全年京津建材波動幅度250元/噸左右，兼具抗跌和低風險，波動幅度在3090-3260元/噸，全年高點在7月份。歲末年初京津市場再次從全國主要市場高價水平轉(zhuǎn)向低位既是淡季行情的體現(xiàn)也符合市場預期，伴隨春節(jié)和淡季效應(yīng)的深入體現(xiàn)，市場交易逐漸從實際需求過渡為轉(zhuǎn)庫存需求。

觀察近幾年京津市場除協(xié)議戶被動冬儲，此前的單邊操作冬儲的已銷聲匿跡，春節(jié)前后最常見的為期現(xiàn)正套操作，今年3月份北京期現(xiàn)正套庫存最大至30萬噸左右，占市場總庫存的30%，而期現(xiàn)建倉時間集中在去年11-今年2月份。

當前京津冀市場價格表現(xiàn)出季節(jié)性疲態(tài)，價格落后華東、華南的主要交易市場100元/噸左右，季節(jié)性的地區(qū)差走勢體現(xiàn)，南北價差擴大，京津低估值以及全年市場表現(xiàn)出的抗跌屬性，期現(xiàn)交易商戶再次將目光投向北京，近兩周估值和加價偏低的小規(guī)格，成為期現(xiàn)正套的主要采購和減倉的規(guī)格，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前北京市場期現(xiàn)庫存在3萬噸左右。

從供給角度看，首先京津冀鋼廠螺紋略有盈利，產(chǎn)量穩(wěn)中有升，另外熱卷價格下跌導致利潤倒掛，以及板材出口預期同比或偏弱，需注意鐵水是否流向建材。就目前而言，京津冀個別生產(chǎn)企業(yè)選擇檢修板材而提高建材產(chǎn)量，然進入1月份工地需求將加速下降，直供終端轉(zhuǎn)向流通環(huán)節(jié)為必然，可以說壓力向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。中間環(huán)節(jié)承接資源能力不斷轉(zhuǎn)弱是有目共睹的，突增供給將對市場形成壓力，結(jié)合流通端交易弱現(xiàn)實的邏輯，價格弱勢格局或難避免。

流通環(huán)節(jié)不改低庫存經(jīng)營邏輯，價格高低并非是否冬儲的決定因素，同時也認為當前3100元/噸以上單邊操作冬儲性價比不高，反應(yīng)了對春季市場的不樂觀態(tài)度，更是對價格高度的謹慎看待。當然不操作單邊不代表不操作，若期現(xiàn)價差擴大正套操作依然為首選操作，近期期現(xiàn)基差并未有效擴大，但市場正套操作開始建倉足以說明其意愿強烈。

從期現(xiàn)基差預期來看，十五五開局之年圍繞提振消費的政策頻繁出臺，2026年國補方案正式發(fā)布，包括汽車、家電補貼等政策繼續(xù)提振板材消費，房地產(chǎn)降費、降稅等政策形成托底效應(yīng)，基建繼續(xù)發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用。新年伊始金融市場資金面好轉(zhuǎn)、政策利好提振、金融市場提前交易旺季邏輯的習慣，春季躁動行情提前在金融市場體現(xiàn)概率較高，而現(xiàn)貨交易現(xiàn)實邏輯下價格弱勢格局確立，本地期現(xiàn)基差預期走擴或?qū)⒗^續(xù)為期現(xiàn)正套提供機會。（個人觀點，僅供參考）

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