回復(fù)電商領(lǐng)取《1000份電商運(yùn)營干貨案例》

作者 | 張逸 報(bào)道 | TOP電商

曾經(jīng)，誰要是抽到一只隱藏款 Labubu，基本等于在潮玩圈完成了一次“社會(huì)性躍遷”。

不需要自我介紹，不用多說一句話，把它往桌上一放，懂的人自然懂。

那九顆尖牙、略帶邪氣的笑，看起來像個(gè)丑娃，但在某個(gè)時(shí)間段，它就是 身份、審美和運(yùn)氣的三合一象征 。

稀缺性+ I P 敘事+社交平臺(tái)放大器，直接把一只玩偶推上了投資品的高度。

可問題也恰恰出在這兒。

當(dāng)一個(gè)玩具，被太多人當(dāng)成資產(chǎn)時(shí)，它離“回歸商品”就不遠(yuǎn)了

Labubu跌落神壇，

價(jià)格回落

判斷一個(gè)潮玩 IP 是否還站在神壇，其實(shí)不需要復(fù)雜分析。

只要看二級(jí)市場還愿不愿意為它持續(xù)抬價(jià)。

從 2025 年的數(shù)據(jù)來看，答案已經(jīng)非常明確，而且是否定的。

以官方定價(jià)594元的Labubu坐坐派對(duì)搪膠毛絨系列為例，在熱度最高點(diǎn)時(shí)，二手平臺(tái)成交價(jià)一度逼近1500元，溢價(jià)幅度接近2.5倍；而目前，主流成交區(qū)間已經(jīng)回落至600元左右。

圖源：閑魚

這不是簡單的“降價(jià)”，而是定價(jià)權(quán)的轉(zhuǎn)移。

它意味著市場不再認(rèn)可 Labubu 自帶“天然溢價(jià)”，也意味著這只曾經(jīng)被當(dāng)作資產(chǎn)配置的潮玩，正在從“買到就賺”，變成“買了就用”。

更直觀的信號(hào)，來自常規(guī)款。

單只定價(jià)99元的Labubu，在部分二手平臺(tái)已經(jīng)出現(xiàn)跌破首發(fā)價(jià)成交的情況。

這一步非常關(guān)鍵 ， 因?yàn)檫@等于表明，連流通層都不愿意再為它兜底了。

系統(tǒng)性數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了這一趨勢(shì)。

根據(jù)千島6月中旬統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，Labubu 3.0整盒成交價(jià)下跌約45%；隱藏款成交價(jià)下跌超過38%。

圖源：千島APP

這里需要強(qiáng)調(diào)的是，這并不是某一批貨、某一個(gè)系列的偶發(fā)回調(diào)，而是整個(gè)價(jià)格體系在集體去泡沫。

而黃牛的態(tài)度變化，是最真實(shí)、也最殘酷的市場投票。

在多個(gè)潮玩黃牛社群中，已經(jīng)出現(xiàn)“暫緩收購 Labubu 系列”“不接 3.0 預(yù)售單”的共識(shí)，甚至有人直言：“現(xiàn)在接 Labubu，等于替官方消化庫存風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

當(dāng)連黃牛都不再相信“下一波一定更貴”，Labubu作為“投資品”的身份，其實(shí)已經(jīng)被市場親手終結(jié)了。

IP飛輪曾經(jīng)成功，

泡泡瑪特親手摧毀了它

回過頭看，Labubu的成功并非偶然。

在巔峰時(shí)期，它幾乎跑通了IP商業(yè)化的所有加速器 。 高度可識(shí)別的形象、持續(xù)上新的產(chǎn)品節(jié)奏、社交平臺(tái)的自傳播，以及名人效應(yīng)的持續(xù)加碼。

最典型的案例，是2024年初推出的LABUBU Van全球限量聯(lián)名款 。

官方售價(jià)599元，在二級(jí)市場的成交價(jià)卻輕松突破1萬元。

那一刻，Labubu 已經(jīng)不只是潮玩，而是被寫進(jìn)了“資產(chǎn)敘事”。

它被反復(fù)證明 了， 不僅好看，還保值；不僅能玩，還能賣。

這種敘事，被名人進(jìn)一步放大。

從Lisa、貝克漢姆，到泰國皇室成員，Labubu不斷被推入更高曝光、更高溢價(jià)的消費(fèi)語境中。

圖注：Lisa曬Labubu

這套飛輪，也直接反映在泡泡瑪特的業(yè)績上。

根據(jù)泡泡瑪特第三季度財(cái)報(bào) 顯示，公司整體收入同比增長245%–250%。其中，中國市場增長185%–190%；海外市場同比增長365%–370%。

數(shù)據(jù)非常亮眼，但問題也埋在其中 ， 因?yàn)?泡泡瑪特 的 增長高度集中，IP依賴極高。

當(dāng)一個(gè)IP同時(shí)承擔(dān)銷量引擎、溢價(jià)工具和品牌符號(hào)三重角色，它對(duì)任何負(fù)面變量的承受力都會(huì)被顯著削弱。

而真正加速飛輪失速的，是品控問題。

2025年以來，泡泡瑪特的品控問題開始集中暴露：

SKULLPANDA系列 出現(xiàn)品牌名錯(cuò)印，將 “POPMART” 錯(cuò)印為 “POPMAET” ； 歲兔旺系列 被消費(fèi)者指出實(shí)物與直播宣傳包裝不符 ； Labubu 系列 頻繁被吐槽“歪頭、掉漆、開線” ......

