哈嘍，大家好，我是小今。這篇咱們就來聊聊：氫能第一股億華通市值縮水、連虧五年急尋出路，掌門人張國(guó)強(qiáng)的緊縮求生路能走通嗎？

燃眉之急：當(dāng)“氫能第一股”為生存而戰(zhàn)

12月24日，氫能行業(yè)傳來一則讓人心頭一緊的消息：被稱為“氫能第一股”的億華通，靠配售888萬股H股籌到2.01億元。

這筆錢沒用來搞研發(fā)、擴(kuò)產(chǎn)能，90%都要拿去還銀行貸款，接下來10個(gè)月里，這家公司要面對(duì)53筆合計(jì)5.31億港元的到期貸款，堪稱“拆東墻補(bǔ)西墻”的緊急時(shí)刻。

昔日榮光：從230億市值到寒冬求生

幾年前，億華通的光景可完全不是這番模樣。2012年，中科院博士張國(guó)強(qiáng)創(chuàng)立億華通，算是國(guó)內(nèi)最早一批踏入氫能這片“藍(lán)?！钡耐鼗恼摺?/p>

短短幾年，他們就研發(fā)出了國(guó)內(nèi)第一款氫能電池，并于2020年成功登陸科創(chuàng)板，一躍成為“氫能第一股”，風(fēng)頭無兩。那會(huì)兒，億華通的市值曾一度沖破230億元，是資本市場(chǎng)眼中的“香餑餑”，代表著未來新能源的無限可能。

理想與現(xiàn)實(shí)的落差總是殘酷的。如今的億華通，市值只剩下區(qū)區(qū)65億元，只剩巔峰時(shí)期的零頭。更令人憂心的是，過去五年，公司累計(jì)虧損已經(jīng)逼近10億元，而今年前九個(gè)月又新增虧損3.1億元。

曾經(jīng)的技術(shù)大佬張國(guó)強(qiáng)，不得不放下身段，帶領(lǐng)公司進(jìn)入“勒緊褲腰帶過日子”的緊縮模式。從市場(chǎng)的追捧到如今的掙扎求生，億華通的經(jīng)歷，像極了一部大起大落的現(xiàn)實(shí)劇。

壯士斷腕：掌門人的“勒緊褲腰帶”法則

面對(duì)如此困境，張國(guó)強(qiáng)沒有時(shí)間悲傷或抱怨，他的求生欲非常直接和務(wù)實(shí)。今年9月，在北京召開的投資者會(huì)上，他開誠(chéng)布公地提出了三條“節(jié)流”措施：首先，研發(fā)資金必須集中投入到最核心的項(xiàng)目上，那些看似美好但短期內(nèi)看不到回報(bào)的邊緣項(xiàng)目，統(tǒng)統(tǒng)砍掉。

要精簡(jiǎn)人員，優(yōu)化組織架構(gòu)，壓縮日常運(yùn)營(yíng)開支，每一筆錢都要花在刀刃上，最后，也是最重要的，就是死盯現(xiàn)金流，加快應(yīng)收賬款的回籠，嚴(yán)格控制每一筆支出，確保公司能夠喘息。

這些話絕非紙上談兵，很快便付諸實(shí)施。10月，億華通就做出了一個(gè)看似“壯士斷腕”的決定：將與豐田合作的合營(yíng)公司華豐燃料15%的股權(quán)，以零對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓出去，放棄了增資的機(jī)會(huì)，持股比例也降到了35%。

要知道，這家華豐燃料是當(dāng)年雙方為了共同開發(fā)適配中國(guó)商用車的燃料電池系統(tǒng)而成立的，如今卻不得不忍痛放手，其資金緊張程度可見一斑。研發(fā)團(tuán)隊(duì)的收縮更是驚人，截至6月底，研發(fā)人員僅剩128人，比去年同期足足減少了172人，相當(dāng)于一半多的研發(fā)力量離開了崗位。

這每一個(gè)人，都是公司投入巨大成本培養(yǎng)的技術(shù)人才，其流失的背后，是億華通不得不面對(duì)的生存壓力。而這次配售所得的2億港幣，除了還債，剩下的10%也只夠支付租金和員工工資，維持最基本的運(yùn)轉(zhuǎn)。甚至連實(shí)控人張國(guó)強(qiáng)的持股比例也因此被稀釋，個(gè)人資產(chǎn)受損，是雪上加霜。

行業(yè)之困：理想與現(xiàn)實(shí)的鴻溝

億華通的困境，絕非一家企業(yè)的孤立現(xiàn)象，它更像是整個(gè)中國(guó)氫能行業(yè)在商業(yè)化道路上遭遇瓶頸的一個(gè)縮影。當(dāng)張國(guó)強(qiáng)在2012年創(chuàng)辦億華通，并在2016年研發(fā)出國(guó)內(nèi)首款氫能電池時(shí)，整個(gè)行業(yè)都沉浸在一片美好的憧憬中。人們相信，氫能作為終極清潔能源，必將引領(lǐng)能源革命。

現(xiàn)實(shí)比想象中殘酷得多。上海有色金屬網(wǎng)分析師常欣宇一語(yǔ)道破天機(jī)：從制氫、運(yùn)氫到用氫，整個(gè)氫能產(chǎn)業(yè)鏈要真正成熟，至少還需要五年時(shí)間。現(xiàn)在擺在眼前的，是重重成本障礙：生產(chǎn)一公斤“綠氫”的成本高達(dá)20到30元。

