商業(yè)航天，不同于國家主導(dǎo)的傳統(tǒng)航天工程，是由市場主導(dǎo)、追求商業(yè)利潤的航天活動。通俗來講，就是提供“太空快遞”服務(wù)——通過火箭復(fù)用、高頻發(fā)射來降低成本，最終實(shí)現(xiàn)盈利。經(jīng)過整整十年蓄力，2025年，國內(nèi)商業(yè)航天迎來高光和高壓交織的一年。

這一年，從中央到地方，商業(yè)航天迎來堪稱“核彈”級的全鏈條政策護(hù)航，業(yè)內(nèi)人直呼“拐點(diǎn)已至”“新紀(jì)元開啟”；在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心的商業(yè)航天專屬“特區(qū)”——東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，“民營隊(duì)”代表型號朱雀三號火箭和“國家隊(duì)”的長征十二號甲火箭相繼呼嘯升空，率先在中國可回收火箭技術(shù)的攻堅(jiān)路上，邁出雖敗猶榮的關(guān)鍵一步；同頻共振的資本市場經(jīng)歷前所未有的躁動，資本不再克制，個股飆漲、脈沖式行情輪番上演，商業(yè)航天指數(shù)躋身全年最具爆發(fā)力的主題指數(shù)行列。

熱鬧之下，國內(nèi)商業(yè)航天發(fā)展遠(yuǎn)未到狂歡時刻。當(dāng)前最核心的降本環(huán)節(jié)，尚未跨過火箭復(fù)用這一關(guān)鍵門檻，而中國申報的5萬余顆衛(wèi)星，正面臨“不發(fā)即失”的履約倒計(jì)時。產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)身處資本熱潮，卻格外清醒，翹首以盼上游技術(shù)突破、自身配套產(chǎn)能真正釋放的那一刻。與此同時，新一輪商業(yè)航天競賽已然錨定太空算力這一藍(lán)海領(lǐng)域，國際競速的號角正在吹響，全行業(yè)容不得半點(diǎn)遲疑與懈怠。

“核彈”級政策催化劑就位

自2015年政策端為商業(yè)航天發(fā)展“破冰”——《國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施中長期發(fā)展規(guī)劃（2015—2025 年）》首次明確支持社會資本參與國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，行至第十個年頭，2025年，政策層面釋放了堪稱“核彈”級的催化信號。

中央層面，“十五五”規(guī)劃將商業(yè)航天列為“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群重點(diǎn)發(fā)展方向”；國家航天局設(shè)立商業(yè)航天司，同步設(shè)首期200億國家商業(yè)航天發(fā)展基金；證監(jiān)會擴(kuò)大科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，明確覆蓋商業(yè)航天領(lǐng)域，為行業(yè)巨頭開辟IPO通道。

地方層面，北京、廣東、山東、四川等多地地方政府為推動商業(yè)航天發(fā)展精準(zhǔn)落地扶持措施。

一級市場對商業(yè)航天賽道熱度的感知尤為強(qiáng)烈。有投資人透露，某商業(yè)航天項(xiàng)目去年底的估值還停留在五六億的水平，時隔不到一年，估值已暴漲數(shù)倍。但公司本身的收入?yún)s沒有太大變化，估值的上漲更多受益于賽道熱度加持。

身處行業(yè)一線，民營火箭頭部企業(yè)星河動力航天對此深有感觸，其相關(guān)負(fù)責(zé)人向公司觀察表示：“行業(yè)正從‘企業(yè)自發(fā)探索’邁入‘國家系統(tǒng)引導(dǎo)’的新階段。這些政策讓我們在監(jiān)管上有了保障、融資上獲得了更匹配長期發(fā)展的‘耐心資本’、產(chǎn)業(yè)鏈上得以通過設(shè)施共享降低成本并聚焦核心研發(fā)。這一系列變化正系統(tǒng)性地破解成本、資金和市場等關(guān)鍵瓶頸，助力我們加大投入可回收火箭等重大技術(shù)攻堅(jiān)�！�

