年終來臨，各行各業(yè)都在算賬。在唐山，一家鋼貿(mào)集團(tuán)的負(fù)責(zé)人聊到，企業(yè)面臨著資金鏈緊張的困境。他的公司持有近1.5萬噸螺紋鋼現(xiàn)貨，價(jià)值約4700萬元，占用了近80%的流動(dòng)資金，年度財(cái)務(wù)會(huì)賬面臨挑戰(zhàn)，面對當(dāng)下混亂的鋼價(jià)變動(dòng)，終要面對著不為人知的“賬本”。

當(dāng)前，鋼鐵貿(mào)易商正經(jīng)歷比鋼廠更嚴(yán)峻的寒冬。鋼貿(mào)商的感受代表了行業(yè)普遍現(xiàn)狀：“現(xiàn)在我們不敢保留太多庫存，最多只能維持正常水平的三分之一”，這就是現(xiàn)狀。

鋼鐵市場正在上演一場鮮見的期現(xiàn)分化大戲。自2025年8月初起，螺紋鋼期貨價(jià)格便開啟下行通道，而現(xiàn)貨價(jià)格相對“抗跌”。

這種背離格局與以往的螺紋鋼期貨價(jià)格波動(dòng)有著本質(zhì)區(qū)別。某期貨鋼鐵研究員認(rèn)為，過去的螺紋鋼期現(xiàn)背離多是短期現(xiàn)象，通常在一兩周內(nèi)就會(huì)修復(fù)。但本輪背離已持續(xù)一個(gè)多月，且價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，這說明驅(qū)動(dòng)因素發(fā)生了根本性變化。

利潤的“畸形”發(fā)展。成本端實(shí)質(zhì)性讓利是利潤修復(fù)的核心原因，同時(shí)供給端結(jié)構(gòu)優(yōu)化也是重要因素。高附加值產(chǎn)品不僅售價(jià)更高、利潤更厚，其市場需求也更具韌性。

行業(yè)正呈現(xiàn)矛盾現(xiàn)象：鋼價(jià)弱勢震蕩，但行業(yè)利潤卻迎來大幅增長。2025年1-10月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額1053.2億元，而去年同期為虧損233.2億元。

鋼鐵需求結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯分化的態(tài)勢。今年中國粗鋼表觀消費(fèi)量同比延續(xù)下降，傳統(tǒng)需求領(lǐng)域持續(xù)承壓；與之形成鮮明對比的是，高端制造業(yè)用鋼需求的強(qiáng)勁增長形成有效對沖，曾經(jīng)的“第一大品種”熱軋螺紋鋼筋產(chǎn)量大幅下降，取而代之的是工業(yè)制造用熱軋寬鋼帶。

鋼貿(mào)商的轉(zhuǎn)型之路。面對前所未有的生存壓力，鋼材貿(mào)易商們正在做出艱難但必要的選擇。張海榮的選擇是“去庫存”與“金融化”。此同時(shí)，大型貿(mào)易商的選擇則更為多元和主動(dòng)。在期貨深度貼水時(shí)，會(huì)在現(xiàn)貨市場收購符合交割標(biāo)準(zhǔn)的螺紋鋼，同時(shí)在期貨市場建立空頭頭寸，鎖定價(jià)差收益。

面對未來，2026年，鋼鐵行業(yè)“寒冬期”尚未完全褪去，但政策引導(dǎo)與行業(yè)共識的持續(xù)深化，正推動(dòng)市場樂觀情緒逐步升溫。供需結(jié)構(gòu)的調(diào)整雖仍需時(shí)日，但積極變化已在醞釀。

預(yù)計(jì)2026年鋼鐵行業(yè)供給約束將進(jìn)一步增強(qiáng)，超低排放改造深化、三級能耗體系落地、碳配額管理收緊等多重因素，將共同推動(dòng)供給端提質(zhì)減量。

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)黨委副書記、副會(huì)長、秘書長姜維指出，2025年鋼企產(chǎn)量、庫存水平與銷售利潤率呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。產(chǎn)量越高、庫存積壓越多，銷售價(jià)格與利潤率反而越低，這種庫存與利潤的倒掛現(xiàn)象成為行業(yè)難以擺脫的困境.....

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