12月24日，北交所“市值二哥”錦波生物發(fā)布公告，宣布向全資子公司錦波醫(yī)學(xué)生物材料（北京）有限公司增資1.65億元。增資完成后，錦波醫(yī)學(xué)的注冊(cè)資本將從3500萬(wàn)元增加至2億元。

這已是錦波生物今年在膠原蛋白領(lǐng)域的又一項(xiàng)重大資本運(yùn)作。而就在三個(gè)月前，公司剛剛宣布與農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒達(dá)成戰(zhàn)略合作，通過(guò)“定增+協(xié)議轉(zhuǎn)讓”方式引入后者34億元投資

01 增資細(xì)節(jié)分析

根據(jù)公告，本次增資資金將專項(xiàng)用于錦波醫(yī)學(xué)實(shí)施的 “人源化膠原蛋白FAST數(shù)據(jù)庫(kù)與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)平臺(tái)項(xiàng)目”。該項(xiàng)目是錦波生物當(dāng)前的重點(diǎn)項(xiàng)目，也是公司戰(zhàn)略布局的核心研發(fā)平臺(tái)。

增資資金來(lái)源于公司自有資金及新型政策性金融工具借款，不涉及新股東加入，增資完成后錦波生物的持股比例仍保持100%。

從子公司財(cái)務(wù)狀況看，截至2025年9月30日，錦波醫(yī)學(xué)未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額約9908.20萬(wàn)元，凈資產(chǎn)約3059.99萬(wàn)元。值得注意的是，該公司目前尚未產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入，主要原因是項(xiàng)目仍處于建設(shè)階段。

此次增資事宜已于12月23日通過(guò)公司董事會(huì)審議，表決結(jié)果為9票同意、0票反對(duì)、0票棄權(quán)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，該事項(xiàng)無(wú)需提交股東大會(huì)審議，后續(xù)將在北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理部門(mén)辦理工商變更登記手續(xù)。

02 戰(zhàn)略項(xiàng)目解讀

“人源化膠原蛋白FAST數(shù)據(jù)庫(kù)與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)平臺(tái)項(xiàng)目”對(duì)錦波生物意義非凡。該項(xiàng)目總投資高達(dá)12.6億元，建設(shè)周期為3年。

據(jù)公司披露，項(xiàng)目總建筑面積75538.27平方米，將新建綜合樓、生產(chǎn)車間等建筑，購(gòu)置搭建AI數(shù)據(jù)庫(kù)、功能蛋白研發(fā)及發(fā)酵生產(chǎn)線。這一平臺(tái)旨在構(gòu)建整合AI技術(shù)的膠原蛋白“序列-結(jié)構(gòu)-功能-應(yīng)用”一體化數(shù)據(jù)庫(kù)。

錦波生物董事長(zhǎng)楊霞曾表示，該平臺(tái)可大幅提升研發(fā)效率，“以往需一個(gè)月完成的篩選工作，如今僅需一天即可達(dá)成”。這對(duì)于公司拓展產(chǎn)品線、加快研發(fā)速度具有戰(zhàn)略意義。

項(xiàng)目選址也頗具戰(zhàn)略眼光。錦波醫(yī)學(xué)位于北京市大興區(qū)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地，該基地素有 “中國(guó)藥谷” 之稱。這里聚集了眾多行業(yè)龍頭企業(yè)，累計(jì)上市產(chǎn)品超過(guò)六百個(gè)，其中包括4個(gè)一類新藥和15個(gè)國(guó)家創(chuàng)新醫(yī)療器械。

03 資本布局加速

本次增資只是錦波生物近期資本布局的冰山一角?；仡櫣窘荒甑膭?dòng)作，可見(jiàn)一條清晰的資本主線：

2024年10月，錦波生物公告稱，其全資子公司錦波醫(yī)學(xué)擬以不超過(guò)1億元的自有資金，競(jìng)拍位于北京大興生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地的土地使用權(quán)。去年11月6日，錦波醫(yī)學(xué)成功拿下該地塊，成交金額為9761.9449萬(wàn)元。

2025年9月，錦波生物宣布向鐘睒睒控制的養(yǎng)生堂有限公司定向發(fā)行股票，募集資金20億元。同時(shí)，鐘睒睒還通過(guò)旗下公司以約14億元購(gòu)買了錦波生物實(shí)際控制人楊霞持有的575.33萬(wàn)股股份。

