出品｜虎嗅商業(yè)消費組

作者｜李佳琪

編輯｜苗正卿

頭圖｜青山資本

11月中旬，在位于北京三元橋某寫字樓的青山資本辦公區(qū)，虎嗅見到了創(chuàng)始人張野。

幾周前，他剛從國際知名音樂節(jié)Untold演出回來。但眼前這位身著基礎(chǔ)款黑色T恤和休閑褲的男士，看起來似乎更像一位技術(shù)極客亦或大學(xué)青年教師，而非舞臺上光芒四射的DJ。

“上臺前和上臺后都是無感狀態(tài)，”張野告訴虎嗅。他說這話時語氣平靜，“我不知道為什么，在那么刺激喧鬧的場域里，就是沒有任何生理學(xué)上的緊張?！?/p>

2025 年全球百大 DJ 榜單公布時，創(chuàng)投圈流傳著一個荒誕又合理的八卦：排名 108 位、成為該榜單最高排位華人的 “電子音樂人ZHANGYE”，竟是青山資本創(chuàng)始人張野。

張野的生活似乎是“割裂”的。左手在莫斯科柴可夫斯基音樂學(xué)院的殿堂里斬獲國際作曲大獎，右手在創(chuàng)投圈以 1200% 的 DPI（投入資本分紅率）創(chuàng)下投資神話。既能在錄音棚里調(diào)試合成器到凌晨，也能在項目會上用兩分鐘拍板千萬級投資。

“別人總問我音樂和投資怎么平衡，其實它們從來不是對立項?！?這位從古典音樂跨界而來的投資人，用十年時間完成了一場奇妙的身份融合：他既是投出轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、pidan、每日黑巧、Even Realities（逸文科技） 等明星項目的 “消費捕手”，也是在資本寒冬中逆勢轉(zhuǎn)型美元基金的 “逆行玩家”，更是始終沒放下創(chuàng)作本能的音樂人。

而他口中演出前后的“無感”狀態(tài)，也與他在投資決策時的冷靜如出一轍。

在創(chuàng)投行業(yè)經(jīng)歷美元基金撤離、消費賽道遇冷的雙重寒冬時，張野完成了兩場看似相悖的逆行：2021 年果斷將青山資本從人民幣基金全面轉(zhuǎn)型為美元基金，成為消費早期投資領(lǐng)域的 "少數(shù)派"。同年重拾擱置十年的音樂事業(yè)，從古典樂作曲跨界電子音樂制作人，在另一個賽道完成自我突破。

留著干練寸頭、小臂上肌肉線條清晰可見的張野，與傳統(tǒng)印象中42歲的年齡并不太匹配。而那個在外界想象中長期生活在快節(jié)奏、充滿活力的人，在整個對話過程中，都將身體呈后仰狀靠在椅子上，每回答一個問題前，都會先進行十幾秒的思考，且?guī)缀跞涛欀碱^，微微抬著頭看向?qū)γ娴膲Ρ凇?/p>

但熟悉的人都知道，這就是真實的他。從2015年成立青山資本開始，O2O、共享經(jīng)濟、互聯(lián)網(wǎng)金融概念輪番登場，投資機構(gòu)們揮舞著支票簿，生怕錯過任何一個可能的獨角獸。但張野始終顯得格外冷靜，甚至有些“遲緩”。

統(tǒng)一而割裂

張野的生活被清晰地分割成兩個世界：一個是需要理性、分析和判斷力的投資世界，另一個是依賴感性、創(chuàng)意和表達的音樂世界。

“前一刻你還在講商業(yè)模式、產(chǎn)品定位，要狼性一點；下一刻就有人喊著‘張野老師’，打著燈光給你拍照，”他描述這種切換，“一時你會覺得走路的姿勢都不知道該怎么弄好?！?/p>

這種割裂感在最初幾年尤為強烈。但張野認為，長期來看，他需要找到一個中間狀態(tài)，既能作為投資人和基金管理者的角色自洽，也能兼容音樂人的身份。

“難點在于沒有對標(biāo)，”他告訴虎嗅，“你想不到一個可借鑒的人。大部分時候，無論是商業(yè)模式、企業(yè)還是人設(shè)，都是在借鑒某種已有的模式，做本土化和個性化變形。但我現(xiàn)在的情況確實不太好找可借鑒的對象?！?/p>

