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由于聯(lián)邦政府停擺，原本應(yīng)該在10月底發(fā)布的美國(guó)第三季度GDP數(shù)據(jù)直到當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月23日上午8:30分才與公眾見面。

推遲的數(shù)據(jù)報(bào)表

美國(guó)當(dāng)季GDP環(huán)比增長(zhǎng)高達(dá)4.3%，這一數(shù)字不僅刷新了近一年來的記錄，更比市場(chǎng)預(yù)估高出了整整一個(gè)百分點(diǎn)。單看這竄升的曲線，甚至?xí)屓水a(chǎn)生一種“美元重回巔峰”的錯(cuò)覺。

特別是當(dāng)我們將其與大洋彼岸的數(shù)據(jù)放在一起比較時(shí)——雖然中國(guó)有著4.8%的增長(zhǎng)率，但若換算成同一種貨幣，兩國(guó)在經(jīng)濟(jì)總量上的差距似乎并沒有如預(yù)言般縮小，反而在數(shù)額上被硬生生拉大。

為什么一個(gè)即便加上通脹也只能勉強(qiáng)算作增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體，會(huì)在總量差距上反向壓制增速更快的競(jìng)爭(zhēng)者？我們需要看看那些被掩埋在繁榮表象下的精密算計(jì)與結(jié)構(gòu)裂痕。

美國(guó)這4.3%的增長(zhǎng)引擎，它的燃料并非來自可持續(xù)的工業(yè)動(dòng)能，而是來源于兩個(gè)充滿偶然性的變量：政策紅利與賬面游戲。

美國(guó)針對(duì)電動(dòng)汽車的稅收抵免政策在9月30日迎來最后期限。為了趕上這趟補(bǔ)貼的末班車，無數(shù)消費(fèi)者在這個(gè)季度透支了未來的購(gòu)買力，哪怕通用和特斯拉的訂單因此短期爆滿，創(chuàng)造了環(huán)比40%以上的驚人銷量，但這與其說是經(jīng)濟(jì)活力的體現(xiàn)，不如說是對(duì)政策截止日的應(yīng)激反應(yīng)。

當(dāng)消費(fèi)者在瘋狂刷卡買車時(shí)，更具前瞻性的企業(yè)主們卻在捂緊錢袋子。非住宅類固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)了斷崖式的下跌，從早先的高點(diǎn)跌落至不足3%，而對(duì)經(jīng)濟(jì)最為敏感的住宅投資更是直接萎縮成了負(fù)數(shù)。

這種企業(yè)手握現(xiàn)金卻不愿擴(kuò)產(chǎn)、不愿更新設(shè)備的現(xiàn)象，是市場(chǎng)投下的真實(shí)不信任票。工廠的煙囪沒有冒煙，增長(zhǎng)卻體現(xiàn)在了賬單上，這本身就是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。那個(gè)漂亮的凈出口數(shù)據(jù)。

雖然貨物運(yùn)輸效率的提升疏通了港口的堵塞，讓出口數(shù)字確實(shí)變得好看，但深入貨單就會(huì)發(fā)現(xiàn)，美國(guó)正在通過變賣資源來維持體面。大豆和天然氣成了出口增長(zhǎng)的主力軍，這些對(duì)價(jià)格極度敏感的大宗商品很難撐起長(zhǎng)期的貿(mào)易順勢(shì)。

同時(shí)，進(jìn)口端4.7%的大幅下滑，更是反向推高了凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率。少買東西在會(huì)計(jì)核算上成了GDP增長(zhǎng)的功臣，但這在經(jīng)濟(jì)邏輯上，恰恰是內(nèi)需后勁不足的隱晦證明。那么為何在總量對(duì)比上，中美之間的“名義差距”反倒擴(kuò)大了？

這是由匯率波動(dòng)、通脹泡沫以及根本性的核算差異共同鑄就。最直接的障眼法來自于貨幣的兌換。在那個(gè)季度，人民幣兌美元的匯率波動(dòng)較大，甚至在隨后的一段時(shí)間跌破了7.30的心理關(guān)口。當(dāng)我們用美元去丈量人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)，縮水是必然的視覺誤差。

這0.01萬億上下的賬面浮動(dòng)，更多是貨幣政策周期的博弈，而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)力量的真實(shí)分野。美國(guó)采用的是“支出法”，其邏輯簡(jiǎn)單粗暴：只要是花出去的錢，就算作經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

于是，我們看到了一個(gè)奇怪的現(xiàn)象：美國(guó)龐大的醫(yī)療支出被計(jì)入GDP，哪怕這背后的代價(jià)是高昂的保費(fèi)和比發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平更短的人均壽命。飆升的律師費(fèi)、虛擬的自有住房租金，這些并不產(chǎn)生實(shí)際物質(zhì)財(cái)富的“服務(wù)”，都在不斷吹大那個(gè)4.3%的泡沫。

虛胖的美方GDP

當(dāng)核心物價(jià)指數(shù)PCE居高不下時(shí)，所有的名義成交額都自帶了“通脹濾鏡”，這讓美國(guó)的GDP天生就帶有一種虛胖的體質(zhì)。中國(guó)所堅(jiān)守的“生產(chǎn)法”核算，是一套完全不同的硬核邏輯。它不過問你花了多少錢，只計(jì)算你生產(chǎn)了多少噸鋼材、制造了多少輛汽車、發(fā)了多少度電。