業(yè)內(nèi)人切膚的冷熱體感變化背后，退出通道的打通尤為關(guān)鍵。在公認(rèn)的商業(yè)航天兩大核心賽道火箭、衛(wèi)星，此前長期面臨痛點(diǎn)，前期投資動輒數(shù)億乃至數(shù)十億元，但投資回報周期長、技術(shù)與發(fā)射風(fēng)險高、商業(yè)化變現(xiàn)難，即便面對商業(yè)航天的“星辰大�！惫适�，投資人心態(tài)偏向理性克制、謹(jǐn)慎觀望。

與起步更早的國外相比，國內(nèi)頭部整星、整箭企業(yè)面臨著融資資源分散、不夠集中的局面。2025年，這種行業(yè)“等錢”僵局終于向前邁出突破性的一步。

今年6月，中國證監(jiān)會推出科創(chuàng)板改革“1+6”政策，在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，同時配套推出6項(xiàng)改革措施，其中明確將商業(yè)航天這類前沿科技領(lǐng)域納入適用范圍。今年12月，上交所進(jìn)一步發(fā)布專項(xiàng)指引——《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，細(xì)化技術(shù)門檻替代財(cái)務(wù)指標(biāo)的具體路徑，明確提出增強(qiáng)制度的包容性、適應(yīng)性。

受益于政策精準(zhǔn)扶持，2025年，火箭、衛(wèi)星領(lǐng)域頭部企業(yè)藍(lán)箭航天、天兵科技、星河動力航天等密集申報IPO，加速上市進(jìn)程。

投融資方面也明顯活躍，IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月26日，國內(nèi)商業(yè)航天領(lǐng)域共發(fā)生投融資事件60起，金額共計(jì)97.64億元，活躍度遠(yuǎn)超2024年的34起（金額140.21億元）。

具體到企業(yè)，2025年下半年，民營火箭“五強(qiáng)”中的天兵科技、星河動力航天、星際榮耀均迎來大額融資，估值也同步飆升。其中，天兵科技在今年10月完成近25億元的Pre-D和D輪融資，創(chuàng)下單輪融資新高。該輪融資將主要用于火箭及發(fā)動機(jī)批產(chǎn)備產(chǎn)備料、新一代發(fā)動機(jī)與火箭研制。

星河動力航天在今年9月末完成總計(jì)24億元的D輪融資，亦創(chuàng)單輪融資新高。資金將主要用于加快其“智神星”系列可重復(fù)使用液體運(yùn)載火箭、“谷神星二號”中型固體運(yùn)載火箭研制及相關(guān)生產(chǎn)、測試、發(fā)射能力建設(shè)。

星際榮耀今年9月中旬完成D+輪融資，首批資金7億元。這輪融資計(jì)劃用于加速星際榮耀主力產(chǎn)品雙曲線三號可重復(fù)使用運(yùn)載火箭的研制進(jìn)程。

躁動、狂飆、真?zhèn)沃?/strong>

超級政策“點(diǎn)火”，二級市場應(yīng)聲而動，自2025年年初至今，萬得商業(yè)航天主題指數(shù)（8841877.WI）走出一輪強(qiáng)勁的脈沖式上行行情，累計(jì)漲幅達(dá)60.12%，顯著跑贏同期上證指數(shù)（約41.46%），成為今年市場最具爆發(fā)力的主題指數(shù)之一。

這輪行情躁動以6月18日科創(chuàng)板“1+6”改革政策落地為分水嶺，在12月達(dá)到高潮。

上半年，多數(shù)概念股長期處于震蕩盤整狀態(tài)，換手率普遍低迷，進(jìn)入下半年，隨著藍(lán)箭航天、天兵科技等民營巨頭陸續(xù)啟動IPO輔導(dǎo)，板塊轉(zhuǎn)入“小步快跑”，到12月徹底迎來“火箭式拉升”。

多只商業(yè)航天概念股更是走出極端行情，代表性概念股包括斯瑞新材（688102.SH）、航天動力（600343.SH）、星圖測控（920116.BJ）、超捷股份（301005.SZ）、航天發(fā)展（000547.SZ），截至今年12月22日，年內(nèi)漲幅分別達(dá)到314%、267%、242%、231%、205%。

這場資本狂歡，已經(jīng)到了“沾邊即炒”的地步，甚至一批上市公司僅僅因?yàn)槊Q中含有“航天”字樣而被強(qiáng)行熱炒。以至于今年12月出現(xiàn)了上市公司集體撇清關(guān)系的盛況，例如航天工程（603698.SH）、航天信息（600271.SH）、航天長峰（600855.SH）、航天機(jī)電（600151.SH）、航天動力（600343.SH）近日組團(tuán)澄清“不涉及商業(yè)航天”“不從事商業(yè)航天等相關(guān)業(yè)務(wù)”。

