匯通財(cái)經(jīng)訊——盡管周二現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度強(qiáng)勁反彈，但最終漲幅收窄，這反映出市場對避險(xiǎn)資產(chǎn)的持續(xù)需求與美元走強(qiáng)之間的拉鋸。然而，縱觀全年，黃金價(jià)格已累計(jì)上漲66%，有望成為自1979年以來表現(xiàn)最為亮眼的一年。這一現(xiàn)象不僅源于美聯(lián)儲的貨幣政策調(diào)整，還受到央行購金、資金流入以及國際熱點(diǎn)事件的綜合影響。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——盡管周二（12月30日）現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度強(qiáng)勁反彈，但最終漲幅收窄，這反映出市場對避險(xiǎn)資產(chǎn)的持續(xù)需求與美元走強(qiáng)之間的拉鋸。然而，縱觀全年，黃金價(jià)格已累計(jì)上漲66%，有望成為自1979年以來表現(xiàn)最為亮眼的一年。這一現(xiàn)象不僅源于美聯(lián)儲的貨幣政策調(diào)整，還受到央行購金、資金流入以及國際熱點(diǎn)事件的綜合影響。周三（12月31日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于4336.95美元/盎司。

金價(jià)近期波動：反彈強(qiáng)勁卻尾盤回吐，逢低買盤成關(guān)鍵支撐
進(jìn)入2025年末，黃金市場經(jīng)歷了劇烈的過山車行情。周一，現(xiàn)貨黃金從上周五創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)4549.71美元/盎司大幅回落，最低觸及4303美元附近，創(chuàng)下自10月21日以來的最大單日百分比跌幅。這一回落主要源于獲利了結(jié)的壓力，投資者在連續(xù)上漲后選擇鎖定利潤，導(dǎo)致市場短期調(diào)整。

然而，這種下跌迅速吸引了逢低買盤的介入，推動黃金在周二展開強(qiáng)勁反彈?，F(xiàn)貨黃金一度上漲1.64%，觸及4404美元/盎司附近，顯示出市場對黃金避險(xiǎn)屬性的持續(xù)認(rèn)可。避險(xiǎn)買盤的涌入，進(jìn)一步強(qiáng)化了這一反彈勢頭，因?yàn)橥顿Y者重新關(guān)注全球地緣政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，將黃金視為安全的港灣。

不過，好景不長，周二尾盤黃金回吐大部分漲幅，最終收報(bào)4338.54美元/盎司，僅微漲0.16%。

這一現(xiàn)象并非孤立，而是受到了美元走強(qiáng)和美國國債收益率上升的雙重壓制。美元指數(shù)在美聯(lián)儲會議記錄公布后保持漲勢，而10年期美債收益率小幅上漲至4.127%，這些因素共同削弱了黃金的無息資產(chǎn)吸引力。

Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師Peter Grant在分析中指出，周一的劇烈波動后，周二亞洲時(shí)段出現(xiàn)了強(qiáng)勁升勢，但隨后獲利回吐導(dǎo)致市場穩(wěn)定下來。

盡管如此，整體交易環(huán)境仍對黃金有利，這反映出投資者對黃金長期價(jià)值的信心并未動搖。回顧整個(gè)年末，這種波動性其實(shí)是黃金牛市中的正常調(diào)整，它不僅測試了市場的韌性，也為后續(xù)潛在上漲積蓄了動能。

美聯(lián)儲政策分歧：降息微妙平衡，內(nèi)部辯論影響市場預(yù)期
美聯(lián)儲的貨幣政策一直是影響黃金價(jià)格的核心變量，而2025年12月的會議記錄更是揭示了政策制定者的深刻分歧。在12月9-10日的政策會議上，美聯(lián)儲決定降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至3.5%-3.75%，這是連續(xù)第三次降息。

