美國(guó)剛批準(zhǔn)111億美元對(duì)臺(tái)軍售，創(chuàng)歷史新高。

幾乎同時(shí)，中國(guó)悄然減持118億美元美債，持倉(cāng)跌至2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最低倉(cāng)位。

這并不是中國(guó)唯一的動(dòng)作，據(jù)多家報(bào)道，全球央行正在經(jīng)歷二戰(zhàn)以來(lái)最大規(guī)模的黃金儲(chǔ)備回流潮，中國(guó)在其中扮演了核心角色，而這才是美國(guó)財(cái)政部最害怕的事情。

一邊是降低對(duì)美元信用憑證的依賴，一邊是增持黃金等硬通貨資產(chǎn)，這真的是巧合嗎？還是說(shuō)，一場(chǎng)更深層的博弈早已悄然展開？

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部2025年 12 月 18 日發(fā)布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC），中國(guó)持有的美債規(guī)模降至 6887 億美元，創(chuàng)下 2008 年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的最低持倉(cāng)紀(jì)錄。

回溯十幾年前，中國(guó)曾是持有超 1.3 萬(wàn)億美元美債的 “主要海外債主”，如今持倉(cāng)規(guī)模腰斬，折射出外匯儲(chǔ)備配置思路的深刻轉(zhuǎn)變。

但減持美債只是 “上半場(chǎng)”，更關(guān)鍵的“下半場(chǎng)”是黃金等實(shí)物資產(chǎn)的增持。

據(jù)瑞士聯(lián)邦海關(guān)總署和中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024 年中國(guó)從瑞士進(jìn)口黃金達(dá) 553 噸；其中 4 月單月進(jìn)口量 127.5 噸，較去年同期大幅增長(zhǎng) 73%，創(chuàng)下年內(nèi)單月進(jìn)口峰值。

美債與黃金的核心區(qū)別在于“資產(chǎn)屬性”，美債是記錄在賬戶上的數(shù)字資產(chǎn)，其價(jià)值受制于美國(guó)的財(cái)政狀況、貨幣政策甚至政治干預(yù)，存在被凍結(jié)、稀釋的風(fēng)險(xiǎn)。

而黃金是全球公認(rèn)的無(wú)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，通過(guò)實(shí)物交割運(yùn)抵國(guó)內(nèi)的黃金，脫離了西方主導(dǎo)的金融清算體系，真正實(shí)現(xiàn)“落袋為安”。

這種“左手拋債、右手運(yùn)金”的操作，是對(duì)美元信用體系投下的“謹(jǐn)慎票”，更是外匯儲(chǔ)備從“依賴單一貨幣資產(chǎn)”向“多元實(shí)物 + 金融資產(chǎn)組合”轉(zhuǎn)型的必然選擇。

中國(guó)增持黃金的布局，絕非簡(jiǎn)單的“抗通脹”，而是為人民幣國(guó)際化筑牢“信用錨”，早在 2002 年，上海黃金交易所正式成立，這一當(dāng)時(shí)看似“常規(guī)”的舉措，在二十余年后顯露出戰(zhàn)略價(jià)值。

長(zhǎng)期以來(lái)，全球黃金定價(jià)權(quán)由倫敦現(xiàn)貨市場(chǎng)和紐約期貨市場(chǎng)主導(dǎo)，這種定價(jià)權(quán)間接支撐了美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位。

而中國(guó)的打法是“實(shí)物為本、定價(jià)為綱”，持續(xù)增持實(shí)物黃金，為上海黃金交易所的“上海金”定價(jià)提供堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)貨支撐，倉(cāng)庫(kù)里有充足的實(shí)物黃金，人民幣計(jì)價(jià)的黃金報(bào)價(jià)才具備公信力，而非“無(wú)本之木”。

這一布局的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值在于構(gòu)建“人民幣—黃金”的兌換通道。

未來(lái)，中東的石油出口國(guó)、南美的礦產(chǎn)出口國(guó)與中國(guó)開展貿(mào)易時(shí)，既可以選擇人民幣結(jié)算，也可以隨時(shí)將人民幣在上海兌換為實(shí)物黃金。

這一模式繞開了 SWIFT 系統(tǒng)的限制，也弱化了美元的“中間商”角色，為人民幣國(guó)際化提供了獨(dú)特的“黃金信用”支撐。

更巧妙的是，這一布局形成了對(duì)沖機(jī)制，美國(guó)量化寬松政策導(dǎo)致美元貶值，以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格隨之上漲，中國(guó)持有的黃金儲(chǔ)備價(jià)值同步提升，相當(dāng)于用美元的信用擴(kuò)張，對(duì)沖自身儲(chǔ)備資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)減持美債的背后，是全球?qū)γ纻庞玫男判乃p，這并非中國(guó)的“單獨(dú)行動(dòng)”，而是多國(guó)央行的共同選擇。

