中國(guó)AI Biotech第一股，來了！

12月30日，英矽智能正式登陸港股，成為中國(guó)首家以生成式人工智能驅(qū)動(dòng)藥物研發(fā)為核心業(yè)務(wù)的上市公司，首日高開45%。

這一天，距離英矽智能成立已經(jīng)過去將近12年的時(shí)間，歷經(jīng)行業(yè)多輪周期。公司不僅經(jīng)受住了種種考驗(yàn)，更成長(zhǎng)為全球AI制藥領(lǐng)域最具代表性的企業(yè)之一。

如今，恰逢生成式AI掀起新一輪技術(shù)革命，疊加中國(guó)創(chuàng)新藥海外BD熱潮，作為全球極少數(shù)同時(shí)具備生成式AI平臺(tái)、擁有臨床階段管線，并成功達(dá)成多筆高價(jià)值對(duì)外授權(quán)交易的AIBiotech，英矽智能的稀缺價(jià)值進(jìn)一步凸顯，值得更多期待。

公司自主研發(fā)的核心引擎Pharma.AI平臺(tái)覆蓋從靶點(diǎn)識(shí)別、小分子生成、先導(dǎo)化合物優(yōu)化到臨床試驗(yàn)預(yù)測(cè)的端到端藥物研發(fā)鏈條，將候選藥物從靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)到臨床前候選藥物（PCC）確認(rèn)的時(shí)間從傳統(tǒng)方法的4.5年縮短至12至18個(gè)月。

依托Pharma.AI平臺(tái)，英矽智能已自主開發(fā)出超過20項(xiàng)處于臨床或IND申報(bào)階段的創(chuàng)新資產(chǎn)，涵蓋纖維化、腫瘤學(xué)、免疫學(xué)、代謝、抗疼痛等領(lǐng)域，充分驗(yàn)證了其AI技術(shù)在真實(shí)藥物開發(fā)場(chǎng)景中的轉(zhuǎn)化能力。

與此同時(shí)，公司已將三項(xiàng)高潛力候選藥物授權(quán)給國(guó)際知名企業(yè)，累計(jì)最高合約總價(jià)值高達(dá)21億美元。這些高價(jià)值BD交易不僅帶來可觀的現(xiàn)金流，更印證了全球藥企對(duì)其AI研發(fā)成果的高度認(rèn)可。

上述優(yōu)勢(shì)，共同支撐起了公司可持續(xù)的商業(yè)模式：一方面通過軟件解決方案為科研機(jī)構(gòu)與企業(yè)提供研發(fā)工具；另一方面通過藥物發(fā)現(xiàn)與管線開發(fā)服務(wù)，為合作伙伴提供端到端的研發(fā)成果。

2022-2024年及2025年上半年，英矽智能營(yíng)收分別為3014.7萬(wàn)美元、5118.0萬(wàn)美元、8583.4萬(wàn)美元和2745.6萬(wàn)美元，取得快速增長(zhǎng)；同時(shí)凈虧損也從2022年的2.22億美元大幅收窄至2024年的1710萬(wàn)美元，財(cái)務(wù)狀況日益穩(wěn)健。

英矽智能的成功上市絕非偶然，公司不僅是AI制藥的開拓者，更是全球范圍內(nèi)少有的將生成式AI真正轉(zhuǎn)化為臨床價(jià)值與商業(yè)回報(bào)的生物科技企業(yè)。

對(duì)于當(dāng)下的AI制藥行業(yè)而言，英矽智能的上市，同樣具有特殊的意義。

公司用扎實(shí)的技術(shù)成果與商業(yè)回報(bào)，有力回?fù)袅?/strong>“AI制藥無用論”的質(zhì)疑，推動(dòng)整個(gè)領(lǐng)域從概念炒作邁向價(jià)值兌現(xiàn)的新階段。

此刻，站在行業(yè)從“故事”邁向“現(xiàn)實(shí)”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，英矽智能無疑是最值得期待的先行者。

四大模塊重構(gòu)研發(fā)范式，10款分子進(jìn)入臨床

不同于將AI孤立地應(yīng)用于傳統(tǒng)研發(fā)流程，英矽智能選擇了更為徹底的路徑：以端到端生成式AI平臺(tái)Pharma.AI為核心，系統(tǒng)性重構(gòu)藥物研發(fā)的底層邏輯。

