臨近年末，公募基金行業(yè)有點(diǎn)不太平，訴訟案件一個(gè)接一個(gè)。根據(jù)財(cái)聯(lián)社12月29日的報(bào)道，這些官司主要分兩類：一類是投資者把基金公司告了，原因多是不當(dāng)?shù)美?、理?cái)合同糾紛；另一類是離職員工和老東家對(duì)簿公堂，涉及投研、市場(chǎng)等多個(gè)崗位。比如，國(guó)投瑞銀和它旗下的明星基金經(jīng)理施成，就因?yàn)榻鹑谖欣碡?cái)合同糾紛被投資者一并起訴，這在業(yè)內(nèi)還挺少見(jiàn)。另一邊，從基金公司副總到普通研究員，離職后起訴前東家的勞動(dòng)爭(zhēng)議也越來(lái)越多。表面看是法律糾紛，背后其實(shí)反映了行業(yè)在快速擴(kuò)張后，合規(guī)、投資者保護(hù)和人才管理上的一些深層問(wèn)題。

看到這些新聞，我心里咯噔一下?；鸸?、明星經(jīng)理和投資者、員工之間鬧上法庭，這會(huì)不會(huì)影響我們普通人的投資？市場(chǎng)會(huì)不會(huì)因此變得更難琢磨？畢竟，我們買(mǎi)基金，圖的就是專業(yè)和安心。但仔細(xì)想想，這些新聞更像是市場(chǎng)的一面鏡子，照出的是行業(yè)在調(diào)整期的陣痛。真正決定市場(chǎng)走向的，從來(lái)不是這些紛爭(zhēng)本身，而是資金的態(tài)度和行為。就像我們看一只股票，表面的漲跌起伏讓人心慌，但真正看懂背后資金在“想”什么、在“做”什么，心里才能有底。

一、 看懂資金博弈，才能拿得住好股票

市場(chǎng)里，我們常常會(huì)聽(tīng)到這樣的感嘆：“早知道我就不跑了！”但事后諸葛亮誰(shuí)都會(huì)當(dāng)，真到了股價(jià)上下翻飛的時(shí)候，沒(méi)幾個(gè)人能扛得住。就拿下面這只股票來(lái)說(shuō)，回頭看，從4月初到創(chuàng)下階段新高，半年時(shí)間股價(jià)振幅接近100%，如果能一直拿著，收益肯定不差。

看圖1：

但現(xiàn)實(shí)是，這趟旅程絕不輕松。股價(jià)經(jīng)歷了五次明顯的上漲和下跌，每一次調(diào)整的時(shí)間和幅度都不小。如果你是前期被套，或許還能咬牙等解套；但如果你是盈利狀態(tài)，看著利潤(rùn)一次次回吐，心態(tài)很容易被反復(fù)摩擦。所以，事后看都是理想，現(xiàn)實(shí)中想要全程不下車(chē)，幾乎是不可能的。

那是不是就只能聽(tīng)天由命了呢？當(dāng)然不是。一只股票能走得這么強(qiáng)，根本原因是有大資金在積極參與。那些看似嚇人的波動(dòng)，很多時(shí)候是資金的“障眼法”。對(duì)于我們普通投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)有專業(yè)的工具，很難透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)。但如果我們能借助量化大數(shù)據(jù)，把背后的“資金行為”清晰地呈現(xiàn)出來(lái)，局面就完全不同了。

看圖2：

上圖展示的就是我用了十多年的一套量化數(shù)據(jù)。圖中紫色數(shù)字①到⑥，標(biāo)記的是「游資搶籌」現(xiàn)象。這代表通過(guò)量化分析發(fā)現(xiàn)，在這些時(shí)點(diǎn)，游資和機(jī)構(gòu)資金同時(shí)在這只股票上表現(xiàn)得非?；钴S。鑒于游資通常以短期交易為主，這種情形本質(zhì)上就是游資和機(jī)構(gòu)在爭(zhēng)奪籌碼。