在這種視角下，中國(guó)雖然在物價(jià)穩(wěn)定的環(huán)境中CPI常年低位徘徊，導(dǎo)致名義GDP看起來不夠“浮夸”，但那些實(shí)打?qū)嵉漠a(chǎn)出是無法被匯率抹去的。

在同一個(gè)季度里，中國(guó)的制造業(yè)增加值達(dá)到了美國(guó)的1.67倍，發(fā)電量是美國(guó)的兩倍以上，這種堆積在港口和車間的物理實(shí)體，遠(yuǎn)比流轉(zhuǎn)在華爾街賬表上的數(shù)字更具抗壓性。

在真正的產(chǎn)業(yè)賽道上，力量的對(duì)比早已發(fā)生了質(zhì)的逆轉(zhuǎn)。盡管美國(guó)試圖通過加征關(guān)稅來強(qiáng)行扭轉(zhuǎn)供應(yīng)鏈的流向，甚至在賬面上“搬回”了一些數(shù)據(jù)中心和芯片封測(cè)廠，但真正的工業(yè)根基并未回流。

原因很殘酷：重工業(yè)需要的是低廉的電力、成熟的技工和完善的物流，而這些美國(guó)給不了。數(shù)據(jù)顯示，在全球前20大港口中，中國(guó)占據(jù)了12席，美國(guó)僅有2席。

這意味著在商品的物理流轉(zhuǎn)速度上，中國(guó)擁有著壓倒性的話語權(quán)。貨輪在港口的停靠天數(shù)決定了資金的周轉(zhuǎn)率，這是無法替代的硬效率。

而在代表未來生產(chǎn)力的領(lǐng)域，差距并非在拉大，而是在以驚人的速度收斂。在云計(jì)算這一被視為美國(guó)“后花園”的領(lǐng)域，全球前十的廠商中中國(guó)已穩(wěn)占三席。在全球鋰電池的版圖中，前十名企業(yè)有六家來自中國(guó)。

當(dāng)美國(guó)的電動(dòng)車補(bǔ)貼政策還在搖擺不定時(shí)，中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)憑靠?jī)?nèi)生動(dòng)力實(shí)現(xiàn)了新能源裝機(jī)量的指數(shù)級(jí)飛躍。更值得注意的是，中國(guó)單位GDP的能耗正在大幅下降，這種在擴(kuò)大制造業(yè)規(guī)模同時(shí)實(shí)現(xiàn)節(jié)能增效的能力，暗示著工業(yè)機(jī)器人與智能化改造已經(jīng)在大規(guī)模鋪開。

中方轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)

每一萬名工人對(duì)應(yīng)的機(jī)器人密度，中國(guó)已經(jīng)反超美國(guó)，這意味著在車間里，生產(chǎn)效率的爬坡已經(jīng)不再單純依賴廉價(jià)勞動(dòng)力，而是轉(zhuǎn)向了技術(shù)驅(qū)動(dòng)。

那個(gè)高達(dá)4.3%的GDP增長(zhǎng)，在某種程度上是由天文數(shù)字般的債務(wù)利息堆砌起來的。聯(lián)邦債務(wù)的年化利息支出已經(jīng)突破萬億美元大關(guān)，當(dāng)借新債還舊息成為常態(tài)，這部分的“政府支出”雖然在會(huì)計(jì)上計(jì)入了GDP，實(shí)質(zhì)上卻是一個(gè)不斷吞噬國(guó)家財(cái)政健康的無底洞。

當(dāng)我們?cè)俅螌徱暷欠葸t到的GDP報(bào)告，與其說是被那放大的差距數(shù)字嚇倒，不如說是看清了兩種截然不同的經(jīng)濟(jì)。一個(gè)是在債務(wù)和消費(fèi)刺激下狂奔、在通脹與匯率的高蹺上維持平衡的金融巨人。另一個(gè)是在主動(dòng)擠破地產(chǎn)泡沫、在實(shí)體制造與技術(shù)升級(jí)中艱難但扎實(shí)前行的工業(yè)巨獸。

經(jīng)濟(jì)從來不是一場(chǎng)百米沖刺，GDP的季度波動(dòng)更像是長(zhǎng)跑途中的一次心率讀數(shù)。單純對(duì)比一個(gè)虛胖的金額與一個(gè)被匯率壓抑的實(shí)值，除了制造不必要的焦慮，并沒有太多指導(dǎo)意義。

對(duì)于旁觀者而言，看清哪些是虛幻的泡沫，哪些是手里握得住的真金白銀，遠(yuǎn)比糾結(jié)于那一時(shí)的數(shù)字差距來得重要。

在這個(gè)充滿不確定性的時(shí)代，只有那些能夠穩(wěn)定輸出能源、高效運(yùn)轉(zhuǎn)港口、不斷迭代技術(shù)的實(shí)體力量，才是應(yīng)對(duì)未來風(fēng)浪的最大底氣。至于那些由會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和匯率波動(dòng)構(gòu)建的“距離”，終究會(huì)被集裝箱和生產(chǎn)線填平。

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