Pharma.AI擁有Biology42、Chemistry42、Medicine42及Science42四大模塊，覆蓋藥物研發(fā)全生命周期。

Biology42聚焦疾病生物學(xué)理解與靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，識(shí)別新的藥物靶點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)藥物研發(fā)的底層創(chuàng)新。其代表性應(yīng)用PandaOmics引擎，能快速分析海量生物數(shù)據(jù)高效識(shí)別全新靶點(diǎn)。

Chemistry42平臺(tái)能利用AI從頭設(shè)計(jì)具有理想特性的候選藥物分子，并精準(zhǔn)預(yù)測(cè)其成藥性，從而顯著降低后期研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

其核心是多模態(tài)基礎(chǔ)模型Nach 01，基于數(shù)十億級(jí)的分子與文本數(shù)據(jù)訓(xùn)練而成，融合了語(yǔ)言理解與化學(xué)智能，可用于分子設(shè)計(jì)、性質(zhì)預(yù)測(cè)等任務(wù)。例如，口服ENPP1抑制劑ISM5939從設(shè)計(jì)到優(yōu)化完成僅用了3個(gè)月，充分體現(xiàn)了該平臺(tái)的驚人效率。

Medicine42則聚焦于臨床階段的關(guān)鍵決策支持，包括生物標(biāo)志物發(fā)現(xiàn)、患者分層、臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)優(yōu)化等。通過對(duì)臨床數(shù)據(jù)與疾病進(jìn)展模型的建模，提升早期研發(fā)項(xiàng)目向臨床成功轉(zhuǎn)化的概率。

當(dāng)然，技術(shù)價(jià)值最終需要通過管線與成果來驗(yàn)證。

如今，Pharma.AI將從項(xiàng)目立項(xiàng)到提名臨床前候選化合物（PCC）的平均周期壓縮至12–18個(gè)月，顯著少于傳統(tǒng)藥物研發(fā)的平均4.5年，體現(xiàn)了生成式AI在藥物研發(fā)中的降本增效的巨大潛力。

AI驅(qū)動(dòng)的研發(fā)范式下，英矽智能用精干的團(tuán)隊(duì)撬動(dòng)了更高效的產(chǎn)出。依托生成式平臺(tái)以及200多名科學(xué)家的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，公司建立了超過30條自研管線，提名了21款臨床前候選藥物，并有10款已進(jìn)入臨床試驗(yàn)。

其中明星藥物ISM001-055尤其具有代表性，靶點(diǎn)完全由AI平臺(tái)PandaOmics發(fā)現(xiàn)，分子由Chemistry42設(shè)計(jì)，從靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)到提名臨床前候選藥物僅用時(shí)不到18個(gè)月，效率相較傳統(tǒng)方法實(shí)現(xiàn)了數(shù)量級(jí)的優(yōu)化。

不僅如此，在AI制藥領(lǐng)域驗(yàn)證的核心能力后，英矽智能正在將這些能力進(jìn)一步外延。

其底層邏輯在于，藥物研發(fā)中錘煉出的分子設(shè)計(jì)、活性預(yù)測(cè)等AI能力，與農(nóng)業(yè)、材料等領(lǐng)域的研發(fā)需求高度相通。

基于這一遷移性能力，Pharma.AI平臺(tái)受到多位跨行業(yè)合作伙伴的認(rèn)可。在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，公司與先正達(dá)合作，利用AI平臺(tái)加速研發(fā)新型環(huán)保的農(nóng)作物保護(hù)產(chǎn)品；同時(shí)，英矽智能還與全球最大石油與天然氣公司沙特阿美合作開發(fā)可持續(xù)燃料及先進(jìn)材料。

與此同時(shí)，Science42作為更底層的科學(xué)研究平臺(tái)，使公司能夠在不同領(lǐng)域快速切入，是英矽智能實(shí)現(xiàn)“AI for Science”戰(zhàn)略的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。

