陜西市值管理進(jìn)入深化期。

12月25日，由省國資委指導(dǎo)、長安匯通主辦的第二屆陜西省國有上市公司高質(zhì)量發(fā)展會議在深圳成功舉辦，17家（含待上市的陜西旅游（603402））省屬上市公司幾乎盡數(shù)到場。

我們注意到，過去一年中，作為陜西“市值大管家”的長安匯通不僅在案例積累中逐漸走出市值管理服務(wù)的成熟路徑，且精準(zhǔn)抓住眼下資本市場的“C位行情”——并購。

01

切中主軸：并購成為“最大話題”

自國務(wù)院國資委于2024年1月首次提出將把市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，并明確全面推開上市公司市值管理考核起，“市值管理”概念真正熱起來不過兩年?？v觀各地國資，目前基本處于路徑探索階段。

作為陜西國有資本運營公司的長安匯通，其實在2020年就已開始了市值管理方面的探索。

我們曾在《》一文中，記錄了其于2024年底在深圳舉辦的陜西省上市公司高質(zhì)量發(fā)展專項閉門會。事實上，對比首次會議中研究和鼓勵開展市值管理工作的主旨，此次內(nèi)核已發(fā)生巨大變化——并購成為核心話題。

敏銳的長安匯通無疑是抓住了眼下資本市場“重要主軸”。

數(shù)據(jù)即可說明當(dāng)下并購熱度。A股上市公司2024年公開并購交易金額達(dá)3089.03億元，同比增長117.30%。2025年更是持續(xù)活躍，上半年企業(yè)并購市場披露交易總額超1.2萬億元，同比大幅增長45%。行至8月時，上市公司重大并購重組達(dá)161起，同比增長117.3%；交易金額突破4724億元，同比增長172.9%。

觀察年內(nèi)并購案例，有兩大趨勢不容忽視：

一是市場化交易比例明顯提升。“并購六條”發(fā)布至2024年底，A股披露的56起重大重組案例非關(guān)聯(lián)交易僅12起，占比約21%，而2025年這一數(shù)字則來到39%（59起）。

二是科創(chuàng)屬性泉涌。2025年披露的并購重組案例中，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板上市公司占比近48%，主要集中于電子、機(jī)械設(shè)備、計算機(jī)等高新技術(shù)領(lǐng)域。尤其是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，科創(chuàng)板新增并購交易超140單，已完成逾90單，重大重組數(shù)量超過前五年總和。

科技型市場需求驅(qū)動之下，作為市值管理路徑之一的產(chǎn)業(yè)并購已然形成豐沃土壤。

與此同時，陜西亦迎來“并購大年”，在我們的觀察中，省內(nèi)并購案例已呈現(xiàn)“多點開花”格局，并迸發(fā)出多重活力。

如上市公司意圖產(chǎn)業(yè)協(xié)同，包括烽火電子（000561）在2025年初收購長嶺科技、陜西煤業(yè)（601225）收購陜煤電力集團(tuán)、寶光股份（600379）收購凱塞爾科技等；如母公司捕獲科技，代表性案例即陜西有色收購省內(nèi)新材料鏈主天策科技，意圖切入碳纖維及其復(fù)合材料領(lǐng)域；并購潮起之下，民營企業(yè)反向并購也漸趨活躍，如龍騰半導(dǎo)體計劃借殼港股上市公司中聯(lián)發(fā)展控股（0264）實現(xiàn)上市。

02

扎實地面工作：兩大“手術(shù)刀”式案例

一年以來，長安匯通已用扎實行動做好了陜西“市值管理服務(wù)者”的角色。在我們的觀察中，年內(nèi)就已誕生兩個堪稱“手術(shù)刀”式解決國企痛點的經(jīng)典案例。

其一是幫助陜天然氣（002267）股權(quán)優(yōu)化。

長安匯通早在2024年就意識到陜天然氣存在大股東持股比例偏高的問題，經(jīng)歷多輪溝通后，陜西長安匯通資本管理有限公司聯(lián)合中交資本出資承接了陜天然氣部分股權(quán)。如此一來，既幫助陜天然氣釋放了二級市場流通盤比例，進(jìn)一步提高上市公司股票流動性，又幫助公司解決大股東持股比例過高帶來的治理問題。

其二是助力烽火電子順利并購。

如上文所提及，烽火電子在收購長嶺科技時采用了1.47億股份及支付現(xiàn)金的方式，同時公司還拋出了總規(guī)模8.97億元的定增發(fā)行募資計劃，就在這一關(guān)鍵時刻，長安匯通出手2億元成為此次定增中的第二大認(rèn)購方。

基于此次收購所形成的雷達(dá)通信一體化產(chǎn)業(yè)背景，長安匯通在推動省內(nèi)核心產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的同時，強(qiáng)化了省屬上市公司對戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的控制能力。

