過去的就過去吧

2025年12月29日深夜，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告稱，收到宜春市公安局送達(dá)的《移送起訴告知書》，因涉嫌內(nèi)幕交易罪單位犯罪，相關(guān)案件已正式移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴。

盡管公司強(qiáng)調(diào)，截至目前，各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)保持正常有序運(yùn)行。本次涉案事項(xiàng)為公司前期已披露的特定歷史事件，預(yù)計(jì)不會(huì)影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

但作為全球鋰鹽市場(chǎng)的核心玩家，贛鋒鋰業(yè)的內(nèi)幕交易確實(shí)對(duì)自身聲譽(yù)帶來了或多或少的影響。贛鋒鋰業(yè)的案例也折射出新能源行業(yè)高速擴(kuò)張期企業(yè)合規(guī)治理的問題。

操盤往事

上文提及的這一內(nèi)幕交易事件要追溯到五年前的2020年，在歷經(jīng)監(jiān)管調(diào)查、行政處罰后，正式邁入刑事追責(zé)階段。

作為全球鋰行業(yè)的領(lǐng)軍者，彼時(shí)的贛鋒鋰業(yè)已構(gòu)建起完整的鋰產(chǎn)業(yè)鏈布局，2020年?duì)I收55.24億元、凈利潤(rùn)9.85億元，意氣風(fēng)發(fā)的贛鋒鋰業(yè)需要的擴(kuò)張。

而彼時(shí)的江特電機(jī)由于2018、2019年連續(xù)虧損，面臨被退市的風(fēng)險(xiǎn)。為了化解公司危機(jī)，江特電機(jī)想要盡快引入戰(zhàn)略投資者。

資源儲(chǔ)備方面，江特電機(jī)在宜春地區(qū)擁有多個(gè)采礦權(quán)和探礦權(quán)。據(jù)已探明礦區(qū)儲(chǔ)量統(tǒng)計(jì)，持有或控制的鋰礦資源量1億噸以上。

這樣看起來，如果贛鋒鋰業(yè)和江特電機(jī)達(dá)成合作，也算是能夠起到戰(zhàn)略協(xié)同的目的。不過，最終贛鋒鋰業(yè)被定義涉嫌內(nèi)幕交易就暗藏于信息獲得的時(shí)間點(diǎn)上。

根據(jù)江西證監(jiān)局2024年7月下發(fā)的《行政處罰決定書》，江特電機(jī)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者事項(xiàng)可能導(dǎo)致公司控股股東及實(shí)際控制人變更，屬于法定內(nèi)幕信息，內(nèi)幕信息敏感期為2020年6月9日至2020年8月13日。

可贛鋒鋰業(yè)自2020年6月起便與江特電機(jī)展開接洽，6月18日，時(shí)任董事長(zhǎng)李良彬、時(shí)任董事會(huì)秘書歐陽明等人還親赴江特電機(jī)考察交流，完全掌握了這一未公開的內(nèi)幕信息。

在知悉內(nèi)幕信息后，贛鋒鋰業(yè)并未恪守資本市場(chǎng)的公平原則，反而展開了一場(chǎng)股票操盤。

據(jù)前述公告的《行政處罰決定書》顯示，贛鋒鋰業(yè)在籌劃收購(gòu)江特電機(jī)的內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，受時(shí)任贛鋒鋰業(yè)董事長(zhǎng)李良彬決策安排，由時(shí)任贛鋒鋰業(yè)董秘歐陽明具體負(fù)責(zé)，證券部員工具體操作，“贛鋒鋰業(yè)”證券賬戶在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)交易“*ST江特”股票。

交易記錄顯示，2020年6月22日，贛鋒鋰業(yè)向公司證券賬戶轉(zhuǎn)入3000萬元資金；6月23日至7月2日期間，該賬戶累計(jì)買入*ST江特股票1567.77萬股，買入金額約2648.38萬元；僅時(shí)隔數(shù)日，7月8日至9日，公司便將所持股份全部賣出，賣出金額約2763.29萬元，最終獲利110.53萬元。

值得關(guān)注的是，此次涉案交易有著鮮明的公司化運(yùn)作特征。決策環(huán)節(jié)由公司核心負(fù)責(zé)人統(tǒng)籌安排，證券部相關(guān)工作人員負(fù)責(zé)具體操作。

