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2025年12月的東京街頭，寒風(fēng)刺骨，但比氣溫更低的是整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)溫度。

超市貨架前，主婦們盯著5公斤裝大米4316日元的標(biāo)價(jià)牌，反復(fù)掂量后默默將米袋放回原處；

外匯兌換點(diǎn)的電子屏上，鮮紅的“1美元兌157日元”不斷跳動(dòng)，每一次數(shù)值變動(dòng)都像在撕裂民眾對(duì)未來(lái)的最后一絲信心。

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誰(shuí)也沒(méi)料到，日本央行于12月19日推出的三十年來(lái)最激進(jìn)加息舉措——將政策利率從0.5%上調(diào)至0.75%——本意是為日元注入強(qiáng)心劑，結(jié)果卻成了擊潰市場(chǎng)心理防線的最后一擊。

加息消息公布后，日元僅短暫反彈三十分鐘便迅速崩塌，東京債券市場(chǎng)隨之陷入混亂，10年期國(guó)債收益率飆升至2.070%，創(chuàng)下自1999年以來(lái)的歷史新高。

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匯率斷崖式下跌與國(guó)債市場(chǎng)的劇烈震蕩，徹底揭開(kāi)了日本經(jīng)濟(jì)表面繁榮的遮羞布。全球資本用撤離表達(dá)態(tài)度：不再相信這個(gè)島國(guó)能掌控局勢(shì)。

對(duì)于普通家庭而言，匯率波動(dòng)不再是新聞里的數(shù)字游戲，而是餐桌上縮水的菜量、水電賬單上不斷攀升的金額。

日本總務(wù)省公布的11月核心CPI同比上漲3.0%，已是連續(xù)第44個(gè)月錄得正增長(zhǎng)；

進(jìn)入12月，全年漲價(jià)商品種類突破兩萬(wàn)大關(guān)，達(dá)20609種，較上年激增65%。

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咖啡豆價(jià)格暴漲51.6%，年輕人連便利店的平價(jià)咖啡都不敢頻繁消費(fèi)；

取暖用電和燃?xì)赓M(fèi)用同步走高，寒冬中的家庭被迫在溫暖與預(yù)算之間做選擇。

更令人窒息的是薪資停滯不前，10月實(shí)際工資同比下降0.7%，已連續(xù)十個(gè)月下滑，手中鈔票的購(gòu)買力持續(xù)蒸發(fā)。

小微企業(yè)成片倒閉，10月企業(yè)破產(chǎn)數(shù)達(dá)965家，連續(xù)五個(gè)月上升，其中九成為雇員不足十人的微型企業(yè)，進(jìn)口原材料成本飆升令其難以為繼。

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這一切危機(jī)的根源，直指日本政府那令人咋舌的公共債務(wù)水平——相當(dāng)于GDP的240%，遠(yuǎn)超美國(guó)一倍以上。一旦加息落地，利息負(fù)擔(dān)立即加重，市場(chǎng)怎能不恐慌？

面對(duì)全民焦慮，財(cái)務(wù)大臣片山皋月出面強(qiáng)硬表態(tài)，將日元暴跌歸結(jié)為“短期投機(jī)行為”，聲稱不符合基本面，并重申9月與美方達(dá)成的匯率共識(shí)，強(qiáng)調(diào)“隨時(shí)準(zhǔn)備干預(yù)匯市”。

這番話聽(tīng)起來(lái)底氣十足，實(shí)則漏洞百出。

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干預(yù)外匯市場(chǎng)需要真金白銀支撐，盡管日本擁有13594億美元外匯儲(chǔ)備，看似雄厚，但其財(cái)政狀況早已風(fēng)雨飄搖。

高市早苗內(nèi)閣推動(dòng)的18.3萬(wàn)億日元補(bǔ)充預(yù)算案已于12月16日在參議院通過(guò)，其中超過(guò)六成資金依賴新發(fā)國(guó)債籌集，被輿論諷刺為“靠舉債刷存在感”。

更荒唐的是，片山皋月本人也承認(rèn)，所謂“過(guò)度波動(dòng)”并無(wú)明確定義，缺乏可操作標(biāo)準(zhǔn)。

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此前日美雙方明確約定匯率由市場(chǎng)機(jī)制決定，如今她強(qiáng)行主張“自主調(diào)控權(quán)”，本質(zhì)上是在賭市場(chǎng)是否會(huì)買賬，也在賭華盛頓是否默許。一旦誤判，后果不堪設(shè)想。