會議記錄顯示，這一決定是在對美國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入辯論后達(dá)成的，大多數(shù)決策者支持降息，認(rèn)為這是穩(wěn)定勞動力市場的必要舉措，尤其在近期就業(yè)增長放緩和失業(yè)率上升的背景下。然而，即便是支持降息的成員也承認(rèn)，這是一個(gè)“微妙平衡”的結(jié)果，有些人原本傾向于維持利率不變。

有趣的是，會議中出現(xiàn)了多位委員的異議，有的建議維持利率不變，有的甚至主張更大幅度降息，這種分歧在美聯(lián)儲歷史上并不常見，且已連續(xù)兩次會議出現(xiàn)。反對降息的六位決策者中，包括兩位FOMC投票成員，他們對通脹目標(biāo)進(jìn)展停滯表示擔(dān)憂，并強(qiáng)調(diào)在下次會議前將有大量勞動力市場和通脹數(shù)據(jù)公布，這些數(shù)據(jù)將有助于判斷進(jìn)一步行動的必要性。

此外，會議記錄還提到，長達(dá)43天的政府停擺導(dǎo)致數(shù)據(jù)缺失，這進(jìn)一步復(fù)雜化了政策判斷。美聯(lián)儲預(yù)計(jì)2026年僅降息一次，并可能在1月27-28日的會議上按兵不動，直到新數(shù)據(jù)顯示通脹下降或失業(yè)率超預(yù)期上升。

這一政策立場對黃金市場產(chǎn)生了雙重影響。一方面，連續(xù)降息降低了持有黃金的機(jī)會成本，推動了全年66%的漲幅；另一方面，內(nèi)部分歧和對進(jìn)一步寬松的謹(jǐn)慎態(tài)度，使得市場對2026年降息預(yù)期降溫，僅為約50個(gè)基點(diǎn)。這在一定程度上限制了黃金的短期上漲空間，但也為黃金提供了長期支撐，因?yàn)槿绻?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化，美聯(lián)儲可能被迫加速寬松，從而利好黃金。會議記錄還強(qiáng)調(diào)了啟動短期美國公債購買的決定，這被定性為技術(shù)性操作，旨在維持銀行體系準(zhǔn)備金水平和聯(lián)邦基金利率穩(wěn)定，而非政策轉(zhuǎn)向。這進(jìn)一步穩(wěn)定了市場預(yù)期，避免了黃金因政策不確定性而過度波動。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫：俄烏沖突升級，避險(xiǎn)需求持續(xù)推高金價(jià)
除了貨幣政策，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)一直是2025年黃金牛市的重要催化劑。年末，俄羅斯指責(zé)烏克蘭試圖襲擊總統(tǒng)普京的官邸，并誓言報(bào)復(fù)，而烏克蘭則稱這一指控毫無根據(jù)。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在與媒體交流中表示，基輔正在與華盛頓討論美軍駐扎烏克蘭的可能性，作為安全保障的一部分，并強(qiáng)調(diào)所謂普京官邸襲擊為“偽造”。

與此同時(shí)，波蘭總理圖斯克樂觀表示，得益于美國的安全保證，烏克蘭可能在數(shù)周內(nèi)實(shí)現(xiàn)和平，盡管成功遠(yuǎn)未確定。他甚至暗示美軍可能被派往烏克蘭和俄羅斯之間的接觸線，這雖未得到白宮確認(rèn)，但已引發(fā)市場對沖突升級的擔(dān)憂。

Peter Grant在評論中指出，市場對俄烏和平協(xié)議仍持懷疑態(tài)度，更廣泛的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)仍在升高，這為黃金價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

回顧全年，俄烏沖突自2022年全面進(jìn)攻以來持續(xù)發(fā)酵，疊加其他熱點(diǎn)如中東緊張局勢，推動了避險(xiǎn)資金涌入黃金市場。

此外，央行強(qiáng)勁購買和資金流入黃金支持的ETF，進(jìn)一步放大了這一效應(yīng)，形成了一個(gè)“完美風(fēng)暴”。這些因素不僅支撐了黃金的反彈，也讓其在年末波動中保持韌性。如果2026年地緣風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵，黃金的避險(xiǎn)光芒將更加耀眼。

