財(cái)通證券發(fā)布研報(bào)，對(duì)百勝中國(guó)（09987）給予關(guān)注。近期百勝中國(guó)股價(jià)雖有一定波動(dòng)，但憑借其穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略與積極的發(fā)展規(guī)劃，長(zhǎng)期股價(jià)走勢(shì)值得期待。

百勝中國(guó)同店保持韌性增長(zhǎng)，門店持續(xù)擴(kuò)張，態(tài)勢(shì)良好。公司具備長(zhǎng)期領(lǐng)先的規(guī)模、品牌影響力、行業(yè)管理能力及數(shù)字化能力。財(cái)通證券預(yù)計(jì)2025 - 2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為9.2/9.91/10.57億美元，對(duì)應(yīng)PE分別為19X/17X/16X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
公司公布RGM3.0戰(zhàn)略，聚焦韌性、增長(zhǎng)、護(hù)城河，以“創(chuàng)新與提效”雙輪驅(qū)動(dòng)，“前端分層，后端聚合”。截至3Q2025，全國(guó)門店達(dá)17514家，較2024年凈新增1119家，還公布未來(lái)五年門店增長(zhǎng)目標(biāo)。在加盟店方面，2025年肯德基與必勝客凈新增門店中加盟店占比有明確規(guī)劃，且計(jì)劃未來(lái)幾年逐步提高加盟比例。
股東回饋上，截至3Q2025，前九個(gè)月回饋9.5億美元，預(yù)計(jì)2025年全年約15億美元，2025 - 2026年目標(biāo)回饋30億美元，自2027年起將約100%自由現(xiàn)金流（扣除相關(guān)股息）回饋股東。
肯德基前九個(gè)月凈新增992家門店，計(jì)劃2028年門店增至1.7萬(wàn)多家，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)突破百億元；必勝客前九個(gè)月凈新增298家，未來(lái)三年每年凈新增超600家，2028年門店超6000家，2029年利潤(rùn)較2024年翻倍。拉瓦薩咖啡優(yōu)化模式，未來(lái)三到五年在一二線城市加速擴(kuò)張，2029年門店超1000家，零售銷售額達(dá)6000萬(wàn)美元。