更矛盾的是，一邊宣稱要砸錢護(hù)盤(pán)，另一邊高市政府卻仍在大規(guī)模擴(kuò)張支出。

12月26日敲定的2026財(cái)年預(yù)算總額高達(dá)122.3萬(wàn)億日元，刷新歷史紀(jì)錄。

其中31.3萬(wàn)億用于償還國(guó)債利息，比上一年增加3萬(wàn)億，需通過(guò)發(fā)行29.6萬(wàn)億新債填補(bǔ)缺口；

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因人口老齡化加劇，社保支出升至39.1萬(wàn)億日元；防衛(wèi)開(kāi)支更是躍升至9.0353萬(wàn)億日元，計(jì)劃用于采購(gòu)高超音速武器系統(tǒng)并重組自衛(wèi)隊(duì)體系。

這已陷入惡性循環(huán)：債務(wù)越滾越大，市場(chǎng)擔(dān)憂違約風(fēng)險(xiǎn)上升，進(jìn)而拋售日元導(dǎo)致匯率進(jìn)一步下挫；

為穩(wěn)定匯率又必須投入更多資金干預(yù)，財(cái)政壓力雪上加霜，債務(wù)窟窿越撕越深。

日本媒體尖銳批評(píng)，高市的刺激方案不過(guò)是“撒胡椒面式”的無(wú)效投放，不僅無(wú)法提振經(jīng)濟(jì)，反而助長(zhǎng)通脹壓力。

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現(xiàn)實(shí)印證了這一判斷，自她上任以來(lái)，日本長(zhǎng)期國(guó)債持續(xù)遭拋售，新債發(fā)行頻頻遇冷，投資者用沉默宣告信任終結(jié)。

事實(shí)上，日本走到今日絕境，并非一次加息失誤所致，而是多年積弊的總爆發(fā)。

過(guò)去數(shù)十年，日本依靠極低利率與寬松貨幣政策勉強(qiáng)維系經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至實(shí)施負(fù)利率政策，雖暫時(shí)避免衰退，卻讓整個(gè)金融體系染上了“廉價(jià)資金依賴癥”。

結(jié)構(gòu)性問(wèn)題日益嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力枯竭，2025年第三季度GDP按年率計(jì)算驟降2.3%，自2024年一季度后再陷負(fù)增長(zhǎng)，全年增長(zhǎng)預(yù)期被迫從1.2%下調(diào)至0.7%。

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更深層次的危機(jī)來(lái)自社會(huì)結(jié)構(gòu)失衡：65歲以上人口占比接近三成，勞動(dòng)力短缺日趨嚴(yán)峻，不少中小企業(yè)因招不到人而被迫關(guān)門；

產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略出現(xiàn)重大偏差，新能源汽車領(lǐng)域押注氫能源路線，錯(cuò)失鋰電池主流發(fā)展機(jī)遇，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)下滑；

沉重的社保支出壓垮財(cái)政彈性，只能依賴借新還舊維持運(yùn)轉(zhuǎn)，一步步滑向不可逆轉(zhuǎn)的深淵。

IMF早已發(fā)出警告：預(yù)計(jì)2026年日本GDP將被印度超越，退居全球第五大經(jīng)濟(jì)體。

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此時(shí)，日本政府與央行之間的政策方向卻南轅北轍，形同內(nèi)耗。

12月1日堪稱荒誕的一天：央行行長(zhǎng)植田和男剛暗示“可能進(jìn)一步加息”，日經(jīng)指數(shù)立刻暴跌近千點(diǎn)，國(guó)債收益率應(yīng)聲跳漲，連帶美股與比特幣市場(chǎng)雙雙受挫；

同一天，財(cái)務(wù)省卻宣布將增發(fā)6.3萬(wàn)億日元國(guó)債，明顯釋放擴(kuò)張信號(hào)。

一邊試圖收緊流動(dòng)性，一邊瘋狂注資支出，這種左右互搏的操作直接讓市場(chǎng)陷入混亂。

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根本矛盾在于，高市早苗的財(cái)政擴(kuò)張計(jì)劃高度依賴低利率環(huán)境，而央行一旦加息，發(fā)債成本立即失控。

