作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

12月29日，零跑汽車在港交所公告，公司與一汽股權訂立內(nèi)資股認購協(xié)議，據(jù)此，公司已有條件同意向一汽股權發(fā)行7483.2萬股內(nèi)資股，認購價為每股內(nèi)資股認購股份人民幣50.03元（相當于55.29港元），總交易金額達37.44億元。此次發(fā)行股份占零跑汽車擴大后已發(fā)行股份總數(shù)的5%，占擴大后已發(fā)行內(nèi)資股總數(shù)的20.47%。

圖片來源：零跑汽車公告截圖

此次戰(zhàn)略投資資金將有明確規(guī)劃：約50%用于研發(fā)投入，25%用于補充營運資金，另外25%用于擴大銷售服務網(wǎng)絡及品牌建設。一汽股權認購的股份將設置一年禁售期。

這標志著雙方自今年3月達成的戰(zhàn)略合作諒解備忘錄正式步入實質(zhì)階段。

對此，零跑汽車創(chuàng)始人、董事長朱江明回應稱，要保證實控人的控制權，這是不會改變的。有了大股東的加入和支持，以及戰(zhàn)略層面和產(chǎn)品層面的合作，公司的穩(wěn)定性會更強。

圖片來源：微博截圖

一汽與零跑汽車的合作淵源可追溯至2019年，當時雙方已啟動三電系統(tǒng)聯(lián)合研發(fā)可行性研究。2020年4月，一汽奔騰與零跑汽車在長春簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在智能電動汽車關鍵零部件研發(fā)、制造和生產(chǎn)應用上展開合作。

2025年3月3日，雙方合作進入新階段，一汽與零跑汽車在長春簽署《戰(zhàn)略合作諒解備忘錄》。8月，市場傳聞一汽計劃收購零跑汽車10%股份，但當時一汽官方回應稱為“不實信息”。11月初，有媒體報道稱一汽將分步收購零跑汽車股權并最終成為其第一大股東的方案已獲批準。如今，這一合作終于塵埃落定，但最終入股比例較此前傳聞的10%有所調(diào)整。

作為傳統(tǒng)汽車巨頭，一汽在新能源轉(zhuǎn)型方面面臨壓力。2024年，一汽自主乘用車品牌紅旗和奔騰的新能源車銷量不足20萬輛，僅占集團整體銷量約6%。今年1-10月，一汽自主新能源累計銷量為28.61萬輛，占比剛過10%。通過入股零跑汽車，一汽可以快速獲得成熟的新能源技術平臺，大幅降低研發(fā)風險，提高轉(zhuǎn)型效率。

目前零跑汽車正處于高速增長期。零跑汽車發(fā)布的2025年三季度財報顯示，公司凈利潤持續(xù)為正，為1.5億元，連續(xù)實現(xiàn)季度盈利；交付新車173852臺，位居中國新勢力品牌銷量榜首，較2024年同期交付量增長101.8%；實現(xiàn)營業(yè)收入194.5億元，較2024年同期增長97.3%；毛利率為14.5%，同比大幅提升。同時，零跑汽車在手資金充裕達339.2億元，并保持正向經(jīng)營現(xiàn)金流與自由現(xiàn)金流。

圖片來源：零跑汽車三季報截圖

對零跑汽車而言，此次籌資有助于強化研發(fā)能力，同時支撐A、D系列新品上市及全球渠道擴張。一汽的入股則可為零跑汽車帶來供應鏈協(xié)同與制造資源，雙方聯(lián)合開發(fā)的首款車型計劃于明年正式推出。

12月28日，朱江明在10周年發(fā)布會上表示，今年，零跑汽車銷量接近60萬輛，明年爭取做到100萬輛。零跑汽車科技副總裁宋憶寧表示，零跑汽車已經(jīng)做好100萬臺的準備，尤其是電池電芯已經(jīng)規(guī)劃1.2-1.3倍的儲能。而朱江明此前發(fā)布全員信稱，公司有望在2025年實現(xiàn)年度盈利。

但是，朱江明也坦言：“過去的十年我們很難，可以說是九死一生?，F(xiàn)在我們也剛過溫飽線，遠遠沒到慶功的時候。站在新十年的起點，從跟跑到領跑，這要求我們不能再以‘新勢力’自居，而要以一家可持續(xù)發(fā)展、值得尊敬的世界級車企來要求自己。”

圖片來源：微博截圖

2025年前三季度，比亞迪累計銷量達326萬臺，是零跑汽車的數(shù)倍，后者與頭部品牌仍有顯著差距。

另外，理想、小米等新勢力品牌相繼公布出海計劃，也意味著，未來十年，零跑汽車也將會在海外這個大舞臺上，遇到自己的“中國對手”。

小鵬汽車董事長何小鵬曾表示：“未來三年，汽車市場競爭將非常激烈，100萬輛銷量已經(jīng)不能說明什么問題。未來核心是誰用最快的速度做到1000萬輛，這才代表在這個市場上有足夠的保有量。”

這意味著，百萬銷量正從“新勢力頭部標簽”退為“行業(yè)入場券”。如果無法持續(xù)擴大體量，即便達成該目標，也可能在后續(xù)價格戰(zhàn)、研發(fā)戰(zhàn)和技術戰(zhàn)中落后。

在“規(guī)?！迸c“利潤”之間，零跑汽車選擇了前者。當比亞迪、吉利等傳統(tǒng)巨頭發(fā)力同級市場，零跑汽車毛利率長期徘徊于14%左右。財報顯示，零跑汽車2024年毛利率為8.4%，2024年第四季度毛利率為13.3%，創(chuàng)公司成立以來新高；2025年上半年為14.1%；2025年第三季度為14.5%。

規(guī)模擴張只是上半場，能否實現(xiàn)盈利與品牌的“質(zhì)變”，才是決定零跑汽車能否穿越周期的關鍵。