文章開始，先跟大家分享一組數(shù)據(jù)。

制表：電車通

電車通整理了以上主流車企前11月銷量及今年銷量目標的情況，其中零跑、小鵬、小米三家新勢力，已于11月底率先達標。

小米、零跑提前沖線并不意外，畢竟這兩家新勢力在去年同期搶先上岸，旗下爆款車型的市場表現(xiàn)一直很穩(wěn)定，今年推出的新車也非常能打。

最讓人沒想到的，反倒還是小鵬。

要知道，小鵬去年全年僅售出190068輛，僅完成28萬輛年度目標的67.88%；而今年其銷量目標還提升了10萬輛，卻能提前達成，反差著實不小。

至于小鵬到底靠哪幾款車實現(xiàn)了逆風(fēng)翻盤，咱們接著往下聊。

提前完成目標，秘訣卻是「不賭單款賭矩陣」？

營銷玩得再花，技術(shù)吹得再響，車企能不能成事，核心終究看產(chǎn)品。法拉第未來就是最好的例子——折騰十年打造兩款車，交付量不到百輛，任憑技術(shù)多能打，同樣掀不起什么風(fēng)浪。

小鵬的爆發(fā)是在去年中旬開始的，自從推出小鵬MONA M03和小鵬P7+之后，銷量便一路攀升。這兩款車精準踩中「家用剛需」痛點：智能化配置拉滿不縮水，價格卻足夠親民，迅速打通了主流消費市場的任督二脈。

既然找到了「銷量密碼」，那就要快速復(fù)制成功經(jīng)驗，擴大戰(zhàn)果。因此，小鵬今年上半年的主要任務(wù)就是推出新款車型。

新款小鵬G6、小鵬G9、小鵬X9，價格更低、配置和續(xù)航全面升級，小鵬P7+超長續(xù)航Max旗艦版新增了全新的可變阻尼減振器等硬件、小鵬MONA M03 Max用上了高階智能輔助駕駛。

這些新車上市后迅速交出亮眼銷量成績，如下圖所示。

圖源：小鵬汽車官方

如果說上半年是「穩(wěn)扎穩(wěn)打」，下半年的小鵬直接開啟「上新模式」，小鵬G7、全新小鵬P7、小鵬X9超級增程版三款新車接連登場。

其中，小鵬G7搭載了兩個全新技術(shù)亮點：一是用上三顆圖靈AI芯片，有效算力高達2250TOPS，達到全球第一的水平；二是搭載了與華為聯(lián)手打造的AR-HUD，首次將導(dǎo)航路線畫在真實道路上，整車數(shù)據(jù)達到高度匹配的狀態(tài)，而且人眼焦點連續(xù)變化、成像錯位等導(dǎo)致眩暈的行業(yè)問題也就得到解決。

全新小鵬P7延續(xù)G7的硬核科技，智能化實力在線，但它的核心賣點卻是極具辨識度的原創(chuàng)設(shè)計，上市僅7分鐘大定破萬，直接締造爆款傳奇。

小鵬X9超級增程版是品牌進入混動賽道的開山之作，憑借452km的純電續(xù)航、1602km的CLTC綜合續(xù)航，直接喊出「全球續(xù)航最長大七座」的口號。

圖源：電車通攝制

不難看出，小鵬今年的產(chǎn)品矩陣升級，在「智能家用車」的基本盤上，又狠狠打上了「個性運動」的新標簽，而且已經(jīng)完成了從10萬級到40萬級主流價格帶的全覆蓋。

然而，小鵬目前的產(chǎn)品線似乎存在一個不可忽視的問題：大部分車型的市場后勁沒有想象中那么高，熱度回落也很快。

按照官方公布的訂單來看，小鵬新上市的不少新車都可以在短時間內(nèi)獲得比較可觀的大定量，但如果我們將時間線拉長，扎根中高端化市場的其他車型，熱度不像小鵬MONA M03那樣，在各自細分市場有統(tǒng)治力。

比如全新小鵬P7，雖然上市僅7分鐘大定破萬締造爆款傳奇，首月銷量快速超過8000輛，但來到11月份僅售出2882輛，不像小鵬P7+每月銷量保持在5000輛左右；新款小鵬G6、小鵬G7的銷量走勢也如出一轍，均從一開始的將近6000輛，回落至如今的3000輛上下。

從前11月單車銷量來看，小鵬MONA M03單一車型的銷量占比接近50%，小鵬P7+勉強超過20%，而小鵬G6、小鵬G7、小鵬G9、小鵬P7和小鵬X9均未超過13%。

