芯東西（公眾號(hào)：aichip001）
作者 陳駿達(dá)
編輯 心緣

芯東西12月31日?qǐng)?bào)道，12月30日，重慶射頻前端芯片和模組企業(yè)銳石創(chuàng)芯科創(chuàng)板IPO獲受理。

銳石創(chuàng)芯成立于2017年4月，注冊(cè)資本為4.34億元，主要研究射頻通信領(lǐng)域的核心關(guān)鍵技術(shù)，已構(gòu)建覆蓋芯片設(shè)計(jì)、濾波器制造、模組封裝與測試的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，獲評(píng)為國家級(jí)專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)。

銳石創(chuàng)芯已經(jīng)躋身國內(nèi)射頻前端芯片及模組領(lǐng)域的主流供應(yīng)商之列，產(chǎn)品已經(jīng)導(dǎo)入OPPO、小米、中興等手機(jī)廠商以及多家頭部手機(jī)ODM廠商。影石、小天才、中移物聯(lián)等也是其客戶。

OPPO、華為旗下哈勃投資、雷軍旗下順為系資本分別持有該公司5.9431%、5.7187%、5.3964%的股份。

2024年，銳石創(chuàng)芯高性能濾波器晶圓制造基地正式通線投產(chǎn)，成功實(shí)現(xiàn)從Fabless向Fab–lite模式的轉(zhuǎn)變，成為國內(nèi)極少數(shù)實(shí)現(xiàn)濾波器自主研發(fā)并規(guī)?；慨a(chǎn)的射頻前端企業(yè)。

本次IPO，銳石創(chuàng)芯擬募資8.09億元，投資于MEMS器件生產(chǎn)基地二期工程建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

一、三年半營收超20億元，虧損11.57億元

射頻前端市場主要由國際廠商占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，高通、博通、思佳訊、科沃和村田這5家境外同行業(yè)公司，占據(jù)了射頻前端領(lǐng)域的大部分市場份額。

2022年、2023年、2024年和2025年1-6月，銳石創(chuàng)芯的營收分別為3.70億元、6.49億元、6.69億元和3.77億元。

報(bào)告期內(nèi)，其凈虧損分別為3.28億元、3.28億元、3.53億元和1.48億元，研發(fā)費(fèi)用分別為2.54億元、2.72億元、2.16億元和1.00億元。

▲銳石創(chuàng)芯營收、凈利潤和研發(fā)費(fèi)用變化（芯東西制圖）

銳石創(chuàng)芯稱，虧損的主要原因包括報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品毛利率相對(duì)較低、研發(fā)投入規(guī)模較大、實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃確認(rèn)大額股份支付費(fèi)用。

由于射頻前端行業(yè)技術(shù)壁壘高、研發(fā)周期長、產(chǎn)品認(rèn)證及客戶導(dǎo)入流程較為嚴(yán)格，銳石創(chuàng)芯稱其在可預(yù)見期間內(nèi)仍將持續(xù)保持較高水平的研發(fā)投入。

報(bào)告期內(nèi)，銳石創(chuàng)芯主要銷售5G射頻前端模組與4G射頻前端模組。5G射頻前端模組的銷售額占比從2022年度的8.5%漲至2025年1-6月的47.23%，同期4G射頻前端模組的銷售額占比從91.43%降至43.5%。

報(bào)告期各期末，銳石創(chuàng)芯存貨賬面價(jià)值分別為1.79億元、2.59億元、3.18億元和3.44億元，占其流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為21.72%、34.20%、43.29%和36.62%，占比較高。

報(bào)告期內(nèi)，銳石創(chuàng)芯主營業(yè)務(wù)毛利分為7.95%、13.90%、8.79%和9.79%。

其中5G射頻前端模組產(chǎn)品的毛利率分別為23.55%、20.65%、8.74%和11.49%，4G射頻前端模組產(chǎn)品的毛利率分別為6.52%、8.94%、6.27%和7.78%，無人機(jī)射頻前端模組毛利率分別為–22.85%、43.25%、42.93%和27.23%。

銳石創(chuàng)芯稱，其毛利率整體仍處于較低水平，且受市場競爭加劇等因素的影響，5G射頻前端模組產(chǎn)品的毛利率出現(xiàn)持續(xù)下滑。

二、研發(fā)團(tuán)隊(duì)占比近6成，已獲評(píng)國家級(jí)專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)

截至報(bào)告期末，銳石創(chuàng)芯的研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模為222人，占員工總數(shù)的59.36%，其中碩博士學(xué)歷人員占比約47.75%。

其核心研發(fā)成員均具備國際及國內(nèi)龍頭企業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，包括Skyworks、是德科技、TDK、華為、長電科技等。

核心研發(fā)人員的學(xué)科背景覆蓋射頻微波、材料科學(xué)、信號(hào)與系統(tǒng)、電磁場與微波技術(shù)、集成電路等關(guān)鍵領(lǐng)域，對(duì)行業(yè)技術(shù)趨勢具有深刻洞察并始終保持高度技術(shù)敏感。

