黃金穩(wěn)坐4500美元上方，貴金屬市場的狂歡正在白銀的領跑下進入新階段。

周五（12月26日）亞市早盤，現(xiàn)貨白銀跳空高開，突破75美元/盎司，日漲幅一度擴大至3%，再次刷新歷史最高紀錄。與此同時，現(xiàn)貨黃金價格也重返4500美元/盎司的重要心理關口之上，報4502.97美元/盎司，日內漲幅超過0.5%。

市場的焦點指標——金銀比（一盎司黃金價格與一盎司白銀價格的比值）進一步下挫1.2%，最新報61.60，創(chuàng)下自2014年2月以來的最低水平。今年以來，該比值累計下跌已超過32%。

市場表現(xiàn)：白銀領漲，黃金跟跑，鈀金亦受提振

今日亞市開盤，貴金屬市場全線走強?，F(xiàn)貨白銀表現(xiàn)最為搶眼，在突破73美元/盎司后迅速拉漲，盤中一度觸及75美元/盎司的歷史新高，實現(xiàn)連續(xù)第五個交易日的上漲。

現(xiàn)貨黃金同樣維持強勢，穩(wěn)穩(wěn)站在4500美元/盎司上方。這一價位距離其在周三創(chuàng)下的每盎司4525美元以上的歷史峰值僅一步之遙。

白銀的強勁漲勢也帶動了其他貴金屬?，F(xiàn)貨鈀金日內漲幅超過2%，報1728.79美元/盎司。

行情驅動：地緣摩擦與降息預期的雙重奏

持續(xù)緊張的地緣政治局勢為貴金屬提供了穩(wěn)固的支撐。近期，美國對委內瑞拉油輪實施封鎖所引發(fā)的摩擦，顯著增強了黃金和白銀作為傳統(tǒng)避險資產的吸引力。

貨幣政策預期是另一大推手。市場交易員正在押注美聯(lián)儲將在2026年進一步降息。高盛在其報告中指出，美聯(lián)儲已進入長期降息周期，而實際利率下行對黃金構成利好。

市場結構：白銀加速追趕，金銀比急速收斂

今年貴金屬市場的結構性特征非常明顯：白銀的表現(xiàn)大幅超越黃金。今年以來，現(xiàn)貨白銀累計漲幅已高達約150%，特別是在10月份市場出現(xiàn)歷史性的軋空行情后，其漲勢進一步加速。

相比之下，黃金年內漲幅超過70%，這一表現(xiàn)雖已十分驚人，有望創(chuàng)下自1979年以來的最佳年度表現(xiàn)，但仍不及白銀。

金銀比的大幅下跌，正是這種結構性分化的直觀體現(xiàn)。61.60的比值意味著購買一盎司黃金所需的白銀數(shù)量降至十余年來的最低點，表明白銀相對于黃金的價格正在快速提升。

從歷史規(guī)律來看，當前的市況符合貴金屬牛市的典型特征。OCM Gold Fund的投資組合經理Steven Orrell分析稱，在貴金屬牛市期間，白銀價格初期通常滯后于黃金，隨后會出現(xiàn)爆發(fā)性上漲以追趕黃金漲幅。

機構對黃金的長期價值依然堅定看好。摩根大通分析認為，全球投資者對金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的擔憂，以及部分發(fā)達國家債務的不可持續(xù)性，正在削弱法定貨幣的地位，從而強化了黃金作為“最后避險資產”的角色。

資金流向也證實了機構的樂觀態(tài)度。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，除5月份外，2025年每個月全球黃金ETF的總持倉量均實現(xiàn)增長，表明資金在持續(xù)流入。

貴金屬市場的狂熱周五在亞洲交易時段繼續(xù)上演，白銀無疑是這場盛宴的“主菜”。其價格不僅創(chuàng)下新高，更以年內150% 的漲幅碾壓了其他主要資產類別。

這場由地緣風險、寬松貨幣預期以及市場結構性輪動共同驅動的行情，已將金銀比壓至61.60的十一年低位。當白銀開始超越黃金成為主角，這往往被市場觀察者視為貴金屬牛市進入中后期活躍階段的信號。