這種高層決策層“各唱各調(diào)”的局面，只會(huì)加速本就脆弱的經(jīng)濟(jì)體系崩解。

切勿以為這只是日本內(nèi)部事務(wù)，作為世界第三大經(jīng)濟(jì)體，日本長(zhǎng)期扮演著全球“廉價(jià)資金供應(yīng)源”的角色，它的動(dòng)蕩必然波及全球。

多年來(lái)，國(guó)際投資者普遍采用“借日元、投美元資產(chǎn)”的套息交易模式，形成規(guī)模約20萬(wàn)億美元的資金鏈條。

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如今日本啟動(dòng)加息周期，意味著這根廉價(jià)資金水管正在關(guān)閉，投資者不得不拋售全球資產(chǎn)以換取日元償還貸款，從而引發(fā)跨國(guó)資本回流與資產(chǎn)拋售潮。

對(duì)美國(guó)而言，日本是美債最大海外持有國(guó)之一，若其開(kāi)始減持以籌措本幣資金，美債市場(chǎng)將面臨更大拋壓，融資成本將進(jìn)一步抬升。

對(duì)中國(guó)、菲律賓等亞太經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，資本外流將加劇本幣貶值壓力，經(jīng)常賬戶赤字國(guó)家不得不維持高利率抑制資本外逃，失去刺激內(nèi)需的空間。

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尤為關(guān)鍵的是，日本在半導(dǎo)體材料、精密機(jī)床等領(lǐng)域占據(jù)核心技術(shù)節(jié)點(diǎn)，企業(yè)融資成本上升勢(shì)必傳導(dǎo)為產(chǎn)品漲價(jià)，進(jìn)而向全球下游制造商轉(zhuǎn)嫁成本，推高全球通脹水平。

當(dāng)前的日本經(jīng)濟(jì)，宛如一艘失去航向的巨輪，在風(fēng)暴中漂泊，前方是通脹暗礁，身后是債務(wù)懸崖，側(cè)翼則是洶涌的國(guó)際投機(jī)浪潮。

延續(xù)三十年的超低利率時(shí)代已然終結(jié)，日本必須學(xué)會(huì)如何在“正常利率環(huán)境”下生存，但這條轉(zhuǎn)型之路布滿荊棘。

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片山皋月堅(jiān)持要干預(yù)匯市，高市早苗執(zhí)意推進(jìn)財(cái)政擴(kuò)張，兩項(xiàng)政策疊加，無(wú)異于拿國(guó)家命運(yùn)進(jìn)行一場(chǎng)豪賭。

她們希望市場(chǎng)恢復(fù)信心的同時(shí)，又能穩(wěn)住財(cái)政與匯率雙底線。

然而一旦失敗，不僅日本自身將墜入債務(wù)深淵，還可能拖累全球金融市場(chǎng)一同震蕩。

更令人擔(dān)憂的是，高市早苗在外交層面頻頻挑釁，公開(kāi)發(fā)表涉臺(tái)錯(cuò)誤言論，嚴(yán)重?fù)p害中日關(guān)系。

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須知中國(guó)是日本最大貿(mào)易伙伴，食品、稀土等關(guān)鍵資源依賴中方供應(yīng)，赴日游客更是重要的經(jīng)濟(jì)支柱。

她的言行直接導(dǎo)致中國(guó)游客數(shù)量斷崖式下降。

野村證券測(cè)算顯示，若中國(guó)游客減少四分之一，日本GDP將損失0.36%，相當(dāng)于蒸發(fā)2.2萬(wàn)億日元。

就連石破茂也不得不出面警告：失去中國(guó)市場(chǎng)將引發(fā)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退。

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這場(chǎng)風(fēng)波對(duì)中國(guó)而言亦有利有弊：汽車零部件出口商或受益于日元貶值帶來(lái)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，而軟件外包等行業(yè)則面臨訂單縮減的壓力。

接下來(lái)日本是否真的敢出手干預(yù)？這場(chǎng)史無(wú)前例的政策豪賭能否成功？全世界都在密切關(guān)注。

任何風(fēng)吹草動(dòng)，都有可能掀起新一輪全球金融海嘯。