chǎn)能的75%，預(yù)計未來五年仍將保持主導(dǎo)地位，得益于成本優(yōu)勢以及完整的產(chǎn)業(yè)鏈和專業(yè)技術(shù)，亞太地區(qū)在存儲芯片等多個芯片領(lǐng)域均處于領(lǐng)先地位。日經(jīng)225指數(shù)突破5萬點大關(guān)，年內(nèi)上漲30%，形成了比較強勁的走勢。雖然日本央行加息來應(yīng)對高通脹，但是日股的表現(xiàn)依然較為強勁。

這輪全球市場的牛市，一方面是美聯(lián)儲連續(xù)降息推動了全球流動性充裕，另一方面AI革命宏大趨勢推動了全球資本市場的表現(xiàn)。展望2026年，支持全球股市上漲的大邏輯并沒有改變。

首先，預(yù)計美聯(lián)儲還會繼續(xù)降息，最少降息兩次，每次25個基點，甚至有可能降息3次，因為在今年5月，現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾將結(jié)束任期，而哈塞特等可能會被提名做新任的美聯(lián)儲主席。特朗普提名的人選大概率會贊同特朗普低利率的政策主張，可能會加大降息的力度；加上美國非農(nóng)數(shù)據(jù)低預(yù)期，這些也帶動了美聯(lián)儲加速降息，所以2026年全球央行可能還會迎來降息潮，這對于全球股市的走勢形成正面推動。

此外，這輪AI革命愈演愈烈?，F(xiàn)在市場對于美股AI科技股泡沫的爭論也比較大。前段時間我和華爾街知名投資者羅杰斯連線，他明確表示已經(jīng)清空美股，轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股和港股。巴菲特也在過去兩年大幅減倉美股持倉，體現(xiàn)出他一貫的謹(jǐn)慎態(tài)度。也有一些投資者積極看多美股的科技股。2026年大概率美股會出現(xiàn)見頂回落，特別是科技股可能會出現(xiàn)估值回落，主要原因還是因為估值過高，并不是AI科技股的業(yè)績不佳。這一次美股科技股回落，并不會類似01年科網(wǎng)泡沫破裂、跌得一地雞毛，而是相對跌幅有限，更多是對過快上漲和過高估值的修正，而不是真正走向大熊市。

相對而言，A股和港股仍然處于歷史平均估值之下，A股、港股特別是科技股的牛市還會延續(xù)。得益于政策支持、外資流入以及居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移，A股和港股在2026年將有望向上，預(yù)計上升10%-20%左右。科技股依然會是投資主線之一；新能源、消費、白馬股、軍工有色等多個板塊將會聯(lián)動，市場的賺錢效應(yīng)明顯提升，投資者的獲得感增強。

2025年，A股市場呈現(xiàn)出啞鈴型的結(jié)構(gòu)，一方面是低估值、高股息的銀行股大漲，帶動指數(shù)向上突破4,000點，另一方面就是科技成長股大漲，以人形機(jī)器人芯片、半導(dǎo)體算力算法、固態(tài)電池為代表的科技股依然在2026年有進(jìn)一步上升的機(jī)會。2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，科技創(chuàng)新依然是重要主題在2025年，傳統(tǒng)板塊，即啞鈴的中間部分，幾乎沒有上漲，很多板塊甚至出現(xiàn)下跌。在2026年，市場的資金量可能會進(jìn)一步增加，居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移的速度預(yù)計會加快，這可能會推動A股市場從結(jié)構(gòu)性牛市轉(zhuǎn)向全面牛市，更多的板塊會漲起來。

2026年是充滿希望的一年，也是投資機(jī)會較多的一年。從風(fēng)險的角度來看，國際局勢的動蕩，以及特朗普可能采取的一些關(guān)稅戰(zhàn)等措施，以及美股、科技股泡沫分歧較大的風(fēng)險仍然值得投資者戒備。但是整體上來看，2026年是可以大有作為的一年。祝愿各位投資者在2026年身體健康，投資順利，獲得好的投資回報。（觀點供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）