01 產(chǎn)業(yè)鏈全景圖

02 “衛(wèi)星互聯(lián)”是什么

02-1、概念解析：

衛(wèi)星互聯(lián)是把基站搬到太空，通過(guò)大規(guī)模衛(wèi)星組網(wǎng)織就一張覆蓋全球的信號(hào)網(wǎng)，能為地面和空中終端提供寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)，具備廣覆蓋、低延時(shí)、低成本、全天候的核心特點(diǎn)，主要應(yīng)用于通信、導(dǎo)航和遙感領(lǐng)域；

它與低空經(jīng)濟(jì)天生契合、技術(shù)高度互補(bǔ)，恰好能填補(bǔ)傳統(tǒng)地面移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)在垂直覆蓋上的短板，滿足低空飛行器的通信需求，成為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)技術(shù)底座，而在 2024 年，商業(yè)航天與低空經(jīng)濟(jì)一同被寫入政府工作報(bào)告，被定位為新的增長(zhǎng)引擎。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)分為以通信衛(wèi)星為主（低軌衛(wèi)星更適配業(yè)務(wù)）的空間段、由測(cè)控網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成的地面段、包含各類陸海空天通信終端的用戶段，下圖展示了各段對(duì)應(yīng)的設(shè)備。

02-2、衛(wèi)星分類（低軌衛(wèi)星崛起）：

衛(wèi)星按飛行高度分為低軌、中軌和高軌三類，當(dāng)下全球太空競(jìng)爭(zhēng)的核心戰(zhàn)場(chǎng)，就是低軌衛(wèi)星賽道，而這場(chǎng)賽道上的比拼，直接拉開了中美在軌衛(wèi)星數(shù)量的巨大差距。

看一組直觀數(shù)據(jù)就能摸清門道：所有在軌衛(wèi)星里，90%左右都是低軌衛(wèi)星，而這些低軌衛(wèi)星中，超七成的用途高度集中在通信領(lǐng)域。

從國(guó)家層面來(lái)看，美國(guó)的優(yōu)勢(shì)十分突出，手握近 5000 顆低軌衛(wèi)星，中國(guó)則約有 500 顆，雙方存在近十倍的數(shù)量差距，這也清晰印證了，低軌衛(wèi)星領(lǐng)域正是中美太空實(shí)力差距最關(guān)鍵的所在。

03 上游產(chǎn)業(yè)鏈

03-1、全局一覽

03-2、衛(wèi)星制造

衛(wèi)星制造是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的上游基礎(chǔ)（屬空間段，含設(shè)計(jì)、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)），分負(fù)責(zé)保障運(yùn)轉(zhuǎn)的“后勤系統(tǒng)” 衛(wèi)星平臺(tái)、實(shí)現(xiàn)通信的“業(yè)務(wù)核心” 衛(wèi)星載荷，作用是打通用戶與信關(guān)站的通信鏈路。

中國(guó)衛(wèi)星行業(yè)規(guī)模 2020 年 629 億增至 2024 年 827 億（年增 7.1%），2025 預(yù)計(jì)達(dá) 951 億；2024 衛(wèi)星制造環(huán)節(jié) 111 億（占 13.4%），2021-2028 年制造發(fā)射市場(chǎng)增速約 3%。

衛(wèi)星制造收入按應(yīng)用領(lǐng)域劃分，軍用遙感衛(wèi)星、科學(xué)衛(wèi)星收入占比穩(wěn)居前兩位。2024 年兩者表現(xiàn)亮眼，占比分別達(dá) 36%、27%，同比提升 18、9 個(gè)百分點(diǎn)。商業(yè)通信衛(wèi)星發(fā)射量占比超 80%，但隨著衛(wèi)星制造降本提效推進(jìn)，其制造收入占比從 2023 年的 23% 降至 2024 年的 15%。

