高塔半導(dǎo)體 CEO：“英特爾是我們明確的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”

一、Tower市值崛起：從收購(gòu)遺憾，到市值巔峰

英特爾50億美元收購(gòu)計(jì)劃失敗兩年后，Tower首席執(zhí)行官拉塞爾·埃爾旺格（Russell Ellwanger）接受采訪，解釋稱，公司加大硅光子技術(shù)投入使其與原潛在收購(gòu)方英特爾成為直接競(jìng)爭(zhēng)者，并強(qiáng)調(diào)公司AI驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)是結(jié)構(gòu)性的，非市場(chǎng)炒作。

“幾周前我在Tower員工餐廳與兩位員工閑聊，問(wèn)他們對(duì)公司的感受?！卑柾窠邮堋禖alcalist》采訪時(shí)回憶，“他們說(shuō)‘看股價(jià)就知道了，家人鄰居都跟我聊Tower股票，像我成了大人物’?！?/strong>

Tower CEO （Russell Ellwanger）

Tower CEO埃爾旺格表示，這段對(duì)話反映出公司當(dāng)前士氣空前高漲。這位執(zhí)掌公司二十年的CEO堅(jiān)信，團(tuán)隊(duì)狀態(tài)處于歷史最佳水平。

若認(rèn)為以色列AI革命北端前沿是約克尼阿姆的英偉達(dá)總部，便忽視了米格達(dá)爾哈埃梅克芯片制造商Tower的亮眼表現(xiàn)。2025年初至今，Tower股價(jià)上漲113%，市盈率已超英偉達(dá)。

目前Tower市值約440億新謝克爾（約130億美元），位列特拉維夫證交所第七；華爾街估值130億美元，在以色列企業(yè)中市值僅次于梯瓦制藥、埃爾比特系統(tǒng)等少數(shù)企業(yè)。

埃爾旺格仍看好公司增長(zhǎng)潛力，多數(shù)員工持股。三年前英特爾收購(gòu)計(jì)劃因中國(guó)監(jiān)管否決流產(chǎn)時(shí)，不少人惋惜；如今更多員工認(rèn)為，這次收購(gòu)失敗反而是最佳結(jié)果。

二、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向硅光子：Tower的“戰(zhàn)斗宣言”

多年來(lái)，Tower以“小而美”晶圓代工廠形象專注模擬芯片等細(xì)分領(lǐng)域，未受行業(yè)廣泛關(guān)注。但埃爾旺格及其團(tuán)隊(duì)意識(shí)到，公司可在AI革命中扮演更重要角色。

最新財(cái)報(bào)顯示，Tower宣布追加3億美元擴(kuò)建硅光子生產(chǎn)線，此前已計(jì)劃投資3.5億美元用于該領(lǐng)域。

這一舉措被視為Tower向AI領(lǐng)域發(fā)出的“戰(zhàn)斗宣言”，其近期股價(jià)大漲也主要源于此公告。

硅光子芯片已成為數(shù)據(jù)中心核心組件。傳統(tǒng)銅互連無(wú)法承載AI算力GPU的海量數(shù)據(jù)傳輸，行業(yè)正轉(zhuǎn)向光子解決方案——其不僅傳輸速率更高，還能顯著降低能耗，而能耗是當(dāng)前AI發(fā)展的核心瓶頸。

圖：Tower產(chǎn)品布局

三、增長(zhǎng)信心：業(yè)務(wù)動(dòng)能與未來(lái)展望

市場(chǎng)質(zhì)疑Tower股價(jià)上漲是可持續(xù)趨勢(shì)，還是對(duì)投資者的“話術(shù)”？

Tower CEO埃爾旺格回應(yīng)：“這一增長(zhǎng)可持續(xù)且仍有巨大空間，我并未刻意推高股價(jià)。”

“我只是客觀闡述業(yè)務(wù)表現(xiàn)及硅光子產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)張情況。已公布的硅光子產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)劃預(yù)計(jì)2026年上半年完成，目前設(shè)備基本安裝就緒待審批，完成后該業(yè)務(wù)收入將增至三倍?！?/p>

“這意味著AI相關(guān)業(yè)務(wù)年收入將接近10億美元，進(jìn)一步鞏固我們作為數(shù)據(jù)中心超高速傳輸關(guān)鍵賦能者的地位。該領(lǐng)域多數(shù)主流系統(tǒng)集成商已是我們的客戶，當(dāng)前核心挑戰(zhàn)是維系合作并持續(xù)增長(zhǎng)。”

“我對(duì)公司未來(lái)充滿信心。雖不便評(píng)論股價(jià)，但預(yù)期業(yè)務(wù)動(dòng)能將持續(xù)增強(qiáng)。我們即將發(fā)布新財(cái)務(wù)模型，雖細(xì)節(jié)未披露，但將反映持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)?！?/p>

