《星島》記者鐘凱深圳報道

昔日“彩電大王”康佳集團(tuán)股份有限公司（下稱“深康佳”，000016.SZ），如今即便換了大股東，年末依然被多重經(jīng)營與合規(guī)難題纏身。

在12月22-26日這一周內(nèi)，深康佳連續(xù)披露對兩家參股公司提供的股東借款逾期，涉及債權(quán)金額6.28億元。同時，公司收到深圳證監(jiān)局出具的警示函，涉及一筆2018年出售子公司5%股權(quán)的投資收益確認(rèn)不合規(guī)事宜。

與之同步的是新股東主導(dǎo)的資產(chǎn)整合落地。12月24日，深康佳完成出售武漢天源（300127.SZ）約6628.40萬股，以9.15億元對價轉(zhuǎn)讓給新任大股東華潤，至此為期近一個月的資產(chǎn)剝離正式收官。

這一系列密集動作也是深康佳近年發(fā)展的真實縮影。過往該公司的過度擴(kuò)張催生負(fù)債與虧損雙增，與原大股東華僑城集團(tuán)的“貌合神離”則導(dǎo)致了其股權(quán)被無償劃轉(zhuǎn)予華潤。如今華潤入主后，資產(chǎn)整合與風(fēng)險化解已成為破局的核心課題。

深康佳，年末密集爆雷

深康佳的年末挑戰(zhàn)始于12月22日。該公司當(dāng)天披露，對參股公司滁州康鑫健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司提供的3.95億元股東借款已逾期，原因是后者負(fù)責(zé)的滁州明湖養(yǎng)生科技小鎮(zhèn)項目370畝住宅用地尚未開發(fā)、進(jìn)度不及預(yù)期，導(dǎo)致資金不足無法及時歸還借款。

兩天后，深康佳再發(fā)公告，對另一參股公司毅康科技的2.33億元股東借款同樣逾期，雙方尚未就展期及利率調(diào)整方案達(dá)成一致。

疊加今年9月對東莞市莞康宇宏投資有限公司1.96億元借款逾期，截至12月底，深康佳對參股公司的逾期借款總額已達(dá)到8.24億元。值得注意的是，逾期的三家參股公司中，兩家均涉足房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)，其中莞康宇宏負(fù)責(zé)一宗舊改，滁州康鑫則負(fù)責(zé)一個康養(yǎng)項目。這些曾被康佳寄予厚望的跨界布局，如今已淪為沉重的包袱。

在經(jīng)營危機(jī)爆發(fā)之余，深康佳也面臨合規(guī)性的問題。12月26日，該公司收到深圳證監(jiān)局警示函及深交所監(jiān)管函，直指其2018年出售子公司安徽開開視界5%股權(quán)時，違規(guī)確認(rèn)投資收益，導(dǎo)致當(dāng)年半年報信息披露不準(zhǔn)確。監(jiān)管層對時任董事長劉鳳喜、總經(jīng)理周彬等核心高管追責(zé)。

財務(wù)數(shù)據(jù)則進(jìn)一步顯示出企業(yè)的窘迫境遇。截至2025年三季度末，深康佳資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到96.78%，同比上升11.31個百分點，接近資不抵債邊緣。同期公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅有21.80億元，同比下降22.49%，而短期借款、一年內(nèi)到期非流動負(fù)債合計則達(dá)到101.69億元，面臨極大的資金缺口。

華僑城掌控時代的擴(kuò)張迷途

當(dāng)前的困局，根源在于康佳數(shù)十年間的盲目擴(kuò)張與戰(zhàn)略搖擺，而這背后離不開與原控股股東華僑城集團(tuán)的深度綁定與分歧。

資料顯示，康佳前身為1980年5月成立的“廣東光明華僑電子工業(yè)公司”，是國內(nèi)改革開放后誕生的第一家中外合資電子企業(yè)。1991年，該公司進(jìn)行股份制改革，華僑城集團(tuán)成為第一大股東。1992年，公司正式登陸A股，成為“國內(nèi)彩電第一股”。

深康佳曾經(jīng)是國內(nèi)家喻戶曉的“彩電大王”，與TCL、創(chuàng)維并稱為“彩電三巨頭”。據(jù)第三方統(tǒng)計，2003年-2007年，深康佳連續(xù)五年奪得中國彩電市場銷量冠軍，該公司已成為百億產(chǎn)值企業(yè)。

