站在2025年年尾、滬指七連陽(yáng)的這一天，再提筆寫(xiě)A500，心緒復(fù)雜，有很多話想說(shuō)，也很想被你看到，還想讓你一起來(lái)聊一聊。

12月的A500ETF基金再次成為一個(gè)財(cái)經(jīng)圈現(xiàn)象級(jí)的話題。資金“蜂擁而至”，大量投資者通過(guò)相關(guān)ETF或者場(chǎng)外聯(lián)接布局A股。

說(shuō)起來(lái)，本月初市場(chǎng)波動(dòng)還是比較大，但隨著資金在A500中找到了共識(shí)的錨點(diǎn)，市場(chǎng)情緒也在利空消化后一點(diǎn)點(diǎn)走好，形成了向上修復(fù)的共振，通過(guò)A500所匯聚的資金還是那么有能量。

12月以來(lái)中證A500ETF大幅凈流入745億元

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券）

這一年其實(shí)經(jīng)歷了很多，恍惚之間境內(nèi)ETF規(guī)模已經(jīng)逼近6萬(wàn)億元大關(guān)，以前炒股的來(lái)買(mǎi)指數(shù)、以前只買(mǎi)理財(cái)?shù)膩?lái)買(mǎi)指數(shù)，專業(yè)的投資人、普通的老百姓都學(xué)會(huì)了使用指數(shù)這個(gè)投資工具。

作為A股行情走好的第二年，我們發(fā)現(xiàn)也有一些不一樣。比如這是A500相關(guān)ETF累計(jì)凈流入的統(tǒng)計(jì)：

自去年10月以來(lái)，中證A500ETF相關(guān)產(chǎn)品累計(jì)凈流入

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券）

去年行情來(lái)了，藍(lán)籌寬基指數(shù)是資金的審美公約數(shù)，想在A股的低位布局，但又不知道買(mǎi)什么的投資者，大概率選擇寬基來(lái)布局核心資產(chǎn)，因?yàn)樾睦锏腻^更清晰。

但是今年不一樣，當(dāng)賺錢(qián)效應(yīng)出現(xiàn)后，銳度還是很有吸引力。此前我們發(fā)現(xiàn)最吸金的是行業(yè)主題指數(shù)，集中在AI、半導(dǎo)體、機(jī)器人、軍工、通信等大科技，證券和有色、化工、黃金股等資源反內(nèi)卷板塊。

不過(guò)，站在年尾，隨著投資難度的加大，“人心思動(dòng)”布局來(lái)年的時(shí)候，共識(shí)中大家再次想起并堅(jiān)定地選擇了A500。

#躁動(dòng)伏筆

在A500里猜想春天

不約而同選擇A500，眾所周知，是因?yàn)檫@個(gè)指數(shù)均衡覆蓋了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的科技成長(zhǎng)（如AI、高端制造）與具備修復(fù)潛力的順周期行業(yè)，被視為捕捉未來(lái)結(jié)構(gòu)性行情的理想工具。

今年，關(guān)于春季行情的熱議比往年更早。滬指七連陽(yáng)了，會(huì)有春季躁動(dòng)嗎？復(fù)盤(pán)2008年以來(lái)歷輪躁動(dòng)行情，從啟動(dòng)時(shí)間和催化因素來(lái)看，大致可以分為以下三類(lèi)：

11月啟動(dòng)（標(biāo)黃）：需要強(qiáng)宏觀政策明確轉(zhuǎn)向，典型如2008年、2014年、2022年；

12月啟動(dòng)（標(biāo)紅）：年初以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)但臨近歲末出現(xiàn)擾動(dòng)，擾動(dòng)緩解后開(kāi)啟躁動(dòng)，典型如2017年、2019年、2020年；

1月-2月啟動(dòng)（標(biāo)藍(lán)）：歷史上大部分躁動(dòng)行情啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)。

咱們會(huì)發(fā)現(xiàn)，大部分年份都有春季躁動(dòng)，而且有不少年份是會(huì)前置開(kāi)啟的。研究所研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)以下三個(gè)重要因素出現(xiàn)時(shí)，出現(xiàn)春季躁動(dòng)的可能性是非常大的：

1）年末會(huì)議偏積極政策定調(diào)托底風(fēng)險(xiǎn)偏好；

2）經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好、企業(yè)盈利步入上行通道，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及上市公司年報(bào)預(yù)告無(wú)明顯擾動(dòng)；

