每經(jīng)記者：王硯丹 每經(jīng)編輯：彭水萍

2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，中國經(jīng)濟(jì)將邁入高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期。近日，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，伴隨經(jīng)濟(jì)再平衡進(jìn)程推進(jìn)、溫和再通脹格局形成，疊加內(nèi)外環(huán)境階段性改善，2026年投資中國股票市場有望獲得顯著超額回報(bào)，資本市場將在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換中發(fā)揮核心樞紐作用，帶動(dòng)中長期資金入市與居民存款搬家形成正向循環(huán)。

章俊團(tuán)隊(duì)構(gòu)建的“銀河時(shí)鐘”資產(chǎn)配置框架顯示，在房價(jià)逐步觸底、匯率穩(wěn)步升值的雙重積極信號(hào)下，中國大類資產(chǎn)配置將從第四象限邁入第一象限，股票資產(chǎn)將成為本輪周期的核心受益品種。這一判斷背后，是經(jīng)濟(jì)基本面改善、政策協(xié)同發(fā)力、外部環(huán)境緩和三大核心支撐邏輯的共振。

核心邏輯：經(jīng)濟(jì)再平衡筑牢基礎(chǔ)，三重積極因素支撐股市超額回報(bào)

章俊指出，2026年中國經(jīng)濟(jì)將開啟三大再平衡進(jìn)程，為股票市場提供堅(jiān)實(shí)基本面支撐。

具體來看，一是供給穩(wěn)增長向需求穩(wěn)增長的再平衡，二是外需驅(qū)動(dòng)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的再平衡，三是投資拉動(dòng)向消費(fèi)拉動(dòng)的再平衡。這一轉(zhuǎn)型過程中，經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“增長保持韌性+物價(jià)低位回升”的良性組合，為企業(yè)盈利修復(fù)與市場信心提振奠定基礎(chǔ)。

從核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測來看，章俊團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)2026年實(shí)際GDP增長5.0%，四個(gè)季度分別為5.2%、5.0%、4.9%、4.8%；名義GDP增長4.8%，相較2025年顯著提升。物價(jià)低位回升和名義GDP中樞上移，將直接推動(dòng)企業(yè)盈利和居民信心同步修復(fù)，這使得股市上漲的行業(yè)覆蓋面將更為廣泛，而非局部結(jié)構(gòu)性行情。

章俊認(rèn)為，除了經(jīng)濟(jì)基本面的內(nèi)生改善，三大外部與政策層面的積極因素進(jìn)一步強(qiáng)化了股市的配置價(jià)值：

其一，外部環(huán)境階段性改善，美國政策重心內(nèi)移，中美迎來一年寶貴的緩和期，美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆和勞動(dòng)力市場結(jié)構(gòu)重塑為降息提供保障，預(yù)計(jì)2026年底前基準(zhǔn)利率降至2.75%~3%區(qū)間（3次降息），全球流動(dòng)性寬松格局將為中國資本市場帶來有利外部環(huán)境。

其二，資本市場功能定位持續(xù)強(qiáng)化。資本市場作為新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的重要樞紐，在“乘勢而上”支持科技和高質(zhì)量發(fā)展、“因勢利導(dǎo)”提振信心和財(cái)富效應(yīng)方面均發(fā)揮關(guān)鍵作用。中長期資金入市和股市上漲之間將形成正循環(huán)，進(jìn)而帶動(dòng)居民存款搬家，為股市提供源源不斷的增量資金。

其三，宏觀政策保持連續(xù)性穩(wěn)定性，為經(jīng)濟(jì)和市場托底。財(cái)政政策方面，預(yù)計(jì)2026年將延續(xù)積極取向，廣義財(cái)政支出主動(dòng)靠前發(fā)力，超長期特別國債發(fā)行規(guī)�；虮３衷�1.3萬億元左右，專項(xiàng)債額度有望提升至4.8萬億元；貨幣政策將維持適度寬松基調(diào)，預(yù)計(jì)全年有1~2次降息，總計(jì)調(diào)降政策利率10BP~20BP，同時(shí)50BP降準(zhǔn)仍有望落地，流動(dòng)性合理充裕的環(huán)境將降低市場融資成本，利好股市估值修復(fù)。