為了兼顧雙重身份，張野成了“時間管理大師”。“疫情前一年我開了1320個會，”他透露，“每年我都會統(tǒng)計自己的時間分布，比如百分之多少用于什么，然后分析哪些可以優(yōu)化。”

他的生活被嚴(yán)格規(guī)劃，甚至剪頭發(fā)的時間都提前安排。這種紀(jì)律性延伸到各個方面：他只做有限的事情，在公司，他更多地依賴團隊，只參與關(guān)鍵決策；在音樂上，他專注于創(chuàng)作本身，而將運營事務(wù)交給專業(yè)人士。

張野將音樂創(chuàng)作中的“動機”概念引入投資決策。

在音樂術(shù)語中，動機指的是一小段素材，判斷它好壞的標(biāo)準(zhǔn)不是是否好聽，而是有沒有發(fā)展空間。張野解釋說，就像貝多芬的命運交響曲，那個“鐺鐺鐺鐺”的動機極其簡單，但貝多芬能將它發(fā)展成龐大的交響樂。

“同樣，在投資中，有些商業(yè)模式就是好發(fā)展，有些就是不好發(fā)展，”他說，“當(dāng)你去看一個產(chǎn)品或商業(yè)模式時，你會考慮它是否有發(fā)展空間，就像評價一個音樂動機一樣。”

但同時，張野也強調(diào)對創(chuàng)業(yè)者本人的判斷：“如果這個人是貝多芬，那么即使是簡單的動機也能發(fā)展出偉大的作品。”

在消費投資經(jīng)歷高低起伏的這幾年，青山資本始終專注于早期消費領(lǐng)域。當(dāng)許多同行轉(zhuǎn)向中后期或改投科技時，張野和他的團隊選擇了堅守。

“我們選了早期消費作為青山的戰(zhàn)略，不管它難易、熱鬧或安靜，都堅持下去，”張野表示，“為什么要變？我想不到改變的原因。”

他用匠人打鐵比喻自己的投資理念：“匠人確實是苦的，但如果你是一個能夠打一把絕世好劍的匠人，我不覺得會很苦。你只是努力不讓自己成為一個平庸的匠人。”

這種堅持帶來了回報。青山資本剛剛投完的第一期美元基金賬面回報已超過兩倍，在當(dāng)前環(huán)境下堪稱亮眼。其中的Even Realities、LEMMO、Simplus、花田萃、花棲湖等都在各自領(lǐng)域展現(xiàn)出強勁勢頭。

“我投的不是項目，是人?！?張野至今堅持這個原則。他格外看重創(chuàng)業(yè)者的 “饑渴感”。“早期項目沒什么數(shù)據(jù)可看，團隊可能不完整，產(chǎn)品可能不成熟，商業(yè)模式可能還沒驗證?！睆堃罢f，“這時候我們判斷的更多是事情的本質(zhì)價值，以及創(chuàng)業(yè)者對這個本質(zhì)的理解深度?！?/p>

這種不計后果的堅持，就像他當(dāng)年放棄音樂轉(zhuǎn)行時的決絕。這種投資邏輯讓他在早期投資中保持了極高勝率。

同時，在青山的投資標(biāo)準(zhǔn)中，“審美”占據(jù)重要位置。“聽起來可能老生常談，誰不堅持審美？”他解釋說，審美并非曲高和寡，而是最終落實在產(chǎn)品上，為用戶提供更好的體驗。

青山資本的投資組合，處處可見這種 "審美驅(qū)動" 的痕跡。從專注寵物生活的 pidan，到巧克力品牌每日黑巧，再到智能眼鏡Even Realities，這些品牌都有著鮮明的設(shè)計感和用戶洞察。"下一個時代的偉大企業(yè)必須是講審美的。" 張野堅信，當(dāng)生產(chǎn)力不再是競爭壁壘時，審美將成為突破內(nèi)卷的關(guān)鍵。這種判斷，既來自于他作為音樂人的專業(yè)素養(yǎng)，也源于對消費趨勢的深刻洞察 ： 新一代消費者愿意為符合自己審美和價值觀的產(chǎn)品買單。

分水嶺

2021 年，創(chuàng)投行業(yè)遭遇雙重打擊：疫情持續(xù)蔓延，美元基金斷崖式回撤。大多數(shù)機構(gòu)選擇轉(zhuǎn)向人民幣基金，或從早期投資轉(zhuǎn)向中后期，而張野卻做出了一個“大膽而冒險”的決定：放棄運營多年的人民幣基金，全力轉(zhuǎn)型美元基金，且堅持早期消費投資。