除了商業(yè)應(yīng)用，公司也通過開源開放來共建生態(tài)，例如與微軟合作推進(jìn)DORA多智能體研究助理的開源，旨在賦能全球科研人員并反哺自身平臺(tái)；還有MMAI Gym項(xiàng)目，將英矽智能藥物研發(fā)的專業(yè)能力，轉(zhuǎn)化為模型訓(xùn)練與測(cè)評(píng)環(huán)境，提升行業(yè)模型水平。

簡(jiǎn)而言之，英矽智能正通過平臺(tái)拓展、跨界應(yīng)用與開源共建，將其在制藥領(lǐng)域積累的AI能力，系統(tǒng)性轉(zhuǎn)化為驅(qū)動(dòng)更廣泛科學(xué)發(fā)現(xiàn)的通用動(dòng)力。

在這一演進(jìn)路徑下，英矽智能的邊界將不再局限于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，而是有能力參與并重塑生命科學(xué)、化學(xué)、新材料等更廣闊的領(lǐng)域，從而打開更具想象力和長(zhǎng)期的價(jià)值空間。

三年?duì)I收增長(zhǎng)近三倍，對(duì)外授權(quán)價(jià)值達(dá)21億美元

通過十余年的深耕，英矽智能已成功將前沿的生成式人工智能技術(shù)轉(zhuǎn)化為成熟的商業(yè)成果。

公司不僅在技術(shù)上突破了傳統(tǒng)藥物研發(fā)的效率瓶頸，更在商業(yè)化路徑上構(gòu)建了清晰的閉環(huán)，通過多筆高價(jià)值的對(duì)外授權(quán)交易，持續(xù)驗(yàn)證其AI平臺(tái)的商業(yè)潛力和財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。

從營(yíng)收表現(xiàn)看，英矽智能的收入規(guī)模呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年公司總收入為3014.7萬(wàn)美元，2023年增長(zhǎng)至5118.0萬(wàn)美元，而2024年更是飆升至8583.4萬(wàn)美元。

這一增長(zhǎng)的核心動(dòng)力來自于藥物發(fā)現(xiàn)及管線開發(fā)業(yè)務(wù)，該板塊在2024年貢獻(xiàn)了約7973.3萬(wàn)美元的收入，占比近93%。

在此業(yè)務(wù)中，英矽智能采用了獨(dú)特的雙引擎驅(qū)動(dòng)模式：一方面開發(fā)自研管線，并在合適節(jié)點(diǎn)將其對(duì)外授權(quán)以實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)，另一方面，公司為合作伙伴提供靶點(diǎn)識(shí)別、分子生成等AI賦能服務(wù)。

衡量一家Biotech成功與否的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)，在于其開發(fā)的藥物分子能否獲得跨國(guó)制藥巨頭（MNC）的認(rèn)可。

英矽智能在這一點(diǎn)上交出了亮眼的答卷：其三項(xiàng)資產(chǎn)已授權(quán)予包括禮來在內(nèi)的國(guó)際制藥巨頭，最高合同總價(jià)值高達(dá)21億美元，其中包括約1.1億美元的首付款以及約19億美元的里程碑付款。

此外，公司還與賽諾菲、復(fù)星等訂立了合作及許可協(xié)議，從藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司分別與40名、48名、55名及61名客戶就藥物發(fā)現(xiàn)進(jìn)行合作。

這種由高額首付款和里程碑付款驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)，顯著提升了公司的盈利能力，數(shù)據(jù)顯示，公司2024年毛利率高達(dá)90.4%。

此外，軟件帶來的穩(wěn)定訂閱費(fèi)收入也為日常運(yùn)營(yíng)提供了可持續(xù)的基礎(chǔ)支撐。2022年-2024年公司軟件解決方案收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到62.68%。

正因如此，在許多生物醫(yī)藥公司現(xiàn)金流緊張的當(dāng)下，英矽智能卻能在保持高額研發(fā)投入的同時(shí)，經(jīng)營(yíng)狀況依然保持穩(wěn)健。

2025年上半年底，英矽智能現(xiàn)金及等價(jià)物約2.13億美金，結(jié)合此次IPO預(yù)計(jì)募集資金27.77億港幣（約合3.57億美元），以近半年經(jīng)營(yíng)支出計(jì)算，英矽智能當(dāng)前現(xiàn)金流儲(chǔ)備超7年。

