做投資的都懂，行業(yè)爆發(fā)期找對產業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，就等于踩中了風口的“發(fā)動機”。

當年光伏裝機潮，逆變器是躺著賺的核心；AI算力基建爆發(fā)，光模塊成了最確定性的紅利股。現(xiàn)在商業(yè)航天正站在爆發(fā)前夜。中國星網GW星座規(guī)劃12992顆衛(wèi)星，千帆星座更是要搞15000顆，加上我國26年大概率會攻克火箭可回收利用、“十五五”期間航天科技集團的密集發(fā)射計劃，在太空競賽的大背景下，未來幾年衛(wèi)星發(fā)射會像“下餃子”一樣密集。

成熟的投資者不禁會問：太空基建里，哪個產業(yè)環(huán)節(jié)最有可能能復刻逆變器、光模塊的神話？今天帶大家從價值量、產業(yè)鏈地位、技術壁壘、個股優(yōu)勢四個維度，把衛(wèi)星和火箭兩條線的核心機會挖出來。

先立標準：核心環(huán)節(jié)必須滿足4個硬條件

類比逆變器和光模塊，核心環(huán)節(jié)得同時符合：價值量高、產業(yè)鏈不可替代、格局集中、技術壁壘高。這四個條件，就像篩選黃金的篩子，能把真正的核心篩出來。

衛(wèi)星產業(yè)鏈：這兩個環(huán)節(jié)，是真正的“空間核心硬件”

衛(wèi)星就像太空中的“智能手機”，要實現(xiàn)通信、遙感功能，核心靠的是“硬件配置”。其中兩個環(huán)節(jié)的價值量和技術壁壘，完全對標逆變器和光模塊。

1.衛(wèi)星載荷：占整星成本50%-70%，是衛(wèi)星的“核心芯片”

先搞懂什么是載荷：就是衛(wèi)星上負責完成特定任務的設備，比如通信載荷管信號、遙感載荷管拍照。簡單說，載荷的好壞，直接決定衛(wèi)星能不能干活。

從價值量看，載荷占整星成本的50%-70%，其中通信載荷又占載荷成本的75%以上，妥妥的“價值高地”。而且技術迭代快，差不多18個月就升級一代，跟光模塊的迭代節(jié)奏有的一拼。

行業(yè)格局更關鍵：這個領域技術壁壘極高，不是誰都能做，呈現(xiàn)“一家獨大、少數(shù)跟隨”的格局。

代表公司邏輯分享（僅供學習交流，不構成任何推薦）：

臻鐳科技：專注射頻芯片和載荷組件，是載荷領域的“細分冠軍”。技術上打破國外壟斷，產品能滿足衛(wèi)星小型化、低功耗的需求，在多個國家重大項目中都有應用，屬于“隱形冠軍”類型。

上海瀚訊：G60星座重要參與方，通信載荷龍頭，市占率領先。最大優(yōu)勢是綁定千帆星座這個“大客戶”，而且已經進入常態(tài)化發(fā)射組網階段，業(yè)績確定性極強。簡單說，只要千帆星座發(fā)射衛(wèi)星，它就有訂單。

復旦微電：FPGA芯片常用復旦微電，衛(wèi)星及火箭上的“萬能芯片”。

其他中國衛(wèi)星、航天電子、通宇通訊也涉及相關產品業(yè)務。

2. TR芯片：衛(wèi)星的“信號放大器”，堪比AI的光模塊

如果說載荷是衛(wèi)星的心臟，那TR組件就是心臟的“神經中樞”——負責衛(wèi)星信號的發(fā)射、接收和放大，沒有它，衛(wèi)星就成了“聾子啞巴”。

這個環(huán)節(jié)有多重要？占整星成本的15%-20%，而且行業(yè)集中度高到離譜——鋮昌科技一家的市占率就超80%，國內幾乎沒有競爭對手。更關鍵的是，它的技術壁壘極高，涉及微波集成電路、半導體工藝等多個高端領域，民營企業(yè)很難突破。

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臻鐳科技：TR組件份額很高。它是射頻電源芯片的核心供應商。

鋮昌科技：國內唯一量產星載相控陣TR芯片的民企，市占率超80%?？蛻舾采w中國星網、千帆星座等核心項目，其中中國星網80%、千帆星座60%的TR芯片都來自它。相當于掌握了商業(yè)航天信號傳輸?shù)摹懊}”，業(yè)績彈性極大。