事實上，精準(zhǔn)切中廣泛省屬上市公司痛點并推動項目落地的過程并非易事，而長安匯通已然把握其中精髓：即在“換位思考”的立場下，以大量常態(tài)化服務(wù)，贏得了省屬國有上市公司的信任。

如研究驅(qū)動追蹤企業(yè)發(fā)展。長安匯通十分重視對省屬上市公司的研究，不僅以日、周、月、季、半年與年度為周期，圍繞16家省屬上市公司股價、公告、業(yè)績、輿情等在年內(nèi)形成超百份報告，還尤為重視企業(yè)在產(chǎn)業(yè)端的競爭力分析，已累計為16家省屬上市公司撰寫多份深度研究報告，獲得上市公司高度認(rèn)可。

如貼身服務(wù)掌握企業(yè)需求。通過深度研究與精準(zhǔn)認(rèn)知打開企業(yè)信任的“敲門磚”，長安匯通目前已與9家省屬上市公司簽訂市值管理戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，向11家企業(yè)定制了市值管理服務(wù)方案。通過以雙月度為周期的定期交流機(jī)制與“日常隨時交流”的專項服務(wù)機(jī)制密切對接上市公司需求，截至目前，長安匯通在年內(nèi)已實地走訪省屬上市公司23次。

03

國企擔(dān)當(dāng)+市場化定位：市值管家“大預(yù)期”

2025年長安匯通還在緊急關(guān)頭打下了陜西市值管理的“關(guān)鍵一戰(zhàn)”。

很多人記得2025年4月“對等關(guān)稅”對A股的沖擊，上證指數(shù)單日大跌7%，長安匯通于10日迅速發(fā)布《堅定看好中國資本市場》聲明，成為中央開展“護(hù)盤”行動后的第7個響應(yīng)的地方政府平臺。此役之中，長安匯通累計增持省屬上市公司近1.7億元。

而此舉并非長安匯通在應(yīng)對突發(fā)事件時的“偶然策略”。公司2025年累計參與省屬上市公司競價交易及增持金額達(dá)10.04億元。專業(yè)化出手也帶來了很好的“修復(fù)”效果，我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自公告發(fā)布后一個季度，16家省屬上市公司市值平均回升達(dá)11%。

面對市值管理這個“大話題”，長安匯通仍在不斷豐富自身“工具包”。結(jié)合此次會議對于后續(xù)工作安排，其市值管理業(yè)務(wù)下一步將聚焦如下方向。

一是產(chǎn)業(yè)并購。長安匯通年內(nèi)的兩個大動作將成為助力上市公司產(chǎn)業(yè)并購的重要工具，一方面是收購秦創(chuàng)投并完成其向全省科技成果轉(zhuǎn)化總抓手的升格，另一方面是20億元規(guī)模的陜西戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展并購?fù)顿Y基金落地，將綜合服務(wù)上市公司對新質(zhì)生產(chǎn)力的并購需求。

二是股權(quán)優(yōu)化。在烽火電子樣板案例下，長安匯通將立足省屬上市公司需求，以國有資本股權(quán)運作即市場化流轉(zhuǎn)機(jī)制優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，并將回籠資金“反哺”于省內(nèi)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)。此外，公司還計劃通過戰(zhàn)略資源賦能上市公司股東，更好地服務(wù)陜西經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。

在我們看來，除以資本市場本身作為市值管理的核心議題，長安匯通還以一二級聯(lián)動的方式，從更深層次介入了陜西大市值的“板凳深度”。

如助力國企轉(zhuǎn)型升級。近期已有多個新嘗試的鮮明案例，例如與秦創(chuàng)投聯(lián)合法士特、秦川機(jī)床（000837）共同成立陜西法士特集團(tuán)科技創(chuàng)新公司，以“混改創(chuàng)新機(jī)制”幫助骨干工業(yè)國企向具身智能等新興領(lǐng)域轉(zhuǎn)型；例如聯(lián)合陜西交控成立的西安公路研究院，進(jìn)而成立陜西交控低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司，助力陜西交控開啟“空中革命”。

如服務(wù)國企資產(chǎn)盤活。長安匯通剛剛上線了由公司運營的陜西國有資產(chǎn)存量盤活共享平臺，其最大的特點即不限于產(chǎn)權(quán)交易全流程，更側(cè)重于資產(chǎn)信息聚合、供需對接，以全鏈服務(wù)解決國資國企“不會盤、不敢盤、盤不好”的痛點，最終實現(xiàn)國有資產(chǎn)合理定價。平臺上線僅3天，已吸引22家潛在意向方深度咨詢，注冊專業(yè)用戶近百人。

行文至此，觀察當(dāng)下種種探索，我們認(rèn)為由長安匯通擔(dān)綱的陜西市值管理工作已進(jìn)入“量變催生質(zhì)變階段”，一系列市場化與法治化的工作思路日趨成熟，在2025年并購大年的基本盤上，2026年或?qū)⑸涎莞哂绊懥Φ膭?chuàng)新實踐。