上交所受理長鑫科技科創(chuàng)板IPO申請的當(dāng)晚，半導(dǎo)體行業(yè)的目光再次聚焦于這家中國DRAM領(lǐng)軍企業(yè)。招股書披露的數(shù)字勾勒出一條高投入、高風(fēng)險卻勢在必行的國產(chǎn)替代之路。

2025年第二季度，長鑫科技的全球DRAM市場份額達到了3.97%，正式成為全球第四大DRAM廠商。12月30日，這家中國存儲芯片巨頭科創(chuàng)板IPO申請獲受理，擬融資高達295億元。

這家成立于2016年的公司，在短短數(shù)年內(nèi)構(gòu)建了從芯片設(shè)計到制造封測的完整產(chǎn)業(yè)鏈，成為全球存儲市場不可忽視的新興力量。

打破壟斷的微弱星光

在全球DRAM市場，三星、SK海力士和美光科技長期壟斷超過90%的市場份額。2024年，這三家巨頭的市場占有率分別為40.35%、33.19%和20.73%。在這種寡頭格局下，長鑫科技3.97%的市場份額顯得微不足道，但對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，這已經(jīng)是從零到一的突破。

長鑫科技的產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋DDR4、LPDDR4X、DDR5、LPDDR5和LPDDR5X等多個系列，能夠滿足服務(wù)器、移動設(shè)備、個人電腦和智能汽車等多元化市場需求。

該公司在合肥、北京兩地共擁有3座12英寸DRAM晶圓廠，按產(chǎn)能和出貨量統(tǒng)計，已成為中國第一、全球第四的DRAM廠商。

長鑫科技的高速成長背后是巨額虧損。2022年至2024年，公司累計虧損超過300億元。截至2025年6月底，累計虧損進一步擴大至408.57億元。

這些數(shù)字背后，是半導(dǎo)體行業(yè)的高投入特性和長鑫科技選擇的追趕策略。公司解釋稱，DRAM行業(yè)具有規(guī)模導(dǎo)向?qū)傩?，需要持續(xù)提升產(chǎn)能規(guī)模，廠房及產(chǎn)線建設(shè)等需要高額固定資產(chǎn)投入，而新增產(chǎn)能帶來的規(guī)模效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)。

這種高投入模式在財務(wù)數(shù)據(jù)上體現(xiàn)得淋漓盡致。2022年至2024年，公司固定資產(chǎn)賬面價值分別占期末資產(chǎn)總額的46.05%、43.81%和56.38%，計提固定資產(chǎn)折舊額逐年上升。

技術(shù)追趕與產(chǎn)業(yè)突圍

長鑫科技的技術(shù)投入不容小覷。2022年至2025年上半年，公司累計研發(fā)投入達188.67億元，占累計營收的33.11%。這樣的研發(fā)強度在行業(yè)中處于較高水平，反映了公司在技術(shù)追趕上的決心。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，長鑫科技正加快向高端產(chǎn)品邁進。2023年和2024年，公司主要DRAM產(chǎn)品的銷售單價變動幅度分別為-43.54%和55.08%，顯示出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和市場價格波動的雙重影響。

隨著AI需求帶動存儲市場回暖，長鑫科技在2025年第三季度營收同比增長148.8%，綜合毛利率有所上升，這主要得益于DRAM產(chǎn)品市場價格上漲和公司產(chǎn)銷規(guī)模提升。

2025年，存儲芯片市場在AI需求的帶動下明顯回暖。市場需求的增長對長鑫科技構(gòu)成利好，公司預(yù)計2025年營業(yè)收入將達550億元至580億元，同比增長127.48%至139.89%。

長鑫科技已與國內(nèi)多家科技巨頭建立了緊密的客戶關(guān)系，包括阿里云、字節(jié)跳動、騰訊、聯(lián)想、小米等。這些合作關(guān)系不僅為公司提供了穩(wěn)定的銷售渠道，也反映了國產(chǎn)存儲芯片正在逐步獲得國內(nèi)市場的認可。

值得注意的是，這些客戶中的部分企業(yè)也成為了長鑫科技的股東。如阿里云計算、阿里網(wǎng)絡(luò)、湖北小米等均持有公司股份，形成了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的深度綁定。

招股書顯示，長鑫科技的毛利率雖然在2025年上半年提升至5.02%，但仍遠低于三星電子（34.89%）、SK海力士（55.39%）和美光科技（37.65%）等主要競爭對手。這些數(shù)字提醒我們，追趕之路仍然漫長。

根據(jù)長鑫科技的預(yù)測，在謹慎性預(yù)測的基礎(chǔ)上，2026年公司有望實現(xiàn)盈利，但這一目標(biāo)能否達成，很大程度上取決于平均單價及月均出貨量的綜合表現(xiàn)。

站在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局重塑的十字路口，長鑫科技的IPO不僅僅是一次資本市場的融資行為，更標(biāo)志著中國在存儲芯片領(lǐng)域從被動依賴轉(zhuǎn)向主動布局的關(guān)鍵一步。