國博電子：主要供應中電科，TR組件與基站射頻芯片稀缺龍頭。

火箭產業(yè)鏈：動力系統(tǒng)是“心臟”，堪比光伏逆變器的核心地位

如果說衛(wèi)星是“天上的終端”，火箭就是“送終端上天的電梯”。而火箭的“心臟”——動力系統(tǒng)，就是整個火箭產業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，地位堪比光伏的逆變器。

從價值量看，火箭動力系統(tǒng)占火箭總成本的30%-40%，是成本占比最高的分系統(tǒng)。而且隨著可重復火箭技術的推進，動力系統(tǒng)的復用性和可靠性要求更高，技術壁壘會進一步提升。

行業(yè)格局上，目前還是“國家隊主導、民企協(xié)同”的格局。

核心邏輯：火箭發(fā)射放量，最直接的受益就是動力系統(tǒng)。每一次發(fā)射都需要發(fā)動機，而且可重復火箭的發(fā)動機維護、更換也會帶來持續(xù)需求，就像逆變器隨著光伏裝機量增長而持續(xù)受益一樣。

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航天動力：航天科技集團六院旗下唯一上市平臺，為國家隊火箭提供液體發(fā)動機。依托六院的技術積淀，產品性能穩(wěn)定，已經批量應用于長征系列商業(yè)火箭。隨著商業(yè)火箭發(fā)射量提升，公司發(fā)動機訂單會持續(xù)放量，是動力系統(tǒng)的“正統(tǒng)標的”。

斯瑞新材：噴管燃燒室銅內壁由斯瑞供應，單臺30-40萬，全箭10臺約300-400萬。

其他火箭耗材、燃料等不可小瞧，也有不少熱門彈性票，比如超捷股份：殼體+貯箱，耗材中價值量最大、需求量最多；航天電子：伺服/飛控，體制內絕對龍頭。

我們格隆匯會員圈子從8月初商業(yè)航天承接軍工資金開始就已經提前捕捉到了相關核心標的先手布局機會，同時在11月24開啟的主升浪行情也是第一時間給會員朋友持續(xù)把握住了大機會，相關個股區(qū)間漲幅大都翻倍了（本公眾號也有持續(xù)推薦相關機會可以自行查閱）：

最后提醒一句：商業(yè)航天是政策產業(yè)技術和市場共振的跨年主線行情，也是一個中長期的科技賽道，核心邏輯是“發(fā)射放量→需求爆發(fā)→核心環(huán)節(jié)業(yè)績兌現(xiàn)”。現(xiàn)在三大星座已經進入密集組網期，后期火箭可回收技術一旦突破，整個火箭及衛(wèi)星的發(fā)射效率和數(shù)量都會大幅提升，核心標的的業(yè)績拐點越來越近，值得持續(xù)重點關注。

至于二級市場表現(xiàn)，大家除了關注火箭發(fā)射、產業(yè)進展和市場資金動向，后期還要重點跟蹤相關標的的訂單情況和業(yè)績預告，把握波段機會。

但是需要注意的是，國內航天產業(yè)核心節(jié)點仍卡在火箭可回收技術突破上，同時目前火箭和衛(wèi)星的實際制造和發(fā)射效率都偏低（今年不到100次發(fā)射），所以短期來看航天衛(wèi)星并不能像光伏或者算力產業(yè)發(fā)展如此迅猛。

同時航天火箭發(fā)射不確定性也有很大的情緒擾動，所以相關產業(yè)環(huán)節(jié)和個股的交易節(jié)奏還是會有比較大的波動，加上當前位置的獲利盤已十分豐厚，接下來第二輪的機構主導行情機會，更需要靠專業(yè)研究來持續(xù)跟蹤，及時識別投資機會和排除投資風險！

當然市場瞬息萬變，宏觀擾動、政策催化、產業(yè)進展等都需要持續(xù)跟蹤，若想第一時間抓信號識別風險布局機會，歡迎掃碼添加企業(yè)微信，獲取更及時詳細的專業(yè)投資策略：

注：文中所涉公司僅為案例分析，不構成任何投資推薦。市場有風險，投資需謹慎，決策前請務必結合獨立研判。