今天商業(yè)航天板塊繼續(xù)上行，行情繼續(xù)發(fā)酵。

昨天跟大家分析了衛(wèi)星鏈公司里的4個(gè)優(yōu)質(zhì)業(yè)績(jī)龍頭，首推的中國(guó)衛(wèi)星今日沖擊漲停，可見(jiàn)市場(chǎng)認(rèn)可度極高。

業(yè)績(jī)和前景是股價(jià)上行的最大兩根支柱，今天我們繼續(xù)分析一下火箭鏈里面的優(yōu)質(zhì)業(yè)績(jī)龍頭。

1，超捷股份。

公司是火箭鏈里最正宗的概念標(biāo)的，股價(jià)漲幅遙遙領(lǐng)先。

當(dāng)然，業(yè)績(jī)也不差。

Q3營(yíng)收同比+34.49%，凈利潤(rùn)同比+11.52%，但顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上股價(jià)的上行步伐。

這里面的奧秘是什么呢？

我們先看公司基本面，超捷股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)是汽車零部件，聚焦新能源汽車高強(qiáng)度精密緊固件（適配電池托盤、電控逆變器、換電系統(tǒng)）等。

這塊業(yè)務(wù)在目前公司營(yíng)收中占比超92%，今年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是新增特斯拉Model 3改款、小米SU7 Max等車型配套，同時(shí)切入比亞迪的“刀片電池”供應(yīng)鏈所帶來(lái)。

當(dāng)然，僅僅是這塊業(yè)務(wù)，公司是配不上目前的估值的。

市場(chǎng)之所以為它瘋狂，完全是看中了其依托控股子公司成都新月，切入商業(yè)火箭箭體結(jié)構(gòu)件賽道（涵蓋箭體殼段、整流罩、發(fā)動(dòng)機(jī)閥門等）所帶來(lái)的預(yù)期。

這塊新業(yè)務(wù)，雖然目前營(yíng)收占比僅5%，但增速很快。

具體來(lái)看，公司航天業(yè)務(wù)2024年完成產(chǎn)線建設(shè)，2025年正式進(jìn)入交付期，其中Q3單季交付5套火箭尾段、2套整流罩及48個(gè)定制化零部件，直接貢獻(xiàn)收入超3000萬(wàn)元。

公司是民營(yíng)火箭龍頭藍(lán)箭航天“朱雀三號(hào)”可回收火箭一級(jí)尾段的核心供應(yīng)商，同時(shí)覆蓋天兵科技、中科宇航等頭部民營(yíng)火箭企業(yè)，在民營(yíng)商業(yè)航天結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)市占率超40%。

隨著2026-2028年國(guó)內(nèi)GW星座、千帆星座等核心項(xiàng)目進(jìn)入密集發(fā)射期，預(yù)計(jì)2026年國(guó)內(nèi)商業(yè)火箭發(fā)射次數(shù)超50次（2025年約30次），箭體結(jié)構(gòu)件需求同比增長(zhǎng)60%以上。

2026年隨著客戶火箭型號(hào)定型（如朱雀三號(hào)遙二、天龍三號(hào)），預(yù)計(jì)商業(yè)航天業(yè)務(wù)營(yíng)收將突破3億元（2025年預(yù)計(jì)1.2億元），同比增長(zhǎng)150%以上。

