匯通財經(jīng)訊——世界黃金協(xié)會全球研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯（Juan Carlos Artigas）表示，2025年推動黃金價格上漲的四大驅(qū)動力，對金價漲幅的貢獻(xiàn)度大致相當(dāng)，而這四大因素同樣將決定2026年黃金價格的波動方向與幅度。

匯通財經(jīng)APP訊——世界黃金協(xié)會全球研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯（Juan Carlos Artigas）表示，2025年推動黃金價格上漲的四大驅(qū)動力，對金價漲幅的貢獻(xiàn)度大致相當(dāng)，而這四大因素同樣將決定2026年黃金價格的波動方向與幅度。

阿蒂加斯近日闡述了推動黃金在2025年創(chuàng)下歷史新高的關(guān)鍵因素，同時分析了這一貴金屬在新的一年里能否延續(xù)上漲勢頭。

他指出，2025年黃金的表現(xiàn)遠(yuǎn)超整體市場水平，兩大宏觀因素是其脫穎而出的核心推手。

“首先是緊張升級的地緣政治與地緣經(jīng)濟(jì)環(huán)境，其次是美元的普遍走弱和利率的小幅下行?！卑⒌偌铀贡硎荆叭魧⑦@兩大因素與積極的價格動能相結(jié)合，不難發(fā)現(xiàn)投資需求對金價的提振作用十分顯著?！?/p>

他還提到，盡管相較于過去兩年，各國央行的購金步伐有所放緩，但它們依舊是黃金市場強勁且穩(wěn)定的凈買家?！按送?，市場動能也是推動2025年黃金表現(xiàn)的核心因素之一。”

阿蒂加斯團(tuán)隊對影響黃金價格的主要驅(qū)動因素開展了定量分析，結(jié)果顯示出四大因素貢獻(xiàn)高度均衡的特點。

“通過我們的黃金收益歸因模型可以看到，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、風(fēng)險與不確定性、機會成本以及市場動能這四大因素，共同主導(dǎo)了2025年的黃金走勢。值得關(guān)注的是，這四大因素對金價漲幅的貢獻(xiàn)度均在10%左右。”他解釋道，“雖然今年市場動能的拉動作用相較于往年更為突出，但真正關(guān)鍵的點在于，這四大因素在全年始終保持著連貫性與持續(xù)性?！?/p>

2026年金價展望：宏觀因素聯(lián)動成關(guān)鍵

當(dāng)被問及2026年投資者可以對黃金抱有怎樣的預(yù)期時，阿蒂加斯將關(guān)注點放在了開篇所提及的兩大宏觀驅(qū)動因素的交匯與相互作用上。

“具體而言，當(dāng)前的黃金價格已經(jīng)充分反映了市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的普遍預(yù)期。”他解釋說，“這意味著，如果經(jīng)濟(jì)走勢符合經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場參與者的預(yù)判，那么黃金價格大概率會在一定區(qū)間內(nèi)震蕩運行。但現(xiàn)實情況是，這種完全契合預(yù)期的經(jīng)濟(jì)走勢鮮有發(fā)生。因此，分析哪些因素可能推動金價突破當(dāng)前區(qū)間、實現(xiàn)上漲或下跌，才更具實際意義。”

阿蒂加斯表示，從利好金價的因素來看，當(dāng)前美國及全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出喜憂參半的態(tài)勢。“但如果美國經(jīng)濟(jì)陷入溫和衰退，進(jìn)而促使美聯(lián)儲降息、美元進(jìn)一步走弱，那么黃金價格將獲得有力支撐?！彼赋?，“根據(jù)美聯(lián)儲降息的速度與幅度，金價有望上漲5%至15%。而如果地緣經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)惡化，或是現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)政策的后續(xù)影響進(jìn)一步發(fā)酵，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)狀況大幅衰退，那么黃金的投資需求將出現(xiàn)顯著增長?！?/p>

即便2026年黃金投資需求已出現(xiàn)激增，阿蒂加斯依然認(rèn)為這一需求存在巨大的增長空間。

“自2024年5月至今，黃金ETF的持倉量已增加約800噸?！彼f，“這一數(shù)字看似可觀，但客觀來看，這一增量甚至不及以往風(fēng)險事件高發(fā)時期的一半。因此，一旦市場環(huán)境顯著惡化，不僅黃金ETF的需求會進(jìn)一步攀升，場外交易市場、衍生品市場以及各國央行的購金需求也會同步增長，屆時金價甚至有望突破每盎司5000美元關(guān)口。”

2026年金價潛在利空因素

在被問及投資需求若出現(xiàn)回落會對金價產(chǎn)生何種影響時，阿蒂加斯并未排除這種可能性?！皬哪撤N程度上來說，當(dāng)前黃金的風(fēng)險溢價已經(jīng)充分反映了當(dāng)下的市場環(huán)境?！彼硎荆叭绻绹慕?jīng)濟(jì)政策發(fā)揮積極效用，或是貿(mào)易談判取得突破性進(jìn)展、財政政策更加寬松利好經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)增長，那么黃金的部分風(fēng)險溢價將會消退，金價也可能隨之回落——根據(jù)具體情況的不同，我們預(yù)計跌幅可能在5%至20%之間?！?/p>

他還指出了另外兩個將對2026年金價產(chǎn)生影響的關(guān)鍵因素。

“近年來各國央行的購金需求十分強勁，這一態(tài)勢的形成不僅受宏觀經(jīng)濟(jì)決策的驅(qū)動，也與各國的政策導(dǎo)向密切相關(guān)。”阿蒂加斯稱，“如果未來央行持續(xù)增持黃金，金價將獲得進(jìn)一步支撐；但如果央行購金量回落至600-700噸區(qū)間以下，那么這一因素將對金價上行形成壓制?！?/p>

世界黃金協(xié)會關(guān)注的另一大風(fēng)險點則是黃金回收，尤其是印度市場的回收情況。“目前我們注意到，印度地區(qū)出現(xiàn)了將黃金首飾抵押以獲取貸款的現(xiàn)象?！卑⒌偌铀贡硎荆叭绻磥碛《冉?jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，可能會導(dǎo)致大量抵押黃金被強制清算、流入市場，造成黃金供應(yīng)激增，進(jìn)而對金價形成打壓?！?/p>

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