3）貨幣政策寬松、宏微觀流動(dòng)性充裕，有效支撐市場(chǎng)上行。

當(dāng)前來(lái)看，上述有利條件已具備良好基礎(chǔ)：

其一，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議延續(xù)去年偏擴(kuò)張的積極定調(diào)。

其二，數(shù)據(jù)有望繼續(xù)驗(yàn)證國(guó)內(nèi)基本面改善：宏觀層面，歲末年初有望是驗(yàn)證本輪PPI上行的重要窗口；微觀層面，近期全A盈利預(yù)期仍在上修，去年四季度業(yè)績(jī)“砸坑”后今年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告基本面驗(yàn)證壓力不大。

其三，國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性充裕，降準(zhǔn)降息是政策可選項(xiàng)；微觀層面，兩融資金回流、險(xiǎn)資“開(kāi)門(mén)紅”、居民“存款搬家”提速對(duì)于股市流動(dòng)性的支撐值得期待。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：興業(yè)證券、廣發(fā)證券等）

春季躁動(dòng)若是來(lái)了，會(huì)漲什么呢？發(fā)現(xiàn)從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，整體走好年份的躁動(dòng)行情中領(lǐng)漲行業(yè)沒(méi)有發(fā)生明顯的切換：2017、2019和2020年，躁動(dòng)行情期間的行業(yè)表現(xiàn)與年初以來(lái)的行業(yè)表現(xiàn)整體呈正相關(guān)。

那么，今年哪些行業(yè)漲得好？無(wú)外乎是AI領(lǐng)銜的TMT、新能源與機(jī)器人撐起的先進(jìn)制造，以及沾著“漲價(jià)”邏輯的貴金屬和資源品。我們不做單純的線性外推，但是也認(rèn)為資本市場(chǎng)用真金白銀完成了一次對(duì)未來(lái)的預(yù)演性投票，需要我們重視。

A500的生命力便來(lái)自于在滬深300基礎(chǔ)上的改進(jìn)和革新。行業(yè)上，對(duì)比滬深300，中證A500超配電力設(shè)備、醫(yī)藥、軍工、化工、有色較多，這也是為什么今年三季度開(kāi)始A500漲幅開(kāi)始和滬深300拉開(kāi)差距。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券）

中證A500各行業(yè)權(quán)重與滬深300對(duì)比（單位：%）

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券）

明年行情怎么看？作為近年來(lái)金融市場(chǎng)里最核心的買(mǎi)方之一，大家關(guān)心險(xiǎn)資的動(dòng)向。近期投資者熱議賣(mài)方組織的幾家頭部上市險(xiǎn)企的調(diào)研，對(duì)于2026年權(quán)益市場(chǎng)的觀點(diǎn)大致概括為四個(gè)字——謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

謹(jǐn)慎，是基于一年多的上漲后，市場(chǎng)的估值已經(jīng)不低，若干熱門(mén)資產(chǎn)的隱含回報(bào)有所下降，投資難度加大，來(lái)年結(jié)構(gòu)性行情的可能更大，看好的方向，大抵也是新質(zhì)生產(chǎn)力+高股息。

樂(lè)觀，是在國(guó)家戰(zhàn)略方向指引下，疊加關(guān)鍵時(shí)刻的政策與資金托底、新動(dòng)能的持續(xù)顯現(xiàn)，帶動(dòng)市場(chǎng)信心活化、增量資金入市不斷形成合力，且盈利修復(fù)有期待，市場(chǎng)正在經(jīng)歷“健康?！?。

這股天然的做多力量——險(xiǎn)資如何投資A股？Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年中報(bào)險(xiǎn)資持有的ETF所跟蹤的前五大指數(shù)里，中證A500排在第一位。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind ,數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2025.6.30）

真正有生命力的投資工具，能夠成為共識(shí)的“錨點(diǎn)”，或許正是因?yàn)樗旧恚褪枪沧R(shí)的產(chǎn)物。

#大江大河

在A500里落點(diǎn)共識(shí)

大江大河有大魚(yú)，從不只是自然造化。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，掛鉤中證A500指數(shù)的ETF規(guī)模近1個(gè)月增加830億元。早在去年底，A500場(chǎng)內(nèi)規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到了2549億，用3個(gè)多月走完了滬深300，花十年走過(guò)的路。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