銳石創(chuàng)芯曾多次承擔(dān)省級(jí)、市級(jí)重大科研項(xiàng)目，已經(jīng)完成或正在承擔(dān)的重大科研項(xiàng)目如下：

截至報(bào)告期末，銳石創(chuàng)芯共擁有授權(quán)專利330項(xiàng)，其中發(fā)明專利144項(xiàng)；另有228項(xiàng)發(fā)明專利處于在審階段。

銳石創(chuàng)芯已獲評(píng)國家級(jí)專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)、重慶市獨(dú)角獸企業(yè)等多項(xiàng)資質(zhì)。

三、給7家知名手機(jī)廠商供貨，OPPO是其最大客戶

銳石創(chuàng)芯采用直銷與經(jīng)銷相結(jié)合的銷售模式。

在移動(dòng)智能終端領(lǐng)域，其產(chǎn)品應(yīng)用于OPPO、小米、中興、vivo、榮耀、三星、傳音等知名手機(jī)品牌，并進(jìn)入華勤技術(shù)、龍旗科技、天瓏移動(dòng)、立訊精密、聞泰科技、富士康等一線移動(dòng)終端設(shè)備ODM廠商，以及小天才、小尋等智能穿戴設(shè)備廠商供應(yīng)鏈體系。

在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，銳石創(chuàng)芯已與移遠(yuǎn)通信、廣和通、美格智能、有方科技、高新興等頭部物聯(lián)網(wǎng)模組廠商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

2024年-2025年6月，OPPO是銳石創(chuàng)芯的最大客戶，銳石創(chuàng)芯主要向OPPO銷售射頻前端模組和分立器件。

銳石創(chuàng)芯采購的物料主要為晶圓、基板、無源器件及相關(guān)的封裝測試服務(wù)。

在晶圓采購方面，其主要供應(yīng)商包括三安集成、華虹宏力、芯聯(lián)集成等中國境內(nèi)晶圓廠商及宏捷、穩(wěn)懋、臺(tái)積電等知名境外晶圓廠商。基板采購方面，銳石創(chuàng)芯的主要供應(yīng)商為深南電路、珠海越亞、廈門四合、興森科技等。

封測服務(wù)采購方面，銳石創(chuàng)芯主要向芯德半導(dǎo)體、甬矽電子、長電科技采購。無源器件方面，銳石創(chuàng)芯主要供應(yīng)商為微容電子等，亦通過代理商采購村田、太陽誘電、TDK的無源器件。

銳石創(chuàng)芯按合并口徑統(tǒng)計(jì)的向前五大供應(yīng)商采購情況如下：

銳石創(chuàng)芯不存在向單個(gè)供應(yīng)商采購比例超過總額的50%或嚴(yán)重依賴于少數(shù)供應(yīng)商的情形。

四、OPPO、華為、順為系資本等持股

銳石創(chuàng)芯的控股股東和實(shí)際控制人為創(chuàng)始人倪建興，他直接持有12.0997%的股份，并通過兩家公司持有另外13.5771%的股份。

銳石創(chuàng)芯的其他知名股東包括OPPO（持股5.9413%）、華為旗下哈勃科技（持股5.7187%）、雷軍旗下順為系資本（持股5.3964%）等等。深創(chuàng)投、重慶兩江資本等國資也持有銳石創(chuàng)芯的股份。

銳石創(chuàng)芯的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

▲銳石創(chuàng)芯股權(quán)結(jié)構(gòu)

倪建興2005年本科畢業(yè)于電子科技大學(xué)微電子專業(yè)，2008年研究生畢業(yè)于愛荷華州立大學(xué)電子工程專業(yè)，碩士研究生學(xué)歷。

此前，倪建興曾于2009年2月至2010年6月在摩托羅拉擔(dān)任射頻工程師；2010年7月至2017年2月任思佳訊研發(fā)經(jīng)理；2017年4月至2021年11月，創(chuàng)立銳石有限并歷任執(zhí)行董事、董事長、總經(jīng)理；2021年11月至今任銳石創(chuàng)芯董事長、總經(jīng)理、研發(fā)部負(fù)責(zé)人。

銳石創(chuàng)芯擁有三名高級(jí)管理人員，除倪建興外，另外二人為董事會(huì)秘書季飛和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人朱文海。

2024年度，銳石創(chuàng)芯的董事、高管和核心技術(shù)人員等領(lǐng)取薪酬的情況如下：

結(jié)語：高端射頻前端模組國產(chǎn)化加速

射頻前端模組和分立器件廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、無人機(jī)、衛(wèi)星通信、物聯(lián)網(wǎng)和智能穿戴設(shè)備等領(lǐng)域，屬于國家《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類》中“新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)”的核心組成部分之一。

目前，銳石創(chuàng)芯已經(jīng)實(shí)現(xiàn)GaAs、SOI、CMOS等多工藝平臺(tái)晶圓的國產(chǎn)化替代，并自建濾波器產(chǎn)線，增強(qiáng)了供應(yīng)鏈的自主可控能力，對(duì)提升我國在高端射頻前端模組的核心競爭力與產(chǎn)業(yè)安全性具有積極意義。