《星島》見習(xí)記者 鐘凱 深圳報道

12月26日晚間，萬科第二筆尋求展期的公開債券“22萬科MTN005”持有人會議投票結(jié)果正式披露，包括核心展期方案在內(nèi)的多個議案未獲得通過，僅“延長本息兌付寬限期至30個交易日”的議案獲得通過。

這一結(jié)果與此前20億元公開債“22萬科MTN004”的展期博弈境遇高度相似，意味著萬科合計57億元公開債務(wù)的展期談判陷入僵局，而增信擔(dān)保物的稀缺性已成為博弈的核心焦點。

據(jù)《星島》梳理，“22萬科MTN005”債券余額37億元，原到期日為12月28日。本次持有人或其代理人共計33家機(jī)構(gòu)，均參與了此番六項議案的表決。其中，有三項屬于萬科提出的原始議案，剩余三項均附帶“追加投資人可以接受的”等表述，屬于債權(quán)人直接提出補(bǔ)充議案或萬科吸收債權(quán)人訴求后主動擬定的議案。

而表決結(jié)果顯示，萬科提出的兩項核心展期議案均遭慘敗。其中議案一僅單純調(diào)整兌付安排，將37億元本金展期12個月，展期前后利息均隨本金延期支付，未設(shè)置任何增信措施，與“22萬科MTN004”首次被否的方案邏輯一致。最終，該議案僅獲得1.76%的有效表決權(quán)同意，未能生效。

議案二為優(yōu)化展期版本，在本金展期一年的基礎(chǔ)上，承諾1.1億元原利息于12月28日正常兌付，同時提出由萬科提供增信，但未披露具體細(xì)節(jié)。這一調(diào)整與“22萬科MTN004”二次方案的展期邏輯高度重合。但債權(quán)人認(rèn)可度依然極低，僅獲得3.19%的有效表決權(quán)同意，同樣未達(dá)生效標(biāo)準(zhǔn)。

▲萬科提出的展期方案未能生效本次會議唯一獲得通過的是議案六，該議案延續(xù)“22萬科MTN004”的緩沖思路，提議將寬限期由5個工作日延長至30個交易日。最終，該議案獲得92.11%的有效表決權(quán)同意，反對則占7.89%，為萬科后續(xù)談判爭取了更多時間窗口。相較于萬科的展期訴求，債權(quán)人提出的三項補(bǔ)充議案更加強(qiáng)調(diào)剛性保障。據(jù)《星島》對比，三項議案的本息兌付條款與萬科優(yōu)化后版本一致，但增信方式明確指向深鐵集團(tuán)或其他大型深圳國企。其中，議案三明確可接受的增信措施為上述主體提供擔(dān)保或抵質(zhì)押；議案四、五在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步加碼：議案四追加約定“本期債券優(yōu)先于后續(xù)到期債券償付”；議案五則延續(xù)這一優(yōu)先償付要求，并額外增設(shè)交叉違約等投資者保護(hù)條款。盡管債權(quán)人提出的增信方案更貼合市場風(fēng)險防控需求，但最終均未達(dá)到90%的有效表決權(quán)生效門檻。其中，議案三獲17.30%有效表決權(quán)同意，議案四、五的同意比例分別達(dá)到71.35%、73.77%，較萬科提出的方案認(rèn)可度顯著提升，卻仍未能通過。目前，萬科與債權(quán)人的核心爭議已明確聚焦于展期的增信安排，而萬科的核心困境也在于優(yōu)質(zhì)擔(dān)保物的極度稀缺?！缎菎u》此前報道，萬科過去一年已將多項核心資產(chǎn)質(zhì)押給深鐵，包括萬物云57.16%股權(quán)，深圳萬科及萬科持有的部分辦公資產(chǎn)，位于成都、天津、蘇州的公寓資產(chǎn)等資產(chǎn)，12月11日還繼續(xù)質(zhì)押了萬丈資本股權(quán)，剩余優(yōu)質(zhì)可變現(xiàn)資產(chǎn)有限?！敦斝隆反饲皥蟮婪Q，萬科在12月18日告訴債權(quán)人，公司正在系統(tǒng)梳理旗下可用資產(chǎn)與資源。由于增信安排涉及資產(chǎn)權(quán)屬、合作方意愿、項目運營情況及現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu)等多重因素，相關(guān)工作復(fù)雜且協(xié)調(diào)難度較大、尚需時間推進(jìn)。萬科同時承認(rèn)，由于旗下合作項目占比高，并表項目不可直接作為集團(tuán)總部債務(wù)的增信措施，公司沒有現(xiàn)成可供抵質(zhì)押資產(chǎn)。作為萬科第一大股東，深鐵集團(tuán)的態(tài)度也成為影響談判的關(guān)鍵變量?！敦斝隆穲蟮?，深圳地鐵表態(tài)稱，繼續(xù)“輸血”并非可持續(xù)解決方案，萬科債務(wù)問題只能“以時間換空間”。截至11月中旬，深鐵已累計向萬科提供了接近308億元股東借款。來源：星島環(huán)球網(wǎng)