美元與美債收益率動態(tài)：短線漲勢施壓黃金，年度跌幅創(chuàng)八年新低
美元和美國國債收益率的走勢，直接影響了黃金的定價(jià)機(jī)制。周二，美元指數(shù)上漲0.19%至98.19，在美聯(lián)儲會議記錄公布后保持漲勢。盡管全年美元下跌近10%，創(chuàng)下2017年以來最差年度表現(xiàn)，但年末的反彈仍對黃金構(gòu)成了壓力。

FX Street高級分析師Joseph Trevisani表示，美聯(lián)儲政策方向不明朗，導(dǎo)致美元及其他貨幣匯率波動加大，市場需轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尋求線索。

與此同時(shí)，美國債市收益率小幅波動，10年期公債收益率上漲1.2個(gè)基點(diǎn)至4.127%，30年期收益率上漲0.4個(gè)基點(diǎn)至4.808%。這些上漲削弱了黃金的吸引力，因?yàn)楦叩氖找媛侍嵘顺钟袀幕貓?bào)。

周二的數(shù)據(jù)顯示，美國10月房價(jià)同比漲幅為逾13年來最慢，這被視為住房市場可負(fù)擔(dān)性改善的跡象，但也暗示經(jīng)濟(jì)放緩可能推動美聯(lián)儲進(jìn)一步寬松。兩年/10年期公債收益率差報(bào)67個(gè)基點(diǎn)，市場預(yù)計(jì)1月美聯(lián)儲降息概率僅為16.1%。總體而言，美元和收益率的年末漲勢雖限制了黃金反彈，但全年美元疲軟和利差縮小，仍是黃金飆升的幕后推手。

白銀市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)：工業(yè)需求爆發(fā)，漲幅超黃金成焦點(diǎn)
作為黃金的“兄弟金屬”，白銀在2025年的表現(xiàn)同樣搶眼。周二，白銀一度上漲8%至78.03美元/盎司，收報(bào)76.20美元附近，漲幅約5.7%。本周一，白銀觸及83.62美元的歷史高點(diǎn)后回落，創(chuàng)下2020年8月以來最大單日跌幅，但全年漲幅逾160%，遠(yuǎn)超黃金。這得益于白銀被列入美國關(guān)鍵礦產(chǎn)清單、供應(yīng)短缺以及工業(yè)和投資者需求的增長。

白銀的工業(yè)應(yīng)用廣泛，如太陽能電池和電子產(chǎn)品，這讓其在綠色能源轉(zhuǎn)型中受益匪淺。相比黃金的純避險(xiǎn)屬性，白銀的這一雙重需求結(jié)構(gòu)，使其波動更大但潛力更足，也為貴金屬市場整體注入了活力。

結(jié)語
綜上所述，2025年黃金的66%漲幅，不僅創(chuàng)下自1979年以來的最佳年度表現(xiàn)，更是降息、地緣政治熱點(diǎn)、央行購買和ETF流入等多重因素合力鑄就的成果。盡管年末反彈受阻于美元和收益率上漲，但逢低買盤和避險(xiǎn)需求的支撐，讓市場保持穩(wěn)定。

展望2026年，隨著美聯(lián)儲政策分歧加劇、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐以及地緣風(fēng)險(xiǎn)的演變，黃金仍有望延續(xù)牛市勢頭。投資者應(yīng)密切關(guān)注1月就業(yè)和通脹報(bào)告，以及俄烏局勢進(jìn)展，這些將決定黃金是否能再創(chuàng)新高。在這個(gè)不確定時(shí)代，黃金不僅僅是資產(chǎn)，更是信心的錨點(diǎn)。

（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時(shí)間07:55，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)4337.88美元/盎司。

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