而圖中藍(lán)色數(shù)字①到⑨，標(biāo)記的則是「機(jī)構(gòu)震倉(cāng)」現(xiàn)象。這指的是機(jī)構(gòu)大資金在拉升股價(jià)前，故意打壓股價(jià)的行為。通過(guò)量化，可以捕捉到一種特殊的交易行為——「空頭回補(bǔ)」，即前期做空的資金重新開(kāi)始買(mǎi)入。當(dāng)這一行為主要由機(jī)構(gòu)主導(dǎo)時(shí)，就形成了「機(jī)構(gòu)補(bǔ)倉(cāng)」。先做空再補(bǔ)倉(cāng)，不就是典型的“震倉(cāng)”嗎？在上圖中，這表現(xiàn)為代表「回補(bǔ)」的藍(lán)色柱體和代表「機(jī)構(gòu)活躍」的橙色柱體同時(shí)出現(xiàn)。

所以，通過(guò)數(shù)據(jù)我們就能清晰地看到，這只股票上演了一場(chǎng)典型的大資金博弈。試想，如果一只股票反復(fù)出現(xiàn)這種博弈局面，恰恰說(shuō)明各方資金都挺看好它，否則也不會(huì)這么“折騰”。看懂了這一幕，面對(duì)股價(jià)的起落，心里就不會(huì)那么糾結(jié)，反而更有底氣拿住它。

二、 效率至上：多參與上漲，少參與下跌

不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，雖然長(zhǎng)期拿著最終結(jié)果不錯(cuò)，但在真正的行情中，幾個(gè)月只守著一只股票反復(fù)坐“過(guò)山車(chē)”，效率其實(shí)并不高。理想的狀態(tài)應(yīng)該是：多參與上漲階段，少參與下跌階段。

很多人覺(jué)得這要求太高，不現(xiàn)實(shí)。但結(jié)合交易行為數(shù)據(jù)，就有可能實(shí)現(xiàn)。大家再看圖2，注意那些紫色「游資搶籌」標(biāo)記出現(xiàn)的位置（①到⑥），它們幾乎都出現(xiàn)在股價(jià)調(diào)整的時(shí)候。為什么會(huì)這樣？道理很簡(jiǎn)單，機(jī)構(gòu)大資金可能已經(jīng)有一定獲利，這時(shí)候有游資來(lái)?yè)尰I，機(jī)構(gòu)自然傾向于打壓一下股價(jià)，洗掉不堅(jiān)定的跟風(fēng)盤(pán)。這就是所謂的“上漲游資搶籌，機(jī)構(gòu)不留情”。當(dāng)然，機(jī)構(gòu)并非真的放棄，打壓到一定階段，它們又會(huì)重新介入，這就是前面說(shuō)的「機(jī)構(gòu)震倉(cāng)」。

基于「震倉(cāng)」和「搶籌」這兩個(gè)特征，我們可以構(gòu)建一個(gè)更高效的策略思路。

看圖3：

這個(gè)思路的核心是，關(guān)注從「機(jī)構(gòu)震倉(cāng)」結(jié)束，到下一次「游資搶籌」發(fā)生之前的這段機(jī)會(huì)。在上圖的案例中，這樣的機(jī)會(huì)出現(xiàn)了五波（圖中紅色框部分）。如果只參與這五段，累計(jì)收益可以達(dá)到63.36%。相比之下，就算你有本事從這輪行情的最低點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)，并忍受所有波動(dòng)一直拿到最高點(diǎn)，總漲幅大約是70%。但后者需要承受巨大的心理折磨，而前者則要輕松、高效得多。這還只是看得見(jiàn)的收益，在那些“空檔期”，你完全可以用同樣的方法去關(guān)注其他品種。

所以，為什么一輪行情下來(lái)，有人收獲頗豐，有人卻原地踏步？這往往不是運(yùn)氣好壞，而是取決于你是否有一套能看懂市場(chǎng)資金語(yǔ)言的、成體系的方法。面對(duì)像文章開(kāi)頭那樣的行業(yè)新聞時(shí)，我們更需要這種穿透表象、洞察本質(zhì)的能力。行業(yè)的糾紛和調(diào)整是常態(tài)，但資金用真金白銀投票的態(tài)度，才是我們更值得關(guān)注的“風(fēng)向標(biāo)”。

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