而AI制藥的變革意義最終要在臨床試驗(yàn)中見分曉。英矽智能的核心資產(chǎn)Rentosertib（ISM001-055）是全球首款從靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)到化合物設(shè)計(jì)完全由AI驅(qū)動(dòng)進(jìn)入臨床階段的藥物。

該藥物針對(duì)特發(fā)性肺纖維化（IPF）這一巨大未滿足需求的領(lǐng)域，目前已完成IIa期臨床研究并獲得積極的頂線數(shù)據(jù)，獲得了FDA的孤兒藥認(rèn)定和CDE的突破性療法認(rèn)定。

除了Rentosertib，用于治療炎癥性腸?。↖BD）的PHD1/2抑制劑ISM5411也已進(jìn)入臨床階段。

英矽智能的管線布局極具戰(zhàn)略眼光，廣泛覆蓋了腫瘤學(xué)、免疫學(xué)和心血管代謝等存在巨大臨床缺口的領(lǐng)域。

這種多靶點(diǎn)、多適應(yīng)癥的管線厚度，意味著公司擁有源源不斷的“資產(chǎn)儲(chǔ)備”，具備持續(xù)產(chǎn)生高價(jià)值BD交易的巨大潛力。

此外，公司已成功將AI技術(shù)延伸至非制藥的高附加值領(lǐng)域，如先進(jìn)材料、農(nóng)業(yè)化學(xué)、營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品及獸醫(yī)藥物等。

自2024年起，來自“其他發(fā)現(xiàn)”領(lǐng)域的收入已被單獨(dú)披露，顯示出其商業(yè)化潛力的初步兌現(xiàn)。這種平臺(tái)跨行業(yè)的遷移能力，為公司開辟了除醫(yī)藥外的第二增長(zhǎng)曲線。

全球頂級(jí)資本加持，業(yè)務(wù)遍布四大洲

從英矽智能的發(fā)展路徑來看，其全球化戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)正在逐步顯現(xiàn)，成為公司競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)。

2014年成立以來，英矽智能完成多輪融資，累計(jì)達(dá)到5億美元，獲得紅杉中國(guó)、啟明創(chuàng)投、高瓴資本、淡馬錫、沙特阿美旗下Prosperity7 Venture等國(guó)內(nèi)外頂級(jí)資本的長(zhǎng)期押注。

此外，英矽智能還引入了產(chǎn)業(yè)資本的參與，禮來亞洲基金、藥明康德、復(fù)星醫(yī)藥等。這類資本往往更關(guān)注長(zhǎng)期技術(shù)壁壘和管線價(jià)值，為公司全球合作提供更深度的支持。

總而言之，英矽智能的投資人結(jié)構(gòu)，使其在生物醫(yī)藥行業(yè)普遍面臨融資周期波動(dòng)加劇的背景下，依然能夠保持戰(zhàn)略定力與持續(xù)投入能力。

當(dāng)然，資本只是全球化的起點(diǎn)，更關(guān)鍵的是運(yùn)營(yíng)與研發(fā)體系的全球化，成為其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)。

英矽智能在中國(guó)、北美、中東等建立了研發(fā)與運(yùn)營(yíng)中心，實(shí)現(xiàn)全球人才與市場(chǎng)的高效整合。

上海浦東作為研發(fā)核心，依托中國(guó)成熟的產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)高效藥物開發(fā)與驗(yàn)證；波士頓與紐約貼近核心市場(chǎng)，強(qiáng)化業(yè)務(wù)合作與市場(chǎng)拓展；加拿大蒙特利爾則匯聚AI算法與工程人才，持續(xù)優(yōu)化核心Pharma.AI平臺(tái)；中東阿布扎比則關(guān)注AI量子技術(shù)，布局前沿領(lǐng)域。

這種全球協(xié)同的創(chuàng)新模式，不僅使英矽智能夠吸收最新前沿技術(shù)，快速迭代平臺(tái)，還能保持對(duì)市場(chǎng)的敏銳嗅覺，從而在AI生物技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

在這一背景下，英矽智能選擇港股上市，具有清晰而深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。

一方面，上市能進(jìn)一步鞏固英矽智能的現(xiàn)金流，使其在藥物研發(fā)這一長(zhǎng)期投入的賽道中，持續(xù)加碼核心技術(shù)平臺(tái)與自研管線。

