（一）

人聲鼎沸，情緒交織。

即將過去的一年，是無論對機構(gòu)資金，還是個人投資者，都可以稱的上豐收的一年。

簡單清晰的敘事，四處輪動的資金，不拖泥帶水的突破，結(jié)構(gòu)延續(xù)且緊湊的趨勢，只要你一直留在場內(nèi)，活在牌桌上，跟上人群，承擔風險，就可以賺到錢，而稍有一些全球視野的前瞻，就可以賺到很多錢…

相反，在虧錢的反而是那些獨立思考的聰明人，越努力，越虧錢，越思考，越虧錢，是這一年的主基調(diào)。

因為，資產(chǎn)行為在發(fā)生變化，那些一直發(fā)生的事情沒有繼續(xù)發(fā)生，而過去的很多問題在今天已經(jīng)有了另一種答案…

（二）

這是對技術(shù)分析極為友好的一年，

形態(tài)有效性，目標價測算都受到市場青睞，而如果你和我們一起應用了跟蹤止盈的方法，你的心里應該至今坦然輕松，那些形態(tài)尾部劇烈上漲的數(shù)字沒有對你構(gòu)成影響，因為你知道，這些在趨勢啟動前完成的介入，也將隨著趨勢的結(jié)束自動離場…

圖：我們的針對銀、鉑的trailing stops均已上移至2x target上方，追蹤止盈的本質(zhì)是讓倉位在強勢趨勢中盡量跑得更遠，同時在趨勢結(jié)束時自動退出

圖：審美、波浪與型態(tài)世界

持倉可以無比坦蕩，

因為我們在不確定性的世界中找到了屬于自己的確定性答案。

（三）

基本面分析在有效數(shù)據(jù)持續(xù)缺失的背景下變的日益蒼白，甚至，有些數(shù)據(jù)似乎已經(jīng)在發(fā)生結(jié)構(gòu)性改變，隨著技術(shù)和社會形態(tài)的進一步發(fā)展，失業(yè)率的上升可能將成為未來“健康”的常態(tài)。

畢竟，我們所苦苦追求的人類社會的解放狀態(tài)，當勞動逐漸從肉體參與抽離，其實就是一個理論上可接近百分百失業(yè)率的社會形態(tài)。

對于大部分市場參與者來說，我們已經(jīng)無從知道我們所處的真實世界究竟怎樣，敘事、語言與紙面博弈正在構(gòu)建一個新世界。

對我們來說，2020年并不是“全球化的終結(jié)”，而是全球化的真正開始。2025年，關(guān)稅與脫鉤敘事的擾動，其也并不是“去全球化的巔峰”，而是全球化浪潮真正開始如火如荼的席卷之年..

這是一種更加深刻的結(jié)構(gòu)性融入，千里之外的蛛絲馬跡在愈發(fā)激烈的改變我們身邊世界的生活狀態(tài)，資本市場的聯(lián)動在以全新的方式走向高潮。全球性實物資源爭奪的殘酷戰(zhàn)爭開始，與你在市場上真刀真槍博弈的，是來自華爾街與倫敦城的交易員們。

（四）

和星球的各位一起，我們從年初開始，押注了這場由主權(quán)信用和安全資產(chǎn)再定價開始的的國際貴金屬浪潮，押注了這場由本土引領(lǐng)的工業(yè)金屬和產(chǎn)業(yè)端再通脹，押注了歐洲的復興敘事與二次衰弱，歐元對美元的邊際替代，押注了巴西的宏觀巨變、日經(jīng)的上漲、新興市場的估值上抬、全球債市的陡峭化、聯(lián)儲會議的波動收窄、本幣升值、Meme們的清算下跌、對全球礦業(yè)股的持續(xù)買入、中國市場的科創(chuàng)牛市、美股市場的兩次黑天鵝、中免與平安的逆轉(zhuǎn)與新高，押注美元沖高、下行、再沖高，再下行，我們給加密定下了一個極其準確的價格區(qū)間…

與此同時，我們也做了許多錯事，

但好在，那些對止損的堅決執(zhí)行讓我們至少沒有永遠失去留在場內(nèi)的資格。

圖：為什么要堅決做好止盈和倉位管理

圖：Your job is to manage losses. Profits take care of themselves.