若交易全部完成，鐘睒睒將通過(guò)旗下公司合計(jì)持有錦波生物10.58% 的股份，成為公司第二大股東。這也使得該交易成為北交所迄今為止募資金額最大的現(xiàn)金定增計(jì)劃。

04 行業(yè)背景與競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)

膠原蛋白市場(chǎng)正迎來(lái)快速增長(zhǎng)期。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，到2027年，中國(guó)膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到1738億元，其中重組膠原蛋白產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模將為1083億元，占比62.3%。

更值得注意的是，預(yù)計(jì)到2026年，基于膠原蛋白的皮膚專業(yè)護(hù)理產(chǎn)品的市場(chǎng)份額將超過(guò)透明質(zhì)酸。這一趨勢(shì)為錦波生物等膠原蛋白企業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間。

然而，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也在加劇。2025年10月23日，陜西醫(yī)美公司巨子生物取得其首張醫(yī)美領(lǐng)域三類醫(yī)療器械注冊(cè)證，打破了錦波生物此前在該領(lǐng)域的獨(dú)占地位。

面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，錦波生物也在公告中表示，功能蛋白行業(yè)近年來(lái)競(jìng)爭(zhēng)加劇，充足的資金儲(chǔ)備已成為企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要因素。

05 公司基本面與挑戰(zhàn)

盡管戰(zhàn)略布局積極，但錦波生物近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)波動(dòng)。2025年第三季度，公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑16.24%，系上市以來(lái)首次出現(xiàn)單季度凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。

同時(shí)，公司營(yíng)收、利潤(rùn)等多項(xiàng)關(guān)鍵增長(zhǎng)指標(biāo)增速均明顯放緩，創(chuàng)下上市以來(lái)最低紀(jì)錄。今年前三季度，公司營(yíng)收12.96億元，同比增長(zhǎng)31.1%；歸屬凈利潤(rùn)5.68億元，同比增長(zhǎng)9.29%。

對(duì)于凈利潤(rùn)下滑原因，錦波生物并未在報(bào)告中詳細(xì)解釋。但值得注意的是，公司前三季度銷售費(fèi)用同比增68.52%，且在建工程報(bào)告期末余額2.27億元，同比增長(zhǎng)1074.29%。

管理層方面，公司近期也進(jìn)行了集中調(diào)整。創(chuàng)始人楊霞于9月正式出任總經(jīng)理，全面執(zhí)掌公司日常經(jīng)營(yíng)。公司董事、副總經(jīng)理李萬(wàn)程等高管近日卸任。

06 未來(lái)展望與行業(yè)意義

錦波生物此次增資子公司，反映了公司在膠原蛋白領(lǐng)域的長(zhǎng)期戰(zhàn)略決心。隨著FAST數(shù)據(jù)庫(kù)與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)平臺(tái)項(xiàng)目的建成，公司有望進(jìn)一步提升在創(chuàng)新醫(yī)療器械領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

從技術(shù)層面看，錦波生物目前是國(guó)內(nèi)唯一擁有3張注射用重組人源化膠原蛋白三類證的企業(yè)。其核心產(chǎn)品“薇旖美”是全球首個(gè)注射級(jí)重組人源化膠原蛋白凍干纖維，自2021年6月上市以來(lái)，銷量已突破200萬(wàn)支。

公司近年來(lái)持續(xù)加大研發(fā)投入，2021年至2025年前三季度，研發(fā)支出累計(jì)達(dá)3.87億元，呈逐年穩(wěn)步上漲趨勢(shì)。持續(xù)的研發(fā)投入不斷轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果，2025年上半年，公司新取得發(fā)明專利授權(quán)14項(xiàng)，其中包括4項(xiàng)國(guó)際發(fā)明專利授權(quán)。

對(duì)于未來(lái)發(fā)展，錦波生物正在積極推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略。目前，公司產(chǎn)品已取得越南等國(guó)家的認(rèn)證。重組XVII型人源化膠原蛋白也已獲得中國(guó)、韓國(guó)、日本專利授權(quán)。

隨著人口老齡化程度加深和醫(yī)美市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，膠原蛋白賽道天花板足夠高。錦波生物能否憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和資本助力，在千億市場(chǎng)中占據(jù)更大份額，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。

但可以肯定的是，這家山西企業(yè)已經(jīng)通過(guò)一場(chǎng)精心布局的資本與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，向市場(chǎng)宣告了其雄心壯志。

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