也就是說(shuō)，明年開(kāi)始，公司商業(yè)航天業(yè)務(wù)將正式迎來(lái)大爆發(fā)，未來(lái)幾年將翻著跟斗往上漲。

但是，即使明年業(yè)績(jī)會(huì)迎來(lái)大爆發(fā)，現(xiàn)在的股價(jià)也漲得太夸張了吧？

甚至比很多已經(jīng)業(yè)績(jī)爆發(fā)的衛(wèi)星鏈龍頭還要漲得夸張。

這里面的關(guān)鍵是兩點(diǎn)：稀缺性、市場(chǎng)預(yù)期。

1）優(yōu)質(zhì)的火箭鏈公司在A股上非常稀缺，比衛(wèi)星鏈公司更稀缺。

比如做火箭箭體結(jié)構(gòu)件的，目前大A的投資者拿著放大鏡找遍了全市場(chǎng)，也就只有這一個(gè)還不錯(cuò)的。

因?yàn)橄∪�，必然享有估值溢價(jià)。

2）火箭制造比衛(wèi)星制造技術(shù)門檻更高，估值空間更大。

目前商業(yè)航天市場(chǎng)之所以熱，是因?yàn)榭苫厥栈鸺夹g(shù)在走向成熟，一旦成熟了，有望帶動(dòng)火箭發(fā)射成本大幅下降，從而使商業(yè)航天市場(chǎng)的未來(lái)市場(chǎng)前景成指數(shù)倍擴(kuò)大，孕育出無(wú)數(shù)的新產(chǎn)品和新商業(yè)模式。

可回收火箭在商業(yè)航天史上的意義，相當(dāng)于亨利福特當(dāng)年發(fā)明了廉價(jià)的T型車。

在福特T型車推出之前，汽車都是手工打造的，價(jià)格昂貴，僅是富人的玩具，全球年銷量不過(guò)2-3萬(wàn)輛。

但是從1908年T型車上市，到1927年停產(chǎn)前，單單這款車型的累計(jì)銷量就高達(dá)1500萬(wàn)輛，年平均銷量高達(dá)75萬(wàn)輛，翻了幾十倍。

可回收火箭技術(shù)的意義就在于此。

更重要的是，可回收火箭的技術(shù)門檻非常高，是整個(gè)行業(yè)卡脖子的環(huán)節(jié)，這意味著其利潤(rùn)率將來(lái)是遠(yuǎn)高于衛(wèi)星制造的。

我們看看一級(jí)市場(chǎng)的投資趨勢(shì)就清楚了。

目前已搞成可回收火箭技術(shù)的SpaceX，估值已來(lái)到1萬(wàn)億美元之上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越任何一家獨(dú)立衛(wèi)星公司的估值。

國(guó)內(nèi)VC熱烈追捧的，也是藍(lán)箭航天、天兵科技、星際榮耀、星河動(dòng)力等火箭創(chuàng)業(yè)企業(yè)，相比起來(lái)，衛(wèi)星創(chuàng)企的熱度就要低很多了。

這里面，還有另外一層邏輯。

在科技行業(yè)里，技術(shù)門檻高的企業(yè)向技術(shù)門檻低的市場(chǎng)延伸是很容易的，但反過(guò)來(lái)，難度就很大。

比如SpaceX，從火箭行業(yè)向星鏈行業(yè)延伸，很容易就做到了。

因?yàn)榘l(fā)射成本低，星鏈基本上壟斷了全球商業(yè)衛(wèi)星通信市場(chǎng)，未來(lái)利潤(rùn)空間極大。

衛(wèi)星企業(yè)能夠做到這一點(diǎn)嗎？

如果你沒(méi)有掌握可回收火箭技術(shù)，那么在商業(yè)上就沒(méi)有任何競(jìng)爭(zhēng)力。

這也是SpaceX估值如此之高的原因所在。

當(dāng)然，衛(wèi)星鏈公司也是有優(yōu)勢(shì)的，比如在當(dāng)下，要尋找業(yè)績(jī)確定性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，衛(wèi)星鏈公司肯定更多。

而火箭鏈公司，目前大多業(yè)績(jī)要差一些，股價(jià)的漲幅更多基于巨大前景的預(yù)期和溢價(jià)。

2，斯瑞新材。

公司Q3營(yíng)收同比+21.74%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)+37.74%。

這家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料（營(yíng)收占比46%），中高壓電接觸材料（占比23%），業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要靠這兩塊。

但就跟前面超捷股份的邏輯一樣，靠著占比很小的商業(yè)航天業(yè)務(wù)，股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了業(yè)績(jī)。

作為國(guó)內(nèi)商業(yè)航天液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)推力室材料“獨(dú)家供應(yīng)商”，公司深度綁定藍(lán)箭航天、九州云箭等頭部企業(yè)，是“朱雀三號(hào)”可回收火箭推力室內(nèi)壁唯一供應(yīng)商。