四、Tower CEO 補(bǔ)充訪談內(nèi)容（問(wèn)答內(nèi)容）

1、問(wèn)：高塔半導(dǎo)體此番股價(jià)上漲，究竟是具備長(zhǎng)期價(jià)值的可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，還是說(shuō)你們只是摸清了投資者的偏好，靠著 “人工智能”“數(shù)據(jù)中心” 這類熱門概念講故事？

答：這絕非短期炒作，我們未來(lái)還有巨大的增長(zhǎng)空間，我并非在刻意抬高股價(jià)。我只是在陳述公司的實(shí)際業(yè)績(jī)，以及我們硅光產(chǎn)品的產(chǎn)能現(xiàn)狀 —— 目前產(chǎn)能正在持續(xù)攀升。我們此前宣布的硅光業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，將于 2026 年上半年完工，相關(guān)設(shè)備大部分已安裝到位，正在等待審批。擴(kuò)產(chǎn)完成后，我們這項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收將實(shí)現(xiàn)三倍增長(zhǎng)。

這意味著，單是人工智能相關(guān)業(yè)務(wù)，我們的年?duì)I收就能逼近 10 億美元。這將進(jìn)一步鞏固并強(qiáng)化我們的市場(chǎng)定位 —— 我們是助力數(shù)據(jù)中心實(shí)現(xiàn)超高速數(shù)據(jù)傳輸?shù)暮诵墓?yīng)商。而高速數(shù)據(jù)傳輸能力，正是發(fā)展人工智能的必備前提。目前，該領(lǐng)域的絕大多數(shù)頭部集成商，均已成為我們的客戶。我們當(dāng)下的核心挑戰(zhàn)，就是維護(hù)好這些合作關(guān)系，推動(dòng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。

我堅(jiān)信公司未來(lái)前景光明。再次聲明，我不便對(duì)股價(jià)本身置評(píng)，但我可以明確表示，公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭將持續(xù)走強(qiáng)。我們很快會(huì)發(fā)布新的財(cái)務(wù)模型，雖然現(xiàn)階段不便透露細(xì)節(jié)，但可以肯定的是，新模型將充分體現(xiàn)我們的持續(xù)增長(zhǎng)潛力。

2、問(wèn)：你認(rèn)為高塔半導(dǎo)體如今是否身處人工智能泡沫之中？

答：我并非分析師，而且我認(rèn)為大多數(shù)分析師的判斷多數(shù)時(shí)候都是錯(cuò)誤的。但在我看來(lái)，我們的增長(zhǎng)絕非市場(chǎng)炒作。當(dāng)前數(shù)據(jù)中心的發(fā)展趨勢(shì)是真實(shí)存在的 —— 對(duì)更高傳輸速度、更強(qiáng)算力的需求，是實(shí)實(shí)在在的剛需。整個(gè)行業(yè)正從傳統(tǒng)平臺(tái)向光子學(xué)平臺(tái)轉(zhuǎn)型，目前光子學(xué)方案的滲透率僅為 20%-30%，未來(lái)最終將達(dá)到 90%-100%。

我們當(dāng)前業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的潛在市場(chǎng)規(guī)模，有望實(shí)現(xiàn)三倍增長(zhǎng)。我無(wú)法評(píng)判當(dāng)前的估值是否存在泡沫，但我清楚，人工智能正在深刻改變世界，而且這一趨勢(shì)短期內(nèi)絕不會(huì)停滯。我也知道，我的孫輩們正在成長(zhǎng)的世界，與我兒時(shí)的世界截然不同。不過(guò)，這究竟是好事還是壞事，我無(wú)法定論，它只是與過(guò)去不同而已。

3、問(wèn)：到 2026 年底，數(shù)據(jù)中心相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收占高塔半導(dǎo)體總營(yíng)收的比例將達(dá)到多少？

答：大概會(huì)在 40%-45% 之間。我們?cè)谠擃I(lǐng)域推進(jìn)的項(xiàng)目有一個(gè)顯著優(yōu)勢(shì)：幾乎所有項(xiàng)目都是基于現(xiàn)有產(chǎn)線的產(chǎn)能擴(kuò)充，而非從零開始的新建項(xiàng)目。這意味著，一旦所有擴(kuò)產(chǎn)流程完成審批，我們的客戶 —— 也就是那些建設(shè)服務(wù)器集群的企業(yè) —— 就能立即下達(dá)訂單，無(wú)需再針對(duì)終端客戶重新進(jìn)行平臺(tái)認(rèn)證。因此，我們最快可在 2026 年下半年，就利用新增產(chǎn)能開展量產(chǎn)。