“這在當(dāng)時幾乎是自尋死路。”這個決定意味著要與合作多年的人民幣 LP 切割，重新開發(fā)海外投資人資源，而當(dāng)時的疫情讓跨境溝通只能通過線上進行。“人家見都沒見過你，憑啥把錢給你管？”張野坦言，最初的募資過程幾乎是“從零開始”。

彼時成立五年多的青山資本，已經(jīng)投出每日黑巧、pidan、花點時間、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)等知名項目，在消費早期投資領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，但張野卻陷入了前所未有的焦慮。

“當(dāng)時整個行業(yè)都在跟風(fēng)轉(zhuǎn)型，要么從消費轉(zhuǎn)向硬科技，要么從早期轉(zhuǎn)向中后期，甚至有同行直接勸我們別死磕消費了。”張野對虎嗅回憶道，那段時間他頻繁往返于各地 LP 會議，聽到最多的建議是“順應(yīng)趨勢”。但在他看來，趨勢往往是寫給追隨者的，真正的機會藏在別人不愿走的路上。

轉(zhuǎn)型的底氣來自于對投資周期的深刻理解。青山資本專注的種子輪、天使輪投資，往往需要 10 年以上的陪伴周期，很多項目在投資時還只有想法和圖紙。“人民幣基金的存續(xù)期通常是 7-8 年，很難支撐早期消費項目的完整成長周期?！睆堃敖忉尩溃M品牌的建立需要時間沉淀，從產(chǎn)品打磨到用戶心智培養(yǎng)，再到形成穩(wěn)定的商業(yè)模式，不可能一蹴而就。

這場逆行在四年后迎來了階段性回報：青山資本第一期美元基金已全部投完，賬面回報達到 2.3倍，2025 年正在推進第二期基金的募資。

同樣是2021 年，在完成基金轉(zhuǎn)型的同時，張野做出了另一個出人意料的決定：重新拾起音樂事業(yè)，但這次選擇了與古典音樂截然不同的電子音樂。“30 歲到 40 歲這十年，我一直活在 ' 應(yīng)該做什么 ' 的焦慮里，擔(dān)心搞音樂被人說不務(wù)正業(yè)。”直到接近 40 歲，他才學(xué)會接納自己的多重身份。

而張野的音樂事業(yè)也并非總是被理解。募集第一期美元基金時，有機構(gòu)明確表示，因為張野做音樂而決定不投資?！爱?dāng)時我非常在意”，他坦言，“即使現(xiàn)在也在意，只是比三年前少了很多。”

但他無法放棄音樂：“如果我熱愛打羽毛球，別人不會說我不務(wù)正業(yè)，但我的愛好是音樂，就變成了不務(wù)正業(yè)。我覺得不公平，但也不需要去扭轉(zhuǎn)，因為如果是我，可能也會戴同樣的有色眼鏡看別人?！?/p>

張野希望社會能更好地接受他的雙重身份。“希望大家知道，青山的張野就是這樣，這就是他的初始設(shè)置。”

他正嘗試將兩個賽道的資源整合，為被投企業(yè)提供獨特價值?！氨热纾郧拔覀冋垏鴥?nèi)一線明星給被投企業(yè)站臺，現(xiàn)在開始慢慢引入歐美頂流明星，特別是對那些要出海的企業(yè)。”

如今，張野的電子音樂事業(yè)已經(jīng)達到專業(yè)水準(zhǔn)，入選全球百大 DJ 榜單，排名 108 位，成為該榜單中排名最高的中國人。這種跨界經(jīng)歷，反而讓他在投資中獲得了獨特的視角。"做電子音樂需要敏銳捕捉聽眾的情緒變化，投資消費品牌同樣需要洞察用戶的潛在需求。" 他將電子音樂創(chuàng)作中的 "節(jié)奏感" 運用到投資中，在市場狂熱時保持冷靜。

四十不惑

如果追溯張野的人生軌跡，會發(fā)現(xiàn)他的每一次選擇都帶著 "作品思維" 的烙印。在成為投資人之前，他是莫斯科柴可夫斯基音樂學(xué)院古典樂作曲專業(yè)的畢業(yè)生，曾斬獲國際作曲比賽大獎。2012 年，出于 "對物質(zhì)生活的現(xiàn)實追求"，他轉(zhuǎn)行做起個人天使投資，2015 年成立青山資本。