大類資產(chǎn)展望：股票領(lǐng)銜，債券前高后低

基于經(jīng)濟(jì)再平衡與政策協(xié)同的核心判斷，章俊團(tuán)隊(duì)對2026年大類資產(chǎn)配置做出明確指引，其中股票資產(chǎn)被寄予厚望，有望斬獲超額回報(bào)。

股票市場方面，章俊指出，除了經(jīng)濟(jì)基本面改善和政策支撐，資本市場改革深化將進(jìn)一步提升市場活力與吸引力。中長期資金入市渠道持續(xù)拓寬，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長線資金占比將穩(wěn)步提升，與股市上漲形成正循環(huán)；同時(shí)，資本市場對科技企業(yè)的支持力度不斷加大，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域?qū)⒊蔀槭袌龊诵闹骶�，帶動(dòng)市場整體估值修復(fù)。從行業(yè)機(jī)會(huì)來看，科技、高端制造、消費(fèi)服務(wù)、綠色能源等領(lǐng)域有望迎來持續(xù)上漲行情。

債券市場方面，受到通脹溫和復(fù)蘇、房價(jià)逐步觸底、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行、股債蹺蹺板效應(yīng)以及央行貨幣寬松的共同影響，預(yù)計(jì)10年期國債收益率保持在1.6%~1.95%之間，走勢整體前高后低。章俊分析稱，盡管貨幣政策維持寬松，但隨著經(jīng)濟(jì)基本面改善和通脹預(yù)期回升，上半年收益率可能溫和上行，下半年則有望回歸平穩(wěn)，整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。

大宗商品市場中，銅價(jià)被認(rèn)為具備更確定的上行機(jī)會(huì)。章俊表示，房價(jià)逐步觸底和通脹溫和復(fù)蘇將為人民幣計(jì)價(jià)的國內(nèi)大宗商品價(jià)格提供支撐，滬銅與人民幣匯率呈現(xiàn)明顯正相關(guān)性。從供需格局來看，2026年全球銅礦供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)偏緊，而需求端受益于新能源車、電力電網(wǎng)、儲(chǔ)能、電子制造等行業(yè)的快速發(fā)展，對銅的用量持續(xù)增長，形成結(jié)構(gòu)性支撐。銅作為高度工業(yè)化與新能源轉(zhuǎn)型掛鉤的金屬，其價(jià)格邏輯與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展高度契合，將成為大宗商品中的核心配置品種。

把握確定性機(jī)會(huì)，應(yīng)對結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)

不過，章俊也提示了2026年經(jīng)濟(jì)和市場可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素。一是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期可能影響全球貿(mào)易需求，進(jìn)而拖累中國出口；二是房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整階段，盡管底部或已顯現(xiàn)，但廣義庫存偏高仍對銷售、拿地、新開工形成抑制，可能影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏；三是高校畢業(yè)生就業(yè)壓力持續(xù)，2026屆全國高校畢業(yè)生預(yù)計(jì)達(dá)到1300萬人左右，產(chǎn)業(yè)升級(jí)與勞動(dòng)力技能適配問題仍需關(guān)注。

應(yīng)對上述挑戰(zhàn)，章俊建議，財(cái)政政策應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化“投資于人”導(dǎo)向，加大對生育、托育、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等民生領(lǐng)域的投入，提升居民消費(fèi)能力和信心；貨幣政策應(yīng)保持流動(dòng)性合理充裕，同時(shí)通過結(jié)構(gòu)性工具精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域；房地產(chǎn)政策應(yīng)堅(jiān)持因城施策，增加改善性住房供給，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，推動(dòng)市場平穩(wěn)過渡。

總體來看，章俊認(rèn)為，2026年中國經(jīng)濟(jì)將在再平衡中實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，資本市場將迎來難得的配置窗口，“在經(jīng)濟(jì)基本面改善、政策協(xié)同發(fā)力、外部環(huán)境緩和的多重利好共振下，投資中國股票市場有望獲得超額回報(bào)，建議投資者把握新質(zhì)生產(chǎn)力、內(nèi)需復(fù)蘇、高端制造等核心主線，布局中長期價(jià)值機(jī)會(huì)。”

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