4、問(wèn)：此類產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目，你們是否能獲得政府補(bǔ)貼？比如美國(guó)《芯片與科學(xué)法案》（CHIPS Act）的相關(guān)扶持？

答：目前來(lái)看，這些擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目均未獲得任何政府補(bǔ)貼。不過(guò)未來(lái)情況可能會(huì)發(fā)生變化。我們正在考慮擴(kuò)建位于日本的工廠，屆時(shí)或許會(huì)嘗試申請(qǐng)當(dāng)?shù)卣难a(bǔ)貼。順便提一句，當(dāng)前大部分?jǐn)U產(chǎn)投入都集中在我們位于米格代爾埃梅克的工廠，該工廠將建成全球最大的硅光芯片生產(chǎn)基地，我們此前宣布的 6.5 億美元投資，大部分也將投向這里。但在以色列，想要獲得政府補(bǔ)貼的難度極大?！?埃爾萬(wàn)格補(bǔ)充道，這番話顯然是在向以色列政府傳遞明確的訴求信號(hào)。

5、問(wèn)：將話題轉(zhuǎn)回以色列 —— 對(duì)于高塔半導(dǎo)體而言，繼續(xù)在特拉維夫證券交易所上市交易，有多重要？如今你們的市值已超 100 億美元，又頻頻與人工智能、數(shù)據(jù)中心等熱門賽道掛鉤，其實(shí)早已具備吸引美國(guó)大型機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)力。

答：我們完全沒(méi)有從特拉維夫證交所退市的計(jì)劃。特拉維夫證交所曾給予我們極大的支持。我剛接任公司 CEO 時(shí)，我們的股票甚至擠不進(jìn)交易所市值前 50 名；而就在兩個(gè)月前，我們已躋身前 10。如今在我看來(lái)，高塔半導(dǎo)體完全有實(shí)力成為特拉維夫證交所市值前五的企業(yè)。我們?cè)谝陨袚碛幸慌鷥?yōu)質(zhì)的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，他們多年來(lái)始終堅(jiān)定持有公司股份，對(duì)公司發(fā)展功不可沒(méi)。

幸運(yùn)的是，如今我們?cè)诿绹?guó)市場(chǎng)也已打響知名度，眾多美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者也已入場(chǎng)，這正是推動(dòng)公司近期股價(jià)上漲的主要原因。不過(guò)美國(guó)有句諺語(yǔ)說(shuō)得好：“結(jié)交新朋友，不忘老朋友。前者如銀，后者似金。” 特拉維夫的投資者，正是那些在公司發(fā)展初期一路支持我們的 “老朋友”。

6、問(wèn)：如今股價(jià)處于高位，你們是否計(jì)劃進(jìn)行融資？

答：完全沒(méi)有這個(gè)打算。我們目前擁有 10 億美元的凈現(xiàn)金儲(chǔ)備，足以支撐未來(lái)的進(jìn)一步擴(kuò)張，而且公司自身也具備強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。我們絕不會(huì)開展任何會(huì)稀釋股東權(quán)益的融資交易。

7、問(wèn)：過(guò)去兩年戰(zhàn)亂期間，高塔半導(dǎo)體的以色列企業(yè)身份，對(duì)公司的合同簽訂以及日常運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生了多大影響？尤其是你們的總部還位于以色列北部地區(qū)。

答：即便是在戰(zhàn)爭(zhēng)最艱難的時(shí)期，黎巴嫩方向的導(dǎo)彈襲擊不斷，我們依然能夠不間斷地向所有客戶交付產(chǎn)品。有沒(méi)有客戶表達(dá)過(guò)擔(dān)憂？有，少數(shù)客戶確實(shí)有過(guò)顧慮。但我們的供應(yīng)鏈體系運(yùn)行得異常穩(wěn)健。高塔半導(dǎo)體的生產(chǎn)布局極具優(yōu)勢(shì)，幾乎沒(méi)有任何一項(xiàng)制造流程是局限于單一地理區(qū)域的。一旦某座工廠出現(xiàn)問(wèn)題，我們可以迅速將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至其他工廠。這也讓客戶擁有了靈活的選擇空間 —— 他們可以自主決定從美國(guó)工廠、中國(guó)工廠提貨，或者對(duì)產(chǎn)地不做任何要求。而且我堅(jiān)信，我們沒(méi)有因?yàn)橐陨衅髽I(yè)的身份，流失任何一位客戶。