圖源：電車通攝制

深究原因，這些車型所處的中高端純電市場本就是競爭紅海。盡管小鵬的品牌影響力正在逐步提升，新車上市初期也確實攪動了市場熱度，產(chǎn)品硬實力同樣在線，但當熱度褪去，那些對車市關(guān)注度不高的普通消費者，最終還是會傾向于選擇特斯拉、小米等用戶基數(shù)更龐大的品牌。

這幾乎是所有布局中高端新能源市場的品牌，在發(fā)展前期都繞不開的一道坎。

但小鵬的打法挺聰明，不賭單款車型「孤注一擲」，而是靠多車型矩陣「積少成多」拉動整體銷量。即便多數(shù)新車成不了細分市場銷冠，好歹能穩(wěn)住中游銷量，靠著這種「車海戰(zhàn)術(shù)」，小鵬硬是提前完成了年度銷量目標。

以圖靈AI芯片為核心，小鵬的出行生態(tài)已逐步清晰

小鵬今年的核心科技成果，在今年的「小鵬科技日」集中展現(xiàn)。活動現(xiàn)場，小鵬正式升級定位為「物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司」，并發(fā)布了第二代VLA、Robotaxi、全新一代人形機器人IRON及匯天飛行汽車體系四大核心AI應(yīng)用。

圖源：電車通攝制

顯然，物理AI已成為小鵬跳出傳統(tǒng)車企競爭的核心武器，而且所有技術(shù)布局的核心，都繞不開一個關(guān)鍵：自研圖靈AI芯片。

作為小鵬物理AI技術(shù)的核心硬件支撐，自研圖靈AI芯片終于在今年實現(xiàn)了商業(yè)化落地，該芯片首搭于小鵬G7車型，更憑借硬核實力獲得大眾汽車的定點訂單，將用于大眾兩款B級車的生產(chǎn)，且在四季度已開始小規(guī)模確認收入。

有了圖靈AI芯片作為基底，小鵬汽車發(fā)布了第二代VLA大模型，依托阿里云3萬卡算力集群，搭載720億參數(shù)的基座模型，每5天就能完成一次全鏈路迭代；訓(xùn)練數(shù)據(jù)更是達到近1億個駕駛場景片段，相當于人類司機開6.5萬年才能遇到的極限場景總和。

大家對這些數(shù)據(jù)可能沒什么感覺，但這些技術(shù)參數(shù)最終會轉(zhuǎn)化成實實在在的駕駛體驗。

比如即將發(fā)布的「小路NGP」功能，能讓復(fù)雜小路的平均接管里程（MPI）提升13倍，無論是狹窄的鄉(xiāng)間小路還是擁堵的老小區(qū)胡同，系統(tǒng)都能從容應(yīng)對；行業(yè)首發(fā)的「無導(dǎo)航自動輔助駕駛」（SuperLCC+），更是徹底擺脫「導(dǎo)航綁架」的束縛。

圖源：電車通攝制

不止于汽車，小鵬已圍繞物理AI鋪開跨業(yè)態(tài)布局，而且都明確了量產(chǎn)時間表。

尤其是Robotaxi賽道，這一技術(shù)喊了很多年，但至今沒走進普通人的生活，核心卡在4個痛點：改裝成本高、車隊規(guī)模小、運營范圍窄、打車限制多。

小鵬給出了明確的解決方案：2026年量產(chǎn)3款Robotaxi并啟動試運營，而且從設(shè)計之初就瞄準「解決痛點」——基于4顆圖靈AI芯片，小鵬Robotaxi的車端算力直接拉滿到3000TOPS。這是目前全球量產(chǎn)車端的最高水準，并且采用的是與特斯拉一樣的純視覺方案。

在人形機器人領(lǐng)域，全新一代IRON人形機器人已經(jīng)亮相。該機器人同樣以圖靈AI芯片為核心，搭載3顆芯片實現(xiàn)2250TOPS算力，首發(fā)小鵬第一代物理世界大模型，更構(gòu)建了「VLT+VLA+VLM」的高階大小腦組合，讓感知、決策和交互能力更接近人類。官方計劃2026年底規(guī)�；慨a(chǎn)，優(yōu)先落地導(dǎo)覽、導(dǎo)購、巡檢等商業(yè)場景。

圖源：電車通攝制

飛行汽車領(lǐng)域的進展更亮眼。面向多人商務(wù)場景的全傾轉(zhuǎn)混電飛行汽車「A868」，在鯤鵬超級增程架構(gòu)基礎(chǔ)上，疊加自研航空級混電內(nèi)核，實現(xiàn)500公里長航程與360km/h最高航速的雙重突破。

官方已明確表態(tài)，搭載自研圖靈AI芯片的小鵬飛行汽車，將于2026年實現(xiàn)量產(chǎn)；另外，小鵬匯天的「陸地航母」已在全球斬獲超7000臺訂單，市場認可度并不低。