甚至 有消費(fèi)者公開 投訴 ， 連續(xù)四次換貨，仍未拿到合格產(chǎn)品 。

在普通商品邏輯里，這些是瑕疵；但在溢價(jià)IP邏輯里，這是對(duì)“情緒價(jià)值”的正面沖擊。

因?yàn)橄M(fèi)者愿意為情緒、審美和身份付費(fèi) 的 前提是 ， 產(chǎn)品本身不能先背叛這種信任。

Labubu失去了稀缺

如果說前兩段討論的還是市場端的變化，那么真正改寫Labubu命運(yùn)軌跡的，是泡泡瑪特在供給端做出的主動(dòng)選擇。

今年6月，泡泡瑪特官方宣布，對(duì)Labubu 3.0系列進(jìn)行大規(guī)模補(bǔ)貨，并同步開啟線上預(yù)售。

這一消息一出，立刻在潮玩圈引發(fā)震動(dòng)。因?yàn)樗⒎呛唵蔚难a(bǔ)庫存，而是直接觸碰了整個(gè)市場最敏感、也是最核心的稀缺性。

過去幾年，Labubu的溢價(jià)基礎(chǔ)，正是建立在“買不到”和“隨時(shí)斷貨”的預(yù)期之上。一旦官方明確釋放充足供給信號(hào)，二級(jí)市場的邏輯便會(huì)瞬間失效。

隨后披露的產(chǎn)能數(shù)據(jù)，也徹底擊碎了市場最后的幻想。

數(shù)據(jù)顯示，Labubu 系列月產(chǎn)能從2025年上半年的約1000萬只，提升至年底約5000萬只；與此同時(shí)，毛絨玩具整體月產(chǎn)能同比增長超過10倍。

這一增幅，已經(jīng)不再是“調(diào)節(jié)供需”，而是一次明確的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。

這意味著，Labubu被官方從“人為制造稀缺”的敘事中，強(qiáng)行拉回到了“規(guī)?；唐贰钡纳虡I(yè)邏輯里。

增產(chǎn)帶來的后果也極其直接 ， 此前的 溢價(jià)空間迅速消失，價(jià)格體系被整體重置，黃牛與投機(jī)資金集體撤退。

另外， 靠囤貨和信息差維持的二級(jí)市場秩序， 也 在短時(shí)間內(nèi)被瓦解。

圖源：閑魚

但站在泡泡瑪特自身的角度，這并非一時(shí)沖動(dòng)，而是一場不得不進(jìn)行的“動(dòng)刀手術(shù)”。

通過補(bǔ)貨、預(yù)售和擴(kuò)產(chǎn)，泡泡瑪特試圖完成 削弱黃牛對(duì)價(jià)格體系的控制權(quán) 、 緩解普通消費(fèi)者長期存在的購買焦慮 、 讓IP回到“買得到、用得上”的正常消費(fèi)狀態(tài)。

只是，這個(gè)過程的代價(jià) 是 Labubu的 溢價(jià) 神話，被官方親手拆解。

這一步，也同步暴露出泡泡瑪特更深層的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

目前，THE MONSTERS系列占泡泡瑪特營收約34.7%，而新IP的孵化成功率不足10%。

當(dāng)核心IP進(jìn)入價(jià)格回落周期，單一IP依賴所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)被迅速放大。

換句話說，泡泡瑪特正在用Labubu的溢價(jià)空間，換取整個(gè)品牌體系的長期秩序。

這是一場押注未來的選擇，正確與否，只有時(shí)間才能給出答案。

神話落地，不一定是壞結(jié)局

如果只看價(jià)格，Labubu確實(shí)“跌”了。

但如果把時(shí)間線拉長，它更像是在完成一個(gè)行業(yè)必經(jīng)的階段。

當(dāng)消費(fèi)者不再因?yàn)椤翱赡軙?huì)漲”而買，而是因?yàn)椤拔艺娴南矚g”而付費(fèi)，潮玩行業(yè)才算真正進(jìn)入成熟期。

所有靠稀缺和情緒堆起來的神話，終究要落地。

區(qū)別只在于是摔碎，還是站穩(wěn)。

Labubu 正站在這個(gè)分岔路口上。

而泡泡瑪特要回答的，也不再是“它還能不能再漲”，而是當(dāng)溢價(jià)消失之后，你還剩下什么？

這個(gè)答案，才決定這門生意能走多遠(yuǎn)。

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