更重要的是，港股與全球市場(chǎng)緊密相連，更是海外投資者理解和參與中國(guó)創(chuàng)新技術(shù)的主要窗口。

本次IPO基石投資者陣容中，包含15家海內(nèi)外頂級(jí)投資者，既有新加坡主權(quán)基金淡馬錫、瑞銀、橡樹資本等國(guó)際資本，也包括科技大廠騰訊，醫(yī)藥巨頭禮來更是首次參與基石投資。

對(duì)于英矽智能而言，港股上市不僅是融資行為，更有助于向全球投資者展示中國(guó)在AI與生物醫(yī)藥的深度融合，平臺(tái)化研發(fā)實(shí)力及可持續(xù)的管線產(chǎn)出能力。

在此基礎(chǔ)上，英矽智能無論是管線授權(quán)還是聯(lián)合研發(fā)中，都能夠以更清晰的價(jià)值定位掌握更大的主動(dòng)權(quán)，實(shí)現(xiàn)合作價(jià)值最大化，推動(dòng)商業(yè)模式高效運(yùn)轉(zhuǎn)。

長(zhǎng)期來看，多元化資本結(jié)構(gòu)、跨區(qū)域的研發(fā)與運(yùn)營(yíng)、港股國(guó)際化市場(chǎng)，讓英矽智能不僅是一家AI制藥公司，而是轉(zhuǎn)向具備全球影響力的生物科技平臺(tái)型公司。

回顧過去數(shù)年，AI制藥從2020–2021年的快速升溫，到2023–2024年因臨床進(jìn)展不及預(yù)期和資本環(huán)境變化而降溫，再到2025年的驗(yàn)證與出清，行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了一輪較為完整的周期。

行業(yè)洗牌殘酷而真實(shí)：曾被視為旗手的Exscientia股價(jià)暴跌近80%，最終被Recursion收購(gòu)；BenevolentAI因二期臨床失敗裁員、市值蒸發(fā)超90%；即便領(lǐng)先的Recursion也不得不砍掉多條管線止損。

這些案例共同揭示了一個(gè)現(xiàn)實(shí)，僅有AI算法或工具，并不足以穿越藥物研發(fā)的長(zhǎng)期不確定性，只有當(dāng)AI能夠更深度地參與并重構(gòu)研發(fā)流程本身，才能釋放其真正價(jià)值。

在這樣的背景下，英矽智能提出并持續(xù)探索的“制藥超級(jí)智能（Pharmaceutical Superintelligence, PSI）”，可被視為AI制藥向下一階段演進(jìn)的長(zhǎng)期方向。

其核心是構(gòu)建一個(gè)高度自主的智能平臺(tái)，逐步提升在分子設(shè)計(jì)、靶點(diǎn)選擇、生物標(biāo)志物關(guān)聯(lián)和療效預(yù)測(cè)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的整體決策能力，從而在更早階段提高研發(fā)成功率、降低無效試驗(yàn)的比例。

圍繞這一目標(biāo)，英矽智能通過“軟件訂閱+ 管線授權(quán) + 聯(lián)合開發(fā)”的模式，在技術(shù)積累與商業(yè)落地之間保持相對(duì)平衡：一方面持續(xù)強(qiáng)化平臺(tái)能力，另一方面通過真實(shí)項(xiàng)目和合作不斷驗(yàn)證AI平臺(tái)。這種路徑為AI制藥企業(yè)在不確定環(huán)境中實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供了一種樣本。

從行業(yè)角度看，此次上市及投資者的支持，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)AI制藥邏輯的重新評(píng)估，推動(dòng)行業(yè)回歸理性發(fā)展軌道。市場(chǎng)不僅關(guān)注平臺(tái)能力，更關(guān)注臨床的突破與落地，以及企業(yè)跨周期的穩(wěn)定投入能力。

伴隨行業(yè)泡沫逐步出清，AI制藥正邁入以效率、執(zhí)行力和臨床價(jià)值為核心的下半場(chǎng)。作為全球AI Biotech的標(biāo)桿企業(yè)，英矽智能站在關(guān)鍵拐點(diǎn)，即將迎來價(jià)值的再次飛躍。