上交所的鑼聲敲響，一家青島污水處理廠的未來收益被打包成4.77億元的金融產品，引來了26倍資金的反饋。

2025年12月29日，“青島水務集團有限公司持有型不動產ABS項目”正式掛牌上交所。這是山東省首單機構間REITs項目，也是全國第二單市政公用行業(yè)機構間REITs。

從11月20日在上交所正式發(fā)行，到一個多月后成功掛牌上市，其代表的不僅僅是一個金融產品的嘗試，更是一種城市存量資產活化的全新模式。

青島水務集團這單機構間REITs項目，以公司所屬李村河污水處理廠提標改造及四期擴建項目和總氮提標改造項目作為底層資產，發(fā)行規(guī)模4.77億元，吸引了高達26倍的全場認購倍數(shù)，創(chuàng)造了已發(fā)行機構間REITs項目的新紀錄。

這一估值背后，是資本市場對青島優(yōu)質國有資產的認可，也是投資者對機構間REITs項目投下的信心票。

機構間REITs，也稱為持有型不動產ABS（資產證券化），是一種以持有型不動產為基礎資產、在交易所掛牌交易、可以與公募REITs銜接的場內標準化權益型融資產品。

不同于公募REITs，機構間REITs定位于Pre-REITs到公募REITs的中間產品，基于融資人、投資人的需求設置了更靈活的制度，具有資產準入靈活、審核流程可預期、發(fā)行效率高等特點。

早在2025年11月20日，中信證券-青島水務持有型不動產資產支持專項計劃便在上交所成功發(fā)行，40天后在上交所掛牌上市。

之于青島水務集團，其通過資產證券化，實現(xiàn)了從“資產持有”向“資產運營”的轉型，所募集資金將投入后續(xù)的水務基礎設施投資建設，有效緩解環(huán)保項目因投資回報較慢帶來的資金壓力。

而作為全省首單機構間REITs項目，其形成了可復制、可推廣的樣本示范，對青島乃至整個山東省的國資改革和金融創(chuàng)新，也具有重要意義。

當污水處理基礎設施這些“沉睡”的存量資產，轉化為流動性強的權益資金，不僅國有企業(yè)市場化盤活存量資產有了新路徑，也為地方國企提供了新的權益融資選擇，形成了企業(yè)拓展權益融資、降低資產負債率的新模式。

之于青島，青島水務集團REITs項目的成功，并非孤立事件，而是其構建“金融支持經濟高質量發(fā)展”格局中的重要一環(huán)。

站在“十四五”收官與“十五五”開局的關鍵節(jié)點，青島金融領域圍繞支持海洋經濟、穩(wěn)定外貿、科技創(chuàng)新等區(qū)域特色工作，推出系列舉措，強調以金融活水精準滴灌實體經濟。REITs作為創(chuàng)新金融工具，正是提升金融服務實體經濟質效的重要抓手。

2025年5月，全國首單隧道類資產類REITs——2025年第一期青島國信膠州灣隧道定向資產支持票據(jù)（類REITs）成功落地，發(fā)行規(guī)模16.01億元，票面利率2.34%；

11月底，全國首單以供熱資產為基礎資產的機構間REITs“國泰海通資管-青島西海岸公用事業(yè)集團持有型不動產資產支持專項計劃”也獲深交所審核通過，并于近日完成發(fā)行定價，每張100元，發(fā)行規(guī)模10億元。

青島的這些創(chuàng)新實踐，正契合了國家基礎設施REITs發(fā)展的政策導向。

12月1日，國家發(fā)改委印發(fā)《基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）項目行業(yè)范圍清單（2025年版）》，對基礎設施REITs發(fā)行范圍作了進一步拓展，商業(yè)辦公設施、城市更新設施等作為獨立資產類別納入。

據(jù)青島證監(jiān)局相關工作人員介紹，2025年以來，青島已有相關公募REITs項目啟動申報工作，多個項目進入全市項目儲備庫，正在有序推進，逐步形成“儲備一批、輔導一批、申報一批”的梯次推進格局。

顯然，青島向創(chuàng)新金融工具要發(fā)展的探索，才剛剛開始。