最終江西證監(jiān)局認(rèn)為，贛鋒鋰業(yè)的上述行為涉嫌違反了《證券法》里所涉及的內(nèi)幕交易，并做出處：沒收江西贛鋒鋰業(yè)集團(tuán)股份有限公司違法所得110.5萬元，并處以331.5萬元罰款；對(duì)李良彬、歐陽明警告，并處罰款60萬元、20萬元。

而這次被移送到檢察機(jī)關(guān)，說明關(guān)于贛鋒鋰業(yè)的內(nèi)幕交易追責(zé)，已從行政處罰上升到司法層面。

贛鋒鋰業(yè)在12月29日的公告中表示，對(duì)于上述行政處罰，公司已按照相關(guān)規(guī)定及時(shí)履行了信息披露義務(wù)，按規(guī)定繳納罰沒款，并對(duì)相關(guān)問題進(jìn)行了認(rèn)真整改。

錯(cuò)失上市窗口期

作為全球鋰行業(yè)龍頭，贛鋒鋰業(yè)的經(jīng)營(yíng)難免會(huì)呈現(xiàn)出顯著的行業(yè)周期屬性。

2022年是公司的業(yè)績(jī)巔峰期，主要是受益于新能源汽車行業(yè)爆發(fā)，帶動(dòng)了鋰資源需求出現(xiàn)激增。2022年碳酸鋰的最高價(jià)觸及?60萬元/噸。

當(dāng)年，公司營(yíng)收?418.23億元?，同比增長(zhǎng)?274.68%?；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為?205.04億元?，同比增長(zhǎng)?292.16%。贛鋒鋰業(yè)2022年毛利率為49.50%，創(chuàng)下上市以來最佳。

不過，隨著行業(yè)產(chǎn)能的無序擴(kuò)張，以及新能源車滲透率提升后需求面臨放緩，2023年鋰價(jià)開啟下行通道，2024年底碳酸鋰價(jià)格已跌至7.5萬元/噸，降幅近90%，公司業(yè)績(jī)也受到不小影響。當(dāng)年公司營(yíng)收?189.06億元?，較2023年同期下降42.66%；歸母凈利潤(rùn)為-20.74億元，同比下降141.93%。

到了2025年，隨著反內(nèi)卷的進(jìn)行，以及碳酸鋰去庫(kù)存進(jìn)入尾聲，行業(yè)迎來復(fù)蘇，帶動(dòng)贛鋒鋰業(yè)業(yè)績(jī)回暖。

此前為了緩解財(cái)務(wù)壓力，贛鋒鋰業(yè)一度想要拆分核心子公司上市。其中，控股子公司贛鋒鋰電作為鋰電池業(yè)務(wù)的核心載體，被寄予上市厚望。2022年11月，贛鋒鋰業(yè)聯(lián)合11名外部投資人及員工持股平臺(tái)，向贛鋒鋰電增資近27億元，為其分拆上市鋪路。

不過由于贛鋒鋰業(yè)內(nèi)幕交易問題，子公司上市面臨擱淺，由此引發(fā)了股東撤資。

2025年3月，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告稱，其子公司贛鋒鋰電擬以16億元自有資金回購(gòu)28名股東持有的股份，其中23家股東將徹底退出，包括小米科技有限責(zé)任公司旗下的海南極目創(chuàng)業(yè)投資有限公司、湖北小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙），東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司間接控股的信之風(fēng)（武漢）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），以及光伏逆變器上市公司固德威等。

面對(duì)資本撤退，贛鋒鋰業(yè)開啟回購(gòu)計(jì)劃以穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)，并強(qiáng)調(diào)此舉為“鞏固贛鋒鋰電在鋰生態(tài)中的戰(zhàn)略定位”，同時(shí)表示財(cái)務(wù)壓力可控。

結(jié)語

隨著鋰價(jià)走勢(shì)的進(jìn)一步明朗，以及相關(guān)法律程序的推進(jìn)，贛鋒鋰業(yè)能否重新推進(jìn)子公司分拆上市，以及如何持續(xù)優(yōu)化公司業(yè)務(wù)，值得關(guān)注。

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