用一個比喻就能看懂小鵬的布局：芯片是樹干，產(chǎn)品是枝葉。以圖靈AI芯片為基底，小鵬在Robotaxi、人形機器人、飛行汽車等領(lǐng)域開枝散葉，已構(gòu)建起物理AI生態(tài)的繁茂森林。

小鵬的布局已經(jīng)超出單一車企的技術(shù)范疇，而是轉(zhuǎn)向?qū)Α赋鲂小惯@一本質(zhì)的探索，不再局限于地面汽車，而是打造覆蓋地面、空中、智能交互的全維度出行網(wǎng)絡(luò)。客觀來說，小鵬這些跨業(yè)態(tài)產(chǎn)品最快要到明年才逐步兌現(xiàn)商業(yè)價值，這一過程不僅會檢驗其技術(shù)轉(zhuǎn)化能力，更會考驗規(guī)�；\營水平。至于能否成為「中國的特斯拉」，現(xiàn)在評價仍為時尚早。

綜合毛利率首破20%，但賺錢主要依賴大眾？

小鵬在技術(shù)與生態(tài)上的深耕，正逐步轉(zhuǎn)化為實實在在的市場成果，其最新財報數(shù)據(jù)已經(jīng)釋放出積極信號。

數(shù)據(jù)顯示，小鵬前三季度的累計營收分別為158.11億元、182.74億元和203.81億元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢；前三季度的歸母凈利潤分別為6.64億元、4.78億元、3.81億元，虧損得到有效抑制，盈利趨勢逐步明朗。

而在第三季度，小鵬的綜合毛利率首次突破20%，同比提升4.8個百分點，創(chuàng)歷史新高，比特斯拉（18%）和比亞迪（17.6%）都要高。截至第三季度末，小鵬的現(xiàn)金儲備增至483.3億元，環(huán)比增加約7.6億元，核心財務(wù)指標全面改善。

銷量上漲無疑是財務(wù)改善的重要因素，但盈利結(jié)構(gòu)的隱憂同樣不容忽視：小鵬MONA M03銷量占比過高，而20萬—30萬元主力中高端市場的銷量占比不足，導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)未能充分釋放，既拉低了整體盈利水平，也在一定程度上稀釋了品牌溢價。

圖源：電車通攝制

與硬件銷售端的結(jié)構(gòu)性短板形成鮮明對比的是，雖說小鵬的綜合毛利率突破20%大關(guān)，但汽車業(yè)務(wù)毛利率僅為13.1%，技術(shù)服務(wù)板塊已然成為拉動小鵬整體盈利的核心引擎。

第三季度，其技術(shù)服務(wù)收入飆至23.3億元，同比激增215%、環(huán)比增長32%，毛利率更是高達74.6%，遠超汽車業(yè)務(wù)毛利率，成為盈利增長的「壓艙石」，也為企業(yè)打開了「硬件+服務(wù)」的雙盈利增長空間。

技術(shù)服務(wù)收入的爆發(fā)，核心得益于與大眾汽車的深度綁定。根據(jù)雙方合作協(xié)議，小鵬為大眾提供CEA架構(gòu)適配、軟件調(diào)試等研發(fā)服務(wù)，并授權(quán)其使用第二代VLA技術(shù)與圖靈芯片。今年，大眾基于G9平臺開發(fā)的兩款B級純電車型進入量產(chǎn)準備階段，相關(guān)研發(fā)服務(wù)費在下半年集中確認，成為技術(shù)服務(wù)收入的核心來源。

更值得關(guān)注的是，雙方聯(lián)合開發(fā)的「與眾07」車型即將量產(chǎn)。屆時，小鵬將獲得持續(xù)的量產(chǎn)分成收入，進一步提高技術(shù)服務(wù)板塊的營收。

圖源：工信部

所以，小鵬盈利質(zhì)量的提升，未來要高度依賴兩個核心方向：一是擴大技術(shù)服務(wù)收入規(guī)模，降低對硬件銷售的依賴；二是提升高端車型的占比，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

不過需要警惕的是，技術(shù)服務(wù)收入目前高度綁定大眾合作，存在一定的客戶集中風(fēng)險，是否可以考慮擴大服務(wù)對象，像鴻蒙智行一樣打造自己的「小鵬智能化技術(shù)宇宙」？

海外銷量狂飆！從中國新勢力變成全球選手

今年，小鵬除了與國內(nèi)競爭對手斗智斗勇之外，還加速開拓英國、愛爾蘭、芬蘭、印尼等海外市場，并參加古德伍德速度節(jié)、慕尼黑車展、米蘭設(shè)計周等國際活動，盡可能打開品牌的全球知名度。