隨著下半年商業(yè)航天業(yè)務(wù)的爆發(fā)，券商給出的預(yù)期是，2025年商業(yè)航天收入預(yù)計(jì)達(dá)2.5-3.0億元（同比+150%-200%）。

2026年“液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)推力室產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”（總投資4.2億元）達(dá)產(chǎn)，可滿足30-40臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)/年的材料需求，新增收入超2億元；

同時(shí)拓展星際榮耀、中科宇航等新客戶，市占率有望從60%提升至70%，成為國(guó)內(nèi)商業(yè)航天推力室材料“絕對(duì)龍頭”。

另外，公司已進(jìn)入SpaceX供應(yīng)鏈認(rèn)證體系，若通過(guò)驗(yàn)證，將配套其下一代可回收火箭推力室材料，國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比有望從當(dāng)前5%提升至15%以上，成為新增長(zhǎng)極。

3，鉑力特。

公司Q3營(yíng)收同比+46.47%，凈利潤(rùn)同比+234.83%。

相比起前面兩家，鉑力特的含金量要更足一些，因?yàn)樯习肽旯緛?lái)自航天航空業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比已經(jīng)高達(dá)45%，是更純正的航天系企業(yè)。

不僅航天業(yè)務(wù)占比大，且毛利率高（43.48%），凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度在眾多火箭鏈企業(yè)中也是一騎絕塵。

核心原因就是，公司跟2025年航天發(fā)射次數(shù)的爆發(fā)性增長(zhǎng)緊密相關(guān)。

鉑力特是國(guó)內(nèi)商業(yè)航天金屬3D打印“絕對(duì)龍頭”，市占率超40%——

1）為藍(lán)箭航天朱雀三號(hào)可回收火箭供應(yīng)推力室、噴管延伸段等關(guān)鍵部件（單箭3D打印價(jià)值量超500萬(wàn)元），隨朱雀三號(hào)靜態(tài)點(diǎn)火試驗(yàn)成功，Q3交付量同比+300%；

2）獨(dú)家供應(yīng)星際榮耀JD-2液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪泵零件，助力發(fā)動(dòng)機(jī)完成50秒試車，相關(guān)收入超1.8億元（占Q3總營(yíng)收36.4%）；

3）為銀河航天、吉利衛(wèi)星等提供陣面板、熱沉件等產(chǎn)品，其中為智星二號(hào)A星打印的1300×980×20mm陣面板，創(chuàng)國(guó)內(nèi)在軌最大3D打印衛(wèi)星結(jié)構(gòu)記錄，Q3衛(wèi)星業(yè)務(wù)收入同比+204.78%

值得注意的是，公司既是國(guó)內(nèi)最大的金屬3D打印企業(yè)，也是全球第二，僅次于德國(guó)EOS，而商業(yè)航天行業(yè)是高度依賴于這項(xiàng)技術(shù)的。

3D打印技術(shù)不僅應(yīng)用在火箭、衛(wèi)星上，未來(lái)也會(huì)在月球探測(cè)、太空站建設(shè)上廣泛使用。

目前，公司投資20億元建設(shè)的渭南金屬打印基地2026年將全面達(dá)產(chǎn)，新增產(chǎn)能10萬(wàn)件/年（衛(wèi)星/火箭部件），可滿足3000顆衛(wèi)星+50枚火箭的3D打印需求，產(chǎn)能規(guī)模未來(lái)有望躍居世界第一。

另外，公司已進(jìn)入SpaceX供應(yīng)鏈認(rèn)證體系，若通過(guò)驗(yàn)證將配套其下一代可回收火箭。

預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，鉑力特將憑借成本優(yōu)勢(shì)（價(jià)格僅為EOS、3D Systems的60%-70%）搶占海外市場(chǎng)15%-20%的份額，國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比從當(dāng)前5%提升至25%以上。

以上三家，是目前市場(chǎng)上熱度較高的火箭鏈優(yōu)質(zhì)業(yè)績(jī)龍頭，當(dāng)然不止這些，比如航天級(jí)碳纖維等其它環(huán)節(jié)，還有一些好公司，讓我們?cè)谄渌恼轮欣^續(xù)補(bǔ)充吧~~