我們在三月之后仍然持續(xù)看空美股，也因此錯過了后續(xù)的大規(guī)模反彈，我們多次嘗試押注日元的均值回歸，但都以失敗告終，我們太早了結(jié)了印度市場的倉位，巴西股指也在雷亞爾的信號下半路下車，丟掉了后半程的上漲，我們太過看空原油，以至于在幾次地緣沖擊的上行時，即使數(shù)據(jù)模型反復多次發(fā)出做多信號，仍然不敢下注，從而錯過了尾部風險帶來的極佳的沖擊交易機會。

我們在五月切身領(lǐng)悟到了白色貴金屬的經(jīng)驗教訓，對銀和鉑判斷正確而過早清倉，這一點構(gòu)成了自那時開始的長期的自我批評...

不過，也正是五月的這次痛苦教訓，讓我們得以在年末又一次趨勢來臨時，果斷入場，采取分倉和跟蹤止盈，放長趨勢，最終收獲更大回報…

圖：五月份我們第一次入場銀鉑

鏈接：十月再次介入白銀至今

圖：12月14日鉑金再入場

（五）

我們還一起創(chuàng)造了很多句子，

諸如

“如果一切正常，那么異常不可能出現(xiàn)，而如果出現(xiàn)異常，那么異常的方向一定是波幅擴大的方向…”“做定價權(quán)對手盤不得不..”“一個社會究竟是選擇優(yōu)化平均數(shù)結(jié)果，還是中位數(shù)結(jié)果，本質(zhì)上完全不同..”“為什么跨資產(chǎn)邏輯很重要？因為單一市場內(nèi)你是沒有定價錨的…”“真正能實現(xiàn)由內(nèi)而外安坐看波動的底氣只來自于一點：買在啟動前…”“市場不存在“意外”二字，重要的從來不是事后解釋，而是事前（在信息不對稱的情況下）如何做好風險應對。持續(xù)練習對節(jié)奏和風險把控能力..”“針對期望值結(jié)果與賠率下注，而非針對概率下注。概率難以控制，無法測算，更無法在決策流程中加以優(yōu)化，而賠率則可以通過止損與價格研究精準控制。通過控制賠率，疊加所認知的概率，盡最大努力得到一個最佳期望值結(jié)果..”…“三個系統(tǒng)疊加完成相互確認…”“為什么只做好各路徑下的預設準備工作，不預測，而是妥善按照計劃應對，因為即使市場沒有按照你心里所偏好的路徑運行，也不會影響現(xiàn)實里你的倉位為你持續(xù)賺錢。不要對你所持有的倉位或自己所偏向的判斷抱以感情…”…

這些表達，已經(jīng)出現(xiàn)在越來越多機構(gòu)的決策流上，出現(xiàn)在一些國內(nèi)知名MBA項目的課堂上。

（六）

不管怎樣，是大幅上漲的凈值，還是令人煩心的回撤，都會成為過去式，借前段時間星球所分享的話：如果你總是關(guān)注自己曾賺到多少錢，或者本能多賺多少錢，你就很難在未來賺到更多。

沉湎于過去對交易行為本身來說沒有意義。

在人聲鼎沸期所進入的新一年往往令我們恐懼，因為意外很可能突然降臨。

在從海外到內(nèi)地，從機構(gòu)、分析師、基金經(jīng)理，到各路社交媒體上全球牛市中如春筍般涌出的信息、包括菜場商販，退休阿姨都在不約而同的說著相同的話的時候，想要在“判斷”上“錯誤”是很難的。

但是，越在趨勢簡單明了，而所有人的所有“觀點”趨于一致性的“正確”的背景下，相對于怎么說，怎么看，如何在執(zhí)行上取得截止最終的同樣的正確，變的愈發(fā)且尤為重要。

觀點正確并不直接代表行為自然正確，正確的判斷也并不會一定自然帶來音樂停止后令人滿意的結(jié)果。

有時，判斷正確，但行為錯誤，造成的反而是更大的與預期所相反的后果。

這也是我們選擇從本周開始將內(nèi)部使用的趨勢追蹤模型做部分同步開放的原因，而筆記和周刊的內(nèi)容，也將繼續(xù)由對觀點的結(jié)果性展示，向決策思考路徑上的框架和體系闡述靠攏。

圖：act with structure and discipline

如果你認為內(nèi)容結(jié)果與自身理解不同，那么通過調(diào)整框架中不相一致的部分，就可以得到邏輯鏈條下結(jié)果的反饋變動，這也是我們和菜場小販之間，可能能提供給各位的最大不同…

豐收的一年，

最終的希望就是明年結(jié)束時候，這五個字還能與各位一起再說一遍。

贏不重要，贏且活的足夠久才重要，

努力讓自己長久地活下去。

圖：Medals are for the dead

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