更顯荒誕的是，年度漲幅居前的概念股航天動力也赫然在列，其在公告中明確撇清核心關(guān)聯(lián)“不涉及商業(yè)航天，亦無商業(yè)航天類資產(chǎn)對外投資”，其航天業(yè)務(wù)也不過是“僅配合加工火箭發(fā)動機(jī)零部件，營收占比不足2%”。

二級市場的熱烈反響并非政策單一驅(qū)動，亦是商業(yè)航天技術(shù)迭代使然。自2015年行業(yè)破冰至今，歷經(jīng)十年技術(shù)沉淀與突破，2025年，國內(nèi)商業(yè)航天頭部力量告別蟄伏，邁入發(fā)射驗(yàn)證“爆發(fā)年”，隨著一枚枚火箭騰空入軌，一顆顆衛(wèi)星組網(wǎng)升空，商業(yè)航天具體可感的真實(shí)面貌，才得以走入大眾視野。

行情狂飆之下，2025年，商業(yè)航天賽道正吸引更多玩家涌入。企查查數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，我國現(xiàn)存超9.3萬家商業(yè)航天相關(guān)企業(yè)，2025年以來，我國已注冊2.48萬家商業(yè)航天相關(guān)企業(yè)，其中前11個月注冊2.28萬家，比2024年同期增加57.5%。區(qū)域分布上，華東地區(qū)的相關(guān)企業(yè)最多，占比26.6%，其次是華南地區(qū)。此外，2025年新注冊企業(yè)的一大特點(diǎn)是，華北地區(qū)占比反超華南地區(qū)，成為今年新注冊企業(yè)數(shù)量第二多的區(qū)域。

實(shí)際上，放眼A股，目前尚無純粹以民營商業(yè)航天領(lǐng)域?yàn)橹鳂I(yè)、自主開展整箭/整星研制+發(fā)射運(yùn)營的民營上市公司，相關(guān)上市主體以配套環(huán)節(jié)為主。而與二級市場的熱烈反響相比，那些被推到風(fēng)口的相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)卻冷暖自知，仍在等待量產(chǎn)拐點(diǎn)的到來。

其中，超捷股份（301005.SZ）在商業(yè)航天領(lǐng)域主攻火箭箭體核心結(jié)構(gòu)件，產(chǎn)品覆蓋箭體殼段、一級尾段等關(guān)鍵部件，同時也是頭部民營火箭企業(yè)藍(lán)箭航天朱雀三號項(xiàng)目的核心供應(yīng)商之一。談及商業(yè)航天業(yè)務(wù)的發(fā)展情況，超捷股份相關(guān)人士表示，“相較于去年，公司今年的訂單量有所增長，主動上門接洽的客戶也明顯增多，這一變化可能跟公司為藍(lán)箭航天配套結(jié)構(gòu)件所帶來的品牌效應(yīng)有關(guān)�！辈贿^，該人士也直言，商業(yè)航天領(lǐng)域的訂單需求尚未進(jìn)入集中爆發(fā)期，預(yù)計(jì)要到2027年至2028年才會迎來批量釋放。

在商業(yè)航天核心材料細(xì)分領(lǐng)域，斯瑞新材(688102.SH)的業(yè)務(wù)體感同樣平穩(wěn)。公司主要配套液體火箭發(fā)動機(jī)推力室內(nèi)壁產(chǎn)品，核心客戶包括藍(lán)箭航天、九州云箭等行業(yè)頭部企業(yè)，談及商業(yè)航天業(yè)務(wù)發(fā)展近況，公司相關(guān)人士表示“相比于去年，今年的訂單規(guī)模沒有明顯波動，目前的產(chǎn)能也是基于去年的訂單情況規(guī)劃布局的。對我們而言，目前商業(yè)航天領(lǐng)域僅是公司核心材料的一個應(yīng)用延伸�！�

鉑力特（688333.SH）相關(guān)人士透露，公司在商業(yè)航天3D金屬打印服務(wù)領(lǐng)域市占率已超50%，但今年前三季度該業(yè)務(wù)的收入增量并不顯著，僅實(shí)現(xiàn)千萬元級的營收，增速相對平緩�！澳壳按蠖鄶�(shù)客戶仍處于預(yù)研階段，遠(yuǎn)未進(jìn)入批量生產(chǎn)環(huán)節(jié)，況且3D打印技術(shù)的滲透和市場接受度都需要一定時間培育�！痹撊耸刻寡裕@項(xiàng)業(yè)務(wù)的真正爆發(fā)，最終還是是取決于下游客戶的火箭發(fā)射節(jié)奏和批產(chǎn)落地進(jìn)度。

沖刺降本拐點(diǎn)

商業(yè)航天的立命之本是通過極致降本實(shí)現(xiàn)高頻次、規(guī)模化發(fā)射�；鸺龔�(fù)用，尤其是回收一級火箭，較發(fā)射一次性火箭可降本約38%-58%，是目前被證實(shí)的降本最優(yōu)解，當(dāng)前僅有美國兩家民營企業(yè)SpaceX和藍(lán)色起源掌握該技術(shù)。

2025年，國內(nèi)商業(yè)航天企業(yè)迎來首個密集發(fā)射期，多款國產(chǎn)商業(yè)火箭規(guī)劃年底首飛，是觀察本土企業(yè)可回收火箭技術(shù)驗(yàn)證的年度“重頭戲”。

今年12月，民營火箭頭部企業(yè)藍(lán)箭航天與“國家隊(duì)”中國航天科技集團(tuán)相繼開展可回收火箭技術(shù)的首次軌道級驗(yàn)證。12月3日，藍(lán)箭航天發(fā)射朱雀三號遙一運(yùn)載火箭，火箭一子級最終在著陸段點(diǎn)火后出現(xiàn)異常，回收試驗(yàn)失敗。但意義非凡，作為國內(nèi)首款對標(biāo)SpaceX獵鷹9號的新一代低成本、大運(yùn)力、高頻次、可重復(fù)使用液氧甲烷可回收火箭，它首次實(shí)現(xiàn)入軌級重復(fù)使用運(yùn)載火箭高精度返回導(dǎo)航、制導(dǎo)與控制技術(shù)的飛行驗(yàn)證，邁出了從理論到實(shí)踐的重要一步，為后續(xù)推進(jìn)火箭可重復(fù)使用技術(shù)的驗(yàn)證與應(yīng)用積累了寶貴的數(shù)據(jù)與經(jīng)驗(yàn)。

12月23日，長征十二號甲火箭發(fā)射，火箭二級進(jìn)入預(yù)定軌道，一級未能成功回收。但獲取了火箭真實(shí)飛行狀態(tài)下的關(guān)鍵工程數(shù)據(jù)，為后續(xù)發(fā)射、子級可靠回收奠定了重要基礎(chǔ)。

隨著2025年密集的技術(shù)驗(yàn)證落地，民營火箭企業(yè)下一步將在產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)迭代上同步發(fā)力。據(jù)星河動力航天相關(guān)人士介紹，2026年，公司在山東、四川、安徽、江蘇等基地將形成年產(chǎn)超40發(fā)完整火箭的規(guī)模化產(chǎn)能。同時，隨著公司在酒泉自建的發(fā)射工位正式啟用，其火箭發(fā)射頻次也將提高。技術(shù)迭代上，公司將繼續(xù)推進(jìn)“智神星一號”可回收液體火箭的首飛與軌道級回收驗(yàn)證，并通過“智神星二號”大幅度提升運(yùn)力。

實(shí)際上，放眼全球，可回收火箭技術(shù)都是一塊“硬骨頭”，即便是該領(lǐng)域的領(lǐng)跑者SpaceX，其王牌型號獵鷹9號火箭也歷經(jīng)5年反復(fù)試驗(yàn)、多次發(fā)射失敗，才在2015年首次實(shí)現(xiàn)火箭回收。而此時，距離SpaceX成立已過去整整13年。

商業(yè)航天的極致降本，除了在可回收火箭技術(shù)方面下功夫，還需要在全鏈條上精打細(xì)算。其中，3D金屬打印技術(shù)憑借材料利用率高、一體化打印、生產(chǎn)周期短，是火箭部件制造環(huán)節(jié)的降本利器。

