中國(guó)現(xiàn)在減持美債，不是撤退，而是算賬。

美國(guó)財(cái)政部剛剛公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月，中國(guó)持有的美債規(guī)模降到6887億美元，比9月又減少了118億美元。

這不僅是2008年以來的最低水平，同時(shí)也是我們17年來第一次把美債持倉砍下了7000億以下的門檻。

而另一邊，日本和英國(guó)卻反其道而行，一個(gè)月內(nèi)分別增持美債107億和132億美元。這背后，透著一股子不尋常的味道。

這不是簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)波動(dòng)，而是一場(chǎng)安靜卻鋒利的大博弈。

一、當(dāng)美債成了一把雙刃劍

要搞清楚我們?yōu)槭裁礈p持，就得從美債的本質(zhì)說起。

美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)期以來被稱為全球最安全的資產(chǎn)，背后是美元的信用撐腰。

但2022年之后事情變了，美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息、通脹高企、美債價(jià)格暴跌，一夜之間，這把原本穩(wěn)賺不賠的債券，成了燙手山芋。

尤其是持有大量低利率時(shí)代發(fā)售的美債的國(guó)家，如果現(xiàn)在拋售，就等于是把浮虧變實(shí)虧。

2022年，日本就干過這事。一波貶值把他們嚇壞了，結(jié)果三個(gè)月狂拋1667億美元美債，賠了個(gè)底朝天。

連他們的農(nóng)林中金都直接虧了1.8萬億日元，叫苦連天。

對(duì)比來看，我方顯然穩(wěn)得多。不是慌張出逃，而是一步一腳印地到期不續(xù)，明修棧道，暗度陳倉。

二、這不是撤退，而是戰(zhàn)略壓縮

從表面看，咱們的持倉規(guī)模從2021年11月的1.08萬億美元降到現(xiàn)在的6887億美元，削去了接近4000億，讓不少人覺得危險(xiǎn)臨近。

但我方手頭的整體外匯儲(chǔ)備有約3.34萬億美元，持有美債不過是其中的一部分，占比早已壓縮了不少。

這就像打牌時(shí)，你有一手好牌，偏偏故意藏兩張底，留有余地，是為了什么？，為了有籌碼。

而且我們現(xiàn)在減持的節(jié)奏非常清晰，平均每月百億美元，四年幾乎月月減，極少加倉。

這就是一種堅(jiān)定的態(tài)度，不大動(dòng)干戈，也不急于攤牌，但在用行動(dòng)持續(xù)發(fā)出信號(hào)。

這盤棋到底下給誰看？很顯然，是給全世界看，當(dāng)美國(guó)用美元霸權(quán)對(duì)抗全球時(shí)，我們不會(huì)再當(dāng)那個(gè)無聲的接盤俠。

三、日本和英國(guó)，是盟友還是血包？

這次美債持倉調(diào)整中，另一個(gè)最大的看點(diǎn)在于英國(guó)。

英國(guó)從2014年持有4317億美元的美債到現(xiàn)在猛漲到8779億美元，幾乎翻了一倍。這四年，它是所有國(guó)家中增持最多的。

這說明什么？答案很簡(jiǎn)單，美元霸權(quán)外溢，英日成主力離岸市場(chǎng)支撐點(diǎn)。

在美國(guó)財(cái)政吃緊、美債發(fā)行激增、國(guó)際吸引力下降的背景下，它需要自家人站出來包底。

所以我們看到，每當(dāng)危機(jī)逼近，總有英國(guó)增持日本回購的新聞出現(xiàn)。

英國(guó)和日本，現(xiàn)在就是美債市場(chǎng)的流動(dòng)性穩(wěn)定器，甚至戰(zhàn)略血包，隨時(shí)補(bǔ)位，美國(guó)放心大膽加杠桿。

但這也恰恰揭示了美債體系的脆弱。一旦這些盟友的外匯、匯率、經(jīng)濟(jì)出問題，就會(huì)像2022年日本一樣，不得不砍倉回血，美債就會(huì)變成一張大網(wǎng)，誰都逃不掉。

四、美債市場(chǎng)的根基，真的還安全嗎？

近年來，越來越多的國(guó)家開始對(duì)美元信用表示質(zhì)疑。

2022年，美國(guó)動(dòng)用金融武器對(duì)俄羅斯資產(chǎn)進(jìn)行制裁之后，那種我可以持有你的債，但你不一定還我的風(fēng)險(xiǎn)，暴露無遺。

有人擔(dān)心，如果中美真撕破臉，美國(guó)搞凍結(jié)怎么辦？

真要走到那一步，美國(guó)將自毀長(zhǎng)城，因?yàn)橐坏﹥鼋Y(jié)像中國(guó)這么大的持有方，美債就不再是全球最安全資產(chǎn)，而是隨時(shí)會(huì)變雷的高風(fēng)險(xiǎn)債。

想避險(xiǎn)的全球投資者，誰還敢碰？這不是打中國(guó)，而是砸自己。

更關(guān)鍵的是，目前我們的減持方式非常溫和，完全是從金融管理和資產(chǎn)配置角度出發(fā)。

一方面避免浮虧變成實(shí)虧，另一方面將美債規(guī)模壓縮至一個(gè)將來可以靈活操作的位置，留有隨時(shí)全盤拋售的空間。

這個(gè)臨界點(diǎn)大概就是3000億美元以下，既能定時(shí)出手，又能不驚動(dòng)市場(chǎng)。

五、趨勢(shì)已成，減持將繼續(xù)

從大趨勢(shì)看，中國(guó)對(duì)美債的長(zhǎng)期減持早已不限于某一政府或事務(wù)層面，它體現(xiàn)的是一種國(guó)家層面的戰(zhàn)略覺醒。

我們不再幻想用美債對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，反而逐步向更加自主、分散、多元的資產(chǎn)配置方向轉(zhuǎn)移。

這點(diǎn)從最近幾年大力推動(dòng)的人民幣國(guó)際化、黃金儲(chǔ)備增長(zhǎng)、海外布局金融設(shè)施就都能看出來。

別小看這些變化，它們將在未來決定我們?cè)趪?guó)際金融秩序中的硬話語權(quán)。

結(jié)語

過去，有人總喜歡用為何中國(guó)不直接拋光美債來挑動(dòng)情緒。

但真正的國(guó)家戰(zhàn)略，從來不依靠一時(shí)情緒，而是算明每一筆賬、看清每一步棋。

眼前這套緩?fù)耸綔p持，反映的是我們對(duì)全球金融體系深刻判斷后的主動(dòng)出擊，避開正面交鋒，保留戰(zhàn)略籌碼，同時(shí)逐步退出美元主導(dǎo)的陷阱。

這不是消極防御，是悄無聲息的攻勢(shì)，是對(duì)美債架構(gòu)的長(zhǎng)期腐蝕。

未來某一刻如果局勢(shì)變化突發(fā)，我們會(huì)不會(huì)一夜清倉式減持？那我不敢妄斷。