然而，業(yè)績快速增長也帶來企業(yè)的野心膨脹。深康佳的戰(zhàn)略在走向多元化的同時，業(yè)務(wù)方向也在不斷調(diào)整，先是2007年首次斥資17億元建設(shè)江蘇昆山旅游度假區(qū)，此后于2014年轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)并發(fā)布“易戰(zhàn)略”，2018年再次調(diào)整為“1234戰(zhàn)略”，涉及科技園區(qū)、產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品、平臺服務(wù)和投資金融四大業(yè)務(wù)群。2023年，華僑城集團(tuán)則對電子科技業(yè)務(wù)提出“一軸兩輪三驅(qū)動”的新發(fā)展框架，在此情況下，康佳轉(zhuǎn)向聚焦消費電子和半導(dǎo)體兩大主業(yè)。

在這個過程中，深康佳也與華僑城產(chǎn)生過摩擦。具體而言，2011年，位于深圳南山華僑城的康佳總部廠區(qū)被納入城市更新范圍，深康佳尋求獨立開發(fā)卻遭到大股東反對，雙方后續(xù)達(dá)成合作開發(fā)協(xié)議。最終在2017年，康佳總部舊改被出售予深圳房企龍光集團(tuán)，總價69.8億元。而這筆資金的回籠一定程度上也助長了深康佳對地產(chǎn)的投資熱情，后續(xù)其投資了包括滁州的康養(yǎng)項目在內(nèi)的項目。

業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，深康佳在2019年營收達(dá)到峰值551.19億元，此后逐年走低；自2022年起，公司歸母凈利潤持續(xù)為負(fù)。更為嚴(yán)峻的是，該公司自2011年以來連續(xù)14年扣非歸母凈利潤為負(fù)，2025年前三季度為-15.22億元。

▲資料來源：企業(yè)公告，星島新聞?wù)?/p>

而華僑城集團(tuán)近年來受到房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整影響，自身經(jīng)營也面臨困局。因此在2025年4月，華僑城與華潤就深康佳股份無償劃轉(zhuǎn)簽訂協(xié)議，至7月完成股權(quán)過戶，正式結(jié)束了對深康佳長達(dá)34年的控股歷史。

華潤入主半年，破局挑戰(zhàn)重重

2025年7月，華潤正式入主深康佳，后者被納入華潤科技與新興產(chǎn)業(yè)板塊。8月，深康佳迎來新一屆董事會及高層，其中董事長鄔建軍來自華潤醫(yī)藥，副總裁史宏超曾任華潤電力內(nèi)蒙古分公司總經(jīng)理，財務(wù)總監(jiān)余惠良則曾任華潤資管黨委委員、財務(wù)總監(jiān)。

《星島》了解到，在大股東變更后，深康佳相關(guān)招標(biāo)采購業(yè)務(wù)已進(jìn)入華潤守正采購交易平臺，包括華潤體系內(nèi)的公司也成為深康佳的業(yè)務(wù)合作伙伴。

▲華潤體系內(nèi)平臺中標(biāo)深康佳相關(guān)項目

除此以外，更大的業(yè)務(wù)協(xié)同或許還在于，深康佳現(xiàn)有的消費電子業(yè)務(wù)可以借助華潤萬家拓展銷售渠道，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)可獲得華潤微電子提供的芯片設(shè)計支持，園區(qū)地產(chǎn)業(yè)務(wù)則能與華潤置地探索合作，這讓外界一度對華潤盤活“彩電大王”報以期望。

而為了化解深康佳的流動性危機(jī)，華潤也啟動了“輸血”與資產(chǎn)剝離。

其中，12月19日，深康佳宣布，大股東提供的50億元永續(xù)債融資已到賬。深康佳相關(guān)人士對《星島》回應(yīng)稱，華潤提供的融資將用于償付公司現(xiàn)有債務(wù)以及業(yè)務(wù)發(fā)展。但該人士并未透露用于償債的比例是多少。

12月24日，深康佳完成向華潤資管出售所持武漢天源6628.40萬股，轉(zhuǎn)讓價格13.80元/股，總價合計9.15億元。交易完成后，該公司所持武漢天源股份僅剩余1330萬股。

盡管如此，這些短期措施依然難以解決根本問題，深康佳仍面臨多重挑戰(zhàn)。比如，除了已逾期借款的舊改、康養(yǎng)項目，深康佳還有一批地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)待梳理，這些項目后續(xù)是盤活還是出售，尚無明確方案；主業(yè)盈利能力也有待修復(fù)，2025年上半年，其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入0.97億元，僅占公司總營收的1.86%，難以支撐業(yè)績回暖。

艾媒咨詢首席分析師張毅對《星島》表示，深康佳的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型布局成效并未在財務(wù)數(shù)據(jù)上體現(xiàn)，公司需要反思，轉(zhuǎn)型是否沿著已有產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局、是否有專業(yè)的團(tuán)隊，以及是否探索出高效運營模式。他同時表示，華潤從品牌影響力、資源調(diào)配以及上下游協(xié)同發(fā)展等方面，對于盤活深康佳的存量資源都會有一定幫助。

編輯︱梁景琴