據(jù)國盛證券研報分析，3D金屬打印主要針對火箭發(fā)動機(jī)的制造（發(fā)動機(jī)成本占比50%），可實(shí)現(xiàn)大幅度降本，由馬斯克率先布局，目前已在全行業(yè)應(yīng)用。以星河動力航天為例，3D打印工藝發(fā)動機(jī)生產(chǎn)周期為傳統(tǒng)模式的1/6，制造成本降至10%，同時發(fā)動機(jī)重量減輕50%。

在今年執(zhí)行重要發(fā)射任務(wù)的頭部企業(yè)中，藍(lán)箭航天朱雀三號的天鵲發(fā)動機(jī)也利用到該技術(shù)。此外，早在2023年，天兵科技的天龍二號就已成為全國首款采用3D打印高壓補(bǔ)燃發(fā)動機(jī)的首飛火箭。

不過，3D打印技術(shù)要真正釋放降本紅利，依然要等待國內(nèi)商業(yè)航天企業(yè)從小批量、多型號邁向批產(chǎn)放量階段。國內(nèi)商業(yè)航天領(lǐng)域3D打印服務(wù)龍頭鉑力特相關(guān)人士表示，“商業(yè)航天賽道的前景特別好，但3D打印技術(shù)的市場接受度仍需要時間。3D打印技術(shù)顛覆了傳統(tǒng)制造供應(yīng)鏈體系，客戶在選擇時也會相對謹(jǐn)慎，加上目前商業(yè)航天客戶的主流狀態(tài)是處于預(yù)研階段，尚未進(jìn)入批量生產(chǎn)環(huán)節(jié)。所以，企業(yè)在引入新技術(shù)時也會權(quán)衡替換比例，不會貿(mào)然大規(guī)模替換，目前該技術(shù)還處于逐漸滲透階段�！�

該人士亦直言，目前商業(yè)航天客戶對3D打印服務(wù)的成本控制較嚴(yán)苛，只有具備足夠的價格優(yōu)勢才會被選用，這也導(dǎo)致公司相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利并不高。

此外，在供應(yīng)鏈降本上，民營火箭頭部企業(yè)也邁出核心部件國產(chǎn)化、協(xié)同降本的關(guān)鍵一步。

例如，不同于以往依賴“國家隊(duì)”或進(jìn)口部件的高成本模式，藍(lán)箭航空選擇國內(nèi)民營企業(yè)應(yīng)流股份（603308.SH）作為其明星產(chǎn)品朱雀三號火箭發(fā)動機(jī)部分核心零部件（動力泵核心鑄件、發(fā)動機(jī)外殼鑄件）供應(yīng)商。

對此，應(yīng)流股份相關(guān)人士表示，公司在航空發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)熱端部件領(lǐng)域擁有技術(shù)積淀，商業(yè)航天領(lǐng)域的需求與航空航天領(lǐng)域的技術(shù)邏輯本質(zhì)上相通，核心差異在于應(yīng)用場景不同。藍(lán)箭航天選擇與公司合作，一方面是認(rèn)可公司在高溫合金精密鑄造領(lǐng)域的工藝水平；另一方面，則是看中公司從原材料到加工涂層的完整產(chǎn)業(yè)鏈交付能力。與企業(yè)對接多個供應(yīng)商分散采購的模式相比，這種一站式的部件交付在時間成本和協(xié)同成本上更具優(yōu)勢。

發(fā)射競速與新賽道卡位

2025年末，全球商業(yè)航天迎來公認(rèn)的標(biāo)志性時刻，馬斯克確認(rèn)旗下SpaceX正在推進(jìn)IPO計(jì)劃。

據(jù)報道，SpaceX目標(biāo)整體估值高達(dá)1.5萬億美元，擬籌集超300億美元資金，或成為全球史上規(guī)模最大的上市交易。據(jù)來覓數(shù)據(jù)，這一募資體量超過國內(nèi)商業(yè)航天領(lǐng)域近十年融資總額。

來源：來覓數(shù)據(jù)

