2025年末，亞太線纜產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合線纜信息研究院發(fā)布的《2025年全球海纜最具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)10強(qiáng)榜單》中，亨通光電以中國(guó)廠商最高排名穩(wěn)居第三，這一排名不僅是對(duì)其行業(yè)地位的認(rèn)可，更折射出在全球海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)背景下，這家海纜龍頭企業(yè)的價(jià)值潛力正加速釋放。隨著“雙碳”目標(biāo)推進(jìn)與能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型深化，海上風(fēng)電已成為全球新能源發(fā)展的核心賽道，而海纜作為海上風(fēng)電電力傳輸?shù)摹吧€”，正迎來(lái)千億級(jí)市場(chǎng)機(jī)遇，亨通光電憑借二十余年的技術(shù)積淀與全產(chǎn)業(yè)鏈布局，正從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，成為把握這一歷史機(jī)遇的核心標(biāo)的。

全球海上風(fēng)電市場(chǎng)的持續(xù)升溫，為海纜行業(yè)打開了廣闊的增長(zhǎng)空間。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月底，我國(guó)海上風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)容量達(dá)4461萬(wàn)千瓦，連續(xù)5年穩(wěn)居全球首位，而未來(lái)10年全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量預(yù)計(jì)將超過(guò)350GW。國(guó)信證券預(yù)測(cè)，“十五五”時(shí)期全國(guó)新增海上風(fēng)電裝機(jī)有望達(dá)到70—100GW，2026年國(guó)內(nèi)海上風(fēng)機(jī)招標(biāo)量或再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到15—20GW。海纜作為海上風(fēng)電項(xiàng)目的核心配套設(shè)施，其市場(chǎng)規(guī)模隨裝機(jī)量同步擴(kuò)容，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)風(fēng)電海纜市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到225億元，全球市場(chǎng)規(guī)模則有望突破415億元。更值得關(guān)注的是，全球海上風(fēng)電正加速向深遠(yuǎn)海推進(jìn)，500kV交流和直流海纜招標(biāo)占比快速提升，這一趨勢(shì)進(jìn)一步放大了具備高端技術(shù)能力的頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

技術(shù)壁壘是亨通光電把握海上風(fēng)電機(jī)遇的核心底氣。自2009年布局海纜業(yè)務(wù)以來(lái)，亨通光電已構(gòu)建起覆蓋高端海纜研發(fā)、生產(chǎn)、施工、運(yùn)維的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，在核心技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多項(xiàng)突破。其陸續(xù)開發(fā)的±535kV直流海纜、330kV/220kV等系列海底電纜，已形成成熟的產(chǎn)品矩陣；2018年成為中國(guó)首家通過(guò)5000米深海測(cè)試的企業(yè)，實(shí)際應(yīng)用深度已達(dá)8000米，奠定了深遠(yuǎn)海市場(chǎng)的技術(shù)基礎(chǔ)。在海上風(fēng)電核心的柔性直流海纜領(lǐng)域，亨通光電的技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先水平，正是憑借這一優(yōu)勢(shì)，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)連續(xù)5年增長(zhǎng)。2025年10月，亨通光電成功中標(biāo)遼寧丹東東港一期100萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目，中標(biāo)金額超17億元，該項(xiàng)目采用的±500kV直流海纜系統(tǒng)代表當(dāng)前海上風(fēng)電輸電技術(shù)的最高水平，也是國(guó)內(nèi)首個(gè)采用該系統(tǒng)的百萬(wàn)千瓦級(jí)深遠(yuǎn)海風(fēng)電項(xiàng)目，充分驗(yàn)證了其技術(shù)認(rèn)可度。

在深遠(yuǎn)海漂浮式風(fēng)電這一未來(lái)核心賽道，亨通光電已實(shí)現(xiàn)先發(fā)領(lǐng)跑。漂浮式風(fēng)電作為破解深遠(yuǎn)海風(fēng)電開發(fā)難題的關(guān)鍵方向，對(duì)動(dòng)態(tài)纜系統(tǒng)的可靠性、適應(yīng)性提出極高要求。早在2019年，亨通光電便承擔(dān)國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“浮式海上風(fēng)電用動(dòng)態(tài)纜關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)與示范應(yīng)用”項(xiàng)目，為“扶搖號(hào)”深遠(yuǎn)海漂浮式風(fēng)電項(xiàng)目提供核心裝備，成功攻克高鹽霧、強(qiáng)腐蝕、極端海況下的動(dòng)態(tài)疲勞與電氣穩(wěn)定性難題，其動(dòng)態(tài)纜系統(tǒng)具備的毫秒級(jí)響應(yīng)能力，可精準(zhǔn)適配風(fēng)機(jī)輸出功率波動(dòng)，為深遠(yuǎn)海風(fēng)電規(guī)?；_發(fā)提供了可靠解決方案。同年，公司承建的全球首個(gè)半潛漂浮式海上風(fēng)電工程正式通電，成為國(guó)內(nèi)首家參與全球漂浮式海上風(fēng)電項(xiàng)目的企業(yè)。截至目前，亨通光電已憑借海上風(fēng)電、海洋油氣、海上制氫三大核心場(chǎng)景的應(yīng)用覆蓋，成為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)深遠(yuǎn)海漂浮式技術(shù)全場(chǎng)景覆蓋的“大滿貫”企業(yè)，基本覆蓋未來(lái)深遠(yuǎn)海動(dòng)態(tài)纜系統(tǒng)的所有應(yīng)用場(chǎng)景。

