匯通財(cái)經(jīng)訊——2025年白銀價(jià)格迎來爆發(fā)式上漲，漲幅逼近150%。法國興業(yè)銀行分析師強(qiáng)調(diào)，多數(shù)行業(yè)機(jī)構(gòu)均認(rèn)可這一漲勢的基本面合理性，中長期上漲邏輯仍然具備堅(jiān)實(shí)支撐，但是同時(shí)金銀比又來到了1994年來的低點(diǎn)，在58.88附近可以做空白銀，同時(shí)做多黃金嗎？同時(shí)銀為什么回調(diào)，反彈還能創(chuàng)新高嗎，本文提供一些思考的角度。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——2025年白銀價(jià)格迎來爆發(fā)式上漲，漲幅逼近150%。法國興業(yè)銀行分析師強(qiáng)調(diào)，多數(shù)行業(yè)機(jī)構(gòu)均認(rèn)可這一漲勢的基本面合理性，中長期上漲邏輯仍然具備堅(jiān)實(shí)支撐。

但是同時(shí)金銀比又來到了1994年來的低點(diǎn)，在58.88附近可以做空白銀，同時(shí)做多黃金嗎？同時(shí)銀為什么回調(diào)，反彈還能創(chuàng)新高嗎，本文提供一些思考的角度。

回調(diào)誘因：CME連續(xù)上調(diào)保證金，杠桿頭寸被動調(diào)整
對于此次單日大幅回調(diào)，市場普遍認(rèn)為核心誘因是芝加哥商品交易所（CME）的保證金調(diào)整政策。

在全年流動性最稀薄的時(shí)段，CME再度上調(diào)白銀期貨保證金要求，直接觸發(fā)杠桿頭寸被動調(diào)整——初始保證金從每盎司2.2萬美元大幅上調(diào)3000美元至2.5萬美元。

值得注意的是，此次調(diào)整是繼2025年12月12日保證金上調(diào)10%至每盎司2.2萬美元后的連續(xù)性舉措，短期內(nèi)對杠桿交易盤形成明顯壓制，但實(shí)際上，對于普通交易者，杠桿收縮的還要更厲害。

即多頭需要更多的保證金才能維持原本的交易規(guī)模，這也讓大部分資金有限的玩家 被迫退出了市場。

可能撤出資金并沒有那么多，但是這個(gè)事件是一個(gè)關(guān)鍵的提示，交易所提示現(xiàn)在銀的交易過熱。

短期波動：假期流動性缺口放大價(jià)格震蕩，漲幅超預(yù)期
近期中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝憑借對銀的精準(zhǔn)預(yù)測坐上了財(cái)經(jīng)流量的頭把交椅，但面對白銀過高的漲幅，其在節(jié)目中稱自己已經(jīng)在75元附近清空了白銀。

這就是漲幅過大帶來的獲利盤集中兌現(xiàn)導(dǎo)致投資品種閃崩的例子，之前文章也寫過白銀的量度漲幅在70元，所以70元之上大多數(shù)投資者都是抱著碰見風(fēng)吹草動就會選擇撤退的立場。

同時(shí)假期市場的流動性缺口進(jìn)一步放大了白銀價(jià)格的波動幅度。

“鑒于假期市場流動性萎縮，法國興業(yè)銀行預(yù)判期間將出現(xiàn)階段性極端波動，但維持假期內(nèi)銀價(jià)上行的核心觀點(diǎn)?！?/p>

法國興業(yè)銀行團(tuán)隊(duì)表示，“具體而言，在前期商品圖表分析（CCA）中，我們曾預(yù)測2026年新年前后白銀價(jià)格將錄得7%的漲幅。

截至目前，盡管本周一出現(xiàn)顯著單日回調(diào)，該時(shí)段內(nèi)價(jià)格累計(jì)漲幅已達(dá)14.5%，遠(yuǎn)超預(yù)期?！?/p>

核心支撐：供需矛盾強(qiáng)化上漲動能
支撐白銀價(jià)格的核心邏輯主要包括兩方面：一方面是結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺難以緩解，倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）及紐約商品交易所（COMEX）金庫此前已出現(xiàn)庫存告急現(xiàn)象，全球供應(yīng)鏈流動性持續(xù)收緊；另一方面是工業(yè)需求持續(xù)強(qiáng)勁，尤其是太陽能光伏、電子制造及數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的白銀消耗保持高速增長，形成剛性需求支撐。此外，中國市場投機(jī)性買盤爆發(fā)進(jìn)一步助推漲勢，使得上海期貨交易所白銀合約溢價(jià)飆升至歷史極值，這一高溢價(jià)不僅反映國內(nèi)現(xiàn)貨需求的緊迫性，更與全球庫存緊張現(xiàn)象形成共振，共同強(qiáng)化了白銀的上漲動能。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：地緣局勢劍拔弩張，避險(xiǎn)需求持續(xù)加碼
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)則持續(xù)為白銀避險(xiǎn)需求“添磚加瓦”。

近期，普京總統(tǒng)官邸遭襲事件導(dǎo)致烏克蘭戰(zhàn)爭?；鹫勁羞M(jìn)程再生變數(shù)；中東局勢同樣劍拔弩張，沙特對也門的空襲行動、伊朗宣布與美歐及以色列進(jìn)入“全面戰(zhàn)爭”狀態(tài)，均大幅推升地區(qū)動蕩預(yù)期。

更值得關(guān)注的是，美國總統(tǒng)特朗普明確表態(tài)，若伊朗重啟核計(jì)劃相關(guān)設(shè)施建設(shè)，將采取追加軍事打擊措施，這一表態(tài)進(jìn)一步加劇了全球地緣政治的不確定性，為白銀避險(xiǎn)需求提供了持續(xù)支撐。

技術(shù)分析與后續(xù)展望：
展望后續(xù)走勢，具體來看，周一白銀價(jià)格暴跌逾9%后快速企穩(wěn)，周二收復(fù)了5日線，仍然在強(qiáng)勢區(qū)間，但是周一貴金屬、銅等品種整體收出了巨大的陰線，代表了資金集體轉(zhuǎn)勢的可能，由于12月24整體貴金屬板塊已經(jīng)大幅調(diào)整過一次了，一波行情連續(xù)兩次相同走勢的概率很小，即上次調(diào)整是上漲中繼，而本次調(diào)整是轉(zhuǎn)勢的可能則增加了一分。

至少在貴金屬，一般金狂奔的今天，走勢分化已經(jīng)在所難免，很多金屬可能無法創(chuàng)出新高，但銀和銅作為本次上漲的領(lǐng)漲品種，以及量好的工業(yè)用途，有更大的概率創(chuàng)出新高。

目前基于金銀比，市場上也傳出了做多黃金，做空白銀的以博取相對收益的派系，但是筆者認(rèn)為這次白銀的大行情確實(shí)意味白銀在基本面上的巨大變革，導(dǎo)致金銀幣可能長期中樞會下移。

技術(shù)面關(guān)注75.90的關(guān)鍵壓力位，以及5日線的支撐，如果白銀可以穩(wěn)定在75.9之上，則表示銀價(jià)維持強(qiáng)勢，新高有機(jī)會，同樣銅也可以關(guān)注，銅的價(jià)格是否堅(jiān)挺也會決定銀是否能新高，如果銅這種二線品種走勢超預(yù)期，可能比銀本身超預(yù)期的走勢更能提振市場。

（現(xiàn)貨白銀日線圖，來源:易匯通）

北京時(shí)間19:27，現(xiàn)貨白銀現(xiàn)報(bào)74.83美元/盎司。

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