談及這一消息對行業(yè)的影響，星河動力航天相關(guān)人士直言：“SpaceX若成功上市，其首要影響是為全球商業(yè)航天樹立一個全新的價值標(biāo)桿，它將證明‘技術(shù)壁壘+規(guī)模化商業(yè)閉環(huán)’的路徑能夠獲得資本市場的天價認(rèn)可，并可能引發(fā)資本向全產(chǎn)業(yè)鏈聚焦。對于國內(nèi)商業(yè)航天企業(yè)而言，這既是壓力也是清晰的導(dǎo)航圖�！�

該人士進(jìn)一步分析，一方面，SpaceX在可復(fù)用火箭、星鏈及太空AI數(shù)據(jù)中心上的宏大敘事，定義了行業(yè)競爭的下一個維度，即從單次發(fā)射成功轉(zhuǎn)向構(gòu)建高頻次、低成本、能自我造血的規(guī)�；到y(tǒng)；另一方面，它極大地提振了資本市場對整個賽道的長期信心，為國內(nèi)正在沖刺科創(chuàng)板IPO的頭部企業(yè)創(chuàng)造更有利的融資環(huán)境。這促使我們必須加速在可回收技術(shù)和商業(yè)閉環(huán)上取得突破，同時，充分利用國內(nèi)資本市場政策支持，以更快的節(jié)奏縮小代際差距。

在美國主導(dǎo)，中國加速追趕的商業(yè)航天格局下，SpaceX加速邁向資本市場，進(jìn)一步壓縮了中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)的時間窗口。

由于低軌衛(wèi)星星座具有低時延、發(fā)射靈活度高和制造成本低等特點(diǎn)，是世界主要航天國家爭奪空間資源的新賽道。鑒于衛(wèi)星軌道與頻譜資源的稀缺性，國際電信聯(lián)盟（ITU）確立了“先占先得”原則，各國可以通過預(yù)先登記鎖定資源，但申報方須在7年內(nèi)完成發(fā)射并啟用所申請頻段，否則相關(guān)頻譜資源將被收回。

目前中國已申報約5.13萬顆低軌衛(wèi)星發(fā)射總量，擁有GW星座、G60千帆星座、鴻鵠-3星座三大萬顆級別的星座計(jì)劃。然而，截至今年11月，GW星座和G60千帆星座的在軌衛(wèi)星數(shù)均不足規(guī)劃的1%。

而SpaceX從2015年首次成功回收獵鷹9號火箭，至今已有十年時間，其依靠成本優(yōu)勢和火箭復(fù)用壁壘在全球商業(yè)發(fā)射市場處于絕對壟斷地位。

東吳證券研究所數(shù)據(jù)顯示，2024年，全球軌道級發(fā)射總計(jì)261發(fā)，有效荷載2707個，其中SpaceX共發(fā)射2374個，占比87.7%。2025年，SpaceX發(fā)射提速，截至11月23日，已完成151次任務(wù)，計(jì)劃全年發(fā)射170次，去年全年SpaceX共執(zhí)行134次軌道發(fā)射任務(wù)。

對比美國民營主導(dǎo)的商業(yè)航天格局，中國的特色是“國家隊(duì)+民營隊(duì)”并行發(fā)展，其中，國家隊(duì)是發(fā)射主力，但受限于傳統(tǒng)火箭的一次性使用和國內(nèi)產(chǎn)能規(guī)劃，國家隊(duì)難以支撐萬星規(guī)模的快速組網(wǎng)，民營火箭企業(yè)因此被寄予填補(bǔ)運(yùn)力缺口的厚望。但目前的瓶頸在于，國內(nèi)可回收火箭技術(shù)尚處于試驗(yàn)階段，成本居高不下，制約國內(nèi)大規(guī)模部署節(jié)奏。

據(jù)藍(lán)箭航天前CFO吳星宇發(fā)布的《關(guān)于運(yùn)載火箭發(fā)射價格的調(diào)研與分析》，SpaceX獵鷹9號火箭回收發(fā)射的單位載荷發(fā)射服務(wù)價格約0.87萬元/kg，而長征二號D火箭一次性發(fā)射的單位載荷發(fā)射服務(wù)價格約2.82萬元/kg。該數(shù)據(jù)直觀體現(xiàn)國內(nèi)與國際商業(yè)航天頭部企業(yè)的發(fā)射成本差距。