回顧A500從誕生到發(fā)展，歸根結(jié)底，這注定是一個(gè)全方位、多層次、寬領(lǐng)域的市場(chǎng)參與者一起努力的結(jié)果，共同塑造、共同驗(yàn)證。

第一，作為“新國(guó)九條”發(fā)布之后的第一只特色寬基指數(shù)，從指數(shù)編制階段，中證指數(shù)公司力求在A500身上優(yōu)化市值加權(quán)指數(shù)常被詬病的“追漲殺跌”問(wèn)題，更多考慮行業(yè)中性，兼顧中小盤(pán)龍頭。

在指數(shù)正式發(fā)布之前，基金公司就上報(bào)并發(fā)行了產(chǎn)品，這是A股指數(shù)發(fā)行歷史上從未有過(guò)的事。 截至目前，布局中證A500指數(shù)的機(jī)構(gòu)已接近80家，成立的產(chǎn)品接近150只，大半個(gè)行業(yè)都參與到了A500相關(guān)產(chǎn)品中去，是真正意義上的群雄逐鹿。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，證券時(shí)報(bào)）

第二，我們說(shuō)本輪資本市場(chǎng)反轉(zhuǎn)肩負(fù)重任。政策層面持續(xù)呵護(hù)市場(chǎng)的新邏輯是什么？助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、承載居民財(cái)富配置渠道、盤(pán)活優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

四處問(wèn)問(wèn)，投資者為什么有信心了？國(guó)家自上而下高度重視資本市場(chǎng)，持續(xù)釋放穩(wěn)定市場(chǎng)、提振信心的政策信號(hào)，為A股營(yíng)造了良好的制度環(huán)境。

印象比較深的兩次，今年4月“對(duì)等關(guān)稅”黑天鵝飛出來(lái)時(shí)，今年12月，也就是上周三市場(chǎng)差點(diǎn)跌破3800點(diǎn)時(shí)，有心人發(fā)現(xiàn)，中證A500、滬深300指數(shù)相關(guān)ETF獲得大額買(mǎi)入資金，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒快速回暖，資金流向也印證，寬基ETF成為穩(wěn)定市場(chǎng)的關(guān)鍵力量。

直接入市帶來(lái)的增量資金之外，信號(hào)意義非常重要，國(guó)家資金托底，讓大家不再害怕市場(chǎng)跌跌不休，從此心里有錨了，以A500為代表的核心寬基就是市場(chǎng)的錨點(diǎn)。

第三，A500ETF基金被廣泛認(rèn)可也離不開(kāi)整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)的從業(yè)者。沒(méi)有大家全方位的科普、以及身體力行的努力，A500的關(guān)注度和國(guó)民度也不會(huì)這么高。

更為重要的是，在經(jīng)歷了完整周期的洗禮后，如今投資者們也能夠認(rèn)識(shí)到在賬戶中配置底倉(cāng)基金的重要性，意識(shí)到A500這只指數(shù)“均衡”、“錨點(diǎn)”、“核新”等配置價(jià)值。

在A股單純快進(jìn)快出的擇時(shí)交易，對(duì)大部分人來(lái)說(shuō)并不是賺錢(qián)的好方法。還是應(yīng)該配置+交易，以A500ETF基金這樣的寬基ETF打底，吃到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)+估值增值+通貨膨脹的錢(qián)，用2-3成做波段，做網(wǎng)格，買(mǎi)高彈性，這是更適合多數(shù)人的配置建議。

所以，某種程度上A500是監(jiān)管、指數(shù)公司、渠道、基金公司、投資者，全方位參與的一個(gè)指數(shù)。

大江大河有大魚(yú)，浩蕩之水，終由眾流匯成。中證A500的壯闊，從監(jiān)管引領(lǐng)、工具創(chuàng)設(shè)，到行業(yè)共建、投資者認(rèn)同，每一步都不可或缺。

這不僅是單只指數(shù)的成功，更預(yù)示著一種更為成熟、均衡的范式正在被廣泛接受。當(dāng)各方力量共同信任并塑造一片水域，這里便自然成為能夠孕育大魚(yú)、承載遠(yuǎn)航的深水區(qū)。

投資于此，既是將資金托付給一種代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的寬基力量，也是在親身參與一場(chǎng)關(guān)于市場(chǎng)未來(lái)的共同建造。

風(fēng)險(xiǎn)提示

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