建設(shè)一座加氫站，動(dòng)輒上千萬元，而一輛氫燃料重卡的價(jià)格，更是傳統(tǒng)柴油車的兩倍以上。即便有政府補(bǔ)貼，物流企業(yè)和公交公司一算賬，也覺得經(jīng)濟(jì)上不劃算，商業(yè)化推廣舉步維艱。數(shù)據(jù)不會(huì)說謊，2024年，億華通僅售出742套燃料電池系統(tǒng)，收入3.67億元。

而今年前九個(gè)月，營(yíng)收更是直接縮水到1億元。市場(chǎng)不買賬，投資者自然沒了耐心。曾是億華通前十大股東的宇通客車已經(jīng)退出，就連公司副總經(jīng)理和核心技術(shù)人員也在近期官宣離職，這些都敲響了警鐘，昭示著氫能行業(yè)商業(yè)化面臨的巨大挑戰(zhàn)。

破局之路？首次試水遭遇“冰山”

張國(guó)強(qiáng)并不是沒有嘗試過“破局”。此前，他曾與鵬飛集團(tuán)合作，在山西呂梁建立氫車制造基地，希望利用焦化廠的低成本工業(yè)副產(chǎn)氫來打開市場(chǎng)。這個(gè)策略的出發(fā)點(diǎn)很好，想通過降低氫氣成本來帶動(dòng)車輛銷售。

實(shí)踐證明，單靠一家企業(yè)，根本無法扛起整個(gè)氫能產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游的巨大成本。這種局部突破的努力，最終收效甚微，未能從根本上扭轉(zhuǎn)億華通的被動(dòng)局面。這次碰壁，也讓張國(guó)強(qiáng)清醒地認(rèn)識(shí)到，如果不能解決氫氣成本和供應(yīng)的源頭問題，下游的應(yīng)用推廣將永遠(yuǎn)面臨巨大的阻力。

轉(zhuǎn)向上游：從“用氫”到“造氫”的戰(zhàn)略大轉(zhuǎn)移

吃一塹長(zhǎng)一智。在下游應(yīng)用推廣屢屢碰壁之后，張國(guó)強(qiáng)決定把目光轉(zhuǎn)向更上游，從制氫環(huán)節(jié)尋找新的突破口。他認(rèn)為，只有掌握了更便宜、更穩(wěn)定的氫源，才能真正打開氫能的商業(yè)化大門。

今年9月中旬，張家口風(fēng)氫一體化項(xiàng)目啟動(dòng)招標(biāo)，牽頭方正是億華通持股的公司。張家口地區(qū)風(fēng)能資源豐富，早在多年前就已形成氫能示范產(chǎn)業(yè)園，有氫燃料公交和重卡在實(shí)際運(yùn)營(yíng)。

這個(gè)項(xiàng)目可謂野心勃勃，計(jì)劃建設(shè)1.6萬Nm3/h的制氫系統(tǒng)、0.8萬Nm3的氫儲(chǔ)能系統(tǒng)，以及40兆瓦的燃料電池發(fā)電系統(tǒng)，旨在構(gòu)建一個(gè)完整的“制-儲(chǔ)-用”閉環(huán)。

對(duì)億華通而言，這意味著能夠補(bǔ)齊上游制氫的短板，為客戶提供價(jià)格更具競(jìng)爭(zhēng)力的“綠氫”，同時(shí)也能拓展新的應(yīng)用場(chǎng)景，氫氣不僅能作為車用燃料，還能發(fā)電，未來可為工業(yè)園區(qū)乃至偏遠(yuǎn)地區(qū)提供穩(wěn)定的電力供應(yīng)。

為了配合這個(gè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，億華通在12月中旬已經(jīng)成立了儲(chǔ)能業(yè)務(wù)公司，顯示出其在上游布局上的堅(jiān)定決心。

未竟之路：一場(chǎng)賭上未來的豪賭

其實(shí)，張國(guó)強(qiáng)對(duì)上游制氫的布局并非臨時(shí)起意。早在今年3月，億華通就曾計(jì)劃募資5.5億元，收購(gòu)定州旭陽(yáng)100%的股權(quán)。這家公司是京津冀地區(qū)最大的高純氫供應(yīng)商，不僅能生產(chǎn)綠氫，還能生產(chǎn)合成氨。

如果這項(xiàng)收購(gòu)成功，億華通將能夠打通“制-儲(chǔ)-運(yùn)-加-研-用”全產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)對(duì)氫能核心環(huán)節(jié)的全面掌控。可惜的是，由于雙方在估值和控制權(quán)問題上未能達(dá)成一致，這筆交易最終未能成行，留下了一個(gè)未竟的遺憾。

如今，億華通就像在寒冬中艱難跋涉的旅人，一邊在極力縮緊身子、節(jié)省每一絲熱量以求自保，一邊又在夜空中仰望星辰，尋找著溫暖的北方。氫能商業(yè)化的黎明尚未真正到來，張國(guó)強(qiáng)在上游的這次豪賭能否成功，能否讓億華通熬過眼前的凜冽寒冬，最終迎來春暖花開，一切都還是未知數(shù)。

寒冬未盡：活著，才是硬道理

億華通的掙扎與探索，不僅僅是他們一家的故事，更是整個(gè)新興產(chǎn)業(yè)在成長(zhǎng)陣痛期的一個(gè)縮影。

它給所有新能源賽道的參與者們都敲響了警鐘：新技術(shù)的創(chuàng)新固然重要，但要真正走向成熟和大規(guī)模應(yīng)用，商業(yè)模式的落地、產(chǎn)業(yè)鏈成本的控制、以及市場(chǎng)接受度的提升，都是不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在漫長(zhǎng)而艱辛的跋涉中，活下去，能夠堅(jiān)持到最后，才是最硬的道理，也是通向勝利的唯一途徑。