“很多人覺得音樂和投資風(fēng)馬牛不相及，但對我來說，二者的核心邏輯是相通的?！睆堃罢J為，作曲家和投資人都是“站在后臺的創(chuàng)作者”，作曲家通過音符傳遞思想，投資人通過項目表達審美，兩者都需要差異化的創(chuàng)造力和長期主義的耐心。這種作品思維，成為青山資本最獨特的投資哲學(xué)。

在青山資本，一個項目能否成為 "作品"，有三個核心標(biāo)準(zhǔn)：是否在最早期介入、是否成為主要投資人、能否成為一個全球化的中國品牌。成立十年來，青山投資的絕大部分公司，張野都是在種子輪、天使輪階段就成為最重要的股東，陪著創(chuàng)始人打磨產(chǎn)品、搭建團隊。"我們不追求投資數(shù)量，每年大概只投不超過10個項目，要確保每個項目都能投入足夠的資源。"

"消費是永恒的賽道，人們對美好生活的追求不會因為周期波動而停止。" 張野告訴虎嗅。青山資本從未改變對消費領(lǐng)域的專注，只是在不同階段微調(diào)投資方向。

接近 40 歲時，張野終于與自己的多重身份達成和解。曾經(jīng)，他為 "投資人該不該搞音樂" 而糾結(jié)，擔(dān)心跨界會影響機構(gòu)的專業(yè)形象。為 "消費賽道該不該轉(zhuǎn)型" 而焦慮，害怕被時代拋棄。如今，他已經(jīng)學(xué)會接納自己的所有底色。

這種和解，讓他在管理上更加開放。青山資本的團隊里，既有來自清華五道口等頂尖院校的金融人才，也有具備產(chǎn)業(yè)背景的專業(yè)人士，甚至有他的清華 MBA 校友并肩作戰(zhàn)。"優(yōu)秀的組織需要多元的基因，就像好的音樂需要不同的聲部配合。"

今年，張野四十二歲了。他告訴虎嗅，他認為三十歲時自己的問題最多，關(guān)于事業(yè)、生活、人生意義等各方面都有很多疑問?！暗氖畾q后問題大幅減少，現(xiàn)在的問題很少，整體來講沒那么痛苦。”

他對自己當(dāng)前的生活狀態(tài)非常滿意：“如果你問我想回到過去的哪一天，我想不到任何一天是我想回去的。同樣，我也不想去未來的任何一天，這難道不是對自己生活極其喜歡的反應(yīng)？”

在消費投資這條路上，張野和青山資本已經(jīng)走過近十年。從第一個五年的“完全不懂投資，在摸索”，到第二個五年的“找到自己擅長的事”，現(xiàn)在進入第三個五年，他希望能把過去的積累轉(zhuǎn)化為更堅實的成果。

“十年后，全球最好的消費品風(fēng)險投資機構(gòu)大概率會出現(xiàn)在中國，”張野判斷，“因為中國同時具備供應(yīng)鏈、人才和對新零售的理解等多重優(yōu)勢。”

至于那個“全球最好的消費早期投資機構(gòu)”的愿景，“我們在宏觀生態(tài)位上的條件很好，剩下的就是自己能不能做好，能不能把手里的事情做到配得上這個位置給你的條件?！?/p>

此前，張野與知名歌手周深的音樂作品《Heart Of Peace》上線僅10天全網(wǎng)播放量破千萬，歌曲《Own Way》全網(wǎng)累計播放量超50億，這讓他意識到，兩個身份可以和諧共存?！巴顿Y是用資本創(chuàng)作商業(yè)作品，音樂是用旋律表達內(nèi)心世界，核心都是自我表達?！?他將作曲的 “作品思維” 融入投資：“每個項目都要做到差異化、獨有性，就像一首不能復(fù)制的曲子?！?/p>

今年，在青山資本成立十周年時，他沒有舉辦慶祝活動，而是和同事開玩笑：“等 20 周年再說，現(xiàn)在還沒做出太多成績。”

對話結(jié)束后，張野回到了他的辦公室，一個只有十幾平米、沒有豪華裝修，也沒有擺放任何獎杯和唱片的小房間里。而虎嗅則與青山的工作人員一起在會議室里播放了張野與全球頂級DJ Steve Aoki合作的新歌《Where Do We Go》，電子旋律在辦公室流淌。

“投資和音樂一樣，沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，只有最適合自己的節(jié)奏。未來我還是會做逆行的事，在別人追風(fēng)口時守初心，在別人急功近利時做長期主義者?！睆堃叭缡钦f。

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