中國(guó)商業(yè)航天衛(wèi)星制造呈 “民營(yíng)主導(dǎo)、多元參與” 格局，民營(yíng)力量已是行業(yè)核心增長(zhǎng)極。2024 年商業(yè)航天衛(wèi)星發(fā)射總量中，時(shí)空道宇、格思航天、長(zhǎng)光衛(wèi)星等民營(yíng)衛(wèi)星企業(yè)以 120 顆發(fā)射量、59.7% 的占比穩(wěn)居主導(dǎo)，憑借市場(chǎng)化靈活機(jī)制與快速迭代能力，在低軌小衛(wèi)星批量制造領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著，是推動(dòng)行業(yè)規(guī)?；l(fā)展的關(guān)鍵。

科研院所背景的上海微小衛(wèi)星工程中心以 38 顆發(fā)射量、18.9% 的占比位列第二，憑借深厚的技術(shù)研發(fā)與定制化制造積累，為 “千帆” 等重要星座項(xiàng)目提供核心支撐。

國(guó)內(nèi)的商業(yè)航天市場(chǎng)正處于商業(yè)化前夕，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)正在不斷發(fā)生日新月異的迭代變化，其中商業(yè)衛(wèi)星制造應(yīng)用更是重中之重。很多朋友想?yún)⑴c這個(gè)賽道，卻又礙于行業(yè)壁壘無(wú)法進(jìn)入。其實(shí)，選擇一個(gè)行業(yè)ETF可以解決很多問(wèn)題，比如衛(wèi)星ETF廣發(fā)（512630），對(duì)于衛(wèi)星制造、發(fā)射、應(yīng)用等核心環(huán)節(jié)的龍頭公司都有布局，如果想要把握航天衛(wèi)星這波機(jī)遇，這個(gè)產(chǎn)品是值得參考的。

03-3、制造-衛(wèi)星平臺(tái)

衛(wèi)星平臺(tái)是衛(wèi)星的 “軀干”，負(fù)責(zé)提供支撐結(jié)構(gòu)與服務(wù)功能，涵蓋結(jié)構(gòu)、供電、推進(jìn)等核心系統(tǒng)，具備標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化設(shè)計(jì)及長(zhǎng)壽命、高可靠性的特點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)衛(wèi)星平臺(tái)制造以航天科技、航天科工等國(guó)家隊(duì)為主導(dǎo)，民營(yíng)企業(yè)為補(bǔ)充，已在標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化領(lǐng)域取得顯著進(jìn)展，正推動(dòng)行業(yè)從傳統(tǒng)單件定制向批量生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型。具體如下：

03-4、制造-衛(wèi)星載荷

有效載荷是衛(wèi)星的 “大腦”，按任務(wù)需求搭載通信天線、轉(zhuǎn)發(fā)器、遙感器等專用設(shè)備，直接決定衛(wèi)星的功能與性能，主要分為通信、遙感、導(dǎo)航等類型。

它的技術(shù)復(fù)雜度和價(jià)值占比在整星中處于核心地位，定制衛(wèi)星中平臺(tái)與載荷價(jià)值量相近，批量生產(chǎn)后載荷占比攀升，凸顯核心技術(shù)的高附加值。我國(guó)衛(wèi)星載荷產(chǎn)業(yè)形成科研院所主導(dǎo)、軍民融合的格局，在相控陣天線、激光通信、星上處理等前沿技術(shù)領(lǐng)域斬獲多項(xiàng)突破。

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04 中游產(chǎn)業(yè)鏈--衛(wèi)星發(fā)射

04-1、行業(yè)現(xiàn)狀

全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)總收入保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，衛(wèi)星發(fā)射業(yè)務(wù)增速領(lǐng)跑各細(xì)分領(lǐng)域。據(jù)衛(wèi)星行業(yè)協(xié)會(huì) SIA《衛(wèi)星行業(yè)狀況報(bào)告（2025）》數(shù)據(jù)，2024 年全球衛(wèi)星行業(yè)總收入達(dá) 2930 億美元，同比增長(zhǎng) 3%。

細(xì)分領(lǐng)域中，衛(wèi)星制造收入 200 億美元，同比增長(zhǎng) 9%；商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射收入 93 億美元，同比大漲 29%，增速位居首位；地面設(shè)備收入 1553 億美元，同比增長(zhǎng) 3%；衛(wèi)星服務(wù)收入 1083 億美元，同比下降 17%。

