今年全球匯率格局有點(diǎn)意思，美元從年初高點(diǎn)一路滑坡，全年跌幅超9%，歐元和日元跟著美元貶值，但對(duì)人民幣來(lái)說(shuō)，這等于被動(dòng)推高了匯率。美聯(lián)儲(chǔ)多次降息，政策預(yù)期亂了套，美國(guó)內(nèi)部財(cái)政擔(dān)憂(yōu)加劇，導(dǎo)致美元疲軟。

特朗普上臺(tái)后關(guān)稅壁壘層層加碼，對(duì)中國(guó)商品從25%起步，一路推到60%以上，歐盟也跟風(fēng)調(diào)查電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼，技術(shù)管制收緊。這些操作本意是逆全球化，搶制造業(yè)回流，可結(jié)果是美元走弱，人民幣對(duì)美元從7.3升到7.0以下，破了14個(gè)月關(guān)口。企業(yè)利潤(rùn)被吃掉一部分，但北京沒(méi)慌，穩(wěn)住匯率在合理區(qū)間，沒(méi)搞貶值護(hù)出口。

特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)年初就喊對(duì)華關(guān)稅要到145%，歐盟四月加征反補(bǔ)貼稅，德國(guó)汽車(chē)業(yè)吃虧大。美國(guó)對(duì)華貿(mào)易額降14%，中國(guó)對(duì)歐出口卻增6.9%，歐元區(qū)順差拉大。美元弱勢(shì)因美債收益率下行，全球資本回流新興市場(chǎng)。

人民幣中間價(jià)從7.07降到7.00，十二月穩(wěn)定在7.00以下。央行強(qiáng)調(diào)不競(jìng)爭(zhēng)貶值，順市場(chǎng)變化。出口企業(yè)低毛利產(chǎn)品壓力大，利潤(rùn)壓縮4%。行業(yè)協(xié)會(huì)從四月開(kāi)會(huì)，光伏鋼鐵規(guī)范定價(jià)，監(jiān)管罰無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)自律。企業(yè)調(diào)整報(bào)價(jià)，提價(jià)10%，對(duì)沖損失。

下半年美元繼續(xù)弱，九月美聯(lián)儲(chǔ)再降息，指數(shù)破95。歐元對(duì)美元升3%，人民幣全年對(duì)美元升4%。特朗普關(guān)稅七月到84%，十月125%，針對(duì)電子機(jī)械。美國(guó)出口中國(guó)銳減，中國(guó)供應(yīng)鏈沒(méi)動(dòng)搖。

歐盟十一月順差紀(jì)錄，對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體出口增14%。發(fā)改委協(xié)調(diào)，汽車(chē)協(xié)會(huì)要求企業(yè)拉價(jià)，化工新能源整治小廠(chǎng)傾銷(xiāo)，市場(chǎng)向大企業(yè)集中。全球大宗價(jià)受影響，美國(guó)銅價(jià)漲20%，歐洲鋁庫(kù)存增。北京策略順勢(shì)調(diào)整，不卷價(jià)格，轉(zhuǎn)質(zhì)量升級(jí)。企業(yè)優(yōu)化組合，高附加值占比升。

匯率波動(dòng)擊中小貿(mào)易商，原本賺3%，升值后訂單虧本。國(guó)家五月推反內(nèi)卷，光伏組件設(shè)最低門(mén)檻，協(xié)會(huì)監(jiān)督。鋼鐵罰違規(guī)降價(jià)，龍頭利潤(rùn)跳升。特朗普十一月暫停部分關(guān)稅，對(duì)華高位。歐盟調(diào)查擴(kuò)電池，中國(guó)出口增5.9%。

央行報(bào)告，年末結(jié)匯需求升，外資回權(quán)益市場(chǎng)，推人民幣強(qiáng)。美元弱加中國(guó)優(yōu)勢(shì)，順差破1萬(wàn)億。歐洲金屬商呼吁限廢料出口，美國(guó)銅制品進(jìn)口激增。北京強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)規(guī)范，科技自立重點(diǎn)。歐美貶值擠壓中國(guó)份額，卻發(fā)現(xiàn)依賴(lài)深。

特朗普關(guān)稅升級(jí)，歐盟本土制造業(yè)回流慢，四月就業(yè)僅增2%。歐盟電動(dòng)車(chē)稅34%，進(jìn)口量不減。人民幣破7.0，十二月穩(wěn)7.00下。行業(yè)出清速，小廠(chǎng)倒閉率升10%，失業(yè)短期壓。但龍頭現(xiàn)金改善，投儲(chǔ)能。

全球貨幣反復(fù)，美元十一月小反彈，整體弱。北京不刺激更高壁壘，價(jià)格上行留空間。歐美發(fā)現(xiàn)中國(guó)變壓器電纜難替，光伏電池規(guī)模供貨獨(dú)一。提價(jià)后訂單穩(wěn)，順差十一月111億，總1.08萬(wàn)億。

反內(nèi)卷殘酷，八月光伏小廠(chǎng)關(guān)15%，集中度70%。龍頭研氫能，汽車(chē)升級(jí)架構(gòu)。北京給歐美留路，沒(méi)壓死本土廠(chǎng)，避免封鎖。特朗普關(guān)稅高，美國(guó)數(shù)據(jù)中心靠中國(guó)PCB。歐洲風(fēng)電采購(gòu)不減，電池依賴(lài)。提價(jià)訂單穩(wěn)，順差歐盟高。特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)喊回流，現(xiàn)實(shí)銅囤占全球半，美國(guó)耗7%。歐洲鋁備積極，儲(chǔ)備厚。提價(jià)對(duì)沖，企業(yè)賺多。十一月出口增5.9%，新能源電力領(lǐng)。

龍頭利潤(rùn)修，十月光伏投儲(chǔ)能，規(guī)模百億。汽車(chē)智駕迭代，電氣優(yōu)。北京長(zhǎng)遠(yuǎn)博弈，不短期戰(zhàn)。歐美加稅，中國(guó)漲價(jià)，他們采購(gòu)因電力再造離不了鏈。數(shù)據(jù)中心散熱多中國(guó)產(chǎn)。通脹輸出，老百姓多掏。企業(yè)穩(wěn)利潤(rùn)在研，避免新戰(zhàn)。全球反復(fù)，人民幣韌。

順差破萬(wàn)億后，歐美囤加劇，大宗抬。中國(guó)數(shù)據(jù)強(qiáng)，他們脫鉤先依賴(lài)。產(chǎn)業(yè)含金增，匯率壓轉(zhuǎn)動(dòng)力。風(fēng)險(xiǎn)壁壘升，但事實(shí)底，訂單穩(wěn)研發(fā)錨。

今年人民幣這波升值，讓人感慨大國(guó)之間總有默契的角力。出口企業(yè)咬牙提價(jià)，歐美消費(fèi)者荷包癟了點(diǎn)，但供應(yīng)鏈沒(méi)亂。北京穩(wěn)匯率，不亂來(lái)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)悄然推進(jìn)。生活里這些事，影響每個(gè)人的錢(qián)袋子，得留心。