銷量數(shù)據(jù)顯示，小鵬前11月的海外交付量為3.98萬輛，同比增長95%，并且在10個國家位列中國新勢力純電品牌第一，在另外8個國家排名第二，尤其在競爭激烈的北歐市場，小鵬在11月一舉拿下中國品牌銷冠，成為當?shù)叵M者選購新能源車型的首選之一。

在小鵬的全球化版圖中，歐洲市場無疑是撬動全球戰(zhàn)略的核心跳板。

作為全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高地，歐洲市場對技術(shù)標準、產(chǎn)品品質(zhì)的要求極為嚴苛，而小鵬的布局顯然不止于賣車一件事上。在今年慕尼黑車展期間，何小鵬宣布歐洲首個研發(fā)中心將正式啟用，與硅谷、圣地亞哥研發(fā)中心形成協(xié)同。迄今為止，小鵬汽車已在全球設(shè)立9大研發(fā)中心，形成了覆蓋中國、美國、歐洲的全球研發(fā)網(wǎng)絡(luò)，為持續(xù)創(chuàng)新注入核心動力。

圖源：電車通攝制于2025慕尼黑車展現(xiàn)場

面向未來，小鵬的海外攻勢還將持續(xù)加碼。何小鵬明確透露，2026年，小鵬汽車計劃面向海外市場推出3款全新車型，來拉動海外銷量的進一步爬升。

在電車通看來，小鵬在歐洲市場的增長潛力遠未觸頂，仍有兩大核心賽道有望打開全新增長空間。

其一，在傳統(tǒng)純電汽車領(lǐng)域。歐洲是全球新能源汽車的核心消費市場之一，消費者對智能駕駛、續(xù)航性能等核心指標有著極高要求。而小鵬手握第二代VLA技術(shù)這張「王牌」，疊加未來本地化生產(chǎn)帶來的成本與交付優(yōu)勢，有望在智能駕駛體驗上打造出遠超競品的差異化亮點

圖源：電車通攝制

其二，在飛行汽車這一前瞻賽道。電車通在慕尼黑車展現(xiàn)場觀察到，歐美市場對低空出行的熱情遠超預(yù)期——小鵬匯天「陸地航母」展臺前始終人頭攢動，大量觀眾駐足咨詢產(chǎn)品細節(jié)與量產(chǎn)計劃。

這意味著，歐美消費者對飛行汽車的接受度更高，市場培育基礎(chǔ)更為成熟。若小鵬匯天能順勢開拓更多海外市場，將不僅為品牌帶來新的盈利增長點，更能推動整個低空出行領(lǐng)域的商業(yè)化進程邁出關(guān)鍵一步。

高光背后的隱憂

今年，是小鵬汽車收獲滿滿的一年：不僅提前完成年度銷量目標，營收、毛利全線飄紅，海外業(yè)務(wù)也進入規(guī)模化增長期，但在高光背后，也存在著一些隱憂。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)「一頭獨大」風(fēng)險凸顯，對幾乎所有車企來說，這既是福也是禍：一方面，小鵬MONA M03的爆款實力證明小鵬在10萬級純電動轎車市場的眼光是正確的；另一方面單一車型銷量占比過高也帶來了一系列風(fēng)險，一旦MONA M03遭遇沖擊，將對整體銷量造成系統(tǒng)性影響。

更值得警惕的是，新款小鵬P7、小鵬G7等車型在經(jīng)歷了短暫的高熱度后迅速回落，除了細分市場競爭非常激烈這一客觀原因之外，也能在一定程度上說明小鵬在產(chǎn)品生命周期管理上存在漏洞。

如何讓明星車型持續(xù)發(fā)光，而不是曇花一現(xiàn)，成為擺在產(chǎn)品團隊面前的一道必答題。

盈利質(zhì)量仍需夯實，但汽車業(yè)務(wù)毛利率僅13.1%，這一水平并不高。盈利增長高度依賴高毛利的技術(shù)服務(wù)收入，而這部分收入又主要綁定大眾汽車。一旦技術(shù)優(yōu)勢無法持續(xù)領(lǐng)先，或合作方調(diào)整策略，技術(shù)服務(wù)收入將面臨不穩(wěn)定的風(fēng)險。

小鵬將2026年視為眾多技術(shù)商業(yè)化的關(guān)鍵年，同時還計劃推出MONA SUV等車型，豐富產(chǎn)品矩陣以降低對單一車型的依賴，并且劍指季度持續(xù)盈利，目標將汽車業(yè)務(wù)毛利率提升至行業(yè)領(lǐng)先水平。

這意味著小鵬已清晰認知到自身短板，但認知不等于解決，明年能否繼續(xù)保持領(lǐng)先，實現(xiàn)技術(shù)變現(xiàn)和生態(tài)落地的高質(zhì)量增長，還得看小鵬汽車接下來有多努力了。

（封面圖源：電車通攝制）