縮小成本差距，已成為民營火箭企業(yè)的共同目標(biāo)。星河動力航天相關(guān)人士表示，2026年，公司將持續(xù)推進(jìn)“智神星一號”可回收液體火箭的首飛與軌道級回收驗(yàn)證，并通過“智神星二號”大幅度提升運(yùn)力，根本目標(biāo)是降低發(fā)射成本，使成本控制能力達(dá)到國際領(lǐng)先水平，契合國家星座規(guī)�；ㄔO(shè)的核心訴求。

不過，挑戰(zhàn)遠(yuǎn)不止于此，降本技術(shù)突破后，還需要大規(guī)模訂單來支撐高頻發(fā)射，這樣才能真正攤薄成本。

開源證券研報指出，中國低軌衛(wèi)星規(guī)劃數(shù)量高但發(fā)射進(jìn)度緩慢的更深層次問題在于，商業(yè)閉環(huán)尚未形成。以SpaceX為例，SpaceX的商業(yè)化路徑主要依托Starlink寬帶服務(wù)及面向存量智能手機(jī)的直聯(lián)通信。然而，在中國，地面移動通信網(wǎng)絡(luò)已實(shí)現(xiàn)廣覆蓋、高速率與低資費(fèi)，用戶對高價位衛(wèi)星寬帶服務(wù)的付費(fèi)意愿有限；存量手機(jī)直連業(yè)務(wù)亦僅適用于航空等高客單價、弱信號覆蓋場景，市場空間相對受限。與此同時，全球發(fā)達(dá)市場已被Starlink等先行者占據(jù)，突圍難度較大。

此背景下，市場前景更為廣闊的太空算力新賽道，正為中國商業(yè)航天突破商業(yè)閉環(huán)困局提供全新的可能性。

太空算力，是指將AI芯片、存儲模塊等計(jì)算資源部署于近地軌道等太空平臺，通過星間高速鏈路構(gòu)建分布式天基計(jì)算網(wǎng)絡(luò)，將打破傳統(tǒng)的“衛(wèi)星采集-地面處理”的局限，升級為數(shù)據(jù)在軌實(shí)時處理的“天數(shù)天算”，可大幅降低傳輸成本與時延，而免費(fèi)的太陽能可從根本上解決地面電力供應(yīng)短缺、能耗大等問題。

這一賽道已被全球科技巨頭加速布局。SpaceX創(chuàng)始人馬斯克今年10月宣布建設(shè)太空數(shù)據(jù)中心，將太空算力視作Starlink生態(tài)的下一個增長曲線。谷歌今年11月公布“太陽捕手計(jì)劃”（Project Suncatcher），計(jì)劃在距離地球約650公里的太陽同步軌道上建造數(shù)據(jù)中心，該數(shù)據(jù)中心是由81顆搭載AI芯片的衛(wèi)星組成的集群。

不難看出，商業(yè)航天賽道的競速早已超越發(fā)射數(shù)量的比拼，更是算力時代太空話語權(quán)的爭奪。所幸，中國已在這場競賽中搶先布局。

今年11月，北京太空數(shù)據(jù)中心創(chuàng)新聯(lián)合體宣布，國內(nèi)首個算力星座將發(fā)射首顆算力試驗(yàn)衛(wèi)星——“辰光一號”，預(yù)計(jì)5年左右首座太空算力中心將建成。此外，之江實(shí)驗(yàn)室主導(dǎo)布局的“三體計(jì)算星座”已在今年5月完成首批12顆衛(wèi)星發(fā)射，預(yù)計(jì)在2030年完成千星組網(wǎng)，總算力將突破1000POPS（每秒百億億次運(yùn)算）。

回望2025年，從政策與資本協(xié)同加碼，到可回收火箭密集首飛，再到“辰光一號”卡位太空算力新賽道，這場競速，決定著中國能否在全球頻軌資源博弈中掌握主動權(quán)。

展望2026年，真正的考驗(yàn)才剛剛開始：可回收火箭在新一輪密集回收驗(yàn)證后，離穩(wěn)定復(fù)用還有多遠(yuǎn)？太空算力等新賽道能否為商業(yè)閉環(huán)打開突破口？在政策和資本空前支持下，產(chǎn)業(yè)規(guī)�；螘r到來？這些問題的答案，將決定中國商業(yè)航天在下一個十年的全球坐標(biāo)。（文｜公司觀察，作者｜張孫明爍，編輯｜曹晟源）