有些客戶會(huì)擔(dān)心美國(guó)市場(chǎng)的政策風(fēng)險(xiǎn)，有些則會(huì)顧慮中國(guó)市場(chǎng)的相關(guān)情況。對(duì)我們而言，關(guān)鍵是保持公司的非政治化立場(chǎng)。這也是我們最終決定放棄在印度建廠的核心原因 —— 盡管當(dāng)時(shí)我們已接近達(dá)成協(xié)議，而且印度方面開出的條件極具吸引力。在談判過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)部分條款與公司的倫理標(biāo)準(zhǔn)存在沖突，而協(xié)議草案附帶的補(bǔ)充條款，更是加劇了我們的擔(dān)憂。這個(gè)項(xiàng)目與印度當(dāng)?shù)卣睦夁^(guò)于緊密?；蛟S有人會(huì)說(shuō)我天真，或者說(shuō)我不是一個(gè)合格的領(lǐng)導(dǎo)者，這些評(píng)價(jià)我都可以接受。但任何人都無(wú)法指責(zé)我不夠坦誠(chéng)。

埃爾萬(wàn)格此處所指的，是大約一年前與印度方面的建廠談判。當(dāng)時(shí)規(guī)劃的半導(dǎo)體工廠項(xiàng)目，本擬由印度政府與阿達(dá)尼集團(tuán)共同出資 100 億美元。與此次擴(kuò)產(chǎn)消息的情況類似，當(dāng)時(shí)印度的一位部長(zhǎng)甚至還在社交媒體上發(fā)文，確認(rèn)了工廠即將落地的消息。但最終高塔半導(dǎo)體始終未正式官宣該項(xiàng)目，雙方也并未簽署最終協(xié)議。

8、問(wèn)：既然印度建廠的計(jì)劃已經(jīng)擱置，而公司目前又手握充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備 —— 其中還包括英特爾收購(gòu)案告吹后，你們獲得的 3.5 億美元賠償金 —— 那么你們是否在考慮開展收購(gòu)交易？

答：我們一直在持續(xù)評(píng)估各類收購(gòu)或擴(kuò)張機(jī)會(huì)。不過(guò)，收購(gòu)新的制造產(chǎn)能目前并不在我們的議事日程上。我們更關(guān)注的是獲取某些特定的技術(shù)能力，而且我們有充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)推進(jìn)這類收購(gòu)。

9、問(wèn)：從另一個(gè)角度來(lái)看，你們是否收到過(guò)其他公司的收購(gòu)邀約？

答：我認(rèn)為，高塔半導(dǎo)體如今絕對(duì)是極具吸引力的收購(gòu)標(biāo)的。但現(xiàn)階段，我并不打算朝著這個(gè)方向推進(jìn)。

10、問(wèn)：當(dāng)初險(xiǎn)些收購(gòu)你們的英特爾，如今在服務(wù)器芯片領(lǐng)域，是否已成為你們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手？

答：他們無(wú)疑已經(jīng)成為我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。回想起來(lái)，當(dāng)初在并購(gòu)談判過(guò)程中，我們做的最關(guān)鍵的一項(xiàng)決策，就是在協(xié)議中加入了一條關(guān)鍵條款 —— 禁止英特爾干預(yù)我們的投資決策。在并購(gòu)交易接受監(jiān)管審查的 18 個(gè)月里，我們得以持續(xù)加大對(duì)硅光業(yè)務(wù)的投入。如果當(dāng)初沒(méi)有這一條款，英特爾很可能會(huì)阻止我們的這些投資。

11、問(wèn)：業(yè)務(wù)增長(zhǎng)往往伴隨著人員擴(kuò)招，你們?cè)谡衅阜矫嬗泻斡?jì)劃？

答：我們?cè)谡衅阜矫嫦騺?lái)極為審慎，因?yàn)槲覀兘^不會(huì)輕易裁員。高塔半導(dǎo)體已經(jīng)多年沒(méi)有進(jìn)行過(guò)裁員了。我始終認(rèn)為，員工若想充分發(fā)揮自身潛力，就必須身處一個(gè)穩(wěn)定的工作環(huán)境，不必?fù)?dān)心因?yàn)楣灸骋患径鹊男枨笙禄兔媾R失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。我一直秉持的理念是：與其在行業(yè)低谷期裁撤同事，不如在業(yè)務(wù)繁忙期請(qǐng)求員工適當(dāng)加班。

12、問(wèn)：自 2005 年接任 CEO 以來(lái)，你已是以色列科技行業(yè)任職時(shí)間最長(zhǎng)的首席執(zhí)行官之一。你是否考慮過(guò)退休？有沒(méi)有設(shè)定過(guò)某個(gè)里程碑，覺(jué)得 “至此，我已功成身退”？

答：我確實(shí)考慮過(guò)在未來(lái)某個(gè)時(shí)間點(diǎn)卸任 CEO 一職，但我絕不會(huì)離開公司。我的下一個(gè)角色不一定是董事長(zhǎng)，也可以是公司董事。但無(wú)論擔(dān)任什么職務(wù)，都必須是能夠?qū)崒?shí)在在參與公司事務(wù)、為公司發(fā)展出謀劃策的實(shí)權(quán)崗位。

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