芝加哥商品交易所（CME）在一個月內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)了白銀保證金，在最近一次的出手中，CME上調(diào)履約保證金的品種范圍擴(kuò)大至黃金、鋰等多類金屬期貨品種，可見這一次的影響力更大，白銀黃金價格隨之大跌。

CME上調(diào)多個品種的履約保證金，為何會引發(fā)白銀黃金價格大跌？從主要原因分析，當(dāng)履約保證金被上調(diào)之后，投資者的資金成本隨之上升，影響投資者參與的熱情，從一定程度上降低資金的使用效率，影響交易的流動性。

隨著投資者資金成本的上升，部分投資者可能會產(chǎn)生出拋售的意愿。在流動性預(yù)期收縮的影響下，價格波動率會顯著提升。CME在短短一個月時間內(nèi)，接連上調(diào)履約保證金，對抑制白銀黃金的投機(jī)氛圍起到了重要的影響作用。

今年以來，包括白銀、黃金在內(nèi)的投資品種，出現(xiàn)了價格大幅飆升的走勢。在價格上行的過程中，不少資金動用了高杠桿工具進(jìn)行投資。與現(xiàn)貨交易相比，高杠桿投資在單邊下跌行情中，容易引發(fā)杠桿平倉等風(fēng)險。如果投資者的杠桿率越高，則意味著投資者潛在的投資風(fēng)險越大，有時候期貨價格下跌10%以上，就可能引發(fā)杠桿資金平倉的風(fēng)險。

2025年即將結(jié)束，但2025年的白銀與黃金，卻出現(xiàn)了非常可觀的漲幅。其中，黃金價格全年漲幅接近70%，金價一度突破4500美元關(guān)口。

在白銀與黃金出現(xiàn)巨大漲幅的背后，一方面與美聯(lián)儲重啟降息周期，并可能引發(fā)全球通脹再次抬升的預(yù)期有關(guān)；另一方面與地緣局勢持續(xù)緊張，全球資金避險情緒持續(xù)升溫有關(guān)。此外，美元指數(shù)持續(xù)下跌、全球央行持續(xù)加碼黃金等，這些因素都對金價構(gòu)成了積極的提振影響。

美元信用體系發(fā)生動搖，引發(fā)全球資金的加速流動，這也是引發(fā)大量資金流向白銀黃金渠道的主因之一。實(shí)際上，從近幾年美元與黃金占全球外匯儲備的比例變化，我們可以看到美元的競爭力在持續(xù)下降，越來越多的資金流向黃金，促使黃金在全球外匯儲備中的實(shí)際占比持續(xù)提升。

隨著CME的接連出手，結(jié)合26年美聯(lián)儲降息預(yù)期有所降溫，對黃金這一類非生息資產(chǎn)而言，構(gòu)成了或多或少的拋售壓力。在白銀黃金價格大跌的背后，市場資金已經(jīng)意識到白銀黃金價格已經(jīng)處于階段性的高位水平，CME的接連出手，也是白銀黃金觸頂?shù)闹饕盘枴?/p>

與資本市場中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不同，白銀黃金屬于非生息資產(chǎn)，在上漲趨勢中投資者可能感受到非生息資產(chǎn)的劣勢，但在震蕩市場或下跌趨勢中，非生息資產(chǎn)的劣勢卻不斷展現(xiàn)。

假如白銀黃金從這一刻開始，將會面臨長達(dá)五年以上的調(diào)整周期，那么意味著投資者持有五年時間并未產(chǎn)生出任何的股息收益與利息收益，若在高位買入，只能夠耐心等待價格回升的過程。與之相比，如果投資者持有高股息的優(yōu)質(zhì)股權(quán)，那么五年下來，投資者在等待價格回升的同時，還獲得了五年時間的股息收益。

一旦白銀黃金開始步入調(diào)整周期，那么對非生息資產(chǎn)而言，投資吸引力將會大幅降低。因此，這也是高位追漲白銀黃金的風(fēng)險所在。