12月26日收盤，棉花主力合約上漲2.25%，收于14535.00元/噸。新疆植棉面積調(diào)減預(yù)期升溫，業(yè)內(nèi)消息，新疆棉花明年面積調(diào)控或?qū)簻p500-700萬(wàn)畝，減幅超10%。面積減少，產(chǎn)量肯定會(huì)同步收縮，支撐遠(yuǎn)月合約。需求方面，紡織廠和織布廠開(kāi)機(jī)率保持平穩(wěn)，淡季不淡。紗線價(jià)格小幅跟漲，一口價(jià)成交好于基差。需要注意的是目前終端服裝訂單依舊偏弱，全球棉花市場(chǎng)供需寬松，棉價(jià)震蕩下跌，而國(guó)內(nèi)已持續(xù)上漲一個(gè)月，內(nèi)外價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口棉利潤(rùn)較好，短期高位或存在一定風(fēng)險(xiǎn)。主力前期高點(diǎn)可能會(huì)面臨較大套保壓力，關(guān)注市場(chǎng)在此位置表現(xiàn)。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

新湖期貨：棉價(jià)今日加速突破上行，其背后邏輯主要在于較強(qiáng)的預(yù)期，雖然26/27年度新花未到種植時(shí)點(diǎn)，但關(guān)于補(bǔ)貼政策減弱和部分區(qū)域因水資源受限而休耕的傳言在11月時(shí)于業(yè)內(nèi)便已經(jīng)流傳，且相關(guān)傳言隨著時(shí)間于近期逐步證實(shí)和發(fā)酵，據(jù)新疆維吾爾自治區(qū)棉花協(xié)會(huì)公眾號(hào)所述，自治區(qū)棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室已經(jīng)召開(kāi)調(diào)減新疆棉花種植面積專題會(huì)議，市場(chǎng)就未來(lái)減產(chǎn)預(yù)期有所押注，棉價(jià)因而突破走強(qiáng)。

另一方面在于雖然25/26國(guó)內(nèi)年度產(chǎn)量增量較多，但目前國(guó)內(nèi)供給結(jié)構(gòu)中進(jìn)口占比有所降低，疊加今年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存較低，整體供需處于相對(duì)緊平衡的狀態(tài)，長(zhǎng)周期基本面尚可，當(dāng)然這點(diǎn)也需要持續(xù)關(guān)注內(nèi)外價(jià)差走闊后進(jìn)口棉紗是否會(huì)帶來(lái)一定的沖擊。與強(qiáng)預(yù)期所對(duì)立的是當(dāng)下偏弱的現(xiàn)實(shí)，季節(jié)性淡季的情況下，下游棉紗價(jià)格難以跟漲，紗廠利潤(rùn)受到一定擠壓，且在庫(kù)存?zhèn)湄浺呀?jīng)充足的前提下補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)趨弱，需要關(guān)注棉花價(jià)格突破上漲后紗價(jià)能否得到有效傳導(dǎo)。

綜合而言，當(dāng)下棉花面對(duì)的是略弱現(xiàn)實(shí)和較強(qiáng)預(yù)期的局面，隨著棉價(jià)上漲消化一定程度利多的后，盤面波動(dòng)或有所加劇，但結(jié)合驅(qū)動(dòng)、盈虧比和資金意愿，我們維持長(zhǎng)周期上方仍存較大空間的觀點(diǎn)，建議回調(diào)后布局多單。