2025年12月24日，日本政府在內(nèi)閣會議上正式確認2026財年經(jīng)濟展望報告，將實際GDP增長率預(yù)期上調(diào)至1.3%，名義增長率達3.4%。這份作為次年度預(yù)算編制和政策制定核心依據(jù)的報告，不僅描繪出日本政策驅(qū)動下內(nèi)需引領(lǐng)經(jīng)濟增長的復(fù)蘇藍圖，同時也揭示了全球經(jīng)濟變局中的機遇與挑戰(zhàn)。

經(jīng)濟展望核心數(shù)據(jù)：

增速上調(diào)，內(nèi)需成關(guān)鍵引擎

報告顯示，日本經(jīng)濟正呈現(xiàn)穩(wěn)步加速態(tài)勢。2025財年實際增長率預(yù)計達1.1%，較2024年度的0.5%顯著提升；2026財年預(yù)計將進一步增長至1.3%。

名義增長率方面，預(yù)計2025財年為4.2%，2026財年為3.4%。在物價上漲背景下，日本經(jīng)濟將持續(xù)保持較高增速。按實際金額計算的GDP在2026財年將達到691.9萬億日元。

根據(jù)報告，日本經(jīng)濟增長動力的核心來自內(nèi)需的強勁支撐，其中，2026財年個人消費預(yù)計增長1.3%，物價漲幅趨穩(wěn)與工資持續(xù)上漲形成的實際工資提升、所得稅免稅額度調(diào)整等政策措施，共同構(gòu)成了消費提振的三重保障；

企業(yè)設(shè)備投資更是表現(xiàn)亮眼，有望實現(xiàn)2.8%的高增長，較8月預(yù)測值大幅上調(diào)0.9個百分點。高市早苗政府推出的設(shè)備投資減稅及補貼政策，為企業(yè)投資意愿注入了關(guān)鍵動力。如若預(yù)測兌現(xiàn)，這將成為自2022財年以來的首次實質(zhì)性增長。

物價與外部環(huán)境：

通脹趨緩，外需成主要制約因素

在物價走勢方面，消費者物價指數(shù)（CPI）預(yù)計將從2025年度的2.6%回落至2026年度的1.9%，食品價格保持平穩(wěn)，加之汽油稅政策調(diào)整，有效緩解了能源價格波動帶來的通脹壓力，對居民生活成本和企業(yè)生產(chǎn)成本形成利好。

匯率方面，日元兌美元設(shè)定為1美元兌155.20日元，較8月測算值呈現(xiàn)明顯貶值趨勢，但與此同時，原油價格預(yù)期從每桶73.7美元下調(diào)至68.0美元，顯著地抵消了日元貶值對物價的傳導(dǎo)效應(yīng)，反而為企業(yè)收益和出口提供了支撐。

不過，外需仍將成為增長拖累項，預(yù)計會對整體增長率造成0.2個百分點的制約。盡管出口有望緩慢復(fù)蘇，但在內(nèi)需擴張帶動進口增長的背景下，其拉動效應(yīng)將被部分對沖，外部需求對經(jīng)濟的拉動作用有限。

預(yù)期分歧：

政策效果的不確定性挑戰(zhàn)

然而，當(dāng)前日本經(jīng)濟討論的核心爭議之一，就在于政府和市場對增長前景的看法存在分歧。

日本政府在最新報告中給出了2026財年實際增速1.3%的預(yù)測，態(tài)度相當(dāng)樂觀；但民間機構(gòu)和央行的預(yù)判則保守得多，日本經(jīng)濟研究中心的民間預(yù)測均值僅為0.8%，日本央行的預(yù)測中值更低至0.7%。

政府與民間預(yù)測之所以會出現(xiàn)分歧，其原因在于政策效果的不確定性，也就是大家對政策能否順利落地并轉(zhuǎn)化為實際增長動能，仍持較為謹慎的態(tài)度。

高市政權(quán)于2025年11月推出的逾20萬億日元大型經(jīng)濟對策，雖彰顯出積極的財政立場，但能否如期轉(zhuǎn)化為消費與投資的實際增長，仍受海外經(jīng)濟不確定性、金融資本市場波動等風(fēng)險因素制約。

三大投資機遇：

聚焦內(nèi)需、匯率紅利與風(fēng)險對沖

那么，日本政府這份展望報告將為投資者帶來哪些投資機遇呢？

一是內(nèi)需相關(guān)板塊迎來結(jié)構(gòu)性機遇

個人消費與設(shè)備投資的雙重增長預(yù)期，為相關(guān)領(lǐng)域投資提供了明確方向。在消費端，受益于實際工資提升和稅收優(yōu)惠的零售、食品飲料、家電等行業(yè)，有望獲得消費升級帶來的業(yè)績支撐。

在投資端，政府減稅補貼政策重點覆蓋的電動汽車、綠色鋼鐵、半導(dǎo)體、環(huán)保設(shè)備等戰(zhàn)略性領(lǐng)域，將直接受益于設(shè)備投資的擴張，尤其是半導(dǎo)體、綠色制造等重點領(lǐng)域，稅收抵免比例最高可達企業(yè)所得稅應(yīng)納稅額的40%，政策紅利尤為顯著。

二是日元貶值下的跨境投資邏輯重構(gòu)

1美元兌155.20日元的匯率預(yù)期，使得日元套息交易的吸引力持續(xù)存在，但需警惕日本央行加息預(yù)期帶來的逆轉(zhuǎn)風(fēng)險。

對于海外投資者而言，日元貶值提升了日本資產(chǎn)的性價比，日股中的出口導(dǎo)向型企業(yè)與不動產(chǎn)板塊有望獲得資金青睞；但同時需關(guān)注匯率波動對投資收益的影響，建議通過行業(yè)分散配置對沖單一貨幣帶來的潛在風(fēng)險。

三是政策落地不確定性與風(fēng)險對沖需求

政府與民間的預(yù)測分歧提示投資者需保持謹慎。一方面，逾20萬億日元經(jīng)濟對策與補充預(yù)算的落地效果，將直接決定增長目標(biāo)的實現(xiàn)與否，相關(guān)進展有賴于稅制改革進度與財政資金撥付效率，仍需持續(xù)跟蹤。

另一方面，海外經(jīng)濟波動與全球金融市場流動性變化可能引發(fā)風(fēng)險傳導(dǎo)，建議配置醫(yī)療、公用事業(yè)等防御性板塊，同時關(guān)注日本金融廳2026年修訂企業(yè)管治守則帶來的資本效率提升機遇，精選盈利穩(wěn)健、現(xiàn)金利用效率高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

總體而言，2026財年日本經(jīng)濟展望報告，既展現(xiàn)了政策驅(qū)動下的復(fù)蘇韌性，也暗藏著政策效果不及預(yù)期、債務(wù)壓力上升、加息節(jié)奏不確定等風(fēng)險。

對投資者而言，日本內(nèi)需升級帶來的結(jié)構(gòu)性機會、日元貶值下的資產(chǎn)性價比優(yōu)勢，與政策落地風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險形成博弈。未來需緊密跟蹤工資增長、政策執(zhí)行進度、央行加息路徑三大核心變量，在把握細分領(lǐng)域機遇的同時做好風(fēng)險對沖，方能在日本市場的變局中實現(xiàn)穩(wěn)健投資。

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