截止2025年11月，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已突破 38 萬(wàn)億美元，根據(jù)美國(guó)白宮管理與預(yù)算辦公室發(fā)布的報(bào)告，聯(lián)邦政府年度債務(wù)利息支出約 1.2 萬(wàn)億美元，已超過(guò)同期國(guó)防預(yù)算規(guī)模。

更值得警惕的是，美國(guó)政府的利息支出，很大一部分依賴“借新還舊”，這種模式的可持續(xù)性正受到市場(chǎng)質(zhì)疑。

2025 年 5 月，美國(guó)財(cái)政部舉行 20 年期國(guó)債拍賣，此次拍賣中標(biāo)收益率升至 5.047%，市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)需求疲軟，反映出投資者對(duì)美債長(zhǎng)期價(jià)值的擔(dān)憂。

特斯拉CEO馬斯克曾在公開采訪中表示，“美債這個(gè)雷，誰(shuí)碰誰(shuí)死，AI 也救不了”，這一觀點(diǎn)雖具爭(zhēng)議，但也折射出市場(chǎng)對(duì)美債風(fēng)險(xiǎn)的焦慮情緒。

雪上加霜的是，美元的政治化傾向加劇了全球的“去美元化”進(jìn)程。

美國(guó)頻繁利用美元清算體系實(shí)施單邊制裁，連德國(guó)等傳統(tǒng)盟友都呼吁將存放在紐約聯(lián)儲(chǔ)的黃金運(yùn)回本國(guó)，擔(dān)心極端情況下的資產(chǎn)安全。

在這種背景下，中國(guó)減持美債，本質(zhì)是遵循“資產(chǎn)避險(xiǎn)”的市場(chǎng)化原則，就像儲(chǔ)戶從風(fēng)險(xiǎn)高的銀行轉(zhuǎn)移存款，是理性的資產(chǎn)管理行為。

中國(guó)的戰(zhàn)略布局，遠(yuǎn)不止“拋債買金”，更在于構(gòu)建一套平行于美元體系的貿(mào)易結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）是這一網(wǎng)絡(luò)的核心基礎(chǔ)設(shè)施。

截至 2025 年 11月，CIPS 的參與機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá) 1729 家，業(yè)務(wù)覆蓋全球 189 個(gè)國(guó)家和地區(qū)，這一網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，為人民幣跨境結(jié)算提供了技術(shù)支撐。

在區(qū)域?qū)用?，今?月剛剛落地的中國(guó)—東盟自貿(mào)區(qū)3.0版談判，雙方就貿(mào)易便利化、投資自由化等議題達(dá)成多項(xiàng)共識(shí)，明確支持本幣結(jié)算。

這意味著，東南亞國(guó)家向中國(guó)出口橡膠、水果，中國(guó)向東南亞出口機(jī)械、電子產(chǎn)品，都可以直接用人民幣或東盟國(guó)家貨幣結(jié)算，無(wú)需經(jīng)過(guò)美元中轉(zhuǎn)。

此外，沙特、巴西等資源大國(guó)也開始接受人民幣結(jié)算石油、鐵礦石貿(mào)易，這種“商品—人民幣”的直接對(duì)接模式，進(jìn)一步削弱了美元在大宗商品貿(mào)易中的主導(dǎo)地位。

當(dāng)越來(lái)越多的貿(mào)易往來(lái)繞開美元，美元霸權(quán)的根基自然會(huì)受到?jīng)_擊。

這場(chǎng)關(guān)于美債與黃金的布局，沒(méi)有硝煙，也沒(méi)有“一招制勝”的戲劇性，更像是一場(chǎng)靜悄悄的儲(chǔ)備資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

中國(guó)并非要“打倒美元霸權(quán)”，而是要通過(guò)多元化配置，將外匯儲(chǔ)備的主動(dòng)權(quán)牢牢掌握在自己手中。

從增持黃金到推進(jìn) CIPS 建設(shè)，從參與區(qū)域貿(mào)易本幣結(jié)算到打造“上海金”定價(jià)體系，一系列舉措環(huán)環(huán)相扣，本質(zhì)是在動(dòng)蕩的全球金融格局中，為自身資產(chǎn)安全和經(jīng)濟(jì)發(fā)展筑牢“防火墻”。

對(duì)于美國(guó)而言，真正的挑戰(zhàn)并非中國(guó)的“拋售”，而是自身債務(wù)膨脹、信用弱化的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，當(dāng)美元的信用不再“堅(jiān)不可摧”，全球貨幣體系的多元化就成為必然趨勢(shì)。

未來(lái)，人民幣的國(guó)際化之路依然漫長(zhǎng)，但“黃金 + 貿(mào)易”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，已經(jīng)為這條道路提供了獨(dú)特的中國(guó)方案。

而這場(chǎng)靜悄悄的儲(chǔ)備資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，或許會(huì)在未來(lái)的某一天，成為改寫全球金融秩序的關(guān)鍵變量。