全球化布局與重大項(xiàng)目落地，正將亨通光電的技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)成果。2020年6月，公司獲得葡萄牙海上浮式風(fēng)電高壓海底電纜總承包建設(shè)及維護(hù)合同，這是中國(guó)企業(yè)在西歐地區(qū)首次簽約海纜總包項(xiàng)目，也是中國(guó)高壓海底電纜制造服務(wù)商在歐美高端市場(chǎng)的最大金額訂單，標(biāo)志著其技術(shù)與服務(wù)獲得全球高端市場(chǎng)認(rèn)可。截至目前，亨通光電已在全球交付100多項(xiàng)國(guó)際海洋光網(wǎng)重大項(xiàng)目，海底光纜總里程突破10.8萬(wàn)公里，其中全長(zhǎng)超2.5萬(wàn)公里的跨亞非歐三大洲海底光纜項(xiàng)目，是中國(guó)在海外唯一自主投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)際海洋通信干線。2025年以來(lái)，公司已累計(jì)公告中標(biāo)國(guó)內(nèi)外海洋能源項(xiàng)目45億元，全球化市場(chǎng)拓展與國(guó)內(nèi)重大項(xiàng)目落地形成共振，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)支撐。

從盈利邏輯來(lái)看，海上風(fēng)電相關(guān)業(yè)務(wù)已成為亨通光電的利潤(rùn)核心。海纜行業(yè)具有極高的準(zhǔn)入門檻，客戶與供應(yīng)商群體集中，頭部企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)可直接轉(zhuǎn)化為盈利優(yōu)勢(shì)。盡管海洋能源和通信業(yè)務(wù)去年?duì)I收為66億元，在公司整體營(yíng)收中占比不高，但憑借其高毛利率屬性，已成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要引擎。隨著全球海上風(fēng)電裝機(jī)量的持續(xù)提升，以及存量海底光纜進(jìn)入更換周期（全球40%左右的海底光纜為2000年左右鋪設(shè)，使用壽命約25年），疊加人工智能發(fā)展帶來(lái)的海上數(shù)據(jù)傳輸需求增長(zhǎng)，亨通光電的海洋業(yè)務(wù)正迎來(lái)多重需求共振。

行業(yè)格局進(jìn)一步凸顯亨通光電的價(jià)值稀缺性。我國(guó)海底電纜行業(yè)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，CR3市場(chǎng)份額占比達(dá)到87%，亨通光電與東方電纜、中天科技共同處于行業(yè)第一梯隊(duì)，憑借技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)占據(jù)主要市場(chǎng)份額。在全球海上風(fēng)電需求景氣、海外市場(chǎng)供給偏緊的背景下，平安證券等機(jī)構(gòu)指出，海纜環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良，業(yè)績(jī)彈性好，是最有望受益于海風(fēng)景氣度提升的環(huán)節(jié)，而具備全球化能力與核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)，更有望在出海拓展中實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。

展望未來(lái)，亨通光電的價(jià)值成長(zhǎng)路徑清晰可見。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，隨著“十五五”海上風(fēng)電裝機(jī)目標(biāo)的推進(jìn)，公司有望持續(xù)斬獲重大項(xiàng)目；在國(guó)際市場(chǎng)，其歐美高端市場(chǎng)的突破為全球化拓展奠定基礎(chǔ)，可充分受益于全球海上風(fēng)電發(fā)展紅利。同時(shí)，公司在動(dòng)態(tài)纜系統(tǒng)領(lǐng)域的持續(xù)技術(shù)迭代，將進(jìn)一步鞏固其行業(yè)引領(lǐng)地位。在海上風(fēng)電這一確定性的千億級(jí)賽道上，亨通光電憑借技術(shù)壁壘、全產(chǎn)業(yè)鏈能力與全球化布局，正迎來(lái)價(jià)值重估的歷史機(jī)遇。