04-2、衛(wèi)星發(fā)射

發(fā)射規(guī)模

全球衛(wèi)星發(fā)射市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，商業(yè)發(fā)射次數(shù)穩(wěn)步攀升，政府用戶是收入核心驅(qū)動(dòng)力。

2024 年全球商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射服務(wù)收入達(dá) 93 億美元，同比增長(zhǎng) 30%，增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自商業(yè)低軌衛(wèi)星星座和美國(guó) “大規(guī)模彈性作戰(zhàn)太空體系” 星座擴(kuò)容。全年商業(yè)發(fā)射 224 次，美國(guó)以 144 次發(fā)射貢獻(xiàn) 65% 收入，占據(jù)主導(dǎo)地位。收入結(jié)構(gòu)上，政府用戶貢獻(xiàn) 53% 全球發(fā)射總收入，其中美國(guó)政府用戶支出占比 22%，是重要收入來(lái)源。

國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局

2024 年中國(guó)衛(wèi)星發(fā)射市場(chǎng)，國(guó)家隊(duì)與民營(yíng)力量協(xié)同發(fā)力，火箭燃料以液體類型為主導(dǎo)。

航天科技一院、八院等國(guó)家隊(duì)依舊活躍，分別完成 25 次、24 次發(fā)射任務(wù)，發(fā)射航天器 52 個(gè)、124 個(gè)，凸顯大型、多航天器發(fā)射的核心優(yōu)勢(shì)。

民營(yíng)火箭力量快速崛起，全年完成 12 次發(fā)射、送入 53 個(gè)航天器，成為市場(chǎng)重要補(bǔ)充。燃料方面，液體火箭占據(jù)主流，其中常溫液體燃料火箭發(fā)射次數(shù)達(dá) 32 次，位列第一；同時(shí)我國(guó)已形成固體、液氧煤油等多元化燃料技術(shù)矩陣，可滿足不同發(fā)射任務(wù)的性能需求。

隨著民營(yíng)火箭的崛起，國(guó)內(nèi)衛(wèi)星發(fā)射產(chǎn)業(yè)鏈上越來(lái)越多優(yōu)秀的民營(yíng)上市公司開始嶄露頭角，商業(yè)航天也不再局限于國(guó)企。

從投資角度看，布局衛(wèi)星板塊選 ETF 更便捷，比如衛(wèi)星 ETF 廣發(fā)（512630）12 月以來(lái)漲超 30%，其跟蹤的中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)覆蓋衛(wèi)星全產(chǎn)業(yè)鏈，過(guò)去一年漲超 59%，成分股研發(fā)投入高凸顯產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)性；當(dāng)前衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)處于政策支持、技術(shù)突破、應(yīng)用拓寬的三重拐點(diǎn)，是確定性較強(qiáng)的戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)，通過(guò)該 ETF 可精準(zhǔn)布局衛(wèi)星全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，不會(huì)出現(xiàn)顧此失彼的處境，確實(shí)值得大家了解一下~

04-3、地面設(shè)備

地面設(shè)備是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中游核心，是衛(wèi)星與地面通信網(wǎng)的 “橋梁”，分為固定地面站、移動(dòng)站、用戶終端三類，前者含天線、發(fā)射接收等系統(tǒng)，后兩者集成相關(guān)設(shè)備與零部件。

全球市場(chǎng)需求攀升，2024 年規(guī)模 685.6 億美元，預(yù)計(jì) 2030 年達(dá) 950.5 億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率 5.50%，衛(wèi)星通信、國(guó)防需求增長(zhǎng)及 Space X 等巨頭投資，共同推動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容。

航天發(fā)射場(chǎng)是一個(gè)分區(qū)清晰、協(xié)同運(yùn)轉(zhuǎn)的復(fù)雜巨系統(tǒng)。按功能劃分，包含技術(shù)區(qū)、發(fā)射區(qū)、試驗(yàn)指揮區(qū)、試驗(yàn)協(xié)作區(qū)等板塊；按所屬系統(tǒng)劃分，則涵蓋測(cè)試發(fā)射指揮監(jiān)控系統(tǒng)、火箭推進(jìn)劑加注及供氣系統(tǒng)、通用技術(shù)勤務(wù)系統(tǒng)、首區(qū)測(cè)控通信系統(tǒng)、氣象系統(tǒng)等核心系統(tǒng)。

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05 下游產(chǎn)業(yè)鏈——廣闊藍(lán)海

05-1、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)服務(wù)

衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)服務(wù)是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的 “價(jià)值實(shí)現(xiàn)者”，涵蓋移動(dòng)通信、寬帶廣播、衛(wèi)星固定服務(wù)三類。

當(dāng)前全球衛(wèi)星服務(wù)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：一是大眾消費(fèi)休閑模式轉(zhuǎn)變，推動(dòng)寬帶互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用替代傳統(tǒng)衛(wèi)星通信應(yīng)用；二是 “星鏈” 領(lǐng)跑低軌建設(shè)重塑行業(yè)格局，中高軌高通量衛(wèi)星服務(wù)同步落地；三是傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商探索新路徑，聯(lián)合運(yùn)營(yíng)成主流趨勢(shì)。

2024 年衛(wèi)星服務(wù)業(yè)收入 1083 億美元，同比下降 17%，占衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)總收入的 37%，其中美國(guó)區(qū)域收入占比達(dá) 42%。細(xì)分領(lǐng)域中，大眾消費(fèi)服務(wù)以 852 億美元營(yíng)收穩(wěn)居第一，占比 78.7%；企業(yè)業(yè)務(wù)隨星端性能提升穩(wěn)健增長(zhǎng)，收入 197 億美元，同比增長(zhǎng) 8.24%；對(duì)地觀測(cè)業(yè)務(wù)依托遙感技術(shù)穩(wěn)步上升，收入 35 億美元，同比增長(zhǎng) 9.38%。

衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域以通信廣播為主導(dǎo)，海外因基站建設(shè)不足，低軌通信運(yùn)營(yíng)起步早、優(yōu)勢(shì)顯著。2024 年通信廣播類在軌衛(wèi)星達(dá) 8681 顆，占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，對(duì)地觀測(cè)、空間科學(xué)與技術(shù)試驗(yàn)等領(lǐng)域在軌衛(wèi)星數(shù)量則相對(duì)較少。截至 2025 年 7 月，Starlink 以 7788 顆在軌衛(wèi)星的顯著優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)居商業(yè)通信衛(wèi)星領(lǐng)域核心地位。

05-2、地面設(shè)備應(yīng)用

地面設(shè)備制造業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，GNSS 設(shè)備（接收全球?qū)Ш叫l(wèi)星系統(tǒng)信號(hào)，實(shí)現(xiàn)定位、導(dǎo)航、授時(shí)等功能的終端設(shè)備）是核心收入支柱。2024 年該板塊收入 1553 億美元，同比增長(zhǎng) 3%，占衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)總收入的 53%；增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自衛(wèi)星寬帶銷售收入增長(zhǎng)，抵消了衛(wèi)星電視直播終端收入的下滑。

細(xì)分領(lǐng)域中，2024 年 GNSS 設(shè)備收入 1189 億美元，同比增長(zhǎng) 3%，常年領(lǐng)跑；網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、大眾消費(fèi)設(shè)備（非 GNSS）收入分別達(dá) 177 億、186 億美元，同比增長(zhǎng) 6%、2%，整體小幅波動(dòng)但穩(wěn)步增長(zhǎng)。美國(guó)在該領(lǐng)域占據(jù)重要地位，2024 年收入占全球 34%。

比如，傳統(tǒng)無(wú)星間鏈路衛(wèi)星需直連地面站，需建數(shù)百全球信關(guān)站，成本高、有跨國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)且數(shù)據(jù)損耗大；星間鏈路可實(shí)現(xiàn)在軌多跳傳輸，僅少數(shù)衛(wèi)星下傳數(shù)據(jù)，大幅降低損耗、時(shí)延與系統(tǒng)初始成本。

此外，手機(jī)直聯(lián